北清环能：关于收购天津碧海环保技术咨询服务

　　北清环能：关于收购天津碧海环保技术咨询服务有限公司100%股权的补充公告本公司及董事会一共成员保障消息披露的实质实正在、无误、完善，没有乌有记录、误导性陈述或巨大漏掉。

　　北清环能集团股份有限公司（以下简称“公司”）部下公司天津方碧环保科技有限公司拟收购天津碧海环保时间接洽任事有限公司（以下简称“天津碧海”）100%股权。简直实质详睹公司于2022年7月28日正在《中邦证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网（htttp://）披露的《合于收购天津碧海环保时间接洽任事有限公司100%股权的告示》。为便于投资者更好地相识本次贸易的标的公司的史册沿革及评估情状，现就天津碧海史册沿革及评估简直情状增加告示如下：

　　2006年6月20日，天津碧海获得《企业名称预先照准通告书》，许可预先照准企业名称为“天津碧海环保时间接洽任事有限公司”。

　　2006年6月22日，天津南华有限负担管帐师事宜所出具编号为津南会内验字【2006】第268号《验资陈述》，确认陆忠林、梅芬平、沈海已缴纳总计出资50万元。

　　2007年12月10日，天津碧海股东会作出决议：许可增补注册资金至1,080万元，沈海以泉币出资854万元，累计实缴出资为864万元；陆忠林以泉币出资78万元，累计实缴出资为108万元；梅芬平以泉币出资98万元，累计实缴出资为108万元。

　　2007年12月17日，天津中悦管帐师事宜全数限公司出具编号为津中悦验内字（2007）第104号《验资陈述》，确认天津碧海本次增资后的累计注册资金为邦民币1,080万元，实收资金1,080万元。

　　2008年3月3日，天津碧海股东会作出决议：许可梅芬平将10%股权让与给沈海，同时免除所任公司职务。

　　2008年3月5日，梅芬平与沈海订立《股权让与契约》，将其所持有的天津碧海10%股权让与给沈海。

　　2008年3月5日，天津碧海向天津市津南区市集监视束缚局提交《公司改造挂号申请书》，申请将股东（提倡人）由陆忠林、沈海、梅芬平改造为陆忠林、沈海。

　　2009年10月12日，天津碧海股东会作出决议：许可陆忠林将10%股权让与给傅萍。

　　2009年10月12日，陆忠林与傅萍订立《股权让与契约》，将其所持有的天津碧海10%股权让与给傅萍。

　　2009年10月12日，天津碧海向天津市津南区市集监视束缚局提交《公司改造挂号申请书》，将股东（提倡人）由陆忠林、沈海改造为沈海、傅萍。

　　2018年10月18日，天津碧海股东会作出决议：许可沈海将70%股权（对应出资额756万元）让与给天津市德强邦荣企业束缚接洽共同企业（有限公司）（以下简称“德强邦荣”），将20%股权（对应出资额216万元）让与给傅萍。

　　2018年10月18日，沈海与傅萍订立《股权让与契约》，沈海将所持有的天津碧海20%股权让与给傅萍；同日，沈海与德强邦荣订立《股权让与契约》，沈海将所持有的天津碧海70%股权让与给德强邦荣。

　　2018年10月18日，天津碧海向天津市津南区市集监视束缚局提交《公司改造挂号申请书》，将股东由沈海、傅萍改造为傅萍、德强邦荣。

　　依照北京中同华资产评估有限公司（以下简称“中同华”）对本次贸易的标的公司天津碧海100%股权涉及的天津碧海股东总计权利代价项目出具了《资产评估陈述》【中同华评报字（2022）第020975号】。本次资产评估步骤应用了资产根蒂法和收益法，以2022年3月31日为评估基准日，最终采用收益法的评估结果行动本次评估陈述的评估结论，简直评估情状如下：

　　收益法是指将预期收益资金化或者折现，确定评估对象代价的评估步骤。收益法常用的简直步骤囊括股利折现法、股权自正在现金流折现法和企业自正在现金流折现法。本次评估选用企业自正在现金流折现模子。

　　企业自正在现金流折现法，现金流口径为归属于股东和负息债务债权人正在内的全数投资者现金流量，对应的折现率为加权均匀资金本钱，评估值内在为企业举座代价。现金流策动公式为：

　　式中：E为被评估单元的股东总计权利的市集代价，D为负息欠债的市集代价，B为企业举座市集代价。

　　式中：P为筹划性资产代价，ΣCi为评估基准日存正在的非筹划性资产欠债（含溢余资产）的代价。

　　式中：Ri：评估基准日后第i年预期的企业自正在现金流量；r：折现率；Pn：终值；n：预测期。

　　式中：Re为股权回报率；Rf为无危险回报率；β为危险系数；ERP为市集危险逾额回报率；Rs为公司特有危险逾额回报率

　　依照企业代价规矩轨则，资产评估师该当依照企业进入不变期的身分理会预测期后的收益趋向、终止筹划后的解决办法等，拔取妥当的步骤估算预测期后的代价。

　　非筹划性资产欠债（含溢余资产）正在此是指正在企业自正在现金流量预测不涉及的干系资产与欠债。

　　2009年经天津市市容和园林束缚委员会接受，标的公司通过招投标得到天津市餐饮垃圾统治厂特许筹划项目，但未订立特许筹划权契约。依照北控十方（山东）环保能源集团有限公司（以下简称“北控十方”）与标的公司订立的股权收购契约，标的公司首肯自交割日起36个月内促成标的公司与津南项目有权主管政府部分签定合于津南项目盈余限期不低于12年的正式特许筹划权契约。本次评估对付天津碧海收益年限按12年1期实行预测。故确定本项目预测期为2022年4月1日至2034年12月31日。

　　标的公司重要交易囊括餐厨垃圾收运统治、垃圾分类和油脂发卖，诀别对应政府补贴收入、垃圾分类收入和油脂发卖收入。

　　对政府补贴收入预测其异日年度餐厨垃圾收运统治量与收运统治价钱，政府补贴收入=∑餐厨垃圾收运统治量×收运统治价钱（不含税）。

　　截至评估基准日标的公司最大日统治餐厨垃圾600吨，收运范畴囊括天津市内六区和滨海新区。

　　对付餐厨垃圾收运统治量，联结北控十方与标的公司订立的股权让与契约中的功绩首肯商定，对付异日年度的日统治量正在评估基准日本质日统治量秤谌的根蒂上商酌必然的增进。

　　对付滨海新区，因为天津德丰曾经与天津市滨海新区都市束缚委员会《天津市滨海新区有机废物归纳诈欺途置项目特许筹划契约》，筹划限期为30年，运营期估计于2023年1月1日早先。所以，从2023年早先，滨海新区的餐厨垃圾收运统治的政府补贴收入将于天津德丰中实行预测。

　　依照标的公司与天津市垃圾分类统治中央继续订立的《餐饮垃圾统治费补贴契约》或《契约书》中商定的餐饮垃圾统治用度补贴程序，对市内六区餐厨垃圾收运统治以118.00元/吨的含税价钱实行补贴。依照《天津市滨海新区境遇局聚会纪要》（津滨环纪[2017]19号，2017年9月27日），对滨海新区餐厨垃圾收运统治以167.00元/吨的含税价钱实行补贴。本次评估假设市内六区餐厨垃圾统治费程序正在盈余筹划限期内按现有含税价钱118.00元/吨依旧稳定；滨海新区餐厨垃圾统治费程序正在2022年仍以167.00元/吨的含税价钱实行补贴。

　　垃圾分类收入依照标的公司与天津市滨海新区都市束缚委员会订立的天津市滨海新区餐饮垃圾分类收运任事项目合同确认，合同施行限期为2019年11月27日至2022年11月26日。

　　标的公司发卖的油脂分为工业级混淆油A级和工业级混淆油C级。个中工业级混淆油A级重要为餐厨垃圾统治历程中提炼的油脂，工业级混淆油C级重要为标的公司收购的地沟油中提炼的油脂。

　　对付工业级混淆油A级产出量，评估职员联结史册年度餐厨垃圾收运量和油脂产量的均匀秤谌确定出油率，按该出油率秤谌预测筹划期内异日的油脂产出量；

　　对付工业级混淆油C级产出量，评估职员正在史册年度油脂产出量的根蒂上商酌必然增进。

　　对付油脂的发卖价钱，依照北控十方与标的公司、天津德丰订立的《油脂独家发卖契约》，本次评估假设2022年4-12月标的公司和天津德丰产出油脂按市集价钱的85%总计出售给北控十方，2022年今后按平常市集价钱实行发卖。

　　（1）天津德丰曾经与天津市滨海新区都市束缚委员会《天津市滨海新区有机废物归纳诈欺途置项目特许筹划契约》，筹划限期为30年，运营期估计于2023年1月1日早先。所以，从2023年早先，滨海新区的餐厨垃圾收运统治的政府补贴收入将于天津德丰中实行预测。

　　（2）标的公司与天津市滨海新区都市束缚委员会订立的天津市滨海新区餐饮垃圾分类收运任事项目合同施行限期为2019年11月27日至2022年11月26日，到期后垃圾分类收入不再发作。

　　所以2022年整年与2021年收入秤谌靠拢，2023年相较2021年收入大幅消浸，不过跟着滨海新区的餐厨垃圾收运交易变动至天津德丰，标的公司存正在必然的充分产能能够用来深刻开掘市内六区的餐厨垃圾收运交易和废油脂收购，2023年后收入逐年增进，后期依旧不变。

　　直接人工，依照史册年度分娩职员的薪酬秤谌，联结公司的人事开展计谋通过预测异日年度的分娩职员人数和人均月工资确定预测期的职员薪酬。

　　创制用度，依照各项用度正在史册年度中的支拨秤谌，即用度正在业务收入中的占比情状，参考企业史册年度的用度收入比预测异日年度中的相应用度；对付与收入无直接合连的其他用度依照每年必然比例增进预测异日年度相应用度。

　　其他本钱，为出租车辆折旧，本次评估仅对合同租赁时期内的出租车辆折旧费实行预测。

　　标的公司的业务税金及附加囊括都市庇护设立税、培养费附加、地方培养费附加、车船应用税、房产税、土地应用税、境遇维持税和印花税。

　　以预测年度的业务收入为根蒂联结评估基准日实用的税率确定异日年度的业务税金及附加。

　　职工薪酬，依照史册年度束缚职员的薪酬秤谌，联结公司的人事开展计谋通过预测异日年度的束缚职员人数和人均月工资确定预测期的职员薪酬。

　　折旧费，依照标的公司供应的资产种别，对付标的公司评估基准日已有资产和从此每年资金性开销变成的各式资产，以企业现行的折旧战略实行折旧的预测。

　　其他束缚用度，依照各项用度正在史册年度中的支拨秤谌，即用度正在业务收入中的占比情状，参考企业史册年度的用度收入比预测异日年度中的相应用度；对付与收入无直接合连的其他用度依照每年必然比例增进预测异日年度相应用度。

　　职工薪酬，依照史册年度研发职员的薪酬秤谌，联结公司的人事开展计谋通过预测异日年度的研发职员人数和人均月工资确定预测期的职员薪酬。

　　质料费，依照其正在史册年度的支拨秤谌，以企业开展领域和收入秤谌为根蒂，预测异日年度中的其他研发用度。

　　折旧费，依照标的公司供应的资产种别，对付标的公司评估基准日已有资产和从此每年资金性开销变成的各式资产，以企业现行的折旧战略实行折旧的预测。

　　财政用度重要是银行存款所带来的息金收入、手续费和息金开销等。因为筹划现金的泉币时辰代价已正在评估值中再现，因此不再对息金收入实行预测；手续费、其他财政用度与业务收入严密干系，故评估时以预测年度的业务收入为根蒂，参考史册年度的手续费、其他财政用度支拨秤谌预测异日年度的手续费、其他财政用度；息金开销重要是公司租赁衡宇计提的租赁息金，异日年度不再预测。异日年度如有告贷，依照银行贷款利率预测其息金开销。

　　依照上述预测，能够得出标的公司异日各年度的利润总额，正在此根蒂上，依照标的公司施行的所得税率，对异日各年的净利润予以估算，测算结果如下：

　　折旧和摊销金额是依照标的公司正在评估基准日的存量资产以及预测期的资金性开销策动。

　　存量资产依照企业现行折旧或摊销年限和残值率，采用均匀年限法实行预测。对付预测期更新、新增资产，依照更新资产、新增资产的折旧或摊销年限和残值率策动确定每年的折旧摊销额，并依照史册年度计入各项本钱用度的分拨规矩实行分拨。

　　资金性开销是为了保障企业分娩筹划能够平常开展的情状下，企业每年需求实行的资金性开销。本次评估咱们采用如下办法预测资金性开销：

　　支撑现有分娩才智的开销：为平常固定资产的更新，经与企业干系职员疏通，根本或许支撑企业平常分娩筹划运动。本次评估商酌今后年度固定资产平常应用奢侈的更新抵偿。

　　新增分娩才智的资金性开销：是指截至评估基准日，天津碧海项目改制的后续开销。

　　营运资金增补额系目标的公司正在稳定动暂时主业务务条款下，企业筹划中被占用的资金。营运资金的增补是指跟着企业筹划运动的转折，予以他人贸易信用而占用的现金以及平常筹划所需依旧的存货等；同时，正在经济运动中，他人供应贸易信用，相应能够删除现金的即时支拨。

　　营运资金的预测，凡是依照标的公司近来几年每年营运资金占业务收入的比例实行理会和鉴定，正在史册均匀比例秤谌根蒂上联结企业目前及异日开展实行拔取、调节。通过策动一个资金周转周期内所需的资金，确定每年企业营运资金需求量及营运资金占用增补额。本次评估参考标的公司本质的营运资金周转秤谌策动各式资产年周转率及营运资金需求量。

　　本次评估以加权均匀总资金回报率行动企业自正在现金流的折现率，策动公式如下：

　　个中：WACC为加权均匀总资金回报率；E为股权代价；Re为盼愿股本回报率；D为付息债权代价；Rd为债权盼愿回报率；T为企业所得税率。

　　个中：Re为股权回报率；Rf为无危险回报率；β为危险系数；ERP为市集危险逾额回报率；Rs为公司特有危险逾额回报率。

　　挑选沪、深两市从评估基准日到邦债到期日盈余限期横跨10年期的邦债，并策动其到期收益率，取全数邦债到期收益率的均匀值行动此次评估无危险收益率。原委上述策动得出无危险收益率Rf为3.39%。

　　股权市集危险溢价是投资者对与举座市集均匀危险一致的股权投资所哀求的预期逾额收益，即投资者投资股票市集所盼愿的横跨无危险利率的溢价。

　　咱们拔取或许较好响应上海和深圳证券市集股票危险景况的沪深 300指数的史册危险溢价数据策动股权市集危险溢价。咱们以沪深300指数所对应的300只成份股行动策动股权市集危险溢价的简直样本，商酌到证券市集股票振动的特征，拔取10年的间隔期行动股权市集危险溢价的策动年期，通过iFinD供应的各成份股每年岁终定点“后复权”收盘价，测算10年期内的几何均匀收益率和各年的无危险利率确定各年的股权市集危险溢价（ERP）。

　　简直策动步骤是将每年沪深300指数成份股收益率几何均匀值策动出来后，依照每个成份股正在沪深300指数策动中的权重，策动300个股票几何均匀收益率的加权均匀值，以此行动本年策动ERP所需的投资收益率Rm。依照中同华联合颁发的股权市集危险溢价ERP测算结果，2021年股权市集危险溢价ERP为6.94%。

　　本次评估借助β策动器通过策动可比上市公司β值，以可比公司β值的均匀值为根蒂测算标的公司的β值。挑选的可比公司及可比公司股票价钱振动率与沪深300指数振动率t查验统计数据如下：

　　策动得出的可比上市公司β值为含有可比公司本身资金机合的β值，所以需策动剔除本身资金机合影响的Unleveredβ，策动公式如下：

　　将可比公司的 Unleveredβ策动出来后，取其均匀值行动被评估单元的Unleveredβ。并将曾经确定的被评估单元资金机合比率代入到如下公式中，策动被评估单元Leveredβ：

　　正在策动出被评估单元的Leveredβ后，再实行β系数的Blume调正，简直公式如下：

　　特定危险待遇率重要是针对公司具有的少少非体系的特有身分所发作危险的危险溢价或折价，咱们通过对企业的危险特性、企业领域、交易形式、所处筹划阶段、主旨竞赛力、重要客户及供应商依赖等身分实行理会，联结评估职员以往执业体味实行专业鉴定，归纳理会后按3.00%确定特定危险待遇率。

　　此次评估选用评估基准日实用的五年期贷款市集报价利率（LPR）4.60%行动债权投资回报率。

　　综上，获得标的公司股权回报率、债权回报率后，进一步策动得出标的公司折现率取值为8.45%。

　　对非筹划性资产欠债，本次评估重要采用本钱法实行评估，对长远股权投资采用收益法实行评估，天津德丰收益法重要参数实在定步骤根本与标的公司相同，重要参数如下所示：

　　依照天津市滨海新区都市束缚委员会与天津德丰订立的《天津市滨海新区有机销毁物归纳诈欺途置项目特许筹划权》中的商定：特许筹划限期共30年，囊括项目设立期和运营庇护期。个中设立期自开工日起至正式运营日止（铺排为1年），运营庇护期自正式运营日之日起至协作期结尾一日止（固定为29年）。天津德丰运营庇护期估计于2023年1月1日早先，故确定本项目收益期从2023

　　本次评估将预测期内标的公司现金流折现并乞降策动获得企业代价为26,613.91万元，减付息欠债、加非筹划性资产净值并取整后策动出企业股东总计权利代价为36,100.00万元，简直如下：

　　本次选用收益法结果行动最终评估结论，即：标的公司股东总计权利代价评估结果为36,100.00万元，相对账面净资产增值率4,074.04%，酿成评估增值的重要原故为：

　　标的公司正在2020年前产能尚未统统开释，油脂价钱处于低位，以前累计亏本金额较大，导致标的公司2020年处于资不抵债状况。近年来跟着环球双碳策略深刻实行，油脂市集价钱接续走高，标的公司餐厨日统治才智稳步擢升，公司赢余大幅增进，于2021年回旋了资不抵债的形象，不过截至评估基准日账面净资产金额仍较低。

　　比拟起化石柴油，生物柴油因其减排属性受到珍重，但因其价钱高于大众化石柴油，各邦纷纷推出强制增添战略保障绿色低碳生物柴油的执行。目前，欧盟各邦的强制增添战略中哀求的混淆比例已到达10%支配，同时近几年马来西亚、印度尼西亚等亚洲邦度也推出了生物柴油强制增添战略。2020年环球生物柴油消费量已横跨4000万吨，同时依照OPEC的预测，到2025年环球生物柴油消费量希望进一步增进，冲破4500万吨。废油脂是制备生物柴油的紧张原料，其减排才智卓越且时间成熟。

　　废油脂除制备生物柴油外，还可制备其升级产物生物航煤，用来增添正在航空石油中实行减排。欧盟正在《合于确保可接续航空运输公允竞赛境遇条例提案》中指出，以废油脂为原料的生物航煤时间成熟，可增添比例高，是异日十年可接续航空燃料的主力军。战略范围叠加能源危境影响，废油脂资源求过于供，我邦UCO出口价钱迅速上涨，2022年6月出口单价已达1507美元/吨。生物柴油+生物航煤具备确定性需求潜力，其紧张原质料UCO估计异日价钱希望依旧高位。

　　OPEC对环球生物柴油消费量预测 UCO、生物柴油及柴油出口价（美元/吨）

　　原料源泉：OPEC，兴业证券经济与金融研商院收拾 备注：生物柴油密度依照0.875g/ml 原料源泉：Wind，兴业证券经济与金融研商院收拾

　　因为过去垃圾分类战略和餐厨垃圾收运战略不是很完备，废油脂除被正轨餐厨企业收运的少部特殊，洪量流入了下水道中变成了地沟油，由一面接收。地沟油的搜求重要从餐饮或食物加工等企业的下水道或隔油池实行。跟着垃圾分类的普及和餐厨垃圾束缚主意的完备，餐厨企业行动餐厨垃圾接收的独一正轨军，可接收到的废油脂比例将渐渐提升，成为异日销毁油脂的紧张资源方。

　　2009年1月20日，标的公司中标天津市餐饮垃圾统治厂特许筹划项目，餐厨垃圾收运范畴不小于市内六区（和缓、南开、河西、河东、河北、红桥六区）、环城四区（东丽、西青、北辰、津南四区），特许筹划限期25年，项目日统治策画领域为300吨/日。2021年3月24日，标的公司中标天津市滨海新区有机销毁物归纳诈欺途置项目，特许筹划限期30年，项目统治策画领域为400吨/日。

　　综上，本次评估收益法正在评估历程中不光商酌了被评估单元账内资产，同时也商酌了跟着被收购标的产能擢升，邦外里战略对餐厨销毁油脂交易的利好接济。正在可估计的异日年度，标的资产具有可接续性赢余才智，故本次评估较账面净资产有较大增值。

　　因标的公司曾经营众年，所以挑选市盈率口径诠释评估值的合理性。因为同类收购案例未能正在公然消息渠道获取干系的消息，此次挑选具有同类交易的上市公司的市盈率与此次评估标的市盈率实行比较，简直如下：

　　可比上市公司均匀市盈率为30.8141倍，剔除伟明环保和北清环能后，可比上市公司均匀市盈率为14.1340倍。

　　股权的自正在流畅性对其代价具有紧张影响，因为本次评估的企业诟谇上市公司，其股权是不行够正在股票贸易市集上贸易的，这种不行流畅性对其代价是有影响的。

　　鉴戒邦际上定量研商匮乏流畅扣头率的办法，咱们联结邦内本质情状，采用非上市公司并购市盈率与上市公司市盈率比较办法估算匮乏流畅扣头率。其根本思绪是搜求理会非上市公司并购案例的市盈率（P/E），然后与同期上市公司的市盈率（P/E）实行比较理会，通过上述两类市盈率的区别来估算匮乏流畅扣头率。

　　依照搜求的2012年至2021年发作的非上市公司并购案例和截止2021年合干系上市公司情状，比较上述两类公司的市盈率数据，通过理会策动获得 2012年至2021年邦内匮乏流畅扣头率均匀值为41.8%。

　　扣除匮乏流畅扣头率的上市公司均匀市盈率为8.2260倍，标的公司的市盈率为6.6415倍，两者较为靠拢。所以本次评估结果较为合理。

　　综上，本次贸易价钱是正在参考评估值的根蒂上，由贸易两边磋议确定，公司以为本次贸易作价平允。

　　评估增值危险：依照中同华出具的评估陈述书，以2022年3月31日为评估基准日，本次标的公司的评估值较净资产账面代价增值较高。假使评估机构正在评估历程中勤劳、尽责，并正经施行了评估的干系轨则，但异日本质情状能否与评估的假设相同仍存正在不确定性，恐怕存正在异日标的公司市集代价发作转折的情状，异日经业务绩不足评估时的预期。

　　特许筹划提前终止危险：天津碧海及其全资子公司天津德丰利胜固体销毁物统治有限公司（以下简称“天津德丰”）以 BOO 的形式从事餐厨垃圾无害化统治与资源化诈欺交易。天津碧海2009年通过招投标得到天津市餐饮垃圾统治厂特许筹划项目，因未签定正式特许筹划权契约，届往均通过与天津市垃圾分类统治中央继续签定《餐饮垃圾统治费补贴契约》的样式商定餐饮垃圾统治用度补贴程序，并得到政府主管部分支拨餐饮垃圾统治补贴金钱。天津德丰与天津市滨海新区都市束缚委员会签定了《天津市滨海新区有机销毁物归纳诈欺途置项目特许筹划契约》。正在特许筹划期内，假如未能到达契约的哀求，特许筹划权授予人恐怕正在契约届满日期条件前终止与企业订立的特许筹划契约或餐饮垃圾统治费补贴契约，将恐怕导致标的公司吃亏特许筹划契约中的个别投资，从而对企业筹划及赢余才智酿成倒霉影响。

　　新冠疫情影响危险：2020年头早先发作的新冠疫情对社会酿成了普通而长远的影响，邦民经济开展受到疫情的影响较大。截至目前，邦外里新冠疫情仍正在重复，新冠疫情最终开展的范畴、最终完毕的时辰尚无法预测，对宏观经济的影响尚无法无误估计。本次贸易标的公司餐厨垃圾重要源泉于项目所正在地的餐馆、客店和各式食堂等，因为餐饮行业受新冠疫情影响较大，餐厨垃圾的发作量、收运量、解决量都恐怕随疫情的开展而受到负面影响，从而导致标的公司收入、利润等面对消浸的危险。

　　本次贸易尚需提交公司2022年第三次且自股东大会审议存正在不确定性，公司将实时告示本次贸易的最新起色，并提请开阔投资者戒备投资危险。

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