长周期下纯碱过剩是定局2023年5月30日

　　长周期下纯碱过剩是定局2023年5月30日纯碱期货价钱下跌趋向自3月底开启，快要两个月的时辰里下挫近1000元/吨。4月邦内纯碱期货主力合约跌幅14.98%，5月跌幅进一步伸张。截至5月26日，纯碱主力2309合约收盘价1610元/吨，月度跌幅24.06%；远月2401合约收盘价1435元/吨，月度跌幅20.14%。

　　纯碱此轮延续下跌由众方成分导致。起初，本年行业存正在巨额产能投放，近期市集闭心度较高的便是远兴一期项目产能落地景况。据悉，该项目汽锅已于5月20日凌晨顺手焚烧，固然较最初估计的5月6日焚烧时辰有所延迟，但大宗旨纯碱产能增量依然落实。遵照规划，远兴一期项目4条产线万吨，此次焚烧产能约略150万吨，其余产线月一连投产。汽锅从焚烧到生产品仍有一个众月的时辰周期，所以远兴本质落地的产能仍有待进一步确认。

　　除了远兴一期500万吨以外，本年行业又有金山化工200万吨的新增产能，再加上安徽红四方、重庆湘渝、连云港德邦等企业延迟至今的增量，纯碱终年产能增量乐观景况下将到达800万吨，占目前行业总产能（含长停）近四分之一。届时，纯碱总产能希望冲破4000万吨，且另日三年仍将坚持增加趋向。

　　其次，4月从此纯碱企业的延续累库也成为市集走弱的首要推手。截至5月25日，纯碱企业库存提拔至54.44万吨，绝对秤谌已较3月底翻了一倍之众，增幅到达115.77%。两个月累库后，纯碱库存秤谌仍处于5年来的次低位，轻碱和重碱库存也均位于绝对低位。咱们以为库存对市集的影响不正在于绝对秤谌的凹凸，而正在于改观宗旨及幅度。3月底以前，碱厂库存正在低位窄幅颠簸的时辰近半年之久，再往前则是长达九个月的去库周期。所以，行业一年众的去库和低库存运转形式骤然转换为累库，哪怕幅度不大也会导致市集心情的由强转弱。更况且正在过去两个月的累库周期中不乏库存增幅跨越10%以至20%的景况。

　　再次，本钱重心的下移也加快了此轮下跌行情的演绎。4月中旬从此，邦内原盐价钱延续下调，5月26日各地域市集价已较4月中旬下跌70—170元/吨。遵照每临蓐1吨纯碱花消1.4—1.6吨原盐策动（分歧工艺有分别），纯碱本钱华夏盐单项本钱便低落100—270元/吨。同岁月内环渤海5500大卡动力煤平仓含税价下跌135元/吨，折合纯碱本钱下移67.5元/吨。再加上自然气、合成氨等其他原燃料价钱的下跌，纯碱本钱重心全体下移跨越200元/吨。正在供需本就转弱的预期下，本钱的下挫无疑加剧了市集绝望心情的开释。

　　结果，需求端的弱势首要来自中下逛采购愿望的延续削弱。一方面，远兴一期生产品期近，下逛企业删除当下采购以便后期采购愈加便宜的纯碱。另一方面，厂家心态近期分明转弱，现货价钱正在一个半月足下的时辰里下调1000元/吨以上，落价幅度远超市集预期。截至5月26日，沙河地域重碱送到价已跌至1950—2000元/吨，较4月中旬下跌1000元/吨以上。据测度，中下逛正在远兴生产品以前仍不会巨额囤货，纯碱市集采购需求也仍旧缺失。碱厂不才逛心态延续转弱的鼓动下被迫敏捷落价吸单，尽早兑现尚存利润，而厂家的进一步落价也再次克制下逛企业心态。上下逛心态相互负反应，变成恶性轮回，成为此轮期、现价钱同步大跌的另一饱励成分。

　　长周期下纯碱过剩是定局，但另日1—3个月市集也并非没有起色。第一，远兴汽锅焚烧后阶段性利空出尽。固然间隔生产品尚有时辰，但本周末市集对其装备运转展示不少传言，此中不乏因阻滞熄火、未得回取水证等。传言尚未被相闭主体证据，但业内也展示了众种辟谣声响。正在信息发酵下，纯碱市集前期的绝望心情分明缓解。

　　第二，跟着气温的延续提拔，碱厂时节性检修也将随之到来。往年纯碱开工率及周度产量正在检修岑岭期最低诀别降至60%、42.5万吨左近，与今朝近90%的开工率和近60万吨的周产量比拟，低落空间较为可观。若本年检修能坚持往年力度，则可有用缓解远兴投产带来的个人产能压力，这也是另日纯碱盘面延续反弹的驱动之一。需留意的是，正在今朝行业尚能坚持利润的景况下，年度检修存正在不足预期危急。相对确定的是它的必定性，不确定的是检修的力度及延续时辰。

　　第三，需求端虽缺失备货愿望，但受益于浮法玻璃和光伏玻璃产线复产焚烧，纯碱刚需用量也正在提拔。5月份二者合计日熔量净增4.43万吨，折合纯碱刚需用量提拔0.89万吨/天。因为玻璃产线焚烧后需求不间断临蓐，原料的安祥供应相当紧要。正在过去两个月下逛长时辰的不囤货也已导致原料库存濒临极限秤谌，而当下逛原料库存抵达极限后或再次催生采购需求，从而撑持期、现价钱反弹。其它，目前轻重碱价差已收敛至100元/吨以内的合理秤谌，此前轻碱对重碱的替换功用也将进入尾声，后期重碱需求希望好转。

　　纯碱期货主力合约最低已触及氨碱企业本钱线，但盘面间隔联碱和自然碱企业本钱尚有400元/吨以上的利润空间。近期纯碱市集众空信息屡次发酵，除了闭于远兴装备以外，还涉及个人大型碱厂规划检修、中修材招标、碱厂封单涨价等讯息。以上信息虽有待进一步验证，但依然对市集心情发生踊跃影响。全体来看，短期纯碱期货正在浩繁信息发酵下存正在修复性反弹空间，但趋向反转仍要等供需两头利众成分进一步兑现。亲热闭心碱厂月度新价钱调理宗旨及幅度、远兴开发运转景况、行业检修以及中下逛补库景况。长周期下纯碱新增产能数目广大，纯碱将进入产能紧要过剩阶段，价钱下行仍有空间。（作家单元：光大期货）