主要研究领域是金融科技和监管科技-股指期货指

　　主要研究领域是金融科技和监管科技-股指期货指数近期，束缚学院韦立坚副教育与其指示过的我院本科结业生张大卫、张洋锋，以及互助家浙江大学骆兴邦教育的著作《股指期货商场的高频营业与价值挖掘》正在《束缚科学学报》上宣告。

　　高频营业已成为邦际金融商场要紧的营业工夫权术，但正在我邦金融商场却存正在很大的争议和拘押疑虑。这要紧是因为2015年我邦股市十分震撼产生后，股指期货和高频营业等受到各方紧张质疑，以是2015年9月2日拘押机构对股指期货做了相当苛厉的限度步骤并禁止了高频营业，导致股指期货商场营业尽头萎缩，滚动性很差，因此也遗失了价值挖掘和危害对冲功效。众个学者的商讨评释，十分震撼时候股指期货的营业限度步骤正在中长久无法发扬股指期货的根本功效，应当渐渐消灭限度步骤，复兴合意的谋利和套利运动。2019年3月25日起我邦股指期货商场渐渐减少了限度步骤，但看待是否复兴答应高频营业，还没有相干申明。

　　与邦内股指期货商场酿成显然比拟的是，无论是成熟的美邦、英邦和日本等商场，如故新兴的澳大利亚、韩邦、香港和新加坡等商场，都正在肆意成长股指期货等衍生品商场和高频营业等新型营业工夫权术。独特是正在环球金融垂危后，肆意成长高频营业来大幅降低商场滚动性，使得高频营业仍然盘踞了这些商场的大个别营业额，如美邦高频营业占比仍然突出80%。跟着我邦资金商场持续成长和怒放，是否答应高频营业面对两难：一方面，要是不答应采用高频营业，和邦际主流商场区别步，有恐怕弱小中邦衍生品商场的订价权和邦际逐鹿力；另一方面，要是答应高频营业，有恐怕会激励各样质疑，也有恐怕影响商场平稳。以是，商讨高频营业对我邦股指期货商场价值挖掘效劳的影响，不但正在商场微观组织周围具有苛重的外面意旨，也是我邦衍生品商场轨制优化的迫确凿际需求。

　　第一种是音讯驱动型，即正在有音讯事宜产生时，通过商场直通和硬件措施极速地获取音讯并极速下单，这种营业急忙开释音讯，能激动价值挖掘效劳；

　　第二种是套利型，即遵循股指期货的订价道理寻找价值过错举行套利，比方遵循基差做期现套利和跨期套利，对价值纠偏，这种营业也能激动价值挖掘效劳；

　　第三种是订单流驱动型，即通过侦探极短期（比方500毫秒内）的订单流法则，大方下单、撤单，诱导价值出现必定偏素来得益，这种举动恐怕晦气于价值挖掘，乃至会加大瞬时订价过错。

　　前两种正在我邦商场对照常睹，但第三种也存正在，比方证监会披露的伊士顿交易公司案件，该公司通过高频营业主动批量速捷下单，申报价值明白偏离商场最新价值，网罗完成自买自卖，以较小资金几次开仓平和仓，正在短期内结余急忙放大，犯科获取暴利。以是正在三种高频营业的博弈下，高频营业对商场价值挖掘的影响黑白尚需实证剖判。

　　正在此后台下，本文使用2010年到2015年的股指期货毫秒级高频营业数据剖判了高频营业对价值挖掘效劳的影响。最先，本文从商场微观组织的外面开赴，使用卡尔曼滤波将高频价值分为永远性价值进攻和瞬时订价偏差两个个别。然后，遵循某一个高频时点的营业信号产生后，高频营业会正在统一高频时代内速捷下单和撤单的特性，剖判出其会导致营业量和订单簿不均衡会正在某些光阴崭露少少尖峰，以是使用营业量尖峰和订单簿不均衡转变的尖峰构修两个具有互补效力的代庖变量。终末修筑了高频营业对价值挖掘效劳影响的回归模子。商讨结论要紧网罗两个方面：

　　（一）我邦股指期期货的高频营业对永远性价值进攻存正在明显的正向效力，降低了长久价值挖掘效劳；但同时挖掘高频营业加大了瞬时订价偏差，消浸了短期价值挖掘效劳。

　　（二）高频营业对修正瞬时订价偏差具有时滞性，这恐怕是众品种型高频营业交互效力的结果。即商场中存正在似乎伊士顿交易公司那样的订单流驱动型高频营业，这类高频营业不依赖于音讯或者套利事宜，而是通过提交明白偏离寻常报价的订单举行诱导或者幌骗，从而加大了瞬时订价偏差。当瞬时订价偏差明白变大后，音讯驱动和套利驱动等高频营业会捉拿到云云的营业机缘进场，从而修正瞬时订价偏差，这具有必定的时滞性。

　　高频营业仍然成为邦际衍生品商场的要紧营业工夫，正在香港、新加坡、韩邦和日本等亚洲商场也获得迅猛成长。更加是新加坡的新华富时A50股指期货以及香港拟推出的MSCI中邦A股指数期货，这些以我邦A股为标的海外衍生品商场，将恐怕抢夺我邦A股商场的订价权。以是，正在金融科技迅猛成长的时间，为了晋升我邦衍生品商场的逐鹿力，巩固我邦金融商场的订价权，基于本文的商讨结论，提议从降低我邦衍生品商场逐鹿力的角度，看待高频营业，提议不搞“一刀切”，正在限度高频营业竞赛的要求下，答应基于音讯和套利驱动的高频营业，乃至答应经注册高频营业做市营业来加强商场滚动性。但应当苛厉限度似乎伊士顿交易公司那样的订单流驱动型高频营业，以取消高频营业的负面影响。

　　韦立坚博士现任中山大学束缚学院副教育、博士生导师、大数据束缚举动与决议哺育部玄学社会科学试验室学术主任、中大湾谷危害束缚工夫试验室奉行主任，广东省自然科学基金优越青年项目得回者和广州高宗旨金融人才。负责 International Journal of Financial Engineering （金融工程邦际杂志）编辑部主任，编著教材《邦度金融科技革新》。要紧商讨周围是金融科技和拘押科技。正负责邦度自然科学基金正在金融科技周围资助的首个强大科学核心项目“基于大数据的地方金融安闲智能预警与防控体例”项目妥协人。商讨功劳宣告正在周围内巨头期刊如 Journal of Economic Dynamics and Control，Engineering Applications of Artificial Intelligence，IEEE Intelligent Systems，Resources Policy 和《束缚科学学报》等，功劳入选宇宙热门论文和高被引论文。为邦度及广东省的经济社会成长提超群个战略提议，商讨主张被央视讯息、央视财经、广东电视台和南方城市报等著名媒体报道。