股指期货到期日效应的成因

　　Stoll和Whaley、Bollen和Whaley等人的酌量以为，股指期货到期日效应的成因正在于股指期货的交割轨制。全部来说，即是跟着股指期货合约的到期交割，期现套利、套期保值以及图利这三种买卖动作遵照股指期货合约的交割轨制而正在到期日博弈加剧，从而激发了股指期货的到期日效应。以是，股指期货交割结算价值的估量本领、投资者构造与动作以及期货合约的到期日是决心股指期货到期日效应的重要要素。

　　总体上看，环球各墟市股指期货的交割结算价重要采用以下几种确定式样：终末买卖日现货墟市收盘前一段功夫的均匀价值、终末买卖日现货墟市收盘价以及现货墟市卓殊开盘价。

　　重要墟市股指期货交割结算价估量本领Stoll和Whaley将股指期货的交割结算价统归为两类：简单价值和均匀价值，并对其举办了领悟。对待期现套利和套期保值买卖而言，其恶果依赖于现货与期货价值的收敛水平，而简单价值的结算式样能担保两者的收敛。可是，简单价值容易使墟市产生支配动作。同时，正在简单价值的结算式样下，期现套利买卖者头寸完结的时点极其纠合，假若墟市的深度亏损以汲取期现套利者纠合完结，则墟市将产生热烈颠簸；而假若图利者预期到期现套利者的纠合完结，并对其“偷袭”，墟市的颠簸将更为热烈。相对待简单价值而言，支配均匀结算价值的难度较大。即使期现套利者完结头寸的功夫同样可能预期，但其头寸完结正在功夫分散上较为平均，对墟市的报复也将较为温和。同时，图利者“偷袭”期现套利者头寸完结的功夫也相应获得了散漫，这使得其对墟市颠簸的影响有所温和。

　　墟市上的投资者由图利者、套利者和套期保值者组成。假若股指期货合约交割结算价值容易被支配，图利者预期到这一动作后，将参加支配墟市的队伍，墟市颠簸将更为热烈。假若墟市期现套利者稠密，期货合约到期日纠合完结的压力将加大墟市颠簸的压力，同时假若其完结头寸的功夫容易预期，图利者的“偷袭”将进一步加剧墟市的颠簸。对待套期保值，卓殊是资产组合保障而言，假若墟市产生突发性颠簸，则资产组合完全者的操作政策会进一步加剧墟市的颠簸。如若股票墟市价值猛然降落，遵照资产组合外面，其须要卖出必然数目的股指期货合约举办套期保值，这一动作大概加剧期货价值的下跌，并激发现货价值进一步下跌，从而酿成股市和期市螺旋下跌的恶性轮回。

　　从股票现货墟市来看，其自己也存正在明白的“日历效应”，比方，换月效应、半月效应、第三月效应、一月效应、周一效应、周五效应、假日效应等等。假若“日历效应”与股指期货到期日重合，墟市的颠簸将进一步增大。