直到次主力变为主力占据主导，期货短线高手的

　　直到次主力变为主力占据主导，期货短线高手的技巧导言：邦内期货墟市日趋成熟，吸引越来越众的投资者出席此中。大片面投资者正在做期货投资剖析时，照搬股票剖析的手腕，直接对行情软件上的代价走势举行工夫剖析，或者直接行使行情软件导出的代价数据举行统计剖析，可是其结果往往是不确切的，由于期货的数据是必要过程安排，技能用于研商剖析的。

　　而今邦内期货墟市日渐成熟，墟市上呈现了不少展现优良的CTA计谋，同时亦有越来越众的研商职员往这个偏向发达。无论是基于统计的研商手腕，依然基于工夫走势的研商手腕，都必要对期货代价举行管理。

　　与股票、外汇分歧，期货的连绵代价序列并不行直接取得。期物品种同时生活众个合约正在墟市上买卖，分歧合约代价并不相通，墟市日常将持仓量最大的合约称为主力合约，并以主力合约代价动作该期物品种的代价。邻近交割月时，次主力合约会庖代原主力合约成为新的主力合约，两个合约的代价差会导致期货代价序列呈现跳空的形象，因而如行使未经管理的代价序列作工夫剖析或统计套利剖析等，都有或者得出舛错的结论。

　　以是对期货举行研商剖析，起初必要把跳空的题目办理。目前墟市上有几种常睹的管理期货代价跳空的手腕，本文将简述这几种手腕的优污点，并分享谍报院向来沿用的数据管理手腕。

　　合约加权法，是正在每个买卖日将种类通盘合约依据其滚动性举行加权，这里滚动性日常用持仓量气量，主力合约的持仓量最大因而权重最高，当交割月逐步光降，其权重出手冉冉低重，次主力合约的权重渐渐填充，直到次主力变为主力攻陷主导。合约加权代价序列不生活跳空，走势看起来较量稳固，能有用响应期物品种的代价走势， 目前 wind的商品种类指数也采用这种手腕编造。

　　合约加权法固然能办理跳空题目，可是，起初它是一个加权代价，不是一个确切的买卖标的的代价，实质买卖中不或者同时持有一个种类的通盘合约；其次，因为滚动性的改变权重也无间改变， 逐日做再均衡也不实际，以是这个手腕适用性不强。

　　向后价差安排法，即维持目下主力合约的代价序列稳固，将旧主力合约的代价序列依据缺口幅度安排，缺口等于主力换合约当天2个合约收盘价价差。以铁矿石期货为例，目下主力合约为 I1909，旧主力合约为 I1905，缺口为-34，那么I1905的代价均减去34，而当主力合约为I1905时，其旧主力合约为I1901，假设累计缺口为-55（I1909和I1905的缺口为-34，I1905和I1901的缺口为-21），那么I1901的代价均减55管理，以此类推。

　　向前价差安排法与向后价差安排法近似，可是向前价差安排法是维持期物品种上市后的第一个主力合约代价稳固，将新的主力合约依据缺口幅度安排到旧合约程度。

　　向后/向前价差安排法固然办理了期货代价中缺口的题目，预备难度也不大，可是当期物品种管理下跌/上涨的趋向时，安排后的代价会呈现负值，况且通过用这个手腕安排出来的代价序列预备的收益率与确切收益率有较大差异（下文会供给预备确切收益率的手腕，并与价差安排法得出的代价序列所预备的收益率作较量）。

　　按比例安排法，是正在安排换月缺口时行使主力和次主力之间的比值而不是差值举行安排，依据安排的偏向，也能够分为向前和向后两种计划。向后比例安排法，维持最新主力合约代价稳固，将史书主力代价依据缺口比例安排到目下程度，此中比例为新合约代价除以旧合约代价。以铁矿石为例，目下的主力合约为I1909，而I1909/I1905和I1905/I901的比值别离为0.9509和0.9559，那么I1905的代价乘以0.9509得出新的代价序列，I1901的代价则乘以0.9509和0.9559的积。而向前比例安排法，则是维持期物品种上市后第一个合约代价程度稳固，将最新的主力合约代价依据缺口比例举行安排。

　　按比例安排法既能办理跳空白口题目，同时安排后代价序列预备的收益率也较量逼近确切收益率，但与确切收益率仍旧生活差异，假若行使较长光阴的数据预备，收益率的失真度会越来越大。

　　对待期货换合约导致代价跳空的题目，谍报院向来沿用的办理设施是直接预备确切收益率，全部做法是通过wind导出主力合约的月合约代码及主力合约代价和次主力代价来预备确切收益率，然后维持最新主力代价稳固，通过确切收益率构造出连绵的期货代价序列。此中，确切收益率的预备手腕为当最眉月合约代码与前一天月合约代码不相当时（即主力合约已调动），最新具体切收益率=（最新主力合约收盘价）/（前一天次主力合约收盘价）-1。

　　对期物品种举行统计剖析中，收益率是剖析的根基，必要通过收益率来预备期物品种的摇动率、闭联性以及季候性等数据，再对这些数据举行剖析，以是收益率具体切性对剖析结果影响很大。通过图五的净值弧线能够看出，确切收益率的净值弧线（蓝线）与未经安排的净值弧线（黑线）生活必然的分别，而这片面净值的分别，实在即是长久铁矿石代价跳空对收益率的影响。

　　其余，从图五中能够看出价差安排后的净值（绿线）跟比例安排后的净值（红线），跟确切收益净值都生活分别，此中，价差安排后的净值与确切收益净值分别较大，团结图六能够觉察，铁矿石代价长久单边走势是导致净值分别大的理由；而按比例安排后的净值跟确切收益净值则较量逼近，但仍生活必然的偏向，通过外二数据能更直观的看出来。

　　从图六中能够看出，按比例安排后的代价序列与通过确切收益率安排后代价序列走势较量逼近，况且相对待未经安排的代价序列及价差安排代价序列来说都更稳固。正在长久下跌或上涨趋向中（如铁矿石2014-2016年的一波长光阴下跌），墟市会预期趋向不停维持，以是缺口日常会较量大，导致代价走势急急失真，因而，通过确切收益率安排后的代价序列，技能确切反响代价的走势。

　　综上所述，无论基于那种研商手腕，行使确切收益率及通过确切收益率安排后的代价序枚举行研商，得出的结果会较为确切。