浅析沪深300股指期权跨月价差交易策略

　　浅析沪深300股指期权跨月价差交易策略针对沪深300股指期权当月与下月平值合约隐波生计差额且该差额震荡生计必然秩序的形象，本文测验了一种新的跨月价差生意计谋。

　　目前，邦内期权日益成熟，越来越众的投资者采用使用期权用具来举行投资，构修相应计谋。正在构修期权计谋之前，需显然一点：该采用什么样的合约来举行期权投资生意呢？

　　滚动性，指的是资产不妨以一个合理的价值就手变现的才具。通常来说，投资生意行动须要防备滚动性危险。对待期权生意来说，滚动性危险可判辨为合约无法平常平仓的危险。因而，期权生意须要采用高滚动性的合约。那么何如剖断期权合约的滚动性瑕瑜呢？通常来说，交易价差较窄、盘口报价数目较大的期权合约，滚动性更好些。同时，合约成交量、持仓量的巨细，也可赞帮咱们采用滚动性较好的合约。

　　沪深300股指期权上市近3年，成交召集正在当月和下月合约。转眼间，自2019年12月23日从此，沪深300股指期权（下称IO期权）上市已亲近三年。正在此光阴，IO期权成交活动，商场认同度较高。目前，IO期权已上市的合约月份均有成交，但此中以当月和下月合约的成交最为活动。

　　是以，本文将测验正在沪深300股指期权确当月和下月合约之间，寻找一种相对妥当的跨月价差生意计谋。

　　隐含震荡率是一种特用于量度期权订价的目标。正在践诺中，期权价值是商场生意的结果，是一种商场价值。与之相对应的是表面价值。平日情形下，人们用“布莱克-斯科尔斯期权订价模子”（BS模子）来举行期权表面订价。正在该模子中，须要用到标的价值、无危险利率、行权价值、限日、震荡率等参数。此中，惟有震荡率参数无法直接正在商场中找到。于是，人们便把期权商场价值与BS模子相连系，将期权商场价值和其他能正在商场中找到的参数代入BS模子中，从而倒推出震荡率参数。该震荡率被称为隐含震荡率。恰是这种数学推导道理，使得隐含震荡率被判辨为量度期权价值秤谌的目标。通常来说，假若某个期权合约的隐含震荡率过高或过低，则该期权可被判辨为订价过高或过低。

　　从表面上来说，合系联的分别期权合约的隐波之间也会有必然的联系性、秩序性，例宛若种类、同行权价但分别月份的期权合约。盘问IO分别月份的平值期权隐含震荡率指数（运用平值期权的隐波数据，可尽或者地节减期权代价状况巨细等方面的影响）。本文以该指数为样本，探讨发明IO当月平值合约的隐波与下月平值合约的隐波之间生计必然差额，且差额数值生计必然水平上的秩序性震荡，即隐波差额数值正在5日均值上下震荡，且震荡轨道近似于5日均值±1倍程序差，若有向上或向下的打破，短期概略率会显露回归。

　　既然生计上述秩序，本文将测验对该形象举行一种新的价差生意模仿，整体操作措施如下：

　　1.权益仓与任务仓的采用：若隐波差（下月平值隐波减去当月平值隐波）向上打破上轨（隐波差5日均值+1倍程序差），则卖下月平值期权，买入当月平值期权。反之，卖当月平值期权，买下月平值期权。

　　2.看涨与看跌的宗旨采用：“同对生意，看涨、看跌宗旨划一”“看涨、看跌均被采用”规矩，即组成2种组合——“卖下月平值看涨/看跌期权各1手（或相像数目），买入当月平值看涨/看跌期权各1手（或相像数目）”“卖当月平值看涨/看跌期权各1手（或相像数目），买下月平值看涨/看跌期权各1手（或相像数目）”，以此来尽量节减标的价值震荡带来的影响。

　　5.平仓机缘与平仓价值（回测时的模仿价值）：隐波差回归平常时，或合约到期时。平仓模仿价值可用当日的结算价取代。

　　6.回测模仿时刻采用：平值IV数据始于2020年11月下旬，本文回测时刻也始于此。

　　7.其他假设：合约到期日显露生意信号，采用下月合约和下下月合约举行生意；相反的生意信号一连显露时（中央未间隔生意日），只平仓，不新开仓；模仿市值权力时，暂不思虑确保金占用情形。

　　通过回测模仿回测，笔者发明：该计谋中永恒可竣工相对稳固的节余，且回撤相对可控。此中：

　　1.沪深300企稳时，节余希望激增：前期指数高震荡，易形成隐波差额扩张。而指数的疾捷企稳，易形成隐波差额回归平常，从而供应扩张节余的机缘。

　　2.沪深300由“低震荡”转向“高震荡、指数举行宗旨性采用”时，本计谋节余机缘较大。

　　3.沪深300“V”形趋向反转，节余难度会有所提拔。这或可评释为：该时点前后，沪深300均处于高震荡状况，但宗旨相反。此时，期权隐波也相对较高，权益金较贵。但标的宗旨的“V”形反转，或加快差池宗旨的期权价值的过疾消退，从而给本计谋带来必然难度。

　　4.本文的生意计谋正在分别商场行情下，得益难易水平分别，比如：本计谋正在振荡市中得益难度较大。

　　1.邻近期权到期日时，期权代价更易出现大幅震荡，俗称“末日轮”。实操中，若正在到期前出现必然节余，可思虑提前平仓、变现，以防御邻近到期市价格的晦气变更。

　　2.本计谋未思虑期权盘中情形。若前提应许，他日可进一步正在盘中寻找“潜正在的套利机缘”。

　　2022年，环球众个重要经济体进入加息周期，环球经济生计阑珊预期，大宗商品具有高位回落压力。宏观经济震荡加大，沪深300也显露众次较大的震荡。估计该形象中短期仍将连续，沪深300股指期权的跨月价差生意仍将生计较众机缘。

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