国内锑价有望迎来第二轮上涨2025年2月26日期货学

　　国内锑价有望迎来第二轮上涨2025年2月26日期货学习心得【中金：恒久看环球锑供需偏紧体例延续 锑价中枢希望上移】2月19日，中金切磋指出，恒久看，环球锑供需偏紧体例延续，锑价中枢希望上移。受益于光伏新增装机量的连接增进及双玻组件渗入率的提拔，光伏玻璃用锑量希望维持增进，以旧换新计谋的执行希望策动电器筑立等需求增进，从而拉动阻燃剂范围用锑量提拔。

　　2月19日，中金切磋指出，恒久看，环球锑供需偏紧体例延续，锑价中枢希望上移。受益于光伏新增装机量的连接增进及双玻组件渗入率的提拔，光伏玻璃用锑量希望维持增进，以旧换新计谋的执行希望策动电器筑立等需求增进，从而拉动阻燃剂范围用锑量提拔。正在环球锑矿供应偏刚性的后台下，估计2024—2027年锑供需缺口判袂为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将连接偏紧，锑价中枢希望上移。

　　自2024年8月15日我邦揭晓锑闭连物项出口管制告示往后，锑出口暂受影响导致外里盘锑价浮现大幅背离。据亚洲金属网及百川盈孚，截至2月14日，邦内、MB锑锭代价较2024/8/15代价摇动判袂为-10%、+100%。

　　2月份往后，出口改良叠加旺季到来推升具体需求，进口矿裁减贬抑邦内锑锭产量，邦内锑价第二轮上涨启动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，截至2月14日，邦内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万美元/吨，较春节前+5%。

　　下逛需求回暖叠加出口改良希望推升具体需求。一是以旧换新计谋的落地及家电等范围对上逛原资料采购正慢慢进入旺季，咱们以为古板需求回暖希望策动阻燃剂用锑量增进。二是光伏玻璃产线冷修速率放缓，咱们以为行业减产标的告终后光伏玻璃日熔量希望企稳，追随3月份下逛组件厂商开工率提拔，光伏玻璃对焦锑酸钠需求希望慢慢回升。三是据海闭数据，2024年11、12月我邦出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，复兴至出口管制前三年月均水准的50%操纵。

　　外里盘价差高企抬升进口矿本钱，进口矿裁减贬抑邦内锑锭产量，邦内锑业进入去库涨价周期。一是据海闭数据，2024年12月我邦自海外进口锑矿2141实物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我邦锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；邦内冶炼厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于汗青低位水准。咱们以为，追随出口改良及下逛采购旺季到来，进口矿裁减导致邦内冶炼原资料删除，正在邦内矿端供应刚性且锑锭库存处于汗青低位的后台下，邦内锑价希望迎来第二轮上涨。

　　恒久看，环球锑供需偏紧体例延续，锑价中枢希望上移。受益于光伏新增装机量的连接增进及双玻组件渗入率的提拔，咱们以为光伏玻璃用锑量希望维持增进，以旧换新计谋的执行希望策动电器筑立等需求增进，从而拉动阻燃剂范围用锑量提拔。正在环球锑矿供应偏刚性的后台下，咱们估计2024-2027年锑供需缺口判袂为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将连接偏紧，锑价中枢希望上移。

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