即假设每一个时间点均判断未来一段区间内会上

　　即假设每一个时间点均判断未来一段区间内会上涨！海通期货网上开户本课程旨正在为银行、保障、证券和基金等投资机构搭修针对邦债期货的学问框架，简单投资者对邦债期货交往投资有更深化的理解，周详领会邦债期货的根柢学问，熟识单边交往和套利战术的实操实质。从根柢到精明，从外面到试验，以听促学，以练促学，以考促学！

　　比拟债券收益率，邦债期货价值的振动幅度一般较大，同时获取高开低收数据较为便捷，于是正在种类上更适宜运用技能方式实行阐述。本文陈列了较常睹的10个趋向占定类技能目标，并使用于三种合约，测算分别市集处境及合约对象下，各技能目标对预测他日一段区间内价值振动的有用性。

　　正在对技能目标回测前，咱们按数据条件和属性拾掇了各目标，并将其战术化后天生买入卖出信号。除CCI战术外均各有两种信号，即市集由冷转热的踊跃信号和市集过冷信号组成的买入信号，以及市集由热转冷的低重信号和市集过热信号组成的卖出信号。

　　正在目标回测中，咱们以买入卖出信号正在预测他日10、20日的胜率为统计对象。对待10联结约，全时段下CMO买入信号和APO卖出信号胜率最高，离别横跨斗劲基准7.9%和9.7%， 对待5联结约，全时段下MACD买入信号和MFI卖出信号胜率最高，离别横跨斗劲基准4.8%和3.2%，对待2联结约，全时段下ADX买入信号和MACD卖出信号胜率最高，离别横跨斗劲基准6.8%和21.4%。

　　正在战术化时，咱们从现实采用的角度启程，将目标泛用性、信号密度及样本外数据纳入考量。商讨到简单目标的泛用性能够相对较为大凡，咱们将市集情形遵守振动率和涨跌幅分为四类，选用每一类市集情形下外示最好的数个战术，将其合成后，成为咱们的最优动量信号战术。此外，正在目标回测中，咱们觉察纯粹谋求高胜率而不商讨信号密度能够会使得正在个别情景下信号无法实时提示，于是咱们正在战术化中将累计信号密度也纳入准则中，设定累计信号密度的下限为10%。终末，对待样本外题目，咱们测试了19年尾的最优战术组，观测其正在20年此后的外示。

　　因为单边市集处境中，复合信号有时会实行误判，于是咱们依据市集状况对信号实行调节。剔除“平定熊”市集状况中的买入信号和“平定牛”市集状况中的卖出信号，正在调节后，信号的误判率浮现了显着的降低，正在单边市集状况中的信号预测胜利率有显着的上升。

　　现时分别合约的市集状况并不划一，战术的信号宗旨也有所分别。个中10联结约仍处于“平定牛”的状况，近来一次的信号为21年12月23日的买入信号；5联结约处于“振动牛”的状况，近来一次的信号为22年2月14日的卖出信号；2联结约处于“振动牛”的状况，近来一次的信号为22年2月14日的买入信号。

　　危害提示：邦外里疫情一再，经济外示超预期，宏观战略超预期等外生变量影响市集状况

　　行动债券种类内里活动性较强的代外，邦债期货通常被用于高频交往的情形较众，由此催生出对待邦债期货技能面阐述的需求。本系列申诉探究分别技能类目标正在邦债期货市集上的有用性，助助投资者更好地对邦债期货实行技能阐述。本次申诉中，咱们陈列了较常睹的10个趋向占定类技能目标，测算分别市集处境及合约对象下，各技能目标对预测他日一段区间内价值振动的有用性。

　　正在浩繁技能目标中，基础动量目标MOM （Momentum）的数据条件最低，企图也最为简陋，依据收盘价的10个交往日（2周）改换即可取得MOM目标。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日，T收盘价为100.74，10个交往日前，即12月17日，收盘价为100.08，当日MOM值为0.655， 全史乘数据下MOM信号值如下。

　　MOM值的坎坷反响了市集的踊跃与低重状况，其最大值与最小值取决于测算目标的振动水平，使用于邦债期货10连价值时，MOM值基础正在-2至2之间，最大与最小值均发作正在16年尾。行动最样板的技能目标，MOM值正在特定区间的改换反响了分别的市集状况。正在0值左近振动代外了市集状况的切换，负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高（横跨1）或过低（低于-1）反响市集进入超买或超卖状况。

　　为了进步目标有用性，钱德动量摆动目标CMO（Chande Momentum Oscillator）正在天生信号值之前，先把市集状况切分为上涨和下跌状况，之后依据分别的市集状况统计价值改换情景，再成超买和超卖信号。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月17日至12月31日，T收盘价上涨时累计涨幅为0.91，T收盘价下跌时累计跌幅为0.255，31日CMO值为56.22，全史乘数据下战术信号值如下。

　　CMO值的坎坷反响了市集的踊跃与低重状况，其外面最大值和最小值离别为100和-100，使用于邦债期货10连价值时，CMO值基础正在-80至80之间，最大值发作正在15年中，最小值发作正在16年尾。好似的，CMO负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高（横跨50）或过低（低于-50）反响市集进入超买或超卖状况。

　　为了进一步观测价值的趋向特点，价值摆动目标APO（Absolute Price Oscillator）正在企图历程中运用了10交往日转移均匀线交往日转移均匀线）两条弧线，通过速线和慢线的差造成APO来显示趋向的转折特点，比拟MOM和CMO两个单线目标，APO目标观测的趋向相对更长，于是弧线的转折幅度相对较小。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日，T收盘价的10日均值为100.455，20日均值为100.2693，当日APO值为0.18575，全史乘数据下战术信号值如下。

　　APO值的坎坷反响了市集的踊跃与低重状况，其最大值和最小值取决于测算目标的振动水平，使用于邦债期货10连价值时，APO值基础正在-1至1之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。好似的，APO负值上穿0，即短期转移均线向上交叉永远转移均线时，市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0，即短期转移均线向下交叉永远转移均线时，代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高（横跨0.5）或过低（低于-0.5）反响市集进入超买或超卖状况。

　　正在仅运用收盘价实行企图的技能目标中，滑腻异同均匀目标MACD（Moving Average Convergence Divergence）因为正在大个别场景下信号有用性均较高，于是其泛用性强，是最常用的技能目标之一。目标运用速线交往日指数滑腻转移均线日指数滑腻转移均线）之差造成DIF线日指数滑腻转移均值DEA线的转折情景，可能反响市集趋向的转折，比拟前3个目标，MACD信号频率最低。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日，DIF、DEA和HIST值离别为0.155、0.1和0.109，全史乘数据下战术信号值如下。

　　DIF值的坎坷反响了市集的踊跃与低重状况，其最大值和最小值取决于测算目标的振动水平，使用于邦债期货10连价值时，DIF值基础正在-0.5至0.5之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。正在占定市集状况切换时，运用DIF和DEA归纳占定，当DEA大于0，DIF上穿DEA时，市集较为踊跃，当DEA小于0，DIF下穿DEA时，市集较为低重。正在占定市集过冷和过热状况时，运用DIF和DEA之差天生的HIST信号实行占定，值过高（横跨0.25）或过低（低于-0.25）反响市集进入超买或超卖状况。

　　上述四个目标仅依据收盘价即可企图，而趋势目标DMI（Directional Movement Index）正在企图历程中则还须要最高价与最低价，通过引入最高价和最低价，趋势目标对待宗旨占定更精巧，但同时，信号密度也相对较大，趋势目标共有4个，两两一组。正在阐述众空情景时，重要运用正向目标PDI（Plus Directional Indicator）与负向目标MDI（Minus Directional Indicator），个中PDI反响最高价的转折情景，MDI反响最低价的转折情景，而目标企图历程亦为两两一组，起首需企图最高价绝对转折PD与最低价绝对转折情景MD。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日，PDI和MDI值离别为37.37和2.59，全史乘数据下战术信号值如下。

　　PDI和MDI值均正在0-100间，个中反响最高价转折的PDI最大值发作正在18年终，反响最低价转折的MDI最大值发作正在21年中。正在占定市集状况时，当PDI低位上穿MDI时，市集较为踊跃，当PDI高位下穿MDI时，市集较为低重，此外，当PDI或MDI值过高时（高于45），反响市集过热或过冷。

　　ADX值反响了市集趋向的强度，边界正在0-100间，最大值发作正在16年尾，一般运用ADX和ADXR的交叉来反响市集特点，当ADX低位上穿ADXR时，市集较为踊跃，当ADX高位下穿ADXR时，市集较为低重，当ADX高位下穿一个较高阈值时（40），代外市集处于十分状况，趋向能够浮现反转。

　　好似的，商品通道目标CCI（Commodity Channel Index，又称为顺势目标）同样也须要收盘价、最高价和最低价三个数据，该目标重要通过企图价值偏离度，衡量价值是否超过常态分散边界，以此来占定市集即是否存正在超买或超卖。

　　CCI目标企图时，将收盘价、最高价和最低价合成一个样板价值TP，试图通过企图TP的改换来占定市集状况。

　　个中，系数0.015是为了使CCI值处于适合区间而人工设定的，使用于邦债期货10连价值时，21年12月31日，CCI值为106.79，全史乘数据下战术信号值如下。

　　因为CCI目标测算的时分别口径下价值振动差的比例转折，于是CCI目标值外面上没有上下限（-∞至+∞），CCI值重要用于占定市集过热或过冷状况，当CCI值处于低位时（-150），反响市集过冷，当CCI值处于高位时（150），反响市集过热。

　　比拟此前目标，均势目标BOP（Balance Of Power）对待价值数据的条件最高，须要用到开盘价数据，通过评估开盘价到收盘价的十分振动水平，该目标可能用来占定当日趋向的强度和宗旨，但因为该目标为日频目标，为了维持各目标的信号天生数目相对划一，咱们运用BOP目标的20天均值天生BOPA目标。

　　使用于邦债期货10连价值时，21年12月31日，BOPA值为0.136，全史乘数据下战术信号值如下。

　　原始的BOP信号值振动区间正在-1至1之间，其14天均值BOPA的振动区间大致正在-0.5至0.5之间。好似的，BOPA值正在特定区间的改换可能反响分别的市集状况。负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高（横跨0.2）或过低（低于-0.2）反响市集进入超买或超卖状况。

　　正在占定趋向特点时，成交量也是一个紧要的观测目标，资金流量目标MFI（Money Flow Index）通过观测总资金流量的转折情景，占定价值的趋向特点，正在企图历程中，除了价值数据外，还运用了成交量数据，MFI目标基于资金流MF实行阐述。

　　使用于邦债期货10连价值时，21年12月31日，MFI值为42.79，全史乘数据下战术信号值如下。

　　MFI目标正在0至100区间内，目标值的坎坷反响市集的踊跃与低重状况，好似的，MFI值正在特定区间的改换可能反响分别的市集状况。负值上穿50代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿50代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高（横跨80）或过低（低于20）反响市集进入超买或超卖状况。

　　终末，分别于前几个重要通过价值振动特点来占定趋向的目标，阿隆目标（AROON）重要合切20交往日内最高价或最低价间隔测算点的岁月间隔来占定趋向特点。个中阿隆上线AU(Aroon Up)反响最高价发作时点的遥长途度，阿隆下线AD(Aroon Down)反响最低价发作时点的遥长途度，两者相减取得的阿隆颤动目标AO(Aroon Oscillator)可能用来确订价值是否有趋向以及占定趋向的强弱。

　　使用于邦债期货10连价值时，21年12月31日，AU、AD和AO值离别为95、30和65，全史乘数据下战术信号值如下。

　　AU和AD信号值均正在0-100区间，AU越大反响上一高点间隔企图点的岁月越远，AD越大反响上一低点间隔企图点的岁月越远，两者的差AO反响了价值的趋向特点，一般假如AO负值上穿0（AU低位上穿AD），且AU值大于50时，市集后续外示能够较为踊跃，反之，假如AO正值下穿0（AU高位下穿AD），且AD值大于50时，市集后续外示能够较为低重。阿隆目标同样也可用于十分市集状况的占定，假如AU值到达0时，暗示市集处于过热状况，反之假如AD值到达0时，暗示市集处于过冷状况。

　　咱们按数据条件和属性拾掇了各目标，并将其战术化后天生买入卖出信号，除CCI战术外均各有两种信号，即市集由冷转热的踊跃信号和市集过冷信号组成的买入信号，以及市集由热转冷的低重信号和市集过热信号组成的卖出信号。个中，MOM、CMO、APO和MACD战术均仅需收盘价即可天生相应信号，PMDI、ADX与CCI战术还须要最高价和最低价，BOPA战术和MFI战术则正在此根柢上还须要开盘价以及成交量才可天生反应信号，终末AROON战术仅需最高价和最低价即可天生信号。

　　以10联结约为例，咱们企图了各战术正在全时段内的买入卖出信号，并统计其正在分别区间内的买入卖出信号密度（信号数目与一起交往日数的比值）。正在仅运用收盘价的四个战术中，信号密度和战术达成宗旨基础维持划一，MOM和CMO战术重要使用于较短期的趋向占定，给出的信号密度最高，而MACD战术着眼于较长的趋向占定，买入卖出信号密度正在各战术中均最低。其余操纵众半据的战术中，DMI目标中的ADX趋向占定战术给出的信号密度最低，而测算短期趋向特点的PMDI战术的信号密度最高。

　　咱们正在以分别合约为对象的情景下测试目标总体有用性，咱们以买入卖出信号正在预测他日1、5、10、20日的胜率为统计对象。因为各目标的企图区间联合为10和20日，咱们运用他日1日和5日的预测胜率来观测目标是否存正在短期的失线日的预测胜率来实行目标的择优。为了限定价值的总体趋向特点，咱们的斗劲基准为总体n日的均匀涨跌概率，全体来说，正在评估各战术买入信号胜率时，咱们的斗劲基准为总体n日的上涨概率，即假设每一个岁月点均占定他日一段区间内会上涨，而他日一段岁月内确切上涨的概率；正在评估各战术卖出信号胜率时，咱们的斗劲基准为总体n日的下跌概率，即假设每一个岁月点均占定他日一段区间内会下跌，而他日一段岁月内确切下跌的概率。

　　咱们运用他日10日和20日的均匀预测胜率最高的战术为最优战术。从买入信号胜率来看， PMDI战术正在这两个区间的均匀胜率最高，到达了59.7%，高于斗劲基准6.3%，从卖出信号胜率来看，MACD战术正在的均匀胜率最高，为64.4%，横跨斗劲基准18.7%，正在各战术的卖出信号中均匀胜率最高。

　　正在10联结约下，PMDI买入信号和MACD卖出信号正在大个别情景下均能必然水平上对价值他日走势实行提示。个中买入信号正在15年中、18岁首和21岁首等价值反弹前的时点下，均也许实行有用提示，而卖出信号正在15年中、19岁首和20岁首等价值下跌前的时点下，也也许实行有用提示。另一方面，正在个别十分市集处境情景下，信号能够会失线年尾价值急速下行之前，卖出信号实行了必然提示，但急速下行的历程被PMDI买入信号中的”市集过冷”信号逮捕，误触发了买入信号。

　　商讨到近年来，宏观处境与基础面的转折较大，咱们将观测区间控制为近3年（2019年1月1日起）后，测算了各战术的买入卖出信号胜率。买入信号方面，CCI战术的均匀胜率到达了64.6%，比基准高了12.2%，胜率最高；卖出信号方面，MACD战术的均匀胜率最高，到达了53.9%，横跨斗劲基准7.8%，胜率最高。

　　正在全体的预测上，CCI买入信号正在大个别价值低位时也许实行提示，但同时，正在20年8至11月价值处于颤动向下运转状况时，个别时点价值未下跌至底部时信号会过早提示。MACD卖出信号固然正在大个别时辰确实率均较高，但信号密度较低，个别情景下未能实行有用提示。

　　因为5联结约的价值走势和10联结约的价值走势的联系性较高，为5联结约为对象时，PMDI买入信号和MACD卖出信号依然相对外示最好，个中PMDI卖出信号正在10和20日的区间时均匀胜率为61.2%，横跨斗劲基准6.3%。而MACD卖出信号的均匀胜率为55.1%，横跨斗劲基准10.8%，正在各战术的卖出信号中均匀胜率最高。

　　从信号对价值走势的预测成效来看，PMDI的买入信号正在大个别市集底部均也许有用提示，但因为战术的信号密度较大，颤动行情时会繁茂发出信号，且个别情景下，正在总体宗旨下跌时，也存正在误触发买入信号的能够性。而MACD卖出信号的密度较低，固然准确度较高，但如16年尾等价值下跌前均无法供给足够的预警信号。

　　正在3年的观测区间下，最优战术已经由PMDI买入信号和MACD卖出信号构成，个中PMDI买入信号的均匀胜率为58.5%，比基准高了4.1%，MACD卖出信号的均匀胜率为67.5%，比基准高了23.5%。

　　正在以2联结约为对象时，ADX买入信号和MACD卖出信号的相对外示最好，个中ADX买入信号的均匀胜率为64.5%，比基准高了7.7%，MACD卖出信号的均匀胜率为62.5%,横跨斗劲基准21.4%。

　　正在全体的预测上，ADX买入信号正在19年中至20年中，以及21年整年，价值闪现满堂上行状况时，外示较好，正在20年中下旬，满堂价值下行时，容易浮现误判。而MACD卖出信号固然也许必然水平上提示短期的振动，但正在19年9月、20年5月和21年8月等价值下行时点之前也未能或者仅能较晚地实行提示。

　　因为2联结约的数据相对起码，正在3年的观测区间下，最优买入卖出信号与全时段信号结果划一。买入信号方面，ADX战术的均匀胜率到达了63%，比基准高了8.8%，胜率最高；卖出信号方面，MACD战术的均匀胜率最高，到达了62.5%，比基准高了18.9%，胜率最高。

　　正在对目标有用性实行回测时，咱们以相对胜率最高为基准，选用了各场景下的简单最优买入信号和简单最优卖出信号，正在战术化时，咱们从现实采用的角度启程，将目标泛用性、信号密度及样本外数据纳入考量。商讨到简单目标的泛用性能够相对较为大凡，咱们将市集情形遵守振动率和涨跌幅分为四类，选用每一类市集情形下外示最好的数个战术，将其合成后，成为咱们的最优动量信号战术。此外，正在目标回测中，咱们觉察纯粹谋求高胜率而不商讨信号密度能够会使得正在个别情景下信号无法实时提示，于是咱们正在战术化中将累计信号密度也纳入准则中，设定累计信号密度的下限为10%。终末，对待样本外题目，咱们测试了19年尾的最优战术组，观测其正在20年此后的外示。

　　起首商讨到各动量目标树立的观测区间一般为10或20交往日，于是咱们运用相对较为适中的60日均线行动占定区间，以价值是否相连10日高于或低于60日均线行动上涨或下跌的占定基准，而振动方面，咱们以价值60日振动（准则差）是否相连10日高于或低于史乘50%分位数行动平或陡的占定基准，市集状况将不断直至另一个市集状况的浮现，基于此，咱们天生了四类市集特点情景。

　　以10联结约为例，咱们对待市集状况的占定基础是确实的。正在市集处于平定牛状况时，一般情形较好，正在每一次高点前，因为市集分裂的拉大，市集状况均由“平定牛”切换至“振动牛”；而假如市集较为消沉，会导致短期内价值下行幅渡过速，发作“平定熊”特点。

　　正在以5联结约和2联结约为对象下，咱们也确认了好似的特点，各市集状况下价值外示基础与10联结约维持划一。

　　接着，咱们遵守各目标正在各市集状况下的外示统计其信号密度和信号后10日及20日的均匀胜率，假如信号密度小于10%，则参预次优战术。从各市集状况的最优战术外示来看，仅“平定牛”市集状况下的买入信号中，PMDI简单战术即可到达条件的信号密度，其余情景均须要2种战术信号贯串后才具到达了信号密度条件。

　　以T合约为对象下，固然正在每次的价值急速调节前，复合信号均能给出有用提示，但正在市集情形较差，价值急速下行的区间，如16年尾和17年尾，复合信号会误判市集为过冷状况而提示买入，而正在市集情形较好时，好比20岁首，复合信号也会误判市集为过热状况而提示卖出，于是咱们商讨正在单边市集处境中，人工对信号做出调节，即剔除“平定熊”市集状况中的买入信号和“平定牛”市集状况中的卖出信号。

　　正在对单边市集状况信号调节后，复合信号的误判率浮现了显着的降低。剔除“平定熊”市集状况中的买入信号后， 16、17年尾预测胜利率有显着的上升， 剔除“平定牛”市集状况中的卖出信号后，20岁首的预测胜利率也有显着的上升。

　　使用于5联结约时，正在“振动牛”的卖出信号、“振动熊”的买入信号 和“平定牛”的买入信号中，仰仗简单战术即可达成信号密度的条件。

　　使用于2联结约时，各市集状况下战术外示如下。仅正在 “平定牛”市集状况下的卖出信号中，仰仗简单的BOPA战术可达成信号密度的条件，而其他情形下，均需2战术才可达成需求。

　　终末，商讨到样本外题目，咱们将统计区间树立为19年尾之前，侦察正在分别合约和分别市集情形下的最优战术组的转折情景。总体来看，10联结约的最优战术相对较为稳固，正在8个情形下的最优战术组中，仅有4个最优战术组发作了个别改换，而2联结约因为存续期最短，最优战术组转折最大。

　　以截至19年尾的最优战术组为基准，咱们测试了其正在20年至今的外示。正在以T合约为对象的测试下，正在最初的一个季度驾御，战术仍能供给有用的买入卖出信号，但跟着岁月的耽误，信号密度与确实率均浮现了明显的下行。

　　正在以5联结约与2连为对象的测试下，跟着岁月的耽误，信号密度与确实率也均浮现了明显的下行，5联结约的战术的时效性相较于10联结约更长，正在20年4月价值下行前，均给出了较为一再的卖出信号。2联结约因为存续期最短，19年尾的战术时效性也最短，信号密度降低的最速。

　　对待10联结约，依据市集状况占定结果，现时市集仍处于“平定牛”的状况，近来一次的信号为买入信号，发出日期为21年12月23日，买入信号由PMDI简单战术组成。

　　对待5联结约，依据市集状况占定结果，现时市集处于“振动牛”的状况，近来一次的信号为卖出信号，发出日期为22年2月14日，卖出信号由BOPA简单战术组成。

　　对待2联结约，依据市集状况占定结果，现时市集处于“振动牛”的状况，近来一次的信号为买入信号，发出日期为22年2月14日，买入信号由ADX和MOM双战术组成。

　　正在上篇技能阐述申诉中，咱们陈列了较常睹的9个趋向占定类技能目标，测算分别市集处境及合约对象下，各技能目标对预测他日一段区间内价值振动的有用性。正在本篇申诉中，咱们延续陈列较常睹的11个趋向类和反趋向类技能目标。并归纳占定这20个技能目标正在邦债期货上单边交往的有用性。

　　为了准则化各技能目标的阈值选用逻辑，咱们以年为调节单元，技能目标上升冲破必然阈值后占定为转暖或过冷信号，降低冲破必然阈值后占定为转冷或过热信号，依据4个条目对数据实行冲洗后，天生各阈值发作概率、上涨概率和涨跌比。

　　正在阈值择优方面，咱们以信号值中位数为中央，遵守中位数加减三倍准则差为阈值选用边界，起首对分别市集状况所处分位数区间予以控制，即分位数区间控制、上涨概率控制、涨跌比控制和发作概率控制。之后选用上涨概率和涨跌比之积最大的值行动买入阈值，选用上涨概率和涨跌比之积最小的值行动卖出阈值，假如没有吻合条件的阈值，则不会天生相应的市集信号。

　　总结来说，过去5年此后（17年1月1日起），对待T合约而言，AO目标外示最好，总胜率和累计收益最高；对待TF合约而言，外示最好的战术中TRIX战术累计收益最高，APO战术的总胜率和总赔率最高。

　　危害提示：邦外里疫情一再，经济外示超预期，宏观战略超预期等外生变量影响市集状况。

　　正在上篇技能阐述申诉中，咱们陈列了较常睹的9个趋向占定类技能目标，测算分别市集处境及合约对象下，各技能目标对预测他日一段区间内价值振动的有用性。正在本篇申诉中，咱们延续陈列较常睹的11个趋向类和反趋向类技能目标。并归纳占定这20个技能目标正在邦债期货上单边交往的有用性。

　　总结来说，过去5年此后（17年1月1日起），对待T合约而言，AO目标外示最好，总胜率和累计收益最高；对待TF合约而言，外示最好的战术中TRIX战术累计收益最高，APO战术的总胜率和总赔率最高。

　　众空目标BBI（Bull And Bear lndex）是依据4条均线的均值天生对应信号值，个中第2、3、4条均线条均线。企图公式如下：

　　使用于邦债期货10连价值时，正在2021年12月31日BBI值为100.5，BBI信号值为0.24，全史乘数据下战术信号值如下。

　　BBI值的坎坷描画了市集价值的振动特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-2至2之间，最大值发作正在2020岁首，最小值发作正在2016年尾。BBI负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，BBI信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，BBI信号用于占定市集过冷和过热时的有用性较高。当阈值正在-1.05时，BBI上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在1时，BBI下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　宗旨偏离指数（Direction Divergence Indicator)，起首依据过去一段岁月内最高价和最低价的振动情景天生DIF和DIZ，依据其差值天生DDI，进而依据DDI的均线天生对应信号值。个中有三个企图期，离别为DIF和DIZ的观测期（预设为10）、DDI均线）以及最终的指数均线）。企图历程如下：

　　使用于邦债期货10连价值时，正在2021年12月31日AD值为0.37，全史乘数据下战术信号值如下。

　　AD值的坎坷描画了市集最高价和最低价的振动特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-1至1之间，最大值发作正在2021年尾，最小值发作正在2019岁首。AD负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，AD信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，AD信号用于占定市集趋暖的有用性较高。当阈值正在-0.06时，AD上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号。

　　均线差值目标(Differentiate Moving Average)，最简陋的双线目标，依据短线和长线差的众日均值，天生信号值。默认的短线日均值天生AMA。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日AMA值为0.159，全史乘数据下战术信号值如下。

　　AMA值的坎坷描画了市集短期振动和永远振动的相对状况，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-1至1之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。AMA负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，AMA信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，正在占定4个市集状况时，AMA信号的有用性均较高。当阈值正在-0.56和0.06时，AD上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在-0.34和0.64时，AD下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　停损转向目标（Stop and Reverse），假定市集涨跌遵守匀加快实行，依据必然的加快周期（预设为5个交往日）企图市集趋向的不断性，正在市集趋向发作转向时，从新实行计量。正在企图SAR值之前，须要天生极值EP和加快因子AF。

　　通过观测收盘价和SAR值的相对情景可能天生SAR信号值。使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日SAR值为0.6783，全史乘数据下战术信号值如下。

　　SAR信号值的坎坷描画了市集现实情景和外面振动情景的差，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-2至2之间，最大值发作正在15年尾，最小值发作正在16年尾。SAR信号值负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，SAR信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，SAR信号正在占定市集转温煦过热的有用性较高。当阈值正在-0.54时，SAR上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在2.02时，SAR下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　三重指数滑腻均匀线目标TRIX（Triple Exponentially Smoothed Average），对价值实行三次指数滑腻后即可取得，用于观测价值的永远走势，指数滑腻阈值默以为10天，终末取价值和TRIX的10日均值之差取得的TRMA，即可用来实行择时占定。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日TRIX值为0.6005，全史乘数据下战术信号值如下。

　　TRIX信号值的坎坷描画了市集永远的走势特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-2至2之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。TRIX信号值负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，TRIX信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，TRIX信号用于占定市集转温煦市集过冷时的有用性较高。当阈值正在-0.31和0.13时，TRIX上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号。

　　KDJ目标是随机目标中的一类，基于过去一段岁月内（默以为9天）最高价、最低价和收盘价的振动而取得，起首依据收盘价的相对位子确定RSV值，接着以50为初始值，实行两次加权均匀惩罚离别取得K和D值，终末天生J值用于信号占定。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日J值为94.78，全史乘数据下战术信号值如下。

　　KDJ信号值的坎坷描画了市集价值的相对振动特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在0至100之间，最大值发作正在17年尾，最小值发作正在21年中。KDJ信号值上穿50代外市集由低重状况转为踊跃状况，下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，KDJ信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，正在占定4个市集状况时，AMA信号的有用性均较高。当阈值正在0和40时，KDJ上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在43和100时，KDJ下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　相对强弱指数RSI（Relative Strength Index），依据一段岁月内价值的累计上涨和累计下跌幅度占定市集的相对强弱情景，默认企图期为10天。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日RSI值为71.59，全史乘数据下战术信号值如下。

　　RSI信号值通过观测市集的累计涨跌情景描画了市集价值的趋向特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在20至80之间，最大值发作正在16年尾，最小值发作正在18年尾。RSI信号值上穿50代外市集由低重状况转为踊跃状况，下穿50代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，RSI信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，正在占定4个市集状况时，RSI信号的有用性均较高。当阈值正在28和62时，RSI上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在56和91时，RSI下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　改换率目标ROC是最古板的技能目标之一，运用必然周期内(默认企图期为10天)价值的相对转折来描画市集趋向特点，依据结果的10日均值天生MAROC目标用于观测市集转折。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日MAROC值为0.72，全史乘数据下战术信号值如下。

　　RSI信号值通过观测市集的比例振动情景来描画其趋向特点，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-2至2之间，最大值发作正在19年尾，最小值发作正在16年尾。RSI信号值负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，ROC信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，正在占定4个市集状况时，ROC信号的有用性均较高。当阈值正在-1.5和0.83时，ROC上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在-0.05和1.155时，ROC下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　乖离率目标BIAS，反响价值相对待N日均线的比例振动，默认企图期为10日。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日BIAS值为0.28，全史乘数据下战术信号值如下。

　　比拟RSI，BIAS信号值天生历程更简陋直观，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-1至1之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。BIAS信号值负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，BIAS信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，BIAS信号用于占定市集过冷、转温煦过热三状况下的有用性较高。当阈值正在-1.16和0.2时，BIAS上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在0.84时，BIAS下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　颤动目标OSC（Oscillation Indicator），直接企图价值相对待N日均线日指数均值天生的OSCMA占定宗旨。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日OSCMA值为29.97，全史乘数据下战术信号值如下。

　　OSCMA信号值反响了价值的绝对振动情景，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在-50至50之间，最大值发作正在20岁首，最小值发作正在16年尾。OSCMA信号值负值上穿0代外市集由低重状况转为踊跃状况，正值下穿0代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，OSC信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，OSC信号用于占定市集过冷、转温煦过热三状况下的有用性较高。当阈值正在-52和-6时，OSC上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在54时，OSC下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　威廉目标WR，企图逻辑好似KDJ目标中的RSV，只是RSV评估的基准是收盘价和N日内最低价的差，而WR目标侦察的是N日内最高价和收盘价的差。

　　使用于邦债期货10连价值时，正在21年12月31日WR值为14.14，全史乘数据下战术信号值如下。

　　WR信号值反响了价值正在过去一段岁月内的相对位子，使用于邦债期货10连价值时，其史乘值基础正在10至90之间，因为并未像KDJ做均匀惩罚，于是WR目标特别高频，且极易到达最大或最小值。WR信号值上穿50代外市集由低重状况转为踊跃状况，下穿50代外市集由踊跃状况转为低重状况；值过高或过低反响市集进入超买或超卖状况。

　　咱们统计了史乘此后，WR信号值上行冲破和下行冲破各阈值时，他日10日的上涨概率与涨跌比，总体来看，WR信号用于占定市集过冷、转温煦转冷三状况下的有用性较高。当阈值正在17和49时，WR上行信号的上涨概率与涨跌比均较高，可用于天生买入信号；当阈值正在61时，WR下行信号的上涨概率与涨跌比均较低，可用于天生卖出信号。

　　为了准则化各技能目标的阈值选用逻辑，咱们以年度为单元调节阈值。以MACD目标为例，起首对市集状况实行划分：假如MACD目标处于史乘70%-100%分位点，则该目标界说市集为过热状况，应当商讨做空；假如MACD目标处于史乘0%-30%分位点，则该目标界说市集为过冷状况，应当商讨做众；假如MACD目标处于史乘40%-60%分位点，则该目标能够界说市集为转暖或转冷状况，市集转暖应当商讨做众，市集转冷应当商讨做空。

　　全体以MACD转暖状况为例。假设全样本数据为2000个交往日，正在MACD目标处于史乘40%-60%分位点时，选定阈值为55%（现实中会通过遍历方法来优选），假设MACD向上冲破55%分位点时，2000个交往日中一共发作了30次，则该阈值下的转暖状况促发概率（即发作概率）为1.5%，该时间称为转暖状况（此外咱们树立发作概率务必大于1%才具被占定为转暖状况，其它状况与之好似）。而正在这30次促发中，如离别正在他日10个交往日中有12次上涨、18次下跌，则上涨概率为40%；假如12次上涨中的均匀涨幅为0.75%，18次下跌中的均匀跌幅为1%，则涨跌比为0.5。

　　终末正在阈值择优方面，咱们以信号值中位数为中央，遵守中位数加减三倍准则差为阈值选用边界（为了剔除卓殊值）。起首对分别市集状况所处分位数区间予以控制，即分位数区间控制、上涨概率控制、涨跌比控制和发作概率控制，如外3所示。之后选用上涨概率和涨跌比之积最大的值行动买入阈值，选用上涨概率和涨跌比之积最小的值行动卖出阈值，假如没有吻合条件的阈值，则不会天生相应的市集信号。

　　依据截止至2021年终的数据天生了各技能目标的市集状况占定阈值。举例来说，MACD转暖阈值寻优后的结果为0.08，即MACD目标上升冲破0.08会被占定为市集转暖状况，正在史乘样本中有4%的交往日会被占定为转暖状况，正在0.08这一转暖阈值下，史乘回测后的10日上涨概率为56%，涨跌比为1.38。

　　正在T合约的转暖状况占定中，有5个目标转暖后上涨概率高于60%，个中TRIX目标的转暖上涨概率和涨跌比均较高，外示最好。正在过冷状况占定中，有3个目标过冷后上涨概率高于60%，个中KDJ目标的过冷上涨概率和涨跌比均较高，外示最好。

　　正在T合约的转冷状况占定中，有2个目标转冷后上涨概率低于45%，个中MFI目标的转冷上涨概率和涨跌比均较低，外示最好。正在过热状况占定中，有9个目标过热后上涨概率低于45%，个中BBI和BIAS的过热涨跌比显着低于寻常区间，咱们予以剔除，正在观测值处于寻常区间（标红数据）的目标中，DMI目标的过热上涨概率和涨跌比均较低，外示最好。（由于正在转冷和过热发作后，应当做空，是以咱们采用上涨概率和涨跌斗劲低的目标，下同）

　　正在TF合约的转暖状况占定中，有10个目标转暖后上涨概率高于60%，个中TRIX目标的转暖上涨概率和涨跌比均较高，外示最好。正在过冷状况占定中，有8个目标过冷后上涨概率高于65%，个中BOPA目标的过冷上涨概率和涨跌比均较高，外示最好。

　　正在TF合约的转冷状况占定中，有2个目标转冷后上涨概率低于45%，个中DDI目标外示最好。正在过热状况占定中，有7个目标过热后上涨概率低于45%，个中ROC目标的过热上涨概率和涨跌比均较低，外示最好。

　　依据择优后的结果，T合约和TF合约5年此后（2017年1月1日此后）的最优目标离别为AO目标和TRIX目标。咱们通过转温煦过冷状况天生买入信号，通过转冷和过热状况天生卖出信号，天生持仓量仅能为1或-1的模仿组合，并从四个维度统计了目标外示。个中信号次数为5年此后发出的众头和空头信号数目合计，累计收益为持仓历程中获取的累计收益，总胜率为组合每次交往中盈余的次数正在总交往次数中的占比，总赔率为交往盈余的总盈余和交往赔本的总赔本的比值。对待T合约而言，AO目标的总胜率和累计收益最高；对待TF合约而言，外示最好的目标中TRIX目标累计收益最高，APO目标的总胜率和总赔率最高。

　　使用于10连价值时，AO目标外示最好。交往总胜率54.5%，个中买入信号的胜率到达了60%。

　　使用于5连价值时，TRIX目标外示最好，累计盈余9.72元，营业信号胜率均为54.5%。

　　使用于5连价值时，APO目标的交往密度最低，但交往胜率最高，累计盈余7.82元。

　　使用于5连价值时，DMA目标正在18年此后总体走势较为平定，累计盈余5.46元。

　　徐亮，德邦证券考虑所固定收益宗旨宏观利率组组长，《邦债期货投资战术与实务》作家，2020年新产业入围团队成员，2020年云极十大讲师。擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产摆设等考虑，并对投资实务各个方面的考虑有深刻兴致。

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