民用气需求将逐步回升！期权

　　民用气需求将逐步回升！期权摘要：宏观金融衍生品：磨底延续；玄色系板块：惊动偏弱体例延续；能源化工：危险溢价仍为油价闭键影响成分；有色金属：库存坚持低位，铝价惊动运转；农产物：豆类市集粕强油弱

　　股指期货。目下市集底部特色分明，估值、危险溢价等目标均处于高性价比区间，指数接连下行空间不大。海外高利率情况对A股有肯定压制，但邦内踊跃信号慢慢增加，三季度GDP增速和9月经济数据注解经济底部一直夯实，各项稳拉长策略仍正在出台，特别再融资债券加快发行。短期指数仍正在惊动筑底，IF、IH代外的价格派头希望率先企稳。

　　螺卷。钢材上周基础面数据边际刷新，产量低浸，需求回升，库存去库加快。但盘面照旧偏弱，闭键是由于热卷和钢坯的库存压力仍正在，再者总体宏观情况缺点，地缘冲突加大市集对付环球经济的顾虑。目前来看，下行压力仍正在，操作上倡导逢高做空。

　　铁矿。上周五铁矿价值分明回落，闭键是铁水产量低浸，口岸累库，遵照发运和疏港数据来看，口岸会阶段性的累库。叠加钢材端热卷和钢坯的库存压力仍正在，估计盘面短期照旧会有所回落，操作上倡导逢高做空。

　　双焦。焦炭去产能渐渐实行，探求到当下焦企利润较低，估计新增产能投放偏慢，会变成阶段性焦炭供需错配。但盘面照旧偏弱，闭键仍然钢厂有减产压力。目前看焦炭供需都有削减预期，估计盘面惊动为主。焦煤方面，近期仍有煤矿变乱发作，但供应的扰动不分明，海外煤价迩来回落，对邦内价值也有影响，操作上倡导逢高做空焦煤。

　　玻璃。玻璃现货价值渐渐走弱，需求环比下行，中期预期也不佳叠加本钱端的回落，估计玻璃价值惊动偏弱运转，操作上倡导逢高做空。

　　纯碱。纯碱供应压力分明，库存连接减少，估计坚持弱势，操作上倡导逢高做空。

　　原油。原油目前闭键边际影响成分仍为巴以步地，目下核心眷注伊朗被牵涉的水平。除此除外，美邦上周放缓对委内瑞拉制裁利空有限，因其短期内增产技能有限；美联储11月聚会很可以不会加息利众原油。倡导操作上以做众震荡率为主。

　　沥青。10月第3周沥青资产数据显示开工率有所反弹、但节后出货量收复力度不够。厂库展现尚可，但社库排库速率正在旺季即将结尾功夫陷入阻滞，数据边际利空。沥青近期走势受基础面影响弱于油价，估计沥青日内惊动为主。

　　LPG。跟着气温下降，民用气需求将渐渐回升，但工业需求收复偏弱，PDH装配即期低位，开工率较前期有所下滑，期价上行驱动削弱，因为地缘步地的影响，短期油价存正在上行驱动，对液化气亦有肯定水平维持，预期短期区间震荡运转。

　　PX。PXN被超预期压缩，估值依然算中性偏低。从供需角美汽油库存本周依然接续两周去库，由外需带来的驱动正正在进一步局部汽油利润的进一步下探，美邦各大都市的拥堵指数如故处于四年同期的最高值，假使咱们以为更长周期的角度，美邦炼厂秋检结尾后，美邦汽油供应的抬升对利润如故有肯定压制，然而第一波的利润压缩好像能够意料。计谋倡导:中长久对PX持偏空逻辑，短期驱动不够，空间不大，估计如故偏弱惊动为主。

　　PTA。对付之前对PX的价值剖断来看，估计汽油利润短时代会阶段性惊动或者小幅反弹，以是PX价值短时代向下空间并不大，以本钱端为主导的PTA短时代内也很难深跌去走出独立行情，其余因为PXN超预期压缩低于350美金，估计可以会有局限利润过渡至PTA一端，10月份上旬PTA加工费修复至不到200元/吨支配，叠加后市11-12月份PTA的投产预期，累库体例难以旋转，加工费照旧承压分明。计谋倡导：等盘面反弹后择机加空单，中长久逻辑照旧是逢高做空TA，但短期坚持底部惊动为主。

　　MEG。目前乙二醇处于底部盘整阶段，本钱支柱偏弱，驱动偏弱，价值底部存有支柱，然而向上反弹的驱动又不够，以是合座偏弱。本周供应端再度呈现下滑，合座开工率处于同期偏低，下行空间不大，假使中长久来说，本钱照旧偏众成分，但不清扫耗损加剧的可以。计谋倡导：短期能够正在低位轻仓组织众单，仅坚持波段品行动主，无过众分明驱动，TA-EG价差做缩可局限或悉数止盈离场，远月贴水体例为主，15反套坚持。

　　PVC。PVC呈低估值的同时本身驱动也较弱，以是纵使下半周存正在反弹，高度也不睬思，市集正在此节点不同较大，众空博弈强烈。后市以为进入冬季后，北方需求存正在进一步走弱的预期，于此同时印度如故不清扫会时节性抄底补库的，目前仅靠内需来说，没手段给出分明的驱动，惟有出口放量，才华带来分明且连接的去库，以是反弹弹性还须要考核出口的弹性，上周供减外需增，合座资产链供需体例正在刷新，近期印度向东南亚周边地域低位补库启动，对外洋询盘斗劲踊跃。计谋倡导：底部地点轻仓组织众单安详边际较高。

　　甲醇。甲醇目下估值绝对程度已回落至中等偏低地点，供应确定性萎缩、需求端高位持稳和去库预期下倡导逢低组织甲醇01合约众单或01-05低位正套，亲昵眷注MTO装配的转折景况。PP-3MA价差短期受MTO装配外传和油煤比回升影响有所回升，但中长久逢高做缩思绪稳固。

　　聚烯烃。供需没有较大转好的驱动下，高库存压力仍然须要靠市集主动落价去缓解。其余，还能够通过减产和出口等途径。目前出口有肯定的边际变动：外盘PE的报价明显增加，闭键聚合正在中东（伊朗、阿曼等地），船期正在11月及自此，固然本质成交不众但报盘的踊跃性明显增大。PP邦内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现正在一直压缩利润去渐渐兑现。PP短期偏空逻辑尚未结尾，供需环比略有好转但未酿成趋向，危险偏好低的投资者可择机部阔别场。PE中长线偏强，保守者可探求看到驱动后右侧组织众单。

　　棉花。资产策略加大调控力度，收紧籽棉收购放贷策略，前期抢收预期或落空。同时，扔储时代延迟，供应趋于宽松，扔储成交率和成交价均有所下滑。市集主旨渐渐转向需求端，需求疲软，旺季不旺，纺企开机率连接下滑，纱线库存连接累库。以是，中线计谋上逢高沽空。

　　沪铜。精铜消费向好，铜价惊动运转。宏观面，目前欧美通胀照旧处于偏高程度，且存正在肯定的反镇压力，受因为经济下行压力加大，加息的博弈照旧正在接连，美元给到的压力或坚持。近期市集众半押注欧央行坚持利率稳固，下周欧央行将颁布利率决议，届时需眷注是否有超预期转折，或对美元指数酿成扰动，其余美邦PCE数据也存正在影响。基础面，因为再生铜货源连接危险，精废价差缺乏经济性的题目照旧存正在，精铜杆消费估计将保留茂盛，高供应下库存照旧累库不畅，下方支柱较强。合座看，估计铜价坚持惊动走势。

　　沪铝/氧化铝。库存坚持低位，铝价惊动运转。正在目前的铝水比例下，且下逛消费未呈现分明走弱，估计铝锭短期累库不畅，乃至再度进入去库的趋向中，而铝锭库存照旧处于史书低位，进而赐与铝价下方较强的支柱。但因为消费缺乏亮点且宏观面的压力永远存正在，价值上方压力同样较大，以是估计铝价坚持惊动走势。氧化铝方面，山东环保减产的影响依然被价值消化完毕，而消费端电解铝产量维稳，后续照旧看向本钱支柱，近期烧碱价值呈现下跌，本钱支柱下修，将对氧化铝价值酿成压力，坚持逢高沽空思绪应付。

　　镍/不锈钢。累库预期渐渐兑现，社会库存创近 1 年半新高。需求端未睹分明转机，三元质料排产环比低浸，300 系不锈钢连接累库。同时，印尼RKAB有用期延至三年，原料端缺乏顾虑心理缓解，使得镍价承压。眷注本钱位支柱，隆重追空，中长久逢高沽空；不锈钢已跌到本钱位，叠加钢厂有减产策动，库存滥觞去库，眷注逢低做众机缘。

　　油脂。上周外盘豆类市集合座反弹，因近期美豆出口较好，以及巴西大豆际遇晦气天色播种进度放缓。但是目前邦内油脂市集库存高企，再加上市集上豪爽资金举行买粕卖油套利，以是邦内油脂走势相对偏弱，跟上逛美豆酿成肯定背离，倡导可轻仓试空。

　　豆粕/菜粕。USDA作物发展陈诉显示，美豆良好率为52%，市集预期为51%，前一周为51%，利空美豆。同时美邦世界油籽加工商协会（NOPA0月度统计数据显示，9月份美豆压榨量抵达1.65456亿蒲，是有记载以还的最高程度，赶过市集预期，利众美豆。短期，美豆仍然偏强运转，而豆粕短期暂到压力位，有所承压。估计今日豆粕以惊动为主。

　　白糖。印度可以收复食糖出口，而巴西产量一直改革最高值。然而邦内进口糖到港量减少，新榨季糖上市，糖价上方承压，叠加扔储预期，玄月发售数据不佳，纵使库存处于史书低位，估计内盘近期坚持高位惊动，中长久为近强远弱的情景。

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