其基本逻辑是：假设都不动用杠杆Saturday,March23

　　其基本逻辑是：假设都不动用杠杆Saturday, March 23, 2024期货交易策略 克罗正在迩来一次互换中，傅海棠先生将他18年期货投资的经历浓缩为“经典四看”，以为这是翻开期货投资之门的必由之道。自己不揣卤莽，试将这四看做扼要解读，供挚友们参考。因为体会或有差错，等候傅海棠先生将来能对其表面做深刻阐释。

　　其一，期现连合套利往还。与现货连合，依照期货与现货的代价差异以及分别合约的代价差的变革，举办相对落后｜后进的套利往还。这是家当资金和数目化往还的根本。这种做法，收益相对较低，危急也相对较低。但合于资金运筹才气请求很高，对逻辑推理请求很高，即使失慎，很容易正在一次往还中捐躯许众年的利润。这种往还，正在震撼行情中胜算较高，但正在趋向行情中容易有误判。

　　其二，趋向往还。趋向往还是期货投资中最难做的事变，但个中却又充满着暴利时机，是绝大众半期货投资者心驰神往的。而趋向往还的中心是要代价有光鲜的涨跌趋向。

　　要预判代价涨跌趋向，必需深刻、完备、切确地探讨透彻供需合联。对此，傅海棠先生曾有最经典的两句线、工业品看需求。

　　农产物的期货投资探讨，重心应当放正在提供端，由于农产物的消费终端是老苍生的常日吃喝住用，需求相对牢固，探讨的岁月不必正在消费上出力太众。好比，白糖，你没需要花许众工夫去调研饮料、蛋糕的墟市消费处境。应当将关键元气心灵放正在白糖的提供端、次要元气心灵放正在需求端。

　　同样，工业品的期货投资探讨，重心应当放正在需求端，由于工业品是企业出产出来的，正在没有非常处境下，企业开机要保留相对牢固，而机械一朝运转起来，产量便是相对牢固的。此时，要看下逛企业的开机或出产机合处境。好比，钢铁企业的开工率平常保留牢固，你没需要天天去跑钢厂，而应当将关键元气心灵放不才逛的房地产和根本方法配置的需求上，将次要元气心灵放正在企业产能欺骗率上。

　　探讨供需，是为了决断代价涨跌。平常来说，供大于求，代价必跌；供小于求，代价必涨。可睹，即使能把供求合联探讨透彻了，寻得供需抵触有众大，决断涨跌才有了根本。

　　以是，傅海棠先生正在各形势的通知会中频频夸大：做期货投资，不要闷正在家里、不要看K线图、不要天天去盯盘，要走出去！农产物的道理正在田间地头和老苍生的热炕头，到乡下去，到田地里，才干找到农产物的供需中心。工业品的道理正在厂矿车间，正在企业工地，到一线去，才干亲身体认到工业品的供需情状。

　　然而，调研不是两条腿只带着一张嘴，要同时带着本身的脑袋。带着题目去现场，带着研究看供需，要务求一道调研，把数字搞通晓——而数目字打点，历来便是绝大众半人的弱项。不要倚赖统计局的数据、不要倚赖别人传来的音讯，要有本身的数据库，有本身的数据逻辑框架。

　　做到这一点，很难。以是，期货不是平时人做的，是神和鬼做的。没有才气把这些作业做好的人，最好不要做期货。

　　你看，方才说了第一条，难度就这么大，这不是为了吓唬人的，而是众数血泪经历的总结。当然，探讨也有法门，这会带来欲望，这便是第二条。

　　弄懂供需合联，就可能决断代价涨跌。而最大的时机来自于供需失衡、供需抵触卓越。若何决断供需抵触是否卓越呢？傅海棠先生有个相当轻便的法宝：看库存。

　　领悟库存是不是很大略？做玉米，你只须要晓畅社会上另有众少玉米囤正在邦储的堆栈里、商业商的渠道里、深加工企业的车间里、二道估客的烘干塔里，以及农夫的小屋里。邦储的数据易得，深加工企业的车间数据也易得，商业商、烘干塔和农夫的数据哪里来？正在你的两条腿上、一张嘴上。这就要跑出去，做调研。

　　以是，库存数据的决断，原本没那么大略。由于数据是死的，而常日出产是活的，你还须要依照库存数据来决断将来的运用处境，这就意味着库存涉及两类：

　　其一，静态库存。正在你调研的阿谁工夫点，社会库存是什么处境？这些库存可能保卫众久的需求？为什么库存是现时的处境？前后有什么样的逻辑？如许的逻辑会爆发如何的变革？

　　其二，动态库存。做期货，做的是将来，当前的库存只可诠释现时的处境，你做期货，就必需预测将来。你最最少要晓畅正在将来某一个工夫点，库存会爆发什么变革，这种变革对代价的影响会若何。好比，做螺纹钢，你得晓畅冬储、累库进度，也得晓畅工地施工的旺季金三银四、金九银十，你得预测冬储结果时的库存，也得预测施工旺季时的库存。

　　平常来说，投资的根基逻辑是：正在现时库存很低的岁月，才琢磨做众。即使现时库存高，但预期将来库存很低的岁月，才琢磨做众。即使库存很高，即使短期供求有抵触，也弗成贸然做众。

　　好比，中邦的玉米临储范围一度突出2亿吨，相当于一年的产量，2015年4月起，玉米期货的代价就从2500元起头下跌，用了一年半的工夫跌破1400元。即使遇到了2016-2018年连气儿三年的减产、库存一连下滑，玉米代价也永远缺乏上涨动力，目前的代价也只是1800元出面。但预测一下将来，即使2019-2020年临储消化实行，社会库存紧张降落，代价是不是就有了上涨的根本了？但阿谁波折的工夫点正在哪里呢？

　　找准工夫点，这是傅海棠期货投资的精炼地址。若何找准工夫点呢？请看第三条。

　　假使供需抵触卓越、假使库存很低，也未必可能进场去做众！要看你进场的代价是高依然低。代价高了，做众容易耗损。代价低了，做众相对平安。

　　农产物的本钱，无非是从种植到收购再到加工再到入库。你可能去看收购代价加上中央本钱，折算出仓单成历来——由于期货往还的，归根结底是交割品，以是必需弄懂交割品的本钱。工业品的本钱，也是仓单本钱。工业品关键琢磨原料加上出产运输到入库的本钱。

　　探讨本钱崎岖的主意是什么呢？是看期货代价是否紧张偏离本钱价。即使期货代价远低于本钱价，意味着出产供应势必会越来越少——没有什么人会允诺亏蚀去出产扩充提供。提供少了，库存压力就低落了。提供少了，代价低了，需求反而会扩充。以是，代价低于本钱，是期货做众的平安垫。

　　即使代价高于本钱呢？出产者会绞尽脑汁扩充出产。好比2018年春天钢材企业的限产，螺纹钢当时有1000众元的毛利润，许众企业就八仙过海各显术数，三个炉子封掉一个，按说产能应当缩减三分之一，结果呢，两个炉子的产量公然比三个炉子还要大，末了便是螺纹钢产量创下史乘新高，库存累计紧张，乃至于2018年3月后螺纹钢代价正在短工夫内下跌1000元。

　　正在傅海棠先生看来，最佳的进场点是什么呢？是出产端耗损得惨不忍睹无人允诺不停干的岁月。史乘上有众数次近似的场景，代价跌得无缘无故没有理由，骨子是错愕连锁形成的，那样的代价点，绝对无法延续下去。此时入场，是挽回行业、挽回商业商、挽回做众套牢者的岁月。好比，2016年三四月间的棉花，现货代价1.2万元，期货代价能砸到1万元，简直通盘纺织企业都耗损紧张叫苦不迭的岁月，进场做众，三个月内代价就上涨50%。又如2017年端午节前的鸡蛋，代价仍旧跌到养殖场无法保存乃至于不得不超量裁减蛋鸡、鸡蛋日产量乃至降落到原先三分之一的程度了。那岁月入场，两个月后代价就上涨1000元。

　　以是，探讨透彻供需、探讨透彻库存、探讨透彻本钱，期货投资的胜算就加大到了八成以上。

　　但能赚众少钱呢？何时是退场点呢？这是每个别都合切的话题。这就要看第四条。

　　其一，入场的资金众少。期货行情，归根结底是新入场的做众者鼓舞上去的，由此导致老的做空者平仓抵达巅峰的。下跌的理由也是相通。是以，前面的逻辑即使都对，即使探讨不透彻资金动向，也是不可的。

　　好比，有的种类限仓，这就限造了大资金的开仓才气。有的种类限仓的同时，还会被普及担保金、提老手续费，末了导致大资金索然无味，行情空间大幅度压缩。另有的种类往往被授予百般颜色，乃至于百般管造和干涉，强行变化了行情开展，这就限造了上涨的空间。

　　以是，期货投资，要探讨资金的动向、探讨资金背后的人的活动。期货投资的难度也正在于此。正在金融学表面中，这属于活动金融的范围，本便是金融学的金字塔尖，须要你懂得心境学、活动学和逻辑推理。

　　当然，即使你把关键元气心灵放正在这里，又没有需要，由于裁夺行情空间的，起首是供求抵触，资金只是一小片面弗成或缺的成分。

　　其二，邦度的泉币计谋。期货商品代价涨跌看起来是资金鼓舞的，但绝大众半商品的背后，都有邦度泉币计谋的影子。工业品首当其冲，泉币计谋宽松，企业资金富余，投资范围就会扩充，上下逛就会畅旺，需求会上升、提供会扩充。农产物也是如斯，社会资金宽松，苍生收入增众，消费就会兴盛，农产物就会以平常略偏疾的速率消化。乃至再进一步，许众商品生计着邦际商业，环球资金宽松、利率较低，有利于环球大宗商品的代价上涨。

　　以是，投资期货，必定要探讨宏观经济、必定要懂得泉币表面！傅海棠先生的泉币表面思念，末了体当今《一个农夫的亿万传奇》中的附录三里，其后完团体当今《中邦兴起的机密：家当论》中。加倍是后一本书，值得频频细读，才干体会懂得“真正的宏观经济学”，也才干体会“确切的泉币学”。

　　为了深刻论说傅海棠的泉币表面，我盘算正在将来一年将傅海棠的泉币表面做进一步的解读，力争用通常易懂的措辞，把相对繁复的泉币思念讲通晓，敬请等候。

　　以上，是对“傅海棠经典四看”的粗浅解读。值得提神的是，傅海棠先生以为，做众的利润空间宏伟于做空，以是，他正在实习中是规定只做众，轻松不做空的(有岁月也会做空)。其根基逻辑是：假设都不动用杠杆，则100万元资金买进价格100万元的期货商品，将来也许有一倍、两倍乃至更高的利润；而即使100万元资金做空价格100万元的商品，极限利润惟有一倍。另一方面，从耗损幅度来说，同样是100万元做众(所有不加杠杆)，绝对不会耗损到0，不会爆仓；而即使100万元做空，只须要代价涨一倍，就必定会爆仓。以是，从危急收益比来说，做众比做空划算。而从史乘长河来看，任何商品的代价都是一连上涨的，即使给定一个工夫段，好比20年，通盘做空者算总账必定是耗损的，做众则必定是结余的。

　　正在如许的根本上，本文重心解读做众的逻辑。即使你要做空，探讨做空的逻辑，也是可能修设的，反向剖析即可。返回期货首页，查看更众>