“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市

　　“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市场或将持续高位震荡俄罗斯正在环球大宗商品供应链中吞没紧张一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等稠密商品的重要出口邦。邦际吃紧步地令经由黑海的大宗商品航运受阻，少许公司也正在避免置备俄罗斯出口的大宗商品，一系列身分激发了价钱动荡。

　　跟着大宗商品墟市危机减少，环球各大银行和营业所提出了巨额确保金恳求，这对大宗商品营业商酿成报复，也饱励墟市显露热烈波动走势。

　　四家大型能源营业商维众（Vitol）、贡渥（Gunvor）、摩科瑞（Mercuria）和托克（Trafigura）均外现，自然气墟市仍然运转失灵，追缴确保金的境况越来越难以驾御。

　　自邦际吃紧步地升级以后，能源、金属和农产物等商品价钱集体飙升，况且变得极不不变，交易公司由于墟市活动性亏损而不得不淘汰了营业量。

　　营业商通过信用证、轮回信贷部署和其他东西向银行借钱，为大宗商品交易供给资金。但跟着物品代价飙升，少许公司不得不借更众钱来接续为大宗商品交易供给资金和支拨确保金，不少公司仍然用完了现有的信贷部署。

　　因为营业所和银行经纪部分恳求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的营业商缴纳大笔确保金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些确保金开支，少许公司正正在破除合系营业。浮夸的是，为对冲少许液化自然气营业危机的初始确保金恳求已升至合系物品代价的四分之三。

　　高恢弘宗商品咨询主管 Jeff Currie外现：“大宗商品墟市活动性正正在解体。片面来历是高摇动率使得投资者和墟市参预者望而生畏，然后活动性降低，进而进一步放大摇动率。”

　　需求留神的是，大宗商品营业商和矿商行使期货来对冲危机和锁订价钱是很常睹的做法。可是当价钱摇动如许热烈时，就能够显露现金流不配合的境况，营业商务必供给出格的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额确保金追缴告诉，欧洲各大营业商央浼银行和政府供给“危殆”援助，以防范显露现金缺乏。上周，欧洲能源营业商定约（EFET）还号召欧洲政府和央行供给危殆援助，避免俄乌冲突激发的大宗商品墟市价钱巨震酿成现金缺乏。大宗商品的涨势仍然阻难了危机料理，并吓唬到环球实物资产的顺遂活动。

　　大宗商品营业商维众首席践诺官Russell Hardy外现，因为营业本钱过高，自然气现货墟市的参预度有所降低。要运输1兆瓦时的液化自然气（价钱为97欧元），营业商务必供给80欧元的现金，这使他们的本钱需求变得吃紧。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还外现，很众小型营业商正面对诸众题目，从提升资金恳求，到信贷渠道匮乏等等。期货墟市仍然进入了恶性轮回。

　　简基金资深咨询员张竹然对21世纪经济报道记者外现，目前欧美央行都处于加息周期，墟市看待现金的渴求会尤其彰彰，可是正在大宗商品常常显露十分行情之时，少许公司都能够相会对头寸亏损的困境，这能够催生信用危机，以至会导致一系列连锁响应。

　　瑞信剖判师Zoltan Pozsar警卫称，通盘墟市正正在彻底更动，这一次活动性危急能够以“大宗商品典质”为主旨。“本日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种价钱暴跌，另一种价钱飙升，无论你站正在哪一边，两者都需求追加确保金。”

　　总体而言，与大宗商品合系的金融危机能够不会像美邦次贷危急时捣乱性那么大，但另日少许规模仍有能够显露“妖镍”形象。从短期来看，尽管片面商品价钱暴涨，活动性危机仍有限。但从长久来看，即使后续墟市接续显露巨震，活动性危机能够有所减少。

　　基于此刻大宗商品墟市具体求过于供，叠加邦际吃紧步地，墟市集体估计，正在可预料的另日大宗商品的价钱能够会赓续高位波动。

　　正在能源规模，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的墟市尤其紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众警卫称，目前宇宙上没有任何产能能够代替俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有必定合理数目的备用产能举动应对不确定性的缓冲，但众年来已被急急打发，目前宇宙上没有可以取代俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球墟市战术师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者外现，石油等商品价钱因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应停止危机酿成了现货溢价形象。自然气墟市更加值得眷注，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相看待其他商品而言尤其当地化。

　　正在粮食墟市，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的紧张供应邦，正在被卷入狼烟后，环球农产物墟市供应都受到庞杂挫折。

　　张竹然对记者外现，搜罗小麦、大豆、玉米等一系列主粮特殊危急，目前通盘美洲都处于几百年来最干旱的功夫，受天气影响，美洲的农产物不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　看待金属墟市而言，境况也阻挡乐观。俄罗斯是紧张的金属分娩邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%控制的铜。环球第二大铝分娩商——俄罗斯铝业纠合公司的分娩无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一行使最寻常的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall外现，尽管邦际吃紧步地有所松懈，大宗商品的需求也能够保留强劲，由于电动汽车电池的分娩需求铜和镍等金属。其它，旧年11月通过的1万亿美元的美邦根基步骤法案减少了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　不外投资者需求警告的是，即使另日邦际吃紧步地肃清，大宗商品价钱大抵率会显露回调。

　　具体而言，投资者仍方向于看好大宗商品墟市，正正在“用钱”投票。遵循美邦投资公司协会（ICI）的数据，自本年年头以后，投资者仍然向静心于大宗商品投资的营业所营业基金（ETF）和配合基金加入105亿美元，此中正在截至3月2日的一周内加入28亿美元，创下2020年7月以后最大范围的单周净流入。

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