“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭

　　“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭俄罗斯正在环球大宗商品供应链中攻克要紧一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等稠密商品的首要出口邦。邦际重要时势令经由黑海的大宗商品航运受阻，少许公司也正在避免进货俄罗斯出口的大宗商品，一系列要素激发了代价动荡。

　　跟着大宗商品市集危害补充，环球各大银行和来往所提出了巨额确保金哀求，这对大宗商品来往商酿成阻滞，也胀舞市集显露强烈波动走势。

　　四家大型能源来往商维众(Vitol)、贡渥(Gunvor)、摩科瑞(Mercuria)和托克(Trafigura)均暗示，自然气市集一经运转失灵，追缴确保金的环境越来越难以掌握。

　　自邦际重要时势升级以后，能源、金属和农产物等商品代价遍及飙升，况且变得极担心祥，营业公司由于市集滚动性亏欠而不得不淘汰了来往量。

　　来往商通过信用证、轮回信贷操纵和其他器材向银行借钱，为大宗商品营业供应资金。但跟着货色价格飙升，少许公司不得不借更众钱来不绝为大宗商品营业供应资金和支拨确保金，不少公司一经用完了现有的信贷操纵。

　　因为来往所和银行经纪部分哀求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的来往商缴纳大笔确保金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些确保金支拨，少许公司正正在消除联系来往。夸诞的是，为对冲少许液化自然气来往危害的初始确保金哀求已升至联系货色价格的四分之三。

　　高雄伟宗商品推敲主管 Jeff Currie暗示：“大宗商品市集滚动性正正在倒闭。局部因为是高震荡率使得投资者和市集插手者望而生畏，然后滚动性降落，进而进一步放大震荡率。”

　　须要防备的是，大宗商品来往商和矿商应用期货来对冲危害和锁定代价是很常睹的做法。然而今世价震荡如许强烈时，就或许显露现金流不立室的环境，来往商务必供应特地的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额确保金追缴通告，欧洲各大来往商央求银行和政府供应“危险”援助，以防备显露现金缺乏。上周，欧洲能源来往商定约(EFET)还召唤欧洲政府和央行供应危险援助，避免俄乌冲突激发的大宗商品市集代价巨震酿成现金缺乏。大宗商品的涨势一经阻塞了危害治理，并威迫到环球实物资产的亨通滚动。

　　大宗商品来往商维众首席实行官Russell Hardy暗示，因为来往本钱过高，自然气现货市集的插手度有所降落。要运输1兆瓦时的液化自然气(代价为97欧元)，来往商务必供应80欧元的现金，这使他们的血本需求变得重要。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还暗示，很众小型来往商正面对诸众题目，从普及资金哀求，到信贷渠道匮乏等等。期货市集一经进入了恶性轮回。

　　简基金资深推敲员张竹然对21世纪经济报道记者暗示，目前欧美央行都处于加息周期，市集对待现金的渴求会越发昭着，然而正在大宗商品屡次显露至极行情之时，少许公司都或许谋面对头寸亏欠的逆境，这或许催生信用危害，以至会导致一系列连锁反响。

　　瑞信解析师Zoltan Pozsar警卫称，全盘市集正正在彻底变换，这一次滚动性风险或许以“大宗商品典质”为重心。“此日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种代价暴跌，另一种代价飙升，无论你站正在哪一边，两者都须要追加确保金。”

　　总体而言，与大宗商品联系的金融危害或许不会像美邦次贷风险时反对性那么大，但他日少许规模仍有或许显露“妖镍”形势。从短期来看，纵使局部商品代价暴涨，滚动性危害仍有限。但从深刻来看，借使后续市集不绝显露巨震，滚动性危害或许有所补充。

　　基于今朝大宗商品市集全体求过于供，叠加邦际重要时势，市集遍及估计，正在可意料的他日大宗商品的代价或许会连接高位波动。

　　正在能源规模，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的市集越发紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众警卫称，目前寰宇上没有任何产能能够庖代俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有必然合理数目的备用产能行为应对不确定性的缓冲，但众年来已被紧要消费，目前寰宇上没有可以替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球市集战略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者暗示，石油等商品代价因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应停滞危害酿成了现货溢价形势。自然气市集特别值得合切，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相对待其他商品而言越发当地化。

　　正在粮食市集，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的要紧供应邦，正在被卷入狼烟后，环球农产物市集供应都受到雄伟抨击。

　　张竹然对记者暗示，搜罗小麦、大豆、玉米等一系列主粮绝顶危机，目前全盘美洲都处于几百年来最干旱的工夫，受天色影响，美洲的农产物不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　对待金属市集而言，环境也阻挠乐观。俄罗斯是要紧的金属分娩邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%支配的铜。环球第二大铝分娩商——俄罗斯铝业说合公司的分娩无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一应用最广博的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall暗示，纵使邦际重要时势有所懈弛，大宗商品的需求也或许仍旧强劲，由于电动汽车电池的分娩须要铜和镍等金属。别的，客岁11月通过的1万亿美元的美邦根本步骤法案补充了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　然而投资者须要警告的是，借使他日邦际重要时势扫除，大宗商品代价或者率会显露回调。

　　全体而言，投资者仍倾向于看好大宗商品市集，正正在“用钱”投票。凭据美邦投资公司协会(ICI)的数据，自本年年头以后，投资者一经向潜心于大宗商品投资的来往所来往基金(ETF)和联合基金参加105亿美元，此中正在截至3月2日的一周内参加28亿美元，创下2020年7月以后最大领域的单周净流入。