期货交易规则举例30日历史波动率位于12.36%

　　期货交易规则 举例30日历史波动率位于12.36%从环球衍生品商场来看，玉米期权正在农产物000061股吧期权中买卖活动度位于前线，遵照FIA统计，2018年上半年CBOT玉米期权成交量约14,516,380手，占标的期货成交量的26%，CBOT豆粕期权成交量为2,080,954手，占标的成交量的12%。同期大商所豆粕期权成交5,602,611手，相对标的占比5%，持仓量285,311手，相对标的占比13%。豆粕期权商场活动度2018年火速伸长，18年上半年成交量较客岁同期伸长440%，持仓量同比伸长163%。

　　邦内期权商场起色神速，且更众的期权种类将正在2019年推出，玉米期权行动本年首批次上市的农产物期权种类之一具有紧张意思：最先，玉米期权可认为任事“三农”供给更为商场化的办法，比如通过补贴庄家期权权力金，正在保护庄家收入秤谌的同时保存商品的商场化订价；其次，期权以其伶俐的组合政策可为饲料、加工商业等相干物业链供给的众样化的套期保值东西，基差点价商业形式中使用期权做珍惜珍惜头寸可低落点价的危险。对付期权投资者而言更众期权种类的上市带来更众的买卖时机，也将慢慢翻开期权跨种类政策的空间。

　　大商所玉米期权合约打算集体上与豆粕期权相差不大，玉米期权合约标的为玉米期货合约，买卖单元为1手（10吨）玉米期货合约。合约月份方面，期权合约月份与标的期货好像，即1/3/5/7/9/11月合约。期权合约末了买卖日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个买卖日，标的期货到期日为合约月份的第10个买卖日，到期日成立方面与豆粕期权好像。最小价值更正单元为0.5元/吨，期货最小价值更正单元为1元/吨，要紧是斟酌到外面上平值期权价值蜕化约等于期货的一半。

　　行权价成立遮盖玉米期货合约上一买卖日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价值限制，行权价区间大于1000元/吨小于等于3000元/吨的区间里手权价值间距为20元/吨。期权涨跌停板幅度与标的期货相似，玉米期货涨跌停板为4%，比如，C1905结算价1810/吨，某行权价的C1905看涨期权合约结算价100/吨，期权涨停板价值为100+1810*4%=172.4，跌停板为27.6，最低报价为最小报价单元0.5。

　　玉米期权行权办法为美式，期权的买方能够正在到期日及到期前任一买卖日提出行权，若期权的买方未提出行权，末了买卖日虚值期权作废，实值期权收盘后聚合自愿行权，此中期权的虚/实值基于末了买卖日期货结算价占定。期权卖方则相应的不妨会被动履约，看涨期权卖方被动履约筑标的空头，看跌期权卖方动履约筑标的众头。从豆粕期权行权率来看，截至2018年4月底，遵照大商所数据豆粕期权累计行权量仅为4.1万手，要紧聚合正在期权到期前5个买卖日，此中M1805合约到期日前行权2426手（占比16%），到期日行权12831手（占比84%），行权后期货持仓占标的期货持仓量5.5%。

　　17年往后玉米期货相对而言摇动率较低，基于玉米期货主力连绵谋略，2019年1月15日玉米期货20日史册摇动率为10.82%，30日史册摇动率位于12.36%，60日摇动率位于14.88%。基于2018年至今数据统计，玉米期货30日史册摇动率波动区间为【4.8%，23.3%】，中位数位于10.18%邻近，暂时摇动率秤谌处于较为适中的区间。15-16年玉米30日史册摇动率冲破100%的高位，除受临储转变影响玉米价值大幅下挫外，下月合约还存正在着庞大的贴水，主力连绵价值有较大的换月缺口变成摇动率快速升高。

　　从大商所豆粕期权的隐含摇动率走势来看，豆粕隐含摇动率与史册摇动率（30日）走势相似性较高，宏大变乱与拐点上隐含摇动率有必定水准的领先效力，上市至今波动幅度较宽为10%-30%的大致限制。与玉米差异，DCE豆粕与CBOT豆粕正在2018年以前摇动率相干性较强，且CBOT豆粕隐含摇动率走势相对领先可行动内盘豆粕期权买卖的紧张参考，但跟着本年往后从美邦进口大豆数目大幅下滑二者走势展示偏离，外盘豆粕摇动率买卖指挥意思消重。

　　玉米期权上市后隐含摇动率订价料与史册摇动率秤谌相似性更高，通过其他种类的体味上看，料C1905隐含摇动率与30-60日偏永恒的史册摇动率亲近不妨性更大。目前玉米摇动率展示波动走弱的趋向，正在短期供需体例偏宽松玉米期价回归根基面弱势下行的处境下，摇动率也难有希望，估计玉米期权1905合约隐含摇动率正在【13%，15%】的区间较为合理，高估或形成卖摇动率政策空间。

　　合切玉米期权上市初期摇动率买卖时机，以逢高沽空摇动率的思绪为主，若期权隐含摇动率较史册摇动率相对高估可择机结构卖出跨式摇动率中性政策。

　　暂时玉米供应较为弥漫，临储玉米去库存力度或将进一步加大，玉米期价短期或不绝弱势运转，倡议C1905合约以看跌期权熊时价差政策结构为主。永恒来看，跟着临储玉米去库存进一步去化，来日玉米供需体例或将趋紧，玉米期权摇动率也很不妨将开脱暂时偏低的体例迎来机合上的摇动率中枢上移。