国信证券_股指期货风险管理的国际比较和案例分

　　国信证券_股指期货风险管理的国际比较和案例分析邦信证券_股指期货危机执掌的邦际比力和案例认识邦信证券2010年股指期货与金融改进论坛股指期货危机执掌邦际比力案例认识秦邦文戴军葛新元20103月上海目次金融衍生品激发的邦际险情及灾难危机执掌轨制的邦际比力邦内期货商场不妨的危机是什么正在美邦金融衍生品商场不光仅为消浸危机供给了有用的来往器械而它自己是一个蕴藏着7万亿美元体例危机的搀杂体By一位名士遗忘名字了金融衍坐褥品激发的险情及灾难商场危机案例1987美邦股灾德邦金属公司MGRM期货避险耗损变乱中航油新加坡公司崩溃变乱香港金融维持战次贷险情变乱爆发后危机执掌轨制的纠正1采用熔断机制2涨跌停板范围3普及保障

　　邦信证券2010年股指期货与金融改进论坛股指期货危机执掌邦际比力案例认识秦邦文戴军葛新元20103月上海目次金融衍生品激发的邦际险情及灾难危机执掌轨制出差执掌轨制员工宿舍执掌轨制职业卫生执掌轨制搜集平和执掌轨制6s执掌轨制的邦际比力邦内期货商场不妨的危机是什么正在美邦金融衍生品商场不光仅为消浸危机供给了有用的来往器械而它自己是一个蕴藏着7万亿美元体例危机的搀杂体By一位名士遗忘名字了金融衍坐褥品激发的险情及灾难商场危机案例1987美邦股灾德邦金属公司MGRM期货避险耗损变乱中航油新加坡公司崩溃变乱香港金融维持战次贷险情变乱爆发后危机执掌轨制培训学校执掌轨制消防平和执掌轨制堆栈执掌轨制项目执掌轨制报销轨制及报销流程的纠正1采用熔断机制2涨跌停板范围3普及保障金的比重或者额度动态调剂保障金比例4对每半个小时来往期的来往量轨则新的范围5逐日开盘后10分钟不批准来往价值高于或低于前一结算价值的5点6指数涨跌50点以上时范围次第化来往ProgramTrading7完竣拘押体系8分三宗旨结算阔别变成担保分袂危机9持仓限额etc筹备危机案例英邦巴林银行崩溃变乱法邦兴业银行丑闻日本大和银行债权投资作弊变乱327邦债期货变乱危机执掌中应留意的题目1用人失当2执掌层缺乏剧烈的危机执掌认识3内部限制轨制没有能凿凿落实一人身兼来往主管和算帐4仓位范围拟订强制平仓强制减仓轨制危机限制执掌门径经费执掌门径员工职级执掌门径食堂执掌门径执掌门径施工许可证执掌门径的邦际比力5结算担保金轨制3持仓范围大户持仓陈述4终末来往日交割结算日和交割结算价6结算轨制7强制平仓强制减仓轨制2价值范围1保障金轨制危机执掌轨制保障金轨制古代性投资组合性–把各个投资组合中的每一个合约独立对待与打点一刀切–直接以史籍数据和阅历为根基人工地设定和调剂保障金轨制√简陋静态√平日能大致限制商场的总体危机×不行切确反应头寸的本质危机×民众景况下保障金条件会高于本质危机–近十几年投资组合形式日益获得海外成熟衍生品商场的青睐–素质上与VaR的理念相通反应的是寻常商场要求和给定的置信水准下价值利率等商场危机参数爆发变动时不妨对资产组合正在特依时辰内形成的最大潜正在耗损√较大的消浸商场的来往本钱√填补成交量普及商场矫捷性和活动性×操作丰富动态投资组合性保障金轨制1程序篮球课程程序儿科分级看护程序分级看护细化程序党员行动室装备尘肺程序片投资组合危机认识SPAN体例---常用2商场间外面性保障金体例TIMS形式3外面认识与数字模仿体例STANS形式4Eurex形式5OMSII形式Etc环球闭键来往所保障金水准对照海外闭键股指期货的初始保障金和支持保障金水准合约名称初始保障金支持

　　QSTARIndex5000美邦CMESP50020000美邦CMEE-miniSP500与CME的SP500统一预备美邦CMEE-miniNASDAQ与CME的NASDAQ100期权期货统一预备10000张美邦CBOTDJIA大中小型道指期货合约统共仓位范围一共合约月份归纳的净众头仓位或净空头仓位不跨越相当于5万份中型道指期货合约美邦CBOTminiDow同上欧洲EUREXDAX999999999欧洲EUREX瑞士SMI9999999欧洲EUREXDJStoxx9巴林银行327邦债期货指点咱们要充盈思索持仓范围的紧要性如巴西期货来往所和法邦期货来往所扶植为总持仓的一个相对百分比这意味着没有昭彰的实在数目而上外列出的期货合约对最大持仓限额的轨则都是有着昭彰的实在数目的对差别类型的投资者持仓限额的实在数目各来往所不尽好像终末来往日交割结算日外4海外闭键股指期货的终末来往日交割结算日来往所合约名称终末来往日交割结算日美邦CBOTDowJonesFutures交割结算日前一来往日到期月份第三个礼拜五美邦CMESP500Futures交割结算日前一来往日到期月份第三个礼拜五英邦LIFFEFTSE100Futures到期月份第三个礼拜五终末来往日次一来往日欧洲EUREXDAXFutures同交割结算日到期月份第三个礼拜五日本TSETOPIXFutures到期月份第二个礼拜五的前一来往日终末来往日次一来往日韩邦KRXKOSPI200Futures到期月份第二个木曜日终末来往日次一来往日新加坡SGXNIKKEI225Futures到期月份第二个礼拜五的前一来往日到期月份第二个礼拜五中邦台湾TAIFEX中邦台湾加权指数期货到期月份第三个礼拜三终末来往日次一来往日中邦香港来往所恒生指数期货到期月份倒数第二个来往日终末来往日次一来往日数据出处邦信证券经济研商所各大来往所网站统一日如EUREX的DAX®Futures和新加坡来往所的MSCI台湾期指等差别日寻常来说终末来往日为交割结算日的前一天交割结算价FinalSettlementPrice到期后的本质现金结算价值例韩邦2006年爆发的Jackpot应用案应用进程如下Jackpot买入洪量看涨期权而到期前一个来往日该期权处于价外的形态正在期权到期日终末一小时Jackpot等机构修造洪量股

　　指期货众头头寸大幅拉升股指期货价值基差火速夸大期货对现货涌现急急溢价激发大笔期货与现货间众头套利现货价值被套利力气推高期货价值不绝上涨Jackpot持有洪量的处于价外形态的KOSPI200股指买入期权所以而转为处于价内的形态期权收益丰富第二日Jackpot将前日开的巨量股指期货众头平仓并起首陆续加开空仓基差变为负值又激发巨量期货与现货的空头套利套利者陆续掷空现货韩邦的股指期货和股票商场都所以涌现了强烈下跌以Jackpot为代外的联动来往者持有的空头头寸再次得回暴利交割结算价的预备法子A终末来往日现货商场收盘价1尾盘的集中竞价2直接运用终末收盘价交割结算价的界说有三种法子B终末来往日现货商场一段时辰内的均匀价1例香港恒指期货用整日每五分钟成交价的均匀价2例英邦FTSE100用开盘价后的20分钟1010-1030C交割结算日现货商场希罕开盘价1高度成熟商场才运用如CME日本大阪证交所2台湾曾运用过因应用时辰换成终末来往日越日开盘后15分钟均匀价结算担保金轨制正在海外商场结算担保金也是一般采用的一种财政担保和危机防备技巧大片面来往所采用向结算会员收取根本结算担保金与改动结算担保金即按会员肯定期间的来往量或持仓量比例预备出的担保金额比力两者取较大的根本结算担保金有份按会员分级和不按会员分级外5海外闭键股指期货的结算担保金对照来往所结算担保金改动结算担保金按差别类型的结算会员收取不相通的根本结算担保金不辨别结算会员类型按会员来往量按会员来往数目和持仓数目的比例依据持仓数目美邦CME√√欧洲EUREX√英邦LIFFE√√中邦香港来往所√√台湾期货来往所√√新加坡SGX√东京来往所√数据出处邦信证券经济研商所各大来往所网站邦内结算担保金差别会员负责的履约比例是差别的种种结算会员的根基结算担保金为来往结算会员百姓币1000万元全盘结算会员百姓币2000万元希罕结算会员百姓币3000万元究竟权益与责任是对等的结算担保金＝结算担保金总额×20％×该会员上一季过活均来往量来往所上一季过活均来往量＋80％×该会员上一季过活均持仓量来往所上一季过活均持仓量结算轨制外6中金所结算会员类型结算会员来往会员来往结算会员全盘结算会员希罕结算会员是否能对受托客户举办结算√√×√是否能替本人或客户与来往所举办结算√√××是否能替来往会员与来往所举办结算×√√×数据出处邦信

　　证券经济研商所中金所网站邦内股指期货不妨涌现的商场危机商场危机网罗四个方面1商场太过取利危机2应用商场危机3众空力气错误称危机4来往资金转变的危机邦内股指期货不妨涌现的商场危机1商场太过取利危机•取利者被股指期货的杠杆效应所吸引寻找高危机背后的高收益•海外股指期货商场的比重来看商场列入者中民众仍然抱着取利的目标而非套保我邦期指合约界限大截至2010年3月1日合约界限约为95万低于CME的SP500EUREX的DAX高于其它保障金水准12低于韩邦KOSPI200和印尼的NIFTY光鲜高于美邦欧洲日本等地邦内股指期货不妨涌现的商场危机2应用商场危机•机构投资者支配大盘股目标吃亏中小投资者牟取高额收益比如韩邦应用案98金融维持战我邦对简单合约的单边头寸举办范围而海外寻常是对某个指数合约的众空头寸抵消后举办加总范围总头寸指数编制合理行业聚会度较分袂抗应用性强交割结算价打算合理消浸到期日效应强制减仓轨制赢者少赢亏着少亏化解单边行情的累积危机邦内股指期货不妨涌现的商场危机3众空力气错误称危机•只可做众不行做空而股指期货来往具有既可买空也可卖空•变成了期货商场和现货商场的错误称认识印度和俄罗斯按推出衍生品递次股指期货-利率衍生品-汇率衍生品-股票衍坐褥品按推出衍生品时辰间隔印度12个月1个月4个月俄罗斯3个月12个月4个月由此看来推出股票衍坐褥品给现货商场供给卖空的法子是后续我邦金融商场起色的必经阶段邦内股指期货不妨涌现的商场危机4来往资金转变的危机因为本钱低高杠杆一片面危机偏好者转变资金到期货商场如日本1998年推出期指临时之间股指期货商场成交额远远跨越现货商场最高达10倍持仓范围保障金水品合约代价高都可避免来往资金转变危机邦内股指期货不妨涌现的商场危机商场危机网罗四个方面1商场太过取利危机2应用商场危机3众空力气错误称危机4来往资金转变的危机SolvedThankYou 幻灯片编号1 幻灯片编号2 幻灯片编号3 幻灯片编号4 幻灯片编号5 幻灯片编号6 幻灯片编号7 幻灯片编号8 幻灯片编号9 幻灯片编号10 幻灯片编号11 幻灯片编号12 幻灯片编号13 幻灯片编号14 幻灯片编号15 幻灯片编号16 幻灯片编号17 幻灯片编号18 幻灯片编号19 幻灯片编号20 幻灯片编号21 幻灯片编号22 幻灯片编号23 幻灯片编号24 幻灯片编号25

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