2021年期货行业发展研究报告

　　2021年期货行业发展研究报告期货 (Futures)，与现货完整分别，现货是实实正在正在可能来往的货（商品）。期货重要不是货，而是以某种公共产物如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的规范化可来往合约。所以，这个标的物可能是某种商品（比如黄金、原油、农产物），也可能是金融东西。交收期货的日子可能是一礼拜之后，一个月之后，三个月之后，以至一年之后。生意期货的合同或合同叫做期货合约。生意期货的场地叫做期货商场。投资者可能对期货实行投资或投契。

　　期货是一种超过时分的来往办法。生意两边透过签署规范化合约（期货合约），许可按指定的时分、价钱与其他来往条目，交收指定命目的现货。每每期货会合正在期货来往所实行生意，但亦有个别期货合约可透过柜台来往 (OTC，Over the Counter) 实行生意。

　　期货是一种衍素性金融商品，按现货标的物之品种，期货可分为商品期货与金融期货两大类。列入期货来往者之中，套保者(或称对冲者)透过生意期货，锁定利润与本钱，减低时分带来的价钱动摇危机。投契者（套利者）则透逾期货来往负担更众危机，伺机正在价钱动摇中牟取利润。

　　不少期货商场发扬自远期合约，指一对一一面签署的跨时分生意合同，来往细则由生意两边自行商定。期货合约则由来往所齐整规范化，让四方八面的来往者可正在统一个平台上容易地拉拢来往。期权（抉择权）是从期货合约上再衍生出来的另一种衍素性金融商品。

　　中邦期货业协会最新统计材料外白，2020年1-12月宇宙期货商场累计成交量为 6,152,626,012手，累计成交额为4,375,258.52亿元，同比别离拉长55.29%和50.56%。

　　截至2020年12月末，宇宙共有149家期货公司，散布正在30个辖区。2020年12月来往额54.88万亿元，来往量7.55亿手，开业收入49.48亿元，净利润11.98亿元。

　　分来往所来看，上海期货来往所（以下简称上期所）成交 21.29 亿手和 152.80万亿元，同比别离拉长47.04% 和 35.80%，商场占比别离为 34.60% 和 34.92%。大连商品来往所（以下简称大商所）成交22.07 亿手和 109.20 万亿元，同比别离拉长62.83% 和 58.43%，商场占比别离为 35.88% 和24.96%。郑州商品来往所（以下简称郑商所）成交 17.01 亿手和 60.09 万亿元，同比别离拉长 55.74%和 51.97%，商场占比比别离为 27.65% 和 13.73%。中邦金融期货来往所（以下简称中金所）成交 1.15亿手和 115.44 万亿元，同比别离拉长 73.59% 和 65.80%，商场占比别离为 1.87% 和26.38%。

　　依照 WFE 统计，2020 年，环球重要商场的场内衍生品合约来往量达 464.3 亿张，较 2019 年拉长38%。从产物形态看，2020 年期权合约来往量为 217.6 亿张，较 2019年拉长 42%；期货合约来往量为 246.7 亿张，较 2019 年拉长 43.1%。向来往量的地分别布看，美洲地域来往量占比为 40.5%，亚太地域来往量占比为 43.5%，欧洲中东等地域来往量占比为 15.9%。

　　目前，我邦期货业重要来往场完全大连商品来往所、郑州商品来往所、上海期货来往所和中邦金融期货来往所。

　　(1) 担保金轨制正在期货来往中，任何来往者务必依据其所生意期货合约价格的必然比例（每每为5-10%）缴纳资金，动作其施行期货合约的财力担保，然后本领列入期货合约的生意，并视价钱转变境况确定是否追加资金。

　　(2) 逐日结算轨制期货来往的结算是由来往所联合机合实行的。期货来往所实行逐日无欠债结算轨制，又称“每日盯市”，是指逐日来往终结后，来往所按当日结算价结算完全合约的盈亏、来往担保金及手续费、税金等用度，对应收应付的金钱同时划转，相应扩大或省略会员的结算绸缪金。期货来往的结算实行分级结算，即来往所对其会员实行结算，期货经纪公司对其客户实行结算。

　　(3) 涨跌停板轨制涨跌停板轨制又称逐日价钱最大动摇节制，即指期货合约正在一个来往日中的来往价钱动摇不得高于或低于章程的涨跌幅度，进步该涨跌幅度的报价将被视为无效，不行成交。

　　(4) 持仓限额轨制持仓限额轨制是指期货来往所为了防备运用商场价钱的举动和防守期货商场危机太过会合于少数投资者，对会员及客户的持仓数目实行节制的轨制。

　　(5) 大户呈报轨制大户呈报轨制是指当会员或客户某种类持仓合约的投契头寸到达来往所对其章程的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向来往所呈报其资金境况、头寸境况等，客户须通过经纪会员呈报。

　　(6) 实物交割轨制实物交割轨制是指来往所协议的、当期货合约到期时，来往两边将期货合约所载商品的完全权按章程实行变更，完结未平仓合约的轨制。

　　(7) 强行平仓轨制强行平仓轨制，是指当会员或客户的来往担保金缺乏并未正在章程的时分内补足，或者当会员或客户的持仓量逾越章程的限额时，或者当会员或客户违规时，来往所为了防守危机进一步扩充，实行强行平仓的轨制。

　　截至2021年8月末，宇宙共有150家期货公司，散布正在31个辖区，资产总额为13490.99亿元，净血本为855.07亿元。2021年8月来往额52.11万亿元，来往量6.17亿手，开业收入44.37亿元，净利润13.42亿元，手续费收入为27.54亿元，客户权柄为11666.36亿元。

　　2020年，中邦商品期货成交量排名前十的种类为：燃料油、螺纹钢、豆粕、白银、甲醇、PTA、棕榈油、铁矿石、石油沥青和玻璃，合计成交量32.17亿手，占商品期货总成交量的54.26％。成交额排名前十的种类为：白银、铁矿石、黄金、镍、棕榈油、铜、螺纹钢、自然橡胶、焦炭和原油，合计成交额172.83万亿元，占商品期货总成交额的53.68％。

　　2020年，中邦金融期货10成交周围增幅较大，成交9853.86万手和115.30万亿元，同比别离拉长48.66％和65.61％。

　　分类来看，尽量邦债期货成交周围同比拉长速率进步股指期货，但因为股指期货成交周围基数较大，2020年股指期货成交量和成交额均为邦债期货的3倍以上。此中，股指期货成交7450.36万手和88.93万亿元，同比别离拉长39.91％和62.27％，占比金融期货75.61％和77.13％；邦债期货成交2403.51万手和26.37万亿元，同比别离拉长84.43％和77.98％，占比金融期货24.39％和22.87％。

　　iFinD数据显示，期货观念板块共有69家上市公司，重要涉及金融、工业等行业。

　　2020 年，期货公司保持任职实体经济的对象，以经纪营业为根蒂，连接发扬危机经管和资产经管等立异营业；新设期货公司获得打破，第 150 家期货公司——港信期货准许设立；血本能力明显加强，25 家期货公司注册血本进步 10 亿元；“引进来”取得打破，摩根大通期货成为中邦首家外资全资控股期货公司，而期货公司“走出去”步调暂缓；A 股上市热诚较高，除了曾经上市的中邦中期、弘业期货、鲁证期货、南华期货、瑞达期货等；永安期货、上海中期期货、新湖期货等五家期货公司准备上市；年度评级结果颁发，A 类和 B 类公司扩大。

　　截至 2020 岁终，中邦期货公司总资产 9848.25 亿元，净资产 1350.01 亿元，同比别离拉长 52.63% 和 11.18%35。期货公司的重要营业包含经纪营业、投资研究营业、资产经管营业和危机经管公司营业。

　　总体而言，2020 年，经纪营业收入有较大擢升，立异营业中的危机经管公司营业收入一连拉长，已成为期货公司重要事迹亮点。

　　详细来看，经纪营业收入 192.30 亿元，同比拉长 49.13%；投资研究营业收入 1.26亿元，同比低落11.14%；资产经管营业收入 8.97 亿元，同比拉长 16.05%，

　　截至岁终，资管产物数目共 1262 只，产物周围 2181.20 亿元，产物周围同比拉长 52.57%；危机经管公司营业收入 2083.50 亿元，同比拉长 17.05%。此中，危机经管公司营业方面，86 家期货公司正在中期协登记设立 88 家危机经管公司，此中 87 家危机经管公司登记了试点营业。

　　2020 年，危机经管公司的资产周围、营业收入、净利润均明显拉长 36，截至岁终，总资产 945.30 亿元，同比拉长 52.04%；净资产269.85 亿元，同比拉长 22.94%；终年营业收入 2083.50 亿元，同比拉长 17.05%；净利润 11.29 亿元，同比拉长 178.77%。

　　以期货为主业的上市公司南华为例，重要收入起原散布正在息金收入、经纪营业手续费、资产经管、研究费、危机经管收入、期权等产物创设、来往所返还手续费、基金出卖等，和同为证券行业的证券公司的收入机合既有彷佛也有较大差异。

　　外 证券行业对照邦泰君安(证券代码：601211.SH)收入本钱领悟（单元：亿元）

　　2019年宇宙期货公司经纪营业收人129.00亿元，同比拉长3.06%，占开业收入总额的47.16%。期货公司代办来往273.88万亿元，同比拉长38.56%。

　　2019年，59家期货公司投资研究营业告竣收人，共计1.49亿元，同比低落共计1.98%，占开业收人比重为0.54%。此中，该项营业收人进步1000万元的公司有4家。

　　2019年，121家期货公司资产经管营业告竣收人，共计7.73亿元，同比低落3.38%，该项营业收人进步1000万元的共有18家。

　　截至2018腊尾，112家期货公司及其资管子公司发展资产经管营业，截至2018腊尾，112家期货公司及其资管子公司发展资产经管营业，期货公司存续资管产物1809只，经管资产周围1276亿元，期货公司存续资管产物投资证券商场周围为646亿元，占期货资管营业经管周围的50.6%。证券商场投资中，投资股票周围为132亿元，占期货资管总周围的10.3%；投资债券周围为374亿元，占比为29.3%；投资证券投资基金周围为56亿元，占比为4.4%；投资期货周围为19亿元，占比为1.5%。前20名期货公司占比78.1%。

　　截至2019腊尾，共有86家危机经管公司通过协会登记，此中74家公司登记了仓单任职营业，80家公司登记了基差交易营业，46家公司登记了合营套保营业，64家公司登记了场外衍生品营业，45家公司登记了做市营业。86家危机经管公司总资产621.74亿元，同比拉长81%；净资产219.49亿元，同比拉长39%。终年营业收人1780.04亿元，同比拉长57%；终年净利润4.05亿元，同比拉长130%。

　　2019年场外衍生品营业中远期、交流、期权的累计新增外面本金均告竣拉长，此中交流营业拉长最速，为235%。

　　广义上的期货商场（Futures Market）包含期货来往所、结算所或结算公司、经纪公司和期货来往员；狭义上的期货商场仅指期货来往所。期货来往所是生意期货合约的场地，是期货商场的焦点。

　　较量成熟的期货商场正在必然水准上相当于一种完整竞赛的商场，是经济学中最理念的商场形态。因此期货商场被以为是一种较高级的商场机合形态，是商场经济发扬到必然阶段的势必产品。期货商场是来往两边实现合同或成交后不顷刻交割，而是正在他日的必然时分内实行交割的场地。

　　iFinD数据库中，期货观念板块上市公司共有69家，此中有专利的上市公司共有33家。

　　专利授权数目前3名的公司别离是横东家磁、邦网英大、湘油泵，所对应的专利授权数目别离为1660件、290件、270件。

　　从专利数据可能看出，进步一半的证券公司都没有专利，没有专利的公司重要会合正在金融行业，且专利数目并不直接影响公司的开业收入。

　　为顺应期货商场发扬时势，进步期货禁锢效果，加强防备、左右和化解期货商场危机才华，目前我邦已竖立起包含中邦证监会、中邦证监会各地派出机构、期货来往所、中期协、监控中央正在内的“五位一体”的期货禁锢体例。

　　中邦证监会为邦务院直属正部级奇迹单元，根据执法、法例和邦务院授权，联合监视经管宇宙证券期货商场，爱护证券期货商场治安，保证其合法运转，正在期货禁锢体例对期货商场实行会合联合的监视经管，正在证监会内部特意设有期货禁锢部，该部分是中邦证监会对期货商场实行监视经管的本能部分；中邦证监会各地派出机构正在中邦证监会笔直教导下与中邦证监会联合对期货商场实行会合联合禁锢；包含上期所、大商所、郑商所及中金所正在内的四家期货来往所受中邦证监会会合联合禁锢，并实行自律经管；中期协继承中邦证监会营业指示和监视经管，正在邦度对期货业实行会合联合监视经管的条件下，实行期货业自律经管，阐发政府与期货业间的桥梁和纽带影响，为会员任职，爱护会员的合法权柄，保持期货商场的公然、公允、平允，爱护期货业的正当竞赛治安，爱惜投资者的合法权柄，激动期货商场的榜样发扬；监控中央营业受中邦证监会指示、监视和经管。

　　期货行业平素禁锢实质包含投资者担保金安定禁锢、危机禁锢目标禁锢、董事、监事和高级经管职员禁锢。安定禁锢是我邦期货商场的禁锢要点，期货公司是重要的禁锢对象，防备期货公司危机、保证客户资金安定以及阻滞十分举动是期货商场禁锢的要点实质。

　　自律机合有中邦期货业协会。中邦期货业协会(以下简称协会)兴办于2000年12月29日,是依照《社会群众备案经管条例》兴办的宇宙期货行业自律性机合,为非营利性的社会群众法人。协会的注册地和常设机构设正在北京。协会继承中邦证券监视经管委员会和社团备案经管圈套中华公民共和邦民政部的营业指示和监视经管。

　　行业重要禁锢执法法例有《公执法》《期货来往经管条例》《期货公司监视经管主意》《证券期货业反洗钱职责履行主意》《证券期货筹办机构私募资产经管营业经管主意》《期货公司讯息技能经管指引》《期货公司董事、监事和高级经管职员任职资历经管主意》《证券期货投资者妥当性经管主意》等。

　　期货行业及行业内公司的估值形式可能抉择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价格估值法等。

　　跟着期货行业立异和行业众元化邦际化的推动，我邦期货行业的新进入将会越来越众，比方银行、外资机构等。

　　近年来，我邦期货行业邦际影响力不绝加强，且慢慢发扬为环球最大的商品期货来往商场和第一大农产物期货来往商场。目前，我邦重要的期货机构有大连商品来往所、郑州商品来往所、上海期货来往所和中邦金融期货来往所四家，而且正在环球衍生品来往所来往量排名均跻身寰宇前20家重要期货来往所队伍。

　　上海、广东、北京、浙江、江苏的期货公司总注册血本位列前5，别离为229.69亿元、192.9亿元、109.75亿元、64.60亿元、39.92亿元。其余，福筑、重庆、天津、河南、山东的期货公司总注册血本排列6到10名。

　　期货行业竞赛方式高度散开，行业龙头有待造成。从股东后台来看期货公司重要有三品种型，券商系是最重要组成。依照股东后台可能将期货公司划分为资产系、券商系和独立期货公司三种，此中，资产系期货公司以邦贸期货为代外，其股东厦门邦贸自己即从事大宗商贸营业，券商系期货公司数目最众，财通证券、中信证券旗下的永安期货、中信期货是范例代外，独立期货公司以瑞达期货为代外，其股东佳诺实业并不从事期货（交易）干系营业。

　　公司是邦内同行中周围最大、营业周围最宽、斟酌能力最强的期货公司之一，公司从事的重要营业为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资研究、资产经管、基金出卖。公司实质左右人工浙江省财务厅，持有公司股权重要股东有：财通证券股份有限公司、浙江省资产基金有限公司、浙江东方金融控股集团、浙江省经济摆设投资有限公司、浙江省团结大厦有限公司。自兴办往后，永安期货的筹办周围坚韧吞噬浙江省第一，且自2003年起，筹办周围基础安定正在宇宙前三，是邦内唯接连续十五年跻身宇宙十强队伍的期货公司。公司主动立异拓展混业筹办、危机经管、资产经管、互联网化、环球筑设五大营业范畴，戮力于成为邦际一流的衍生品归纳任职商。

　　是中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的全资子公司。中信证券兴办于1995年，过程二十余年的发扬，已由一家中小券商发扬成为A+H归纳筹办的邦际化投资银行。2019腊尾，中信证券总资产7917亿元，归属母公司净资产1616亿元。2019年告竣开业收入431亿元，归属母公司净利润122亿元，均处于商场领先位置。中信集团活着界500强中最新排名第126位，旗下中信银行、中信相信、中信投资控股、中信资产基金、中原基金、中信保诚人寿等百余家金融行业大型龙头企业授予中信期货全方位拓展的空阔空间。

　　金瑞期货股份有限公司兴办于1997年，注册血本6.12亿元，控股股东为资产寰宇500强企业江西铜业集团。公司筹办周围包含期货经纪营业、危机经管营业、资产经管营业、期货投资研究营业、股票期权和商品期权营业等，具有邦内各大来往所会员资历和来往结算席位。众年来，金瑞期货联袂雄伟客户联合发扬，打制出套期保值和套利的焦点竞赛力，正在期货行业加快革新发扬的新光阴，戮力于“成为一流的衍生品任职供给商和专业高效的新颖化、邦际化金融任职机构”。

　　兴办于1996年，过程众年的神速发扬，净利润平昔名列行业前茅，获得投资研究营业、资产经管营业资历、获批设立危机经管子公司。公司具有上海、大连、郑州三家期货来往所全权会员资历，是中邦金融期货来往所扫数结算会员，大连商品来往所、郑州商品来往所理事单元，上海期货来往所会员资历委员会成员，是中邦期货业协会理事单元。公司潜心危机经管和资产经管，以农产物为焦点，不绝深化斟酌才华及IT体系摆设，造成以期货经纪营业为根蒂，要点推动场外、资管等营业的发扬形式，成为邦内领先的衍生品来往任职商，为激动行业发扬、任职实体企业功劳气力。

　　集团是美邦最大的期货来往所，也是寰宇上第二大生意期货和期货期权合约的来往所，是由原芝加哥两大来往所——芝加哥贸易来往所和芝加哥期货来往所于2006年10月17日归并而成的，旗下的期货期权产物包含农产物商品类、能源期货类、股指期货类、外汇期货类、金属期货类等。动作环球领先和最众元化的衍生品商场，CME集团使客户可以来往期货、期权、现金和场酬酢易商场、优化投资组合和领悟数据，从而使环球商场列入者可以有用地经管危机和收拢机缘。四大期货来往所为CME集团以及整体期货行业的焦点，他们别离是芝加哥商品来往所（CME）；芝加哥期货来往所（CBOT）；纽约贸易来往所（NYMEX）；纽约商品来往所（COMEX）。

　　是一个机构级金融任职搜集，通过数字平台、端到端清理和实践任职、高接触任职和深奥专业学问的怪异统一，将公司、机合、来往员和投资者与环球商场生态体系相接起来。为39家衍生品来往所、175个外汇商场、简直每个环球证券商场和少少双向滚动性场地供给机构准入，并通过和都邑指数等平台进入零售商场。正在整体来往人命周期中都供给这种访候支柱;从研究和实地启动谍报，到最佳实践，到来往后清理、托管和结算。

　　中邦期货商场将紧扣邦度政策，长远懂得“十四五”筹办的发扬标的和央浼，依据主旨经济职责聚会安插，加快推动期货商场各项职责，正在商场体例、产物体例、机构体例、根蒂步骤体例 47 等方面一连发力，主动任职经济高质地发扬。

　　受新冠疫情影响，金融商场映现了大幅度动摇，衍生品商场危机经管才华凸显，2020 年来环球衍生品来往量大幅扩大，屡立异高。与此同时，权柄类衍生品品种日益富厚，立异危机经管东西一连映现。商品类衍生品也正在不绝扩充，能源类衍生品因为价钱动摇幅度较大，激励商场合切。

　　2021年，期货行业将朝以下方面发扬：一是鼓吹金融和商品衍生品商场发扬，丰巨贾场体例；二是加大种类和东西立异，完整产物体例；三是丰巨贾场列入者，造就机构体例；四是夯实期货商场法制根蒂，优化根蒂步骤体例。

　　iFinD数据显示，期货商场的开业收入将正在2021年将大幅省略并正在2022年回到2019年的秤谌，然则净利润永远维系稳步拉长。

　　加快推动制品油、自然气、花生、30 年邦债期货或期权等种类上市职责，加快商品指数期货期权种类研发和上市，支柱干系机构开拓更众商品指数基金、商品指数 ETF等投资产物，斟酌推出碳排放权期货。

　　一是极力做好配合期货法的立法职责。从执法层面临中邦期货商场的改良盛开做好顶层计划，了了各列入主体的执法位置，了了期货商场根蒂执法干系、民事权益责任和执法负担；了了对场外商场的禁锢；对商场准入、投资者爱惜和对外盛开等做出了了章程，为期货商场对外盛开以及跨境禁锢供给法制保证。

　　二是对外盛开历程中，推动轨制规矩与邦际商场的深主意对接。通过营制公允、透后、可预期的轨制处境和规矩体例，引入更众的境外机构投资者来华展业。