【期权时代】2021年沪深300股指期权回顾与展望：

　　【期权时代】2021年沪深300股指期权回顾与展望：波动率有望获得支撑慢牛行情渐入佳境纵观终年，认购期权成交范畴均大于认沽期权成交范畴，投资者心情较为乐观。进程2020年7月旗杆式大涨后，沪深300指数展示下有底的形态。来岁股指市集提议防守为主，慢牛行情对待。闭心动摇率能否边际改正，提议卖出宽跨式期权战术，分离卖出近月虚2档的看涨期权和近月虚2档的看跌期权。

　　我邦首只股指期权——沪深300股指期权自2019年12月23日上市今后，营业量稳步晋升，持仓范畴接续扩张，正在足够市集营业战术的同时有用晋升了标的物的市集活动性。2021年沪深300股指期权一连开展，持续巨大，终年成交量与成交额已大幅高于2020终年。

　　受股指期货行情等众方面要素影响，各季度成交范畴动摇较大，沪深300指数动摇率终年展示先升后降趋向，现已处于汗青较低地方，估计来岁动摇率希望边际晋升，但不宜希冀过高，节律相对较为妥当。

　　2021年，沪深300股指期权成交范畴时令性改观鲜明，各季度成交范畴转变较大，重要展示以下几个特性：

　　一季度，股市崭露特别行情，股指动摇热烈，期权成交范畴较大。正在展示“牛头熊”特性的大票行情下，沪深300指数一块走高，并创下汗青高点5930.91。随后，正在营业拥堵、外部事故等要素影响下，沪深300崭露大跌。通盘一季度，特别行情下的高动摇，使得沪深300股指期权成交范畴较大。

　　二季度，股市相对企稳，市集心情较为平常，并未崭露上一季度的很是心情。与此同时，沪深300指数的走势初阶与中证500形成分解，市集对沪深300的闭心度相对低浸，沪深300股指期权成交范畴相对回落。

　　三季度，初期市集碰到外资撤离等焦躁事项影响，动摇较大。沪深300与中证500的分解也进一步加大，市集存正在分裂。正在此后台下，沪深300股指期权的成交量崭露较大反弹，但成交金额仍不足一季度。

　　四时度，沪深300指数动摇率一度降到很低的形态，从周线近似一条“水准直线月，受核心经济集会、央行降准降息、美联储加息预期等事故影响，沪深300短期动摇较大，可是沪深300期权满堂成交范畴环比仍有所降落。

　　纵观四个季度，认购期权成交范畴均大于认沽期权成交范畴，投资者较为乐观。正在2020年7月的“旗杆式”暴涨后，沪深300指数展示“下有底”的形态。目前，正在泉币、信用不会边际收紧的后台下，投资者心情较为乐观，可是必要属意的是，认沽/认购正在边际上升，看空投资者比例增添。于是，正在满堂乐观心情下，市集博弈或将加大。

　　沪深300指数动摇率终年展示先升后降趋向。岁首的“牛头熊”、“大票”行情让市集对沪深300里的龙头公司相当自负，该阶段的指数动摇率延续2020年年终的上升趋向。随后市集作风改观，市集对沪深300的偏幸水平鲜明降落，沪深300动摇率进入降落通道。目前，沪深300的汗青动摇率已处于汗青较低的地方，HV（30）和HV（50）已低于10%分位，动摇率下行空间或有限。

　　沪深300每年按期调剂两次样本，分离正在6月和12月的第二个礼拜五的下一营业日。2021年岁首，沪深300指数样本以食物饮料（13.17%）、银行（11.63%）、非银金融（11.19%）、医药（8.8%）、电子（8.15%）为主。6月中下旬，沪深300指数样本仍以食物饮料（10.16%）、银行（11.75%）、非银金融（9.66%）、医药（10.97%）、电子（9.22%）为主，但各板块漫衍比例有所转变。

　　行业漫衍或是2021年沪深300指数再现较弱、振幅一度很低的主要因由。2021年上述重心行业的股价再现较弱（重要指夏历春节开盘后），行业板块难以成为营业热门，后续股价此消彼长，最终导致指数回掉队难遁振荡。而2021年较热门、股价再现较好的电力新能源、煤炭、钢铁、有色等板块，当时的沪深300指数笼盖数目较低，这也是沪深300后期缺乏亮点、大幅跑输中证500的因由之一。

　　遵循中证指数以往条例，创业板股票需上市满3年，智力有资历纳入沪深300指数样本。可睹，本次条例的修订，将有利于创业板股票纳入沪深300指数样本。而创业板股票平昔估值不低，市集闭心度较高，易受各样要素影响，向来行情动摇较大，倘若后续纳入更众创业板股票，沪深300指数动摇率中枢能够会有所抬升。

　　12月指数调剂，指数因素产生较鲜明改观。受制于过往分歧理的轨制，个人创业板大市值的大牛股近年被排斥正在沪深300样本除外。跟着功夫的推移和本次轨制的修订，宁德时期等创业板大市值标的将被纳入样本。

　　本次修订后，沪深300权重行业产生了较大改观：按预估权重来看，电力装备及新能源一跃进入前三（10.44%），其余权重行业分离是：食物饮料（12.37%）、银行（11.91%）、医药（9.55%）、非银（9.47%）和电子 （8.26%）。

　　新纳入标的汗青动摇较大，或维持动摇率。目前权强大且转变鲜明的行业是电力装备及新能源。通过复盘展现，正在碳中和的大后台下，电力装备及新能源板块近年涨幅鲜明，但动摇幅度也较大。目前该板块估值不低，市集对其预期较高。一朝不足预期或碰到消息、心情等方面的风吹草动，股价或形成大幅动摇，进而对沪深300指数的动摇率形成影响。于是，2022年沪深300股指期权动摇率希望获取维持。

　　2021年沪深300股指闭心度不足中证500及其他中小盘股票，动摇率一度到达汗青低位。2021年年终的核心经济就业集会体现，宏观战略要妥当有用，要一连奉行踊跃的财务战略和妥当的泉币战略，财务战略和泉币战略要协作联动，跨周期和逆周期宏观调控战略要有机纠合。

　　这或意味着正在泉币战略层面，降准、降息窗口尚未齐全闭塞。而正在财务战略方面，来岁对中小微企业的赞成力度或将有所加大，根源办法投资希望适度超前发展。上述战略或对2022年沪深300指数形成影响，闭心动摇率能否边际晋升。

　　羁系日益完好，妥当或为将来对象。近年A股市集羁系日益完好，控制市集、底细营业、太过杠杆等分歧理的形式持续被抨击。将来，A股难以崭露2015年式的暴涨暴跌，妥当或为将来的对象。

　　机构持续巨大且慢慢外率，短期难以抱团。近年，机构投资者持续巨大范畴，对A股的摆设稳步增进。跟着干系轨制的持续外率，公募、私募、险资、社保等机构投资日益成熟，宏观处境与营业要素也产生了较大改观，估计2022年机构难以再现2020年年终、2021年岁首的抱团举动。

　　外资永久摆设A股趋向稳固，抨击假外资助力市集妥当。跟着中邦资金市集的持续完好，外资对A股的摆设仍有上升空间。近期，沪深营业所对内地投资者绕道香港投资A股的举动举办外率。抨击假外资与真外资永久涌入相纠合，或助力A股妥当开展。总之，动摇率不具备暴涨的根源，节律应是相对妥当。

　　满堂上，目前指数动摇率已处于汗青较低地方，且短期已有抬升。2022年经济就业“稳”字当头，对中小微企业赞成力度或加大，并适度超前发展根源办法投资，同时泉币战略层面降准、降息窗口尚未齐全闭塞。而指数样本也已调剂、纳入较众高动摇行业板块，2022年沪深300指数动摇率能否晋升，仍值得闭心。

　　操作战术方面，2022年，预期股指市集不宜过于乐观，提议防守为主，慢牛行情对待。闭心动摇率能否边际改正，提议卖出宽跨式期权战术，分离卖出近月虚2档的看涨期权和近月虚2档的看跌期权。该战术假设股指一连振荡、难以冲破，而卖出的期权功夫代价会神速消退。只须指数未冲破压力/维持线，该战术便可赚取功夫代价的钱。若虚值期权转为浅实值期权，扑灭的功夫或可让该战术赚取必定的收益。

　　股指后续预期振荡，若指数振荡至前期高点/低点，触及前期压力位/维持位，动摇率也跟着上升，可卖出近月平值/浅虚值的看涨/看跌期权，即后市不看涨/不看跌。该战术一连假设股指振荡同时以为动摇率边际晋升、但不宜希冀过高。卖出近月期权，做空动摇率，且可享福功夫代价的神速扑灭。正在压力位卖看涨，正在维持位卖看跌，博弈的是振荡市的延续、指数价钱的回归。

　　以上见解仅举动练习相易操纵，不组成任何投资提议。投资有危急，入市需严慎！