【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨Thurs

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨Thursday, November 7, 2024【中枢逻辑】推敲到目前邦内基础面盘仍未强势企稳，商场也仅停滞正在预期层面，因而咱们以为跟着美邦大选的邻近，前期美元兑群众币即期汇率紧要由外部情况改进带来的易贬难升情况概略率将发作转换，双向颠簸或将成为汇率正在美邦大选落地前的紧要状况。大选落地后，短期内，若特朗普蝉联，美元指数的强势或者得以支撑，但其继续性存疑；若哈里斯胜选，则或者触发美元指数由强势转为弱势的变更；中期内，重心应蚁合正在推举允诺的践诺速率和可行性上。

　　上周五股指走势瓦解，大盘股指体现略好于中小盘股指，以沪深300为例，收盘下跌0.03%。从资金面来看，两市成交额回落上涨130.65亿元。期指方面，IF、IH缩量上涨，IC、IM缩量下跌。

　　1、美邦10月非农新增就业阴暗，美邦造造业PMI创15个月新低，价值指数大涨。

　　今日中心眷注：十四届全邦人大常委会第十二次聚会11月4日至8日正在京举办。

　　短期内战略面增量要素边际削弱，股市上行驱动力气边际削弱，进入机合性的轮涨行情，一方面邦内战略面稳延长的信心较强，另一方面投资者起源规避美邦大选或者会映现的危急，加上近期美联储降息预期放缓，估计短期波动整固为主。眷注近期首要聚会的预期验证情状，若A股商场预期延续转好希望股指修复供给支柱。

　　【行情记忆】：上周五邦债期货全天继续上行，大幅收涨。现券早盘窄幅波动，午后收益率疾捷下行，但下行幅度照旧不算大。公然商场方面，今日有2926亿逆回购到期，央行新做171亿7天逆回购，日内净回笼2755亿元。资金面整个平定，活动性整个阔绰，银行间隔夜加权低至1.4%下方，往还所资金价值全线下行。

　　【首要资讯】：1.今日宣布的10月财新中邦造造业采购司理指数（PMI）录得50.3，较9月回升1.0个百分点，正在9月短暂缩短后从新升至兴替线.“跨境理财通

　　首批试点证券公司名单今日正式宣布内地首批14家证券公司进入试点名单，个中，深圳辖区内邦信、招商、安然、中金财产和邦投等5家券商入围，占比1/3以上，数目居全邦之首。【中枢逻辑】：

　　股机合性调动，权重股相对保守，但小盘股票及指数大幅回撤，IM主力合约日跌幅超3%。周四盘后央行二级商场邦债净买入以及买断式回购的音问为日内上涨供给支柱，中期来看买断式逆回购的定位即是慢慢替换MLF投放永久资金，担当7D以上限期利率传导的机能，短期内同样也组成利好：最初这是实打实5000的中期净投放，其它也是央行开导银行低浸欠债本钱的要领，后面CD估计要有所下行。但毗连两世界行后，

　　收益率来到2.12%，再次迫近2.1%，T主力合约价值也回到106.2相近，波段往还的话可能推敲局部止盈。下周首要宏观事项落地，当下商场非论股债迟疑心情都侧重。目前短期内看不到利率下破2.1%的动力，筑设盘可守候回调后延续入场。【投资战术】：眷注往还性时机

　　【盘面记忆】：上周五集运指数（欧线）期货各月合约价值先高位波动，盘中后大幅下行。截至收盘，除

　　合约外，其余各月合约收盘价均延续上涨。EC2502合约价值增幅为3.80%，收于2799.7点，也是各月合约中价值颠簸幅度最大的；其余各月合约中价值颠簸幅度较大的是EC2508合约，价值增幅为1.67%，收于1990.0点；主力合约持仓量为26022手。【首要资讯】：

　　亿美元，旧年同期为78.97亿美元，EBIT为28.34亿美元，旧年同期为亏本2700万美元。2.本地时辰

　　月3日，伊朗伊斯兰革命卫队副司令法达维正在回复“伊朗将奈何回应以色列”时显露，他无法供给更众细节，但再次展开对以军事活跃是“确定的”。【中枢逻辑】主流船公司马士基和赫伯罗特下下周的欧线运费均有所上行，欧线即期运价也仍支撑较大增幅

　　欧线美元/TEU，环比上涨9.70%，帮力期价支撑上行态势。但正如咱们此前所说，需贯注中东地势带来的潜正在利空影响，中东地势目前带来的影响可谓是众空交叉——一方面，黎以冲突息兵的或者性继续上升，另一方面，伊朗接下来或者的打击以及哈马斯的拒不当协又使得中东的错杂水准难以取得缓解，是以正在期价上行至高位后，盘中回落。后续可延续眷注船公司动向及中东地势的开展情状。【南华概念】短期而言，期价映现波动偏强的概率较大，如映现必然回落，则各月合约仍维持必然上涨概率。

　　首要声明：本呈报实质及概念仅供研习和参考，不组成任何投资倡导。商场有危急，投资需留神。

　　白银：聚焦美大选与利率决议【盘面记忆】上周贵金属商场整个金震银跌，黄金周内暴露冲高回落走势而收高位十字星，白银则周线收带必然上影线阴柱。从影响要素看，自十月下旬此后，即使美联储年内降息预期颠簸轻微，但2025

　　1Y美债收益率波动，但10Y美债收益率继续回升，对贵金属投资需求发作必然压造。从经济数据看，美邦经济数据仍具韧性，虽上周五宣布的美非农就业新增大幅不足预期，但两次飓风气候、波音公司罢工以实时节性要素对其生活非继续性影响，细分项看造造业就业新增大幅转负，变成枢纽拖累项，但赋闲率延续持平，因罢工不被计入赋闲生齿，但影响身分新增。且从上周五晚间贵金属走势体现看，对利众反响中等而延续走弱，反应短期调动压力仍存。其它，上周民调结果中哈里斯扶帮率的回升，加剧美周二大选不确定，“特朗普”往还的降温也激励贵金属局部回吐10月份涨幅。【本周眷注】本周数据总体平淡，适宜眷注美ISM

　　PMI及密歇根大学消费者决心指数。但本周事项重磅，投资者需亲密眷注：周二美邦举办2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行宣布利率决议；周三21：30，美财务部宣布新一季发债准备；周四20：00，英邦央行宣布利率决议；周五03：00，美联储宣布利率决议，03：30召开信息宣布会。【南华概念】中长线支撑看众，短线陷入调动，周方圆五下跌暴露为减仓下行，是调动不是反转的迹象。眷注下方20

　　-7.7万元每吨之间；上海有色现货升水55元每吨，从贴水转向升水；上期所库存小幅省略近1万吨至15.3万吨，LME延续小幅去库至27.1万吨。进阶数据方面，筹划精废价差回落至291元每吨相近，低于寻常区间；铜铝比宁静正在3.68相近；铜矿TC宁静正在10美元每吨以上；现货进口映现微薄利润。【家当体现】外媒10

　　30日音问，艾芬豪矿业周三宣布第三季度铜产量创史册新高，但将终年指引下调了6%，该公司将本年铜产量指引从44-49万吨下调至42.5-45万吨，下调来历是刚果民主共和邦卡莫阿-卡库拉归纳方法输电才气亏空和不宁静。统造层正正在勤劳宁静能源起源，估计2025年运营将愈加平定，艾芬豪装置了220兆瓦的备用柴油机。该公司本年第三季度铜产量创记载地到达11.6万吨。该公司将完结其94%的冶炼厂并于来岁初启动。这将完结对第三方冶炼厂的依赖。新工场将现场精练粗铜。该公司显露，到2026年铜产量仍希望到达60万吨。【中枢逻辑】铜价正在周中基础维持波动行情，适宜预期，由于宏观和基础面均维持宁静。宏观方面，正在美邦大选前，避险资产黄金的价值延续向上，然则铜并不会所有伴随。中美造造业PMI

　　PMI录得46.5，中邦重回50以上。基础面，铜矿需要维持宁静，冶炼端也无相当音问传出。库存如过期降低。需求端光伏范畴值得眷注。从光伏企业报价、采购方面取得音问，光伏行业的底部空间或被压榨明净，正正在寻求向上的或者性。汽车产销希望映现回升。预计他日一周，美邦大选将成为主导行情的紧要要素，基础面希望维持，铜价或小幅向上。【南华概念】波动偏强，周运转区间7.64-7.8

　　24865元/吨，周环比下跌0.66%，周五夜盘收于24970元/吨，收长上影线美元/吨，周环比下跌1.06%。邻近美邦大选周，宏观颠簸放大。【宏观情况】本周数据总体平淡，适宜眷注美ISM效劳业PMI及密歇根大学消费者决心指数。但本周事项重磅，投资者需亲密眷注：周二美邦举办

　　年总统大选；周二11：30，澳洲央行宣布利率决议；周三21：30，美财务部宣布新一季发债准备；周四20：00，英邦央行宣布利率决议；周五03：00，美联储宣布利率决议，03：30召开信息宣布会。眷注邦内战略宣布情状。【家当体现】1、库存较上周去0.7万吨至

　　万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度邦产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌表面冶炼利润-1911元/吨，近期支撑宁静状况。3、镀锌板卷外需周度回升，社会库存延续去化，周度产量基础持平，钢厂产量宁静加添。【中枢概念】供需层面冲突不强，近期以伴随有色整个颠簸为主，邻近宏观大周，宏观对盘面影响权重放大。本周中心眷注大选结果以及邦内战略宣布情状，估计盘面以高颠簸，小趋向状况暴露的概率较高。镍，不锈钢：波动为主

　　吨，较上一个往还日上升0.21%；不锈钢2412合约小幅上涨，收于13,545元/吨，较上一个往还日降低0.11%。商场对短期支柱位仍有迟疑心情。LME镍价值体现有所反弹，最新价16123.5美元/吨，较上一往还日上升1.13%，有必然回弹，拉动沪镍小幅上行。【行业体现】现货商场方面，金川镍现货价值

　　元/吨。俄镍价值再度下跌，维持贴水状况，价值为123,000价值，贴水1050元/吨，供应相对宽松。镍豆月均价支撑正在122,900元/吨，与上一日比略有降低，正在目下价值区间，商场短期对镍豆的供需平均无昭彰颠簸。硫酸镍较镍豆溢价为868.18元/镍吨，利润端估值有所降低。库存方面，SMM不锈钢社会库存进一步累计，不锈钢现货供应加添，使商场供需方式承压。SMM纯镍库存去库168吨，反应出短期供应相对宁静，但需求端压力仍未睹缓解。【供需机合解析】近月印尼产能扩张，产量高位企稳。高冰镍产量到达

　　万吨，为近五年环比最高。MHP和高冰镍的原生料系数基础持稳，目前镍价已跌至高冰镍一体化本钱线以下，本钱的支柱对整个盘面也起到必然支柱。上逛纯镍和镍生铁的库存支撑正在高位，对价值变成压造。不锈钢行业方面，304系列冷轧卷利润倒挂景象继续。库存的高位运转使得商场价值承压，不锈钢终端需求宁静，对镍生铁需求有必然的支柱，短期内难以出实际质性改进。概念：短期沪镍和不锈钢期货价值或将延续支撑波动运转。锡：波动为主

　　吨相近，LME库存宁静正在4700吨相近。进阶数据方面，5天锡价颠簸率宁静正在2%相近；40%锡加工费宁静正在1.56万元每吨；锡现货平水。【家当体现】基础面维持宁静。【中枢逻辑】锡价正在周中维持宁静，适宜预期，由于宏观和基础面均维持宁静。宏观方面，正在美邦大选前，避险资产黄金的价值延续向上，然则铜并不会所有伴随。中美造造业

　　，中邦重回50以上。基础面，锡矿需要维持宁静，库存秤谌小幅降低，降幅略微低于预期。需求维持宁静。预计他日一周，美邦大选对通盘有色金属板块都将有所影响，对锡的影响或相对较小。锡价或伴随有色金属板块走势，小幅向上。【南华概念】波动偏强，周运转区间25.5万-27万元每吨。

　　吨，周环比上涨2.41%，LC2411进入交割月持仓偏高，远高于商场预期。SMM电碳均价73850元/吨，工碳均价69700元/吨，周环比上涨550元/吨。目前淡季需求拐点尚未确认，买需尚可，对价值的反弹变成了必然支柱。【中枢概念】11月，下逛补库节拍尚可，叠加产量和进口量正在近期下滑，导致需要也相对受限。盘面价值短线跌破前低后，得回近期基础面支柱。11合约持仓偏高，远超商场预期，叠加

　　月正极排产开头体现尚可，旺转淡节点后移。估计盘面延续僵持，暴露宽幅波动状况。以上评论由解析师张冰怡（Z0020977

　　万，为2020年12月此后最小增幅，预期增11.3万，前值由增25.4万改进为增22.3万。2.唐山市、聊都市于11月3日

　　时起破除重污染气候应急橙色预警，同时终止Ⅱ级应急反应。【南华概念】虽基筑项目有小幅赶工需求，但从互补品水泥出库量来看，较旧年同比缩幅仍较大，跟着后续气候转冷，筑材需求有睹顶方向；卷板材端因造造业pmi上升维有必然韧性，然则出口需求有所下滑，钢材需求端难睹增量，令钢厂临盆踊跃性和商场对铁水高点预期同步映现降低，而铁水原料端焦煤以及铁矿的供应暴露偏宽松状况，基础面负反应压力增大。美邦大选和人大常委会召开期近，宏观端对盘面影响权重较大，目前靴子尚未落地，商场暂未真切拣选目标，待聚会召开，估计盘面目标将会真切，颠簸率也会上升，或可做众颠簸率。目下商场看待宏观端出台利好战略的预期有所计价，如果本周聚会上未有超预期利好实质，则盘面有必然下行压力。

　　铁矿石：守候新驱动【南华概念】基础面上铁矿石边际正在走弱。发运端，澳巴口岸检修省略，发运回暖。巴西和非四大矿发运加添。需求端，铁水产量小幅省略。紧要钢材产量都有边际省略。但从钢厂的检修排产来看，估计

　　月铁水产量有小幅加添的空间。值得贯注的是，这两周商场低浸了铁水产量的顶部的高度，从240万吨降低至

　　万吨不等。铁水睹顶的预期正在加紧。钢厂利润急迅收窄，复产后家当链冲突正在积攒。口岸铁矿石延续正在累库。因为发运回升和需求睹顶预期加紧，后续铁矿石累库压力仍正在。从基差上看，基差继续正在低位运转。铁矿石基础面最好的光阴已原委去。目前铁矿石估值较高有一局部来自于宏观预期。是以紧要驱动依旧来自于下周的人大聚会。目前的价值延续向上须要超预期的利好才华支柱。合于特朗普往还，商场往还的对照充斥，局部资金正在推举前赚钱结束。特朗普入选将加添邦内经济刺激的或者性。因而下周须要希奇眷注宏观上的情状。焦煤焦炭：眷注聚会落地情状

　　年1-9月，俄罗斯对中邦的煤炭出口量降低至7150万吨，较旧年同期省略850万吨，同比降低11.0%。【南华概念】本周矿山焦煤产量微减，洗煤厂开工率降低，港口通合车数维持高位。近期焦炭价值颠簸不大，入炉煤弱势运转，焦化利润扩张，但幅度有限。受局部地域环保限产影响，本周焦炭产量环比缩减。下逛钢厂剩余承压，铁水产量环比省略，原料需求睹顶预期强，双焦上逛合节库存压力渐增。预计后市，美邦大选落地期近，环球资金避险心情升温。邦内方面，首要聚会落地前双焦底部有必然预期支柱，短期内区间波动为主。地方化债与消费刺激的战略导向对钢材需求的拉作为用有限，目下的玄色商场须要超预期的宏观战略刺激才华旋转颓势，中永久双焦价值易跌难涨。

　　【南华概念】硅锰：近期现货剩余修复，企业开工踊跃性有所擢升，目前北方产区开工宁静，南方复产意图照旧亏空。钢材需求睹顶，钢厂利润承压，铁水产量环比小幅省略，螺纹钢产量昭彰下滑，硅锰需求走弱预期强。本钱端外矿挺价，口岸锰矿报价小幅探涨，硅锰本钱支柱优异。预计后市，淡季商场博弈宏观逻辑，海外邻近美邦大选，邦内首要聚会将于下周落地，资金避险心情升温，弱实际下双硅走势较为纠结，单边内倡导迟疑，守候靴子落地。

　　硅铁：目下硅铁产量同比往年偏高，近期硅铁现货价值小幅抬升，产地整个剩余修复，短期内硅铁高产希望支撑。需求端，钢材现货利润回落，铁水拐点映现，硅铁炼钢需求有走弱预期，硅铁基础面边际转弱。本钱端，近期口岸煤价小幅走跌，兰炭本钱支柱弱化。淡季靠山下，硅铁基础面冲突慢慢累积，邻近美邦大选、邦内首要聚会等枢纽节点，宏观扰动加剧，倡导眷注做众颠簸率的期权战术。

　　美元，涨幅超出0.33%，报69.49美元/桶。ICE布伦特原油期货2501收涨0.29美元，涨幅亲密0.40%，报73.10美元/桶。中邦INE原油期货主力合约2412涨7.2至527.4元/桶，夜盘跌1.1至526.3元/桶。【商场动态】从音问层面来看，一是，本地时辰10月31日，伊朗伊斯兰革命卫队总司令萨拉米正在出席举动时显露，伊朗将会给以色列一个“难以设念的回应”。二是，欧佩克+或者会将原定于12月生效的石油增产准备推迟一个月或更长时辰，道理是对石油需求疲软和供应加添的忧愁。三是，美邦至10月25日当周EIA原油库存-51.5万桶，战术原油库存+118.9万桶，原油产量支撑1350万桶/天稳固，炼油厂开工率+0.4%至89.5%，汽油库存-270.7万桶，取暖油库存+57.1万桶，精练油库存-97.7万桶。四是，五角大楼副信息秘书萨布丽娜·辛格正在记者会上说：“咱们以为这应当是两邦打击活跃的完结。咱们以为伊朗不应当也不须要回应此次以色列的袭击。”【南华概念】10月份利比亚原油产量光复，伊拉克减产仍未践诺到位，OPEC+原油产量延长，正在其它邦度中，巴西和加拿大产量延长，

　　月份环球原油供应整个高于9月份。商场传言OPEC+将延续推迟原定于12月增产的计划，需要端略有支柱。需求端，中邦炼厂开工率低位，裂解偏低，原油需求较弱，美邦开工率略有回升，炼化利润小幅上移，欧洲和新加坡炼化利润也有小幅修复，但整个处于低位盘整方式，整个需求照旧偏弱。库存端，固然欧洲、亚洲和美洲库存涨跌纷歧，但环球原油整个累库。目下基础面环比弱于9月份，预期上驱动有限，油价仍处于波动下行区间。短期受OPEC+或者推迟增产影响，油价阶段性回升LPG：基础面偏弱，守候财务刺激周围切实定

　　美元/吨。11月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月涨10美元/吨，折合群众币到岸本钱5280元/吨相近。至10月31日邦内PDH开工率至70.3%，环比上周-1.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分歧至54美元/吨和99美元/吨。宁波民用气现货至4680元/吨相近，12合约基差+200元/吨相近；仓单至3580手。【南华概念】目下LPG商场利空紧要来自化工需求的边际削弱和民用气现货的弱势，越发是11月沙特

　　超预期宣布后，推升进口本钱，对PDH利润变成进一步挤压。低颠簸率+持仓量继续上升的组合意味着后续价值大幅颠簸的概率正在上升。本周守候邦内财务刺激周围切实定。战术上，单边迟疑，下周一系列宏观事项的结果，届时LPG期货价值或者会有大幅颠簸。PTA-PX：波动收拾

　　，安装转化不众，聚酯端开工大致宁静正在92.5%相近，库存小幅缩减，库存压力且自不大、织机开工支撑82%。供需上转变不大，但社会库存偏高，使得商场踊跃性无间偏弱，加工费环比小幅走扩。总体来看PTA供需较前期预期并无分歧，现货基差正在高库存的影响下也一途走弱，活动性并不危险，后期又有新增产能预期，支撑400以上逢高缩的概念。单边上看，目前无昭彰驱动，织机貌似有冲高略回落的迹象，眷注聚酯后续旺季尾声下库存的累积节拍，预期波动为主，紧要眷注中东地势及宏观方面的影响。

　　【PX概念】本周石脑油价值仍偏强，周内价差到达122的高位，裂解价差固然较差，然则开工仍较高，即使有安装略推迟影响但不大。

　　供应上看，开工从80.6%降至79.6%，安装转化信息较众，浙石化一条重整泊车影响下负荷下调，中化泉州前端阻碍影响下负荷颠簸。需求端PTA开工基础支撑，供减需平下供需略有好转。本钱上看，石脑油相对依旧强劲，PXN无间正在200下方。总体来看近期供需面转变不大但后期从目前音问来看略偏利众,近期重整端或有检修，PX-MX也小幅修复至

　　，紧要局部炼厂降负泊车和厂商月底补空，后期合看重整降负，此价差如继续支撑，臆想短流程也将没太大兴味，但为了耗费产量或者被迫支撑，操作上倡导迟疑，PXN做缩目前也没太大意旨，单边且自也难有大的驱动，波动为主。不测点借帮宏观上的转变。MEG-瓶片：供需趋弱，波动收拾

　　），本周01基差支撑+38（0），1-5月差走弱-91（-26）。PR03收于6240（+32），03盘面加工费收于449（+20）。【库存】华东口岸库至64.6万吨，环比上期加添0.9万吨。

　　不日起轮番检修。海外安装方面，新加坡一套90w安装近期泊车检修，沙特一套38w不日重启。【概念】近期乙二醇价值无昭彰驱动，整个支撑波动走势。基础面方面，供应端小幅缩减，局部煤造安装准备外泊车，煤造负荷降低

　　。本钱端原油价值小幅走弱，乙烯价值小幅上调，煤价小幅下调，受本钱端价值转化影响，乙烯造利润延续压缩，煤造利润小幅修复。库存方面，近期进口到港局部受气候影响延后，口岸发货超预期加添，主港库存再次小幅去化，但更众为节拍题目，估计后续仍将延续累库。需求端，聚酯负荷延续支撑高位，开工小幅上调至92.52%。聚酯各产物现金流边际瓦解，短纤受工场挺价影响，加工利润近期走扩；长丝周内让利促销，长丝和瓶片加工利润延续小幅压缩。受促销影响，以及局部下逛权力库存移动，聚酯各产物库存环比去化，库存压力有必然缩减。终端而言，织机和纱厂负荷基础支撑，订单天数延续缩减，原料库存小幅去化，造品库存延续小幅累积。总体而言，乙二醇近期自己供需冲突不昭彰，旺季邻近尾声，终端心情不佳，进口到港蚁合，显性库存进入累库周期，基础面方面估计后续供需趋弱，支撑波动收拾。但近期宏观事项蚁合，眷注美邦大选与邦内聚会宏观影响动态，贯注防备危急，基础面方面紧要眷注本钱端转变与聚酯后续降负节拍。而瓶片期货自己盘面加工费延续盘绕400小幅颠簸，估计加工费正在400下方支柱感化较强；绝对价值紧要以伴随原料端颠簸为主，近期价值随本钱端波动。

　　【库存】:上周甲醇口岸库存延续累库，卸货情状寻常，外轮正在统计周期内27.46万吨，江苏主流社会库提货略有擢升，有终端提货体现正在非显性库区，个体正在卸船货尚未计入正在内。浙江地域烯烃消费保守，较高开工支柱库存窄幅减量。上周华南口岸颠簸不大，广东地域内贸船只蚁合到港，其它个体正在卸进口船只已计入库存，周内虽有个体转口支柱，但主流库区提货量普通，库存窄幅累积。福筑地域周内仅一船进口到货，下逛耗费力度有限。

　　【南华概念】：甲醇本周波动运转，商场眷注点众蚁合于后续伊朗安装开停状况。本周商场传出伊朗缺气，叠加众套伊朗安装不测泊车，紧要涉及安装为Sabanlan、Marjan、

　　，目前尚不确认泊车时辰是非，但限气泊车曾经转换商场预期，如限气时辰较长，下半月装船或者映现断崖式下滑，01库存止境将发作转换。10月伊朗发船91w相近，商场对11月伊朗发船预期曾经发作不合。别的前期甲醇价值低点时也发作了甲醇转港的商业作为，咱们以为底部支柱是经过过测试的，然则目前来看，内地与口岸价差继续生活，内地可能继续对口岸施加压力，12合约上映现的河南仓单有或者会正在01重现，甲醇上方空间或者有限。综上，甲醇目前众空要素交叉，但经过前期低点测试，咱们以为逢低众配甲醇或做缩MTO利润仍有必然往还价格。PVC:超等宏观周驾临，支撑空配

　　供应：因为前期烧碱价值较为强势，总体氯碱归纳利润支撑正在一个对照不错的秤谌，，后续后续照旧会处正在对照高的职位，整个年度供应压力依旧很大，后续贯注张望氯碱利润回掉队的家当阻挡情状。需求：

　　月后整个外需相较于前期略有走弱，整个没有设施支撑总库存的去化，微观上照旧对照萎靡，各项开工都对照普通，没有什么希奇好的亮点板块。

　　进出口：近期出口延续体现普通，周度待发延续下滑，同时叠加运费大幅回升（目前去印度运费曾经超出100美金），整个出口节拍延续放缓。

　　库存：本周库存体现尚可，华东社库去化，然则华南、上逛厂库均累库，10月总库存累计，外需情状普通。

　　价值（基差）：基差体现孱弱，支撑萎靡状况，本周成交无放量，弱势延续。战术概念：本周

　　行情整个偏弱，周五夜盘伴随整个商品心情大幅走弱，他日一周是对照迥殊的宏观周，美邦大选+议席聚会

　　人大，行情或者会颠簸对照大，然则鉴于前期商场看待后续的战略出台曾经赐与了对照高的预期，咱们以为整个商品向下的弹性或者是大于向上的。PVC整个相对来说中枢的冲突正在于近期烧碱的暴涨使得整个的氯碱归纳利润擢升较大，使得PVC被出清的概率大幅降低，出口体现也继续不佳，其它固然10月整个华东有所去库，然则其余地域库存体现均不佳，10月总库存累积，压力照旧额外大，01的交割压力照旧额外重，目前平均外来看岁终前继续去库概率很低，照旧倡导支撑空配。苯乙烯：大厂检修落地，支撑波动【盘面记忆】

　　日，江苏纯苯口岸库存9.5万吨，较上期库存降低1.5万吨，环比降低13.64%。截至2024年10月28日，江苏苯乙烯口岸库存3.53万吨，较上周期增0.06万吨，环比增1.73%；截至10月31日，苯乙烯工场库存16.44万吨，环比+0.08%。【南华概念】截至

　　，环比-2.20%，开工率降低主倘若因为浙石化一套重整、歧化安装泊车。本周加氢苯泊车重启并存，开工率59.14%，较上周期稍稍降低。下逛需求方面，上周纯苯的五大下逛中苯乙烯、苯胺开工率降低昭彰，其他三大下逛开工率转变不大。本周浙石化180万吨苯乙烯安装检修落地，检修估计继续一个月，后续将继续影响苯乙烯开工率。苯胺方面，南化10万吨安装10.28泊车检修，3万吨安装10.29泊车检修；金岭3万吨安装10.12-10.28泊车检修，目前寻常运转；周内吉林康乃尔整个负荷降低，减停产能大于重启产能。总体上，本周下逛对纯苯消费量有所省略，估计下周下逛需求还将降低。本周纯苯中石化挂牌价下调至7150元/吨，价值重心再次下移，下逛归纳开工率降低，归纳利润也有所降低。截至10月28日，江苏纯苯口岸库存9.5万吨，不测去库，紧要因为口岸到货延期，且口岸提货有所加添，后续仍有豪爽到港，估计将要累库。11月下逛苯乙烯检修准备较众，个中浙石化180万吨产能安装检修已落地，下逛需求减量昭彰，纯苯转为过剩方式，纯苯纸货月间价值支撑contango机合。纯苯-石脑油价差照旧处于年内低位，苯乙烯-纯苯价差继续扩至年内新高，非一体化安装利润可观。苯乙烯方面，截至10月31日，苯乙烯开工率

　　，浙石化180万吨苯乙烯安装检修落地，后续将继续影响苯乙烯开工率。需求方面，下逛3S中，ABS开工率延续延长；EPS开工率降低；PS转变不大，3S归纳开工率稍稍降低，归纳利润降低，归纳库存有所加添，处于高位。终端白电11月排产上修，但库存高位下，终端利好难以向上传导。最新数据看华东口岸库存3.53万吨，小幅累库，口岸库存处于低位。11月浙石化、旭阳、新浦均存检修预期，浙石化检修已落地，估计产量减量昭彰。本钱端支柱亏空但自己库存低位叠加检修导致产量昭彰降低，苯乙烯价值依旧有较强支柱。短期内苯乙烯价值估计支撑波动，后续继续跟进检修动态以及裕龙新安装投产情状，其它贯注宏观战略以及原油价值走向。燃料油：裂解走弱【盘面记忆】截止到夜盘收盘，

　　吨升水新加坡1月380燃料油10美元/吨【家当体现】需要端：10月份，伊朗高硫出口-23万吨，伊拉克供应

　　万吨，俄罗斯+34万吨，墨西哥+3万吨，需要端昭彰改进；需求端，正在船加注商场，新加坡加注利润宁静，新加坡和马来西亚进口回升，货源优裕；正在进料加工方面，9月份中邦+10万吨，印度-28万吨，美邦+41万吨，进料需求高于预期；正在发电需求方面，沙特-100万吨，阿联酋+10万吨，发电需求整个走弱，而进料需求照旧支撑强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮货仓存高位盘整，中东浮仓回落【南华概念】10月份环球高硫出供词应有昭彰改进，加注利润宁静，发电需求明显走弱，但进料需求方面，中邦、美邦、印度进口整个走强，新加坡和马来西亚浮货仓存高位盘整，基础面有所走弱，但盘面裂解高位回落，因为高硫进入淡季，对后市的预期照旧较为绝望，倡导择机空配高硫

　　月纸货30美元/桶【家当体现】需要端：10月份中东地域，科威特别口+28万吨，中东地域溢出

　　万吨,10月份非洲地域，阿尔及利亚-11万吨，尼日利亚出口+9万吨，10月份非洲净出口-2.6万吨，10月份巴西出口-12万吨，西北欧出口-46万吨。整个来看，10月份低硫供应有昭彰缩量。需求端：低硫加注利润和上周持平，船运商场需求有必然提振。中邦低硫出口配额仅100万吨，难以知足邦内需求，他日进口将维持兴旺，10月份进口数目有必然降低，环比下滑9万吨，10月新加坡进口环比+60万吨；库存端，新加坡库存-479.1万桶；舟山-3万吨；【南华概念】10月份整个供应有所收紧，紧要源于巴西和西北欧商场的供应缩减，尼日利亚出口有小幅回升，近期新加坡低硫进口回升机合性失衡和缓，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅累库，邦内仓单宁静，

　　表里偏高。整个来看，低硫基础面仍处于强势，但溢价也处于高位，倡导择机空配沥青：小幅盘整【盘面记忆】

　　【基础面情状】需要端，邦内稀释沥青库存支撑正在低位，委内瑞拉出口至邦内的马瑞原油船期省略，委内贴水照旧较强，本钱支柱仍正在；山东开工率-0.2%至34%，华东

　　至31.6%，中邦沥青总的开工率0.7%至29.4%，产量+1.4万吨至50.6万吨。需求端，中邦沥青出货量+4万吨至27.8万吨，山东出货+1.1万吨至8.35万吨。库存，山东社会库存-1.2万吨至6.9万吨和山东炼厂库存+1.4万吨至19.3万吨，中邦社会库存-4.3万吨至20.4万吨，中邦企业库存-1.1万吨至51.6万吨。【南华概念】目下沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端仿照疲软，库存小幅降低，基础面情况低迷，后期中心眷注冬储价值，寻找入场点位橡胶：波动调动

　　（0）；云南原料胶水造浓乳16.3（0），造全乳16.2（0）。泰邦胶水价值67.75（-1.25），杯胶价值58（0）。需求端：据卓创资讯，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走低0.38个百分点，较旧年同期走低0.70百分点。本周邦内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.96%，较上周小幅走低0.06个百分点，较旧年同期走高5.68百分点。【库存情状】隆众资讯：截至2024年10月

　　日，中邦自然橡胶社会库存111.7万吨，环比降低0.5万吨，降幅0.5%。中邦深色胶社会总库存为63万吨，环比降低1.2%。个中青岛现货库存增0.6%；云南增3.4%；越南10#增4%；NR库存降15%。中邦淡色胶社会总库存为48.7万吨，环比增0.5%。个中老全乳胶环比增1.9%，3L环比微稳，RU库存小计降0.4%。【南华概念】上周文华商品指数涨幅0.36%，A股三大股指均走跌。周五宣布

　　月非农数据大幅放缓，美邦10月ISM造造业PMI录得46.5，为2023年7月此后新低，商场加大押注11月降息25个基点。橡胶、20号胶日内颠簸较大，周度价值基础持稳；合成胶下跌流利，与橡胶价差延续走扩。外盘日胶下跌顺畅，新胶相对邦内跌幅更大，表里盘价差修复。本周泰邦气候好转，原料胶水流利下跌，杯胶价值因近月订单偏紧持稳，水杯价差基础修复。邦内去库小幅去库，青岛再度累库，现货映现走弱趋向，b机合下近远月月差走缩，周内基差小幅走缩。盘面橡胶1-5月差持稳，20号胶月差均走扩。合成胶上逛丁二烯总库存环比擢升2.62%，个中企业、口岸库存均加添，且商家预期11月进口量仍将高位。周内两油延续下调丁二烯挂牌价，顺丁加工利润修复，丁苯加工利润可观，受终端需求拖累顺丁小幅累库，丁苯略有去库，下逛商场交投平淡。目前天胶基础面映现走弱迹象，但中永久偏众趋向并未旋转，眷注高产期原料价值、库存拐点、基差，盘面眷注NR机合、宏观心情。观测：单边概念短期偏空，套利且自迟疑尿素：波动看待

　　【现货反应】：周末邦内尿素行情收拾运转，周六主产区局部价值映现10-20元/吨反弹，但商场跟涨乏力，行情并不继续，截止昨日主流区域中小颗粒价值参考

　　日，中邦邦内尿素企业库存量125.14万吨，环比+7.88万吨，中邦紧要口岸尿素库存统计22.3万吨，环比+0.4万吨。【南华概念】：本周邦内尿素日产预期正在18-18.6万吨相近，日均产量较上周小幅降低。需求面来看，进入11月份复合肥开工率会小幅回升，局部企业增长对尿素的采购需求；局部地域环保预警破除后，工业需求小幅擢升。储存需求将继续遵循价值秤谌择机补仓。不外尿素企业及社会库存远高于同期秤谌，现货延续承压运转。目前尿素短期上下方空间均较为真切，以高扔低吸思途看待，日内眷注商品心情以及现货成交情状。趋向而言，正在出口战略实际性调动以及承储改进基础面之前，现货估计仍偏弱运转。

　　月合约进入交割月，盘面体现弱势。10月中下旬供应端冷修加快，玻璃供应端日熔慢慢下滑至

　　万吨相近。前期跟着盘面的大幅拉涨，给到了期现商很好的入场时机，从产销也能看出来，中逛取利性明显巩固，现货跟涨期货。岁终赶工及旺季下，下逛补库。但整个实际的基础面跟不上盘面价值所反响的情状。后续，咱们以为玻璃确凿需求的兑现水准仍需进一步跟踪。纯碱：上方压力映现【盘面动态】纯碱

　　万吨，环比省略1.52万吨，跌幅2.09%。轻质碱产量29.28万吨，环比省略0.69万吨。重质碱产量41.82万吨，环比省略0.83万吨。本周邦内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一加添1.47万吨，涨幅0.88%。个中，轻质纯碱72.46万吨，环比加添0.97万吨，重质纯碱95.31万吨，环比加添0.50万吨。【南华概念】纯碱不日上方压力慢慢映现，从咱们跟踪的日产数据以及推导的刚需平均看，每周纯碱仍有

　　万吨足下的过剩量，但当下的累库幅度如同不足预期，囊括交割库库存也处于下滑态势。咱们以为应有一局部过剩量未体今朝当下的映现库存中，或有中逛取利、正在途等要素使得局部库存隐性化，这一点须要进一步跟踪。需求端，浮法和光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或慢慢放缓。新产能方面，年内仍有中天碱业30万吨（预期

　　月中旬）以及连云港碱业110万吨（预期12月）合计140万吨待投，的确兑现仍需守候。正在这一轮涨价下，中逛的期现商业商正在踊跃补库，下逛则体现普通，这也意味着局部库存只是从上逛厂家移动到了中逛，这批货终归依旧须要商场去消化的。是以正在中永久基础面的逻辑上，纯碱过剩的形象且自难以旋转，上方压力昭彰。纸浆：动能偏弱【盘面记忆】截至

　　主力合约收盘下跌56元至5788元/吨。夜盘下跌36元至5752元/吨。【家当资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨，河北俄针报

　　元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4575元/吨。【中枢逻辑】上周五纸浆期货01主力合约价值波动下跌，持仓量加添，以空头增仓占优。本事上看，日K线收阴线实体，布林带上下轨启齿有所增大，中轨平移。海外供应端事项整个偏众影响，如转产、罢工、检修等，但供应端短期影响永远没有转换实际端弱需求所发作的价值趋向，需求的驱动力大于需要的驱动力，阔叶浆价值下跌以及针阔叶价差的高位限造着针叶浆价值的上方空间。目下周度数据来看，除生存纸产量小幅擢升外，其他木浆纸种产量均有区别水准下滑，造品纸价值还正在寻底探底历程中，需求所主导的下活跃能仍正在。

　　元/公斤，个中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分歧为17.03、17.20、16.88、17.32、18.63，广东稳固，其余分歧下跌0.06、0.15、0.08、0.05元/公斤。【现货解析】1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基础预示远月供应压力逐步增大；

　　3.从现货来看：供应压力逐月加添，能繁去化曾经不是四时度拉动猪价上涨的主因，眷注二育节点

　　【南华概念】短期无论是现货依旧期货都缺乏互相之间的配合，短期盘面处于低位波动阶段，向上驱动须要现货端二育配合，而目下现货端体现出心情的偏弱，受盘面影响较大，因而即使须要阶段性上涨，则须要两者的共振。目下进入

　　月初期，正在前面的呈报中提过即使二育正在11月中旬前仍未进入，那么看待后面更大的供应压力来说价值反弹力度更有限，须要贯注前期众单的择时止盈或止损，同时守候反弹布空的时机。即使二育正在他日两周进入，那短期期现两头的共振即是上涨的契机，永久仍支撑

　　会以弱势完结，同时远月预期曾经充斥往还，来岁一季度生活同本年一季度形似行情，慢慢推敲近远月反套结构。油料：弱实际延续【盘面记忆】美豆体现低位弱势，巴西播种加快，阿根廷起源播种亨通，短期内强驱动难求。粕类卸港延迟短期影响有限，中心眷注周三推举与周五呈报情状。

　　【供需解析】看待进口大豆，买船方面看，外盘维持弱势但美湾、巴西出口升贴水走强，本钱端维持支柱。近月买船榨利虽不足远月，但正在内盘较外盘强势功夫，油厂仿照维持自己采购节拍，以近月美西和远月巴西为主，看待来岁美豆的采买仿照维持留神立场。到港方面看，

　　万吨到港，后续1月目前预估大致正在650万吨足下。从总量上来看，四时度到港环比边际好转，而且因为口岸清合时辰拉长，后续到港节拍或受影响。看待邦内粕类，弱实际压力继续压造盘面及基差反弹幅度，近期眷注音问及战略看待供需方式影响。本周邦内口岸与油厂大豆库存跟着到港压力削弱，原料库存延续去化。产造品端来看，因为压榨开机支撑高位，叠加现货提货走弱，油厂豆粕库存小幅回升。需求端看，现货商场基差短期企稳下，现货成交小幅好转，但饲料厂物理库存照旧维持弱势。养殖端生猪二育进场周围有限，对粕类消费提振弱于预期，存栏仿照维持刚性消费为主。菜粕端来看，全邦菜粕库存延续维持上行，叠加目下需求端处于水产淡季，实际端供强需弱的方式未变。虽近期加菜籽商业炒作生活和缓迹象，但因为商业地势不确定性油厂看待四时度及来岁菜籽船期的采买整个仍维持留神立场，后续延续眷注商务部探问情状为主。

　　【后市预计】邦际端除眷注美豆出口需求及南美降雨情状外，仍需眷注美邦大选结果与加拿大菜籽反倾销探问情状；邦内豆粕现货催提心情仿照，需求端维持留神。整个来看豆粕弱实际方式未变，节造近月上方空间。邦内菜粕守候音问确认，弱实际强预期延续。

　　【盘面记忆】推敲到棕榈油需要端仿照偏紧我邦进口利润继续倒挂，价值下方仿照生活昭彰支柱；棕榈的强势也同样拖动豆菜油价值伴随走高。

　　【供需解析】棕榈油：目下因为邦内棕榈油进口利润体现不佳，因而进口端紧要以下逛刚需采购为主。后续跟着产地产量起源时节性省略，出口预期同样削弱，邦内棕榈油进口短期仿照无法乐观察待，需要偏弱延续。消费端正在替换消费端基础曾经所有退出，且后续并无消费走强预期，因而棕榈油消费端预期环比支撑弱势。供需两弱的情状下，邦内棕榈油库存仿照低位运转，时节性累库预期且自无法等候。

　　豆油：需要端目下大豆进口压力最大期间逐步走出，大豆和豆粕的库存压力估计跟着压榨短期延续高企而开释。因而推敲豆油需要预期仿照支撑较强预期。消费端目下并无植物油消费增量预期，因而持平对付。归纳来看邦内豆油库存将会延续维持正在较高秤谌运转。而针对豆棕价差，固然目下曾经走到相对特别情状，但正在棕榈油需要偏紧而豆油需要仿照偏高的情状下近端豆棕价差难以看到昭彰的修复驱动，而延续走强因为豆油没有了大豆到港压力带来的边际增量，因而推敲延续走差或者同样较小。

　　菜油：需要端目下因为商务部尚未真切对菜籽反倾销税的征收模范，前期进口目下豪爽到港，近端正在需要进攻下体现相对偏弱。远端则因为给出了进口受限的升水令邦内菜籽及菜油进口利润生活，跟着俄罗斯菜籽及菜油上市，远期有利润的情状下买船不断实行，邦内进口菜油绝对量预期省略，但边际省略平缓，总体来看需要体现相对平定。而消费端，因为菜油昭彰溢价于豆油，因而消费同样被豪爽替换，目下紧要以刚需支撑，近端菜油库存因而去化平缓。

　　【后市预计】近端油脂整个需要高企仿照以豆油来供给，因而豆油昭彰弱于其他油脂。棕榈因需要偏紧继续维持对其他油脂高溢价的状况，但须要贯注消费端对高价或者变成的负反应令棕榈油价值高位屡次颠簸。

　　交投最灵活大豆期货周五正在波动交投中小幅走低，早些光阴因美邦出口发卖强劲而上涨。

　　斤，+0元/斤；黑河嫩江41%卵白：2.05元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河卵白41%：2.09元/斤，+0元/斤【商场解析】东北大豆现货价值暂稳，商业商囤货踊跃性不高，随买随卖，高卵白走货尚可，南方大豆受下逛豆成品厂需求回暖，价值体现坚挺，商业商不断去库。【本事解析】主力合约延续破位下行，已进入低估值区间，能否变成底部须要进一步张望。邦储收购价值不足预期，盘面疾捷下跌。

　　【期货动态】芝加哥期货往还所(CBOT)玉米期货周五上涨，因对美邦农作物的出口需求加添，收割压力缓解。

　　元/吨；蛇口港：2340元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价1990元/吨，+20元/吨。淀粉：黑龙江报价2680元/吨，+0元/吨；山东报价2890元/吨，-10元/吨。【商场解析】东北地域玉米价值稳中偏强，深加工企业提价收购，对商场决心有必然的支柱，口岸价值也有所上调。华北玉米商场价值延续偏弱运转，周度降幅昭彰。山东、河南、河北深加工企业整个门前到货车辆尚可，企业整个报价暴露下行态势。销区玉米商场价值上涨，下逛采购踊跃，口岸成交增量，商业商报价众数上调。淀粉方面：华北玉米淀粉偏弱调动，随开机擢升及供应危险不断缓解，企业挺价心态松动。华南地域短期受货源偏紧影响坚挺运转。

　　【外棉音讯】外洋方面，美棉产区或迎来雷暴霜冻气候，美棉采摘进度加疾，现已过半，上周中邦对美棉的签约量小幅加添，但美棉出口进度仍继续偏慢；不日印度排灯节假期开启，新棉上市速率放缓，下逛纱厂不断停工放假，开机率明显下滑。【郑棉音讯】据全邦棉花往还商场数据统计，截止到

　　日，新疆地域皮棉累计加工总量187.84万吨，同比增幅39.11%。目前北疆新棉本钱已固化，南疆新棉收购也步入尾声，跟着可供资源省略，本周收购价值略有抬升，众蚁合正在6.3-6.5元/公斤足下，略高于北疆，近期出疆棉运输节拍加疾，运输本钱有所普及；邦内下逛纺织业逐步转淡，目前纱布厂库存均处于中性秤谌，但纱厂负荷仍支撑偏高运转，产出继续累库，而布厂订单相对中等，原料采购踊跃性下滑，后续造品库存压力或进一步加添，眷注四时度外销订单落地情状。【南华概念】短期棉价上方套保压力仍存，而下方收购颠簸变成支柱，棉价小幅波动，短期美邦大选期近，宏观扰动或有所加剧，倡导暂以迟疑为主。白糖：外盘大跌超

　　【期货动态】邦际方面，ICE原糖期货周五跌超3%，商场对巴西供应忧愁缓解。

　　卢比/公斤普及至39.14卢比/公斤。2.Unica数据显示，巴西中南部10月上半月糖产量总共244万吨，较旧年同期延长

　　，甘蔗压榨量3383万吨，较旧年同期延长2.75%。【南华概念】短期糖价表里作梗波动，扭捏大概。鸡蛋：上下有顶

　　元/斤，主产区落选鸡6.6元/斤。【现货解析】1.供应端：永久产能加添趋向未变，落选日龄仿照正在加添，但落选量也有所加添；

　　【南华概念】需求这一要素从上半年的歧视到下半年的价值紧要驱动，曾经反应出短期确当下，需求决策了价值的走势。蔬菜价值延续下行，是目下靠山下蛋价波动偏弱的主因，但并未映现大幅下跌的来历则正在于蔬菜价值照旧高于鸡蛋，替换效应削弱有限

　　月前鸡苗补栏不众，尽管支撑前期落选节拍，产能压力正在本月压力延长有限，叠加蔬菜中下旬的时节性反弹，空单应时止盈。短期来说双十一对小粉或另有刺激，但影响可能有限，下逛库存逐步加添，正在中旬前仍支撑波动偏弱下行概念。苹果：颠簸消化【期货动态】苹果期货周五横盘波动，整个转变不大。

　　斤，一二级条纹3.6元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.4元/斤，静宁半商品3.5元/斤。【现货动态】目前各地入库情状看，甘肃入库情状9-10成，陕西正在6成足下，山西仅为

　　成，山东入库4成，东部地域果农入库踊跃性不高，更情愿当下卖货，西部地域曾经有少量出库。广东批发商场日内到车省略，二三级批发商拿货踊跃性不高，除低价货源走货速率尚可外，其余货源成交情状普通。【南华概念】前期大涨后，短期商场须要消化，眷注本周入库数据。红枣：收购博弈

　　【产区动态】新疆新季红枣坐果情状同比众数改进且个头较大，同比光复性增产，但受降雨影响，局部枣园映现裂果景象且含水量偏高，下树时辰或推迟，目前枣农挺价心情较强，而客商众趋于留神，准备下树后实行蚁合采收。

　　家样本点物理库生活4075吨，周环比省略49吨，同比省略53.66%。【南华概念】目前新年度红枣增产预期基础落地但商品率存疑，枣农与收购商之间的博弈继续，收购期或拉长，红枣价值或暂以稳为主，眷注产区定园情状。返回搜狐，查看更众