均衡风险、穿越牛熊——国泰君安全天候指数持

　　均衡风险、穿越牛熊——国泰君安全天候指数持续为客户带来稳健收益2022年开年此后，权利商场大幅下跌，主旨资产调剂显著，2022年1月4日至2022年2月16日，沪深300下跌6.53%，上证指数下跌4.78%，万得全A下跌7.49%，创业板下跌15.18%，近期债券商场外示同样不佳，股债双弱的现象使得资产众方位缩水。而同期邦泰君和平天候指数 (CI011001.WI)上涨0.05%，展现了向来的保守性和前瞻性，给客户带来较好的持有期体验。永远来看，自2011年1月至2021年12月时代，邦泰君和平天候指数年化收益率到达8.37%，同时年化振动率和最大回撤率差异仅为4.05%和-4.26%，夏普比率和卡玛比率差异为2.07和1.96，净值弧线年此后，从任有时点初步，锁定12个月后，收益为正的概率高达99.67%。

　　从投资者永远持有资产的角度，投资不但要看最终结果，时代的收益告竣途径也额外紧急，大类资产设备的意思正在于支配振动、提拔夏普比、平衡年度外示，从而优化投资人的持有期归纳回报，告竣永远和可络续的投资。的确来看，2011年1月至2021年12月时代，假若大意经过来看，仅仅永远持有权利类资产，如标普500或者沪深300指数，也可能得回较好的年化收益率(13.16%/4.18%)，不过时代的振动特别伟大(最大回撤-33.92%/-46.70%)，导致尽管是自有资金，也很难永远持有来逾越周期，关于召募或者有固定考察/分红哀求的资金来说，如此的振动和收益特性也是难以成家需求的。

　　邦泰君和平天候指数 (CI011001.WI)，由邦泰君安机构与业务营业委员会改进政策实行室研发，通过优化宏观危急裸露采取资产，并将全天候模子连接中邦商场特点举行修正，使指数具有高收益危急比。2019至2021这三年，指数每年差异发生了8.45%，13.79%和7.66%的收益，最大回撤差异为-3.04%、-2.61%和-2.03%，年化振动率差异为3.74%、5.05%和3.92%，夏普比率差异为2.26、2.73和1.95。

　　资产采取方面，邦泰君和平天候指数笼盖中邦的权利、债券、大宗商品、黄金以及美股等局限海外权利资产，上述标的资产存正在永远的危急溢价，同时合系性较低，使得指数不但具有涣散化设备的效益，同时也笼盖经济增加危急、利率危急、通胀危急等众维度的宏观因子危急，有助于得回优异的危急溢价补充。

　　从道理上讲，经济运转状况的转变背后是各式宏观危急的时变性，因为各大类资产正在差别危急上的裸露差别，导致正在差别的经济状况下个各大类资产的外示也有所差异，但正在任何状况下总有适当当状况的宏观因子及对应资产。是以，假若可能正在差别资产之间举行轮动和设备，就可能显著得改观投资组合的危急收益特性，并构修出餍足投资者差别危急承担才略的大类资产设备指数。

　　经济增加和通胀两大身分驱动的四种经济境况组成全天候经济周期轮动模子。全天候政策给每种经济境况分派沟通(各25%)的危急权重，希望通过将危急等量散布于四种经济境况来到达组合的涣散和均衡。

　　邦泰君和平天候指数的编制中，鉴戒了全天候政策的思思，通过优化宏观危急裸露采取资产，并应用危急平价打底，体系场景预判，动态预算微融合组合优化支配等方法举行指数构修，并依据中邦商场的的特质和邦泰君安众年投研体会和政策执行才略举行进一步的优化。

　　邦泰君和平天候指数优化的外面布景，是业界和学术界对资产振动性和合系性咨议的不停深化，特殊是对万分危急和尾部危急的咨议深化后，挖掘曾经资产危急涣散化的组合，照旧大概存正在着配合的宏观因子敞口(如活动性因子敞口、信用因子敞口)。依据Two Sigma(2018)的统计结果：危急资产正在紧急时期的合系性会大幅提拔，寻常环境下资产的均匀合系性为28%，而正在紧急时期资产的均匀合系性将大幅提拔至48%乃至58%。从而导致万分景况下的组合失效，从而面对较大的潜正在亏蚀。

　　比拟简单资产，宏观因子的驱动效益更为明显。大类资产受到众个因子的配合效用，可能不停分析为一系列宏观危急因子，比方权利类资产同时受到利率、经济增加、通胀等身分的影响。宏观危急因子动作更内正在的驱开航分，相互之间的合系性更小，对宏观危急因子设备能告竣更深层面上的危急涣散。而邦泰君和平天候指数将资产设备进一步细化到因子层面，从因子层面设备危急和获取危急报答，有用规避统一因子正在各式资产种别占比过高导致的净值振动。

　　邦泰君和平天候指数正在2009年1月至2021年12月时代，均匀年化收益率到达8.73%，近五年年化9.33%，年度最大回撤均匀正在-2.87%，年度振动率均匀正在4.21%驾驭，夏普比率每年均匀正在2.02驾驭。

　　特殊的，关于汗青上的各式资产展示体系性商场进攻的时刻，邦泰君和平天候指数内部的资产轮动都较好的规避了压力资产，展现出模子算法的科学性和前瞻性，如2013年活动性可怕时，债券大幅下跌，指数资产组合中债券为空仓； 2014年下半年初步油价大跌和 2020年新冠疫情中，指数资产组合华夏油空仓；2015年06月12日A股股灾和2018年中美生意战时，指数资产组合中权利依旧空仓。受疫情进攻下的2020年，邦泰君和平天候指数年化收益率到达13.79%，最大回撤-2.61%，夏普比率到达2.73。特殊是正在权利商场显著调剂的2-3月，均孝敬了正收益。

　　凡是来说，投资者可通过收益凭证、期权、收益调换等局面参预指数投资。目前，邦泰君安证券要紧通过本金保险+浮动收益型收益凭证的局面来餍足投资者关于该指数的投资需求，认为投资者供应差别刻期、收益布局的分享指数增加收益的的确式样。

　　挂钩邦泰君和平天候指数的收益凭证自2020岁暮发行此后，受到了公司客户的遍及青睐，发行领域近30亿元，众只已到期收益凭证据现浮动收益上限。

　　现时，正在中邦经济从高速增加向高质料兴盛转移和邦内资管行业净值化转型不停深化的布景下，邦泰君和平天候指数是邦泰君安证券利用大类资产设备外面，向客户供应一揽子资产轮动政策收益的紧急载体和先行探寻。后续，邦泰君安证券将基于自己的主动投研才略，通过利用人工智能手艺，对大类资产设备门径举行迭代更新，并引入更众跨邦别、跨商场资产，酿成一系列席卷全天候避险、全天候固收+、行业轮动等正在内的，差别收益危急特性的政策指数家族，供应络续的合意收益率和对差别经济周期的适当性，从而优化投资人的持有期归纳回报，餍足客户低振动、稳收益的需求，告竣永远和可络续的投资，更好任事客户资产设备和产业治理需求。