截至11月1日当周2025年2月5日

　　截至11月1日当周2025年2月5日近期，美邦大选落幕，特朗普录取美邦下一任总统，其减弱境遇羁系、赐与古板能源税收优惠等计谋成睹均利空原油代价。其余，伊朗供应存正在不确定性，地缘危害有再度上行不妨。

　　OPEC+小心推迟增产1个月。10月，OPEC原油产量2633万桶/天，环比增进19.5万桶/天。此中，利比亚增幅最大，利比亚央行左右权争端处分后，油田得以所有复原临盆，产量反弹，即日利比亚原油产量升至近150万桶/天。伊拉克因为进一步实施OPEC+赔偿减产允诺，产量延长受到限度，加之出口和消费裁汰，北部产量消浸，伊拉克原油产量降至398万桶/天，低于OPEC+产量配额。11月3日，OPEC宣告声明，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等邦再次将220万桶/天的自觉减产程序延迟一个月，至2024年12月底。伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦宣告笼络声明，重申对减产和叙的允诺，包含出格的自觉产量调节以及将自2024年1月从此的超产产量正在2025年9月之进展行完整赔偿。

　　此轮OPEC+的延迟增产较为小心，仅推迟一个月，且前期市集有音信称沙特或放弃保代价，转向保市集份额，其将来增产的不妨性增进。沙特将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水1.7美元/桶，将销往西北欧的阿拉伯轻质原油设为较ICE布伦特原油均价贴水0.15美元/桶，将销往美邦的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油代价升水3.8美元/桶。沙特下调12月原油官方售价，一方面是应对需求的疲软，另一方面也外懂得其对市集份额的偏重水平正慢慢上升。

　　中期伊朗供应存正在不确定性。特朗普上个任期，正在2018年5月宣告退出伊核和叙，并重启对伊朗的制裁，伊朗原油产量从382.2万桶/天的高位，最低下滑至2020年7月的193万桶/天，下滑幅度高达189.2万桶/天。2021年1月，拜登上任后，伊朗原油出口逐渐有所减弱，加之出口方法上的规避，2024年9月伊朗原油产量已回升至331.6万桶/天，慢慢亲热被制裁前的水准。是以，若来岁特朗普上台后再度加剧对伊朗的制裁，短期内的断供危害或抬升油价，若制裁力度较大，伊朗对此举办袭击，地缘危害将进一步上行。

　　其余，须要合切特朗普上台后对伊朗和以色列的立场，以及地缘危害是否升级。思考到OPEC闲置产能充塞，以2024年9月产量为基准，沙特闲置产能高达310万桶/天，阿联酋、科威特、伊拉克闲置产能分离为100万桶/天、40万桶/天、60万桶/天，合计达510万桶/天，OPEC能以较速捷率对伊朗被制裁的供应缺口举办添补，伊朗封闭霍尔木兹海峡的至极处境除外。

　　特朗普计谋成睹偏向于提拔油气产量。截至11月1日当周，美邦原油产量为1350万桶/天，处于史乘高位。飓风“拉斐尔”事后，美邦墨西哥湾胜过25%的原油和16%的自然气产量已经处于停产状况，将来几周内或慢慢复原。特朗普成睹减弱境遇羁系，赐与古板能源税收优惠，优进步行钻探，将正在上任一年内消浸能源代价，包含汽油、空和谐供暖，该计谋成绩或正在中期慢慢映现，美邦原油产量将有所增进。

　　环球原油需求预期延续下调。正在10月EIA短期能源预计以及OPEC、IEA月报中，三大机构均下调了2024年和2025年环球原油需求预期。加倍是OPEC，贯串三个月下调2024年环球原油需求预期，估计2024年环球原油需求延长190万桶/天，至10410万桶/天，估计2025年环球原油需求延长170万桶/天，至10580万桶/天，较2024年7月预期的10450万桶/天、10630万桶/资质别下调了40万桶/天、50万桶/天。

　　美邦方面，特朗普成睹合税壁垒，将影响环球经济和交易，对目下本就疲软的需求预期出现倒霉影响。其余，拜登政府近期添置了240万桶石油用于回填策略石油储存，为其正在任时刻添置的结尾一批石油，这意味着2023年下半年从此增补策略石油储存带来的需求即将结局。

　　从邦内来看，汽油和柴油代价跌至近年低位。隆众数据显示，9月，邦内汽油消费1348万吨，环比消浸74万吨，同比延长2%；柴油消费量1684万吨，环比增进50万吨，同比下滑12%。

　　美联储11月降息25个基点，适应市集预期。11月7日，美联储将基准利率下调25个基点，至4.50%～4.75%，为贯串第二次降息，适应市集预期。美联储正在其声明中删除通胀局部 “更有决心”一词，但又流露该词的省略不代外对通胀黏性的任何示意。将来特朗普上任后，对内实行减税，对外限度移民，进一步巩固债务和经济扩张，通胀预期或有所巩固，美联储降息节拍不妨受到影响，需进一步跟踪美邦通胀处境。

　　预计后市，特朗普录取美邦总统，其交易合税壁垒、提拔美邦原油产量、增进出口的计谋成睹，从供需角度均利空原油代价，但应付伊朗的立场存正在较大的不确定性，地缘危害存正在上行不妨。是以，需合切其计谋执行的规律。原油需求端疲软，供应存正在增进不妨，中永恒油价上方空间估计相对有限。（作家单元：海证期货）