所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期

　　所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率-和讯期货网股市指数期货亦可行动对冲股票组合的危害，即是该对冲可将价值危害从对冲者转化到渔利者身上。这便是期货市集的一种经济效力。对冲是欺骗期货来固定投资者的股票组合价格。假如正在该组合内的股票价值的升跌跟跟着价值的变更，投资一方的亏损便可由另一方的赢利来对冲。假如赢利和亏损相当，该种对冲叫作一律对冲。正在股市指数期货市集中，一律对冲会带来无危害的回报率。

　　实情上，对冲并不是那么简陋;假如要赢得一律对冲，所持有的股票组合回报率需一律等如股市指数期货合约的回报率。

　　（1）该投资股票组合回报率的震荡与股市期货合约回报率之间的闭联，这是指股票组合的危害系数(beta)。

　　（2）指数的现货价值及期货价值的差异，该差异叫作基点。正在对冲的时代，该基点恐怕是很大或是很小，假如基点转折(这是常睹的形态)，便不恐怕呈现一律对冲，越大的基点转折，一律对冲的机缘便越小。

　　现时并没有为任何股票供应期货合约，独一市集现行供应的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价值是不是跟从指数与基点差异的变更是会影响对冲的告捷率的。

　　沽出对冲是用来保险另日股票组合价值的下滑。正在这类对冲下，对冲者出售期货合约，这便可固定另日现金售价及把价值危害从持有股票组合者转化到期货合约买家身上。举办沽出对冲的形态之一是投资者预期股票市集将会下滑，但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来抵偿持有股票的预期亏损。

　　购入对冲是用来保险另日采办股票组合价值的变更。正在这类对冲下，对冲者购入期货合约)，比方基金司理预测市集将会上升，于是他祈望购入股票;但假如用作购入股票的基金未能即时有所供应，他就不妨购入期货指数，当有肯定基金时便出售该期货并购入股票，期货所得便会抵销以较高价值购入股票的本钱。

　　（1）渔利:投资者甲预期市集将于一个月后上升，而投资者乙则预期市集将下滑。

　　结果:投资者甲于4，500点购入一个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4，500点沽出同样合约。假如于月底结算点高于4，500点，投资者甲便会赢利而乙则耗费。但假如结算点低于4，500点，结果则相反。

　　必需寄望的是投资者不必比及结算时才平仓，他们能随时交易合约以转折持仓或空仓的形态。

　　于十仲春十日，投资者对市集升势抱着乐观立场，并寄望到远期月份合约对股市指数的变更较为敏锐。

　　是以，投资者于十仲春十日购入仲春份合约并同时沽出一月份合约及于十仲春十一日投资者买入一月份的合约及售出仲春份的合约。

　　他便得回20×$50=$1000（从好仓中得回），并亏损10×$50=$500(从淡仓中亏损)，净收益$500。

　　（3）沽出对冲：假定投资者持有一股票组合，其危害系数（beta）为1.5，而现值一万万。而该投资者焦虑将于下礼拜举办的生意议和的结果，假如议和达不可条约则将会对市集晦气，是以，他便祈望固定该股票组合的现值。他欺骗沽出恒生指数期货来保险其投资。须要的合约数目应等于该股票组合的现值乘以其危害系数并除以每张期货合约的价格。举例来说，假如期货合约价值为4000点，每张期货合约价格为4000×$50=$200，000，而该股票组合的系数乘以市集价格为1.5×$1000万=$1500万，是以，$1500万÷$200，000或75张合约便是用作对冲所需。假如议和离散使市集下滑2%，投资者的股票市值便应下滑1.5×2%=3%或$300，000.恒生指数期货亦会跟从股票市值震荡而下滑2%×4000=80点或80×$50=每张合约$4000。当投资者于此时平仓购回75张合约，便可赢得75×$4000=$300，000，恰好抵销股票组合的亏损。寄望本例子中假设该股票组合一律如预念中般跟着恒生指数下滑，亦即是说该危害系数切确无误，其余，亦假按期货合约及指数间的基点或差额保留稳固。

　　分类指数期货的呈现恐怕使沽出对冲较过去易于统制，因为投资者可负责指定局部市集危害，这看待投资于某项分类指数有着很大闭系的股票起着主要的助助。

　　（4）购入对冲；基金司理会按期收到投资基金。正在他收到新添的投资基金前，他预念另日数周将呈现“牛市”，正在这形态下他是能够欺骗购入对冲来固定股票现价的，假如将于四礼拜后到期的现月份恒生指数期货为4000点，而基金司理预期将于三礼拜后收到$100万的投资基金，他就不妨于现时购入$1，000，000÷(4000× $50)=5张合约。假如他预念准确，市集上升5%至4200点，他于此时平仓的收益为（4200-4000）×$50×5张合约=$50，000。欺骗该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的亏损，换句话说，他能够以三礼拜前的股价来购入股票。

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