股指期货交割日环比增加2.6万桶／日

　　股指期货交割日环比增加2.6万桶／日邦际原油价值自1月15日创下年内高点之后连接大幅回落，直至2月7日先河企稳反弹，个中NYMEX WTI原油期货3月合约正在1月15日创下的高点为79.39美元／桶，2月6日最低跌至70.43美元／桶。截至2月11日，NYMEX WTI原油期货3月合约收盘价较2月6日反弹了3.4%；ICE Brent原油期货同样反弹3.2%，至76.66美元／桶。

　　此轮反弹的驱动来历于美邦对俄罗斯和伊朗的制裁，叠加1月俄罗斯原油产量低于OPEC+配额，市集预期原油短期供应展示减弱，这滋长了原油价值短期反弹，然而，全体来看，2025年原油供应过剩的形式将压抑油价反弹的高度。

　　关于原油市集来说，地缘场合危害和制裁等事项短期恐怕使油价震荡加剧，但油价恒久走势照样取决于其供需形式。2025年，特朗普政府先后对俄罗斯和伊朗出台新的制裁办法，制裁力度加码，这滋长了市集对油市短期供应减弱的忧虑。

　　1月10日，美邦财务部对俄罗斯石油临盆与出口推行新制裁，以淘汰俄罗斯石油行业的收入。其余，特朗普近期缔结邦度安宁总统备忘录，流露将从新针对伊朗采纳“极限施压”计谋。伊朗出口原油范畴正在160万～180万桶／日，紧要销往亚洲。2月6日，美邦财务部公布对伊朗油制裁细节文献，文献称“美邦财务部外邦资产统制办公室（OFAC）对涉及伊朗原油运输的邦际搜集推行制裁”，方针正在于阻滞伊朗通过石油收入获取资金。从制裁实质来看，紧要环绕伊朗石油售卖主体Sepehr Energy的贩卖运输搜集。

　　2025年，环球原油产量估计展示较大幅度的增进，一方面，OPCE+完结志愿减产，届时将有近200万桶／日的供应渐渐回归市集；另一方面，美邦、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷等非OPEC+产油邦增产，个中美邦增产范畴最大，IEA预测美邦2025年增产60万桶／日旁边，缘由是特朗普政府推行煽动页岩油增产的办法。

　　美邦原油产量正在1月31日当周环比扩大23.8桶／日，至1347.8万桶／日，较2024年12月上旬创下的史乘最高记载回落15.3万桶／日。EIA最新数据显示，美邦原油产物4周均匀供应量扩大至2060.8万桶／日，较旧年同期扩大3.33%，增进程序加疾。其余，加拿大、巴西、圭亚那和挪威估计永别增产14万桶／日、21万桶／日、10万桶／日和17万桶／日。IEA预测其他邦度还将有24万桶／日旁边的增量。

　　OPEC公布的最月牙报显示，2024年12月，OPEC原油产量同比增进6万桶／日，环比扩大2.6万桶／日，至2674.1万桶／日，紧要由利比亚产量连接扩大策动。OPEC+打算从4月先河逐渐进步原油产量，以12万桶／日的速率连接18个月。自2022年往后，为了提振油价，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC成员已将供应量减少了近600万桶／日。

　　2025年，环球原油需求增进有限，个中强盛经济体一方面受经济苏醒徐徐和能源转型影响，原油需求将进入机合性降落阶段；另一方面，面对强势美元和特朗普合税计谋的袭击，对原油的需求也会受到压抑。我邦能源转型程序加疾，2025年经济增进加疾，但对原油需求扩张也较有限，特别是汽油消费会因电动车渗入率进步而外示疲软。数据显示，2024年我邦新能源汽车贩卖渗入率正在7月初度打破了50%，8月攀升到了53.7%，抵达了高点，之后虽有所回落，但2025年1月仍旧高达41.5%，且新能源汽车的保有量正在汽车总保有量中的占比仍然突出了7.5%。

　　三大机构即日公布的告诉显示，OPEC将2024年环球原油需求增速预期下调11万桶／日，至150万桶／日，将2025年环球原油需求增速预期支柱正在145万桶／日，低于2024年。IEA将2024年环球原油需求增速预期上调10万桶／日，至94万桶／日，但将2025年环球原油需求增速预期下调5万桶／日，至105万桶／日。EIA将2025年环球原油需求增速预期上调3万桶／日，至132万桶／日。

　　其余，特朗普合税计谋简略率会弱小环球经济增进和原油需求。从环球经济角度来看，2025年生意存正在很大的题目，生意对各邦GDP的进献率集体降落，特朗普加征合税将导致环球生意从小幅的正增进变为负增进。正在各邦有用需求亏欠、债务高企和收入不屈等等机合性题目影响下，环球经济苏醒存正在很大的题目，恐怕拖累环球GDP增进约1个百分点。

　　动作环球最大的原油消费邦，美邦经济也将受到袭击，因加征合税带来的本钱将由美邦消费者经受。数据显示，美邦2024年12月片面收入环比上涨0.4%，与预期持平，剔除通胀后的实践可把握收入相接两个月环比零增进，这意味着一朝加征合税，恐怕导致美邦消费支拨大幅降落。

　　综上所述，美邦对俄罗斯和伊朗制裁加码是近期邦际原油价值反弹的主因，然而中恒久来看，环球原油供应将展示分明增进，特别长短OPEC+产油邦正在2025年将展示160万桶／日的增量。正在加征合税导致原油需求进一步萎缩的处境下，这不单会添补俄罗斯和伊朗出口量淘汰留下的提供缺口，还会加大原油过剩的压力。正在此后台下，邦际原油消费商能够使用芝商所旗下的WTI原油每周期权合约对冲采购本钱上行危害以及原油价值下行带来的存货减值危害，邦内投资者能够使用上期能源期货和期权对冲油价震荡危害。数据显示，原油价值震荡危害加剧饱吹原油短期期权的利用量大幅增进。2024年，WTI原油每周期权合约的日均成交量打破2万份，相当于2000万桶原油，与2022年比拟，日均成交量增进了近四倍。