黑色系等风险资产承压2025年4月2日

　　黑色系等风险资产承压2025年4月2日春节后首个交往日，螺纹钢期货价值高开低走，日内震幅彰着扩张，磨练下方120日线的支持力度。预计后市，世界两会前邦内宏观战略面稳定，市集心理相对庄重；特朗普加征合税激发中美经贸博弈，邦内避险心理上升。根本面方面，因高炉及电炉均已节余，产量回升实在定性较高，而需求克复不妨较为徐徐，供需状态难以到达市集预期的乐观水准。期货价值正在弱需求、低基差体例下连续走高的阻力加大。跟着市集乐观心理消退，根本面压力浮现，盘面将呈轰动承压态势，邦内增量战略与中美经贸博弈将放大价值波幅。

　　正在1月9日短暂跌破长流程分娩本钱后，螺纹钢主力合约伸开了一轮较强反弹。自3184元/吨的反弹低点起算，正在不到两周的岁月内，主力合约的最大反弹幅度到达207元/吨。本轮钢价反弹要紧由以下两个驱动成分促成：

　　一是邦外里宏观气氛偏暖，促使商品具体发挥强劲。本年今后，各部分及各级政府一连出台2025年促消费战略。1月份针对家电、手机、平板及智能腕外等的邦补战略激发市集高度合心，加之春节消费旺季的莅临，住户消费志愿明显加强，市集决心也获得肯定水准的克复。2025年地方两会接踵召开，已召开两会的31个省份宣布了2025年经济发扬宗旨，其GDP加权宗旨增速为5.26%，估计2025年世界 GDP 宗旨增速仍支撑5%，与上一年度持平。为告竣这一宗旨，本年宏观战略希望进一步发力。其余，从13个省份已宣布的2025年庞大项目投资宗旨来看，仅有1省份宗旨投资额低于昨年，8省份正在昨年根基上有分歧幅度的延长，增幅正在2%～20%。因而，市集对世界两会战略发力的预期升温，自1月中旬起邦内宏观市集心理较为乐观踊跃。

　　正在海外，因为美邦对俄罗斯石油践诺新一轮制裁，且同期美邦石油库存去化明显，邦际原油市集走势偏强。跟着特朗普再次上台，市集忧郁美邦的通胀回落过程不妨受阻乃至再度反弹，受“再通胀”交往影响，大宗商品具体发挥偏强。

　　二是春节前根本面压力较小，高炉本钱支持效用明显。春节假期前，螺纹钢需求继续压缩。1月23日，依据机构调研统计，螺纹钢周度外观需求降至116.91万吨，较昨年同期降低46.26%，处于史册同期较低秤谌。但螺纹钢产量因电炉及高炉开工率降低也同步节减，同期产量为174.13万吨，同比降幅到达25.64%，同样支撑正在史册低位。正在供需双弱的体例下，螺纹钢库存虽延续边际累积，但累积速率较为徐徐，总库存仅483.21万吨，同比降低25.6%，处于史册低值。从旧历岁月节点来看，本年春节前结尾一周的外观需求量彰着高于2024年同期秤谌。总体而言，即使螺纹钢根本面正在春节前具体趋弱，但价值所面对的压力并不彰着，高炉本钱线成为盘面的要紧心思支持位。

　　往厥后看，鉴于宏观层面和工业根本面均存正在不确定性，螺纹钢连续反弹面对较大阻力。基于邦内后续有更众增量战略出台的预期，此刻市集心理较为乐观，但市集心理不免有滚动。正在3月5日世界两会召开前，邦内宏观战略面估计相对稳定，市集乐观心理连续支撑的难度较大。正在海外，特朗普正式就任新一任美邦总统，并于2月1日签定行政令，对进口自中邦的商品加征10%的合税。举动回应，邦务院合税税则委员会宣告，自2月10日起对原产于美邦的个别进口商品加征10%～15%的合税。受此影响，春节时候美元指数轰动走高，避险心理推高雅金属价值，邦际原油及有色金属偏弱运转。中美经贸干系的不确定性不妨激发邦内避险心理上升，玄色系等危害资产承压。

　　从根本面来看，春节时候螺纹钢产量止降回升，库存累积幅度略高于昨年同期，但总库存同比彰着偏低，这让不少市集出席者对春节后的供需气象抱有乐观预期。然而，因节前螺纹钢价值的反弹，螺纹钢长流程分娩利润回升至100元/吨旁边，华东区域电炉平电利润也回升至35元/吨。正在高炉和电炉分娩均能节余的处境下，螺纹钢产量将连续回升。而回首近两年，因房地产行业继续调解，春节后螺纹钢需求克复的过程都较为徐徐。基于此，本年春节后螺纹钢的供需状态恐怕难以到达市集预期的乐观水准。其它，应该心到主流区域螺纹钢现货正在本轮价值反弹中仅上涨90元/吨，远低于期货盘面的涨幅，以致基差急迅缩小。当现货价值涌现低于期货价值的处境，期现正套资金入场将对期货盘面组成掷压。

　　总体而言，节后现货市集交投气氛平淡，现货价值欠缺继续反弹的根基条目，加之此刻宏观面不确定成分较众，跟着市集乐观心理的逐步消失，螺纹钢期货价值正在升水体例下连续走高的阻力较强，短期或以轰动为主。从月度视角来看，螺纹钢市集强预期、弱实际的体例还会延续，节后产量回升实在定性较高，对后续终端需求发挥提出较高央浼，估计螺纹钢期货价值将处于轰动承压状况，邦内增量战略出台以及中美经贸博弈，会重复对市集心理发生影响，进而放大价值摇动幅度。（作家单元：大有期货）