商品期货与股指期货风险比较分析

　　商品期货与股指期货风险比较分析正在过去两年 中， 商品期货与股指期货之间永远具有较强的联动性 ， 两 者 同涨同跌 。这是 由于ｉ ￣ － ｔ － 两年 内宏观经济的大配景都是危殆 之后的复 苏期， 决断商品和股票价值的首要 成分都是经济事态和货 币 投放 量， 相似 的原 因带来好像 的收场。商品期 货价值 的转移正在 肯定水准上影响股指 的

　　转移 ， 而且这种影响要强于股指对 商品期货商场的影响， 只是这种 影响不 是长久平静的， 且股指对商品期货价值转移 的反响有个滞后期。回首商品 价 格与股指 走向的 相干可 以呈现， 两者 的相 闭性很 大水准取 决 于宏观经 济的成长 阶段。 股指期货的推出 ， 是我 邦脉钱商场成长到肯定阶段的客观恳求 ， 它 不只弥补了做空机制的空 白， 使得股票持有者可 以通过股指期货转嫁手 中股票的危害， 锁定收益 ，套期保值 ，从而扩充商场平均气力， 有利于整 个商场 的平静， 减 缓股 市的大起大落和单边市 的状 况。同时可能放大资

　　价值正在合 约到期 日向现货价值 回归 的题目， 从而减 少逼 仓和价值操作行 为发作 的能够， 进步保值买卖 的效果， 下降保值买卖的本钱。

　　期货保障金 的设定寻常必要琢磨 以下三方面成分 ： 最初 ， 违约概率 。 保障金是用来省略期货违约危害的首要器材 ， 违约概率大 ， 保障金水准

　　该当高 。其次 ，商场的活动性与动摇性 。琢磨外 明： 保 证金水准与买卖 量 和持仓量呈负闭联 的相干 ，而与价值动摇率呈正闭联的相干。再 次 ，

　　结算次数保障金组成买卖者的时机本钱 ， 而时机本钱 的巨细直接影响交 易量和持仓量 ，商场 的活动性 以及价值的动摇率。

　　保障金水准高 ， 显现违约风 险的概率将会下降 ， 但过高 的保障金率 会使买卖本钱扩充 ， 导致商场不行吸引投资者 ， 商场 的活动性 下降 。 相 反， 倘若保障金水准策画过低 ， 违约风 险发作 的能够性上升 ， 将对全体 商场 的益处变成损害 。 目 前 ，我 邦商品期货如 白糖 、菜籽油和 Ｐ Ｔ Ａ各

　　股指期货同其他商品期货相同 ， 都是两边商定正在改日 的某个特定 日 期， 可能按 照事先 确定的价值 ， 举办标 的物 的营业 。以是举动期货买卖 的一品种 型 ， 股指期货买卖与普互市 品期货买卖具有根基相 同的特点和 流程。 然而 ， 因为股指期货是 以某种股价指数 为标 的资产 ， 而商 品期货 是 以现货 商品为标的资产 ， 所 以两者又是从根底上有所 区别 的金融衍生 品器材。 本文 首要从两种期货合约 的买卖规矩层面临其所面对 的危害进

　　合 约交 易保障 金尺度为 １ ０ ％，强麦 、早 籼稻等各合约买卖保障金尺度 为８ ％，均低于股 指期货 ， 而股指期货为 １ ２ ％。这一方 面是琢磨 了上 述 三个原 因， 另一方 面也是基 于股指期货推 出初期约束部 门局部危害过大 的琢磨 。 从史书经 验来看 ， 因为商品期货 面对的是相对难 以规避 的非 系 统 危害 ， 商 品期货 显现单边市行情 的概率要大于沪深 ３ ０ ０ 指数 ， 导致大 面积投资者无法实时平仓 ； 可睹 ， 股指期货价值 的杠杆风陡峭低于商 品 期货 。

　　三、标 的物 变更 的影响 成分导致 的危害 目 前 我邦上市 的生动期货 种类如铜铝 、 玉米 等均是 邦际化水准较 高 的种类 ，洪量学者的实证琢磨说明 ，Ｌ Ｍ Ｅ 、Ｃ Ｂ Ｏ Ｔ 等 邦际大宗商 品订价

　　期货交割形式有两种根基类型， 即实物交割和现金交割 。实物交割， 是指期货合约的营业两边于合约到期时， 遵循买卖所订定 的规矩和顺序， 通 逾期 货合 约标 的物的所 有权转 移， 将 到期 未平仓 合约进 行 结束 的行

　　为。交割过众， 外 明商场活动性差； 交割过少， 外 明商场图利性强 。 统计资 料显示， 正在成熟 的邦际商 品期 货商场上， 交割率寻常不抢先 ５ ％。我 邦 目

　　前商品期货交割形式为实物交割 ， 但 因为期货买卖不是 以现货营业为 目 的， 而是 以营业合约 赚取差价 来抵达保值 的 主意， 以是， 实 际上正在期货交 易中真正举办实物交割的合约并不众 。

　　核心造成 的价值对我 邦同样 种类 的价值走势具有较强的诱导效力 ， 我 邦 期货买卖所对其 的逆 向诱导效力较弱 。 以是 ， 我 邦商 品期货 种类面 临的 是 邦际化 的风 险。 如铜 铝涉及 的是有色金属行业 ， 面对的风 险为非 编制

　　性 危害 ；且 因为此类危害 的邦际传导性 ，此类 危害较为不稳 定 ，Ｌ Ｍ Ｅ 有色金属 价值 的大幅上涨往往导致我 邦邦内期货价值造成单边市 ， 即连 续 涨停 或者跌停 ， 此时洪量的投 资者 假使举办平仓也无法成交 ， 给投 资

　　者、 期货经 纪公 司、 买卖带来极大的危害。沪深 ３ ０ ０指数的标 的物是 邦 内股票现货市 场的指数 ， 邦 内股票现货商场相关于邦际化的大宗物资来 说与境外 首要 股票商场闭联 系数较低 ， 由此 ， 沪深 ３ ０ ０ 股指期 货的标 的 物是全体股票商场 ， 其面对的是编制性危害。 跟着我邦股市大盘蓝筹 股 的一向上市与海外邦企股 的回归 ， 股市与我 邦经济 的闭联性越来越强 ， 我 邦股市道临的编制性危害会 越来越低 ， 相应 的 ， 股指期货 的危害也会 随之下降。 总之 ， 尽量商 品期货风 险与股指期货 因期货买卖自己特点正在信用 风 险、 公法危害 、 操作 危害等方面有着好像 的一边 ， 但 因为二者标的物的

　　现金交割， 是指到期未平仓期货合 约举办交割 时， 用结算价值来筹划 未平仓合约 的盈 亏， 以现金付出的形式最终 结束 期货合约 的交割形式 。 这种交 割形式首要用 于金融期货等期 货标 的物无法进 行实物交割 的期 货合约。 沪深 ３ ０ ０ 指数结尾－ －ｄ ， 时全部指数点算术均匀价 ， 来迫使期货