股指期货频繁交易市场风格分化较为明显

　　股指期货频繁交易市场风格分化较为明显春节后股指期货连接安排，市集派头分解较为彰彰，中证1000指数相对偏强。目前看，中证1000股指期货短期振荡，中期将不停上涨，投资者可眷注对冲套利战略以及中证1000股指期权的日历价差战略。

　　春节后股指市集振荡回落，固然上周三走势较强，但驱动成分众空交错，派头切换也较为彰彰，故投资者短期宜规避单边操作，以对冲套利战略为主。

　　第一，股指正在体验3个月的单边上涨行情后有安排需求。一方面，从1月布告的造造业PMI数据看，固然时隔3个月重回兴废线上方，但市集发挥较为泛泛，外明基础面苏醒仍正在预期规模。数据发表后，A股市集并未闪现大幅上涨行情，债市延续反弹态势。另一方面，1月乘用车出卖数据不足预期。乘用车市集新闻连合会7日发表的数据显示，1月乘用车市集零售129.3万辆，同比降低37.9%，环比降低40.4%。个中新能源乘用车零售33.2万辆，同比降低6.3%，环比降低48.3%。2022年受益于采办税减免、购车补贴等促消费计谋的提振，汽车消费发挥出较好的韧性，必然水平上透支了2023年的汽车消费额度，估计后期汽车消费很难闪现彰彰回升。

　　别的，之前市集预期一季度地产会有所企稳，但现实数据发挥并不尽如人意。数据显示，众地购房需求仍旧偏淡。中指研讨院最新统计称，本年1月，各线都邑商品室庐成交环同比均呈降低趋向，二线都邑降幅彰彰，成交范围环比降低了31%。基筑方面也发挥平常。从1月份地方债发行处境看，本年1月地方债累计发行5975亿元，低于旧年同期的6839亿元，同时，反应基筑进度的石油沥青装配开工率数据也彰彰弱于旧年同期，这意味着1月基筑合于经济的提振奋用相对有限。

　　笔者以为，A股正在计谋提振下仍然落成了估值修复行情，后续要进一步上涨，必要经济基础面数据的渐渐确认。

　　第二，从市集滚动性看，暂时仍显现中性偏紧式样。节后间市集滚动性整个中性偏紧，央行公然市集净回笼资金和M0回流系统速率差惹起的“滚动性摩擦”是资金利率抬升的紧要来源。固然央行2月8日加大了公然市集投放力度，公然市集重回净投放形态，但2月13日，央行再度下降公然市集投放力度，公然市集也再度回到净回笼形态，本周尚有3000亿元MLF到期。笔者以为，陪同税期快要，滚动性宽松空间相对有限，目前DR007仍正在2%邻近，并未闪现彰彰下行，意味着滚动性合于股指的撑持相对有限。

　　第三，前期强势板块全体回落，意味着市集会陷入振荡收拾式样。旧年12月底以还，A股市集紧要盘绕有色、电力装备和策动机三个行业上涨，板块轮动较为彰彰。但春节后这些板块个股均闪现彰彰安排，且目前没有企稳迹象。市集主力资金也闪现彰彰的流出迹象。

　　第四，市集派头切换较为彰彰，中小盘个股走势强于大盘股。1月17日以还，因为前期指导大盘股上涨的食物饮料、地产板块估值过高，生活估值修复需求，也使得IH、IF正在前期过速上涨后有修复需求，故暂时市集粗略率正在众空博弈下以振荡收拾走势为主。股指期货方面，眷注众IM空IH的对冲套利战略，规避单边操作危害。

　　第一，与节前比拟，节后股指期权成交量和成交额小幅节减，但上周成交量和成交额均有所增长。节后股指期权持仓量一连攀升，2月6日前后持仓量到达近期最大值。一方面是由于私人和机构投资者应用股指期权避险的热心不减，另一方面，外明私人和机构投资者看好股指期权后续行情。

　　IO认购期权的持仓量会集熟手权价4200点，认沽期权的持仓量会集熟手权价4000点，初阶鉴定沪深300指数正在4000点将受到撑持，但正在4200点生活压力。MO认购期权的持仓量会集熟手权价7100点，而且自上周起，虚值认购期权的持仓量增幅彰彰，认沽期权的持仓量会集熟手权价6800点，估计MO正在6800点受到撑持。HO认购期权的持仓量紧要会集正在虚值期权，如行权价2850点、2900点和3000点，认沽期权的持仓量会集正在2700点，HO上行压力较大。

　　第二，节后投资者持有IO认沽期权持仓量比认购期权持仓量更众，即持仓量PCR1，上周IO持仓量PCR转为小于1，外明投资者暂时持有更众IO认购期权，对标的后市的见地较乐观。相反，节后投资者正在MO和HO上支柱持仓量PCR1，这也充足验证了投资者前期对三大指数走势的见地纷歧致，目前则均看好后期股指期权走势。

　　第三，节后三大指数动摇率骤降，走势也闪现分解，上周沪深300和上证50股指期权隐波低位运转，中证1000股指期权隐波有走高迹象。节前三大指数隐波均显现近高远低机合，节后沪深300和上证50股指期权隐波反转，但2月6日中证1000股指期权再次显现近高远低形态，外明市集进程安排后，不停看好中证1000指数后期走势。股指期权的动摇率刻日显示短期危害偏好修复，而中长久动摇较小。

　　针对期货市集上的众IM空IH对冲套利战略，投资者能够诈欺跨式战略构造众MO平值期权动摇率空MO平值期权动摇率组合，或者卖出看跌期权赚取中证1000指数上涨收益，卖出看涨期权赚取上证50指数相对弱势的收益。连接股指期权的撑持和压力位，提议眷注卖出MO2303P6800，同时卖出HO2303C3000的收益。

　　针对市集看好中证1000指数后期走势的处境，提议投资者眷注中证1000股指期权日历价差战略，如卖出MO2302C7100买入MO2303C7100，一方面本周五中证1000股指期权MO2302到期，能够赚取时光价钱，另一方面，可赚取远期中证1000股指期权的动摇率买方收益。但必要戒备的是，若行情渐渐上涨至7100点，则必要择机平仓离场。(作家单元：徽商期货)

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