矿端偏紧抬升不锈钢成本！商品期货入门

　　矿端偏紧抬升不锈钢成本！商品期货入门1.上周上证指数毗连八天上涨并重回3000点以上，单周上涨4.8%。投资者贸易心境无间改良，上周日均成交金额越过9000亿元，北向资金单周净流入越过100亿元，是毗连第边缘净流入。经验毗连拉升后，暂时指数已触及首要压力位，后续根本面和量能的配合将是行情络续的枢纽。

　　2.邻近两会稳增进策略预期抬升，焦点财经委员会召开第四次集会，哀求促使新一轮大领域开发更新和消费品以旧换新。邦常会针对更大举度吸引和愚弄外资、提防化解地方债务危险做出新铺排。邦务院邦资委召开焦点企业人工智能专题促进会。

　　3.海外方面，美联储宣布1月议息集会纪要，大批美联储官员以为正在更有决心通胀会达标前不适合降息，叠加1月美邦通胀数据超预期，前期投资者较为乐观的降息预期受到克造。

　　4.结论及睹地：上周要紧指数放量反弹，大强小弱品格络续，IF、IH强于IC、IM，暂时名望指数保存短期压力，本周或许浮现调动，闭切枢纽名望偏向挑选与成交维持，IF2403参考3527压力，3330维持，中期保持逢低偏众睹地。

　　1.据SMM调研，节后处于累库周期，首周社会库存量加添6万余吨至16.23万吨，略不足预期；节后局面部于下周元宵节后正式开工，闭切元宵节后消费苏醒力度。

　　2.上周沪伦比值修复，进口窗口翻开。周内美联储降息预期再次衰弱，叠加LME高库存水准对锌价维持削弱；邦内来看，节后第一周下逛需求渐渐收复，叠加邦内宏观气氛转好提振墟市心境，沪锌走势相对偏强，沪伦比值有所修复，估计3月份进口锌量或有加添。

　　3.结论及睹地：后续闭切下逛消费苏醒力度及累库情景，提议逢低备货。本周主力合约参考运转区20000-20800元/吨。

　　注意通知点击：【迈科锌周报】累库周期，闭切下方本钱维持丨2024.02.26

　　1.新闻面：上周内墟市新闻显示印尼镍矿RKAB审批希望如故慢慢，原料端供应偏紧，印尼本地冶炼厂向菲律宾询价购矿抬升菲律宾矿价，推升镍不锈钢本钱；上周尾声据墟市新闻印尼RKAB审批速率又有所加快，墟市对矿端的挂念有所消沉；印尼镍策略众边后续需络续仍旧闭切。另有上周美邦总统吐露策划周五出台对俄罗斯的宏大造裁计划，墟市预期或许涉及金属，激发墟市忧郁俄镍供应；但周末新闻显示美邦新造裁并未涉及俄镍，此前的墟市挂念降温。印尼格林美002340）湿法中心品项目根底工程已完毕，策划6月发端三条产线分批投产并于年内年内全盘投产完，共6.3万镍吨/年；且其与印尼MDK合营的3万吨金属镍/年产能的湿法中心品项目将于9月达成运转；估计印尼增量将无间显示。

　　2.根本面：根本面来看，社会库存无间累库，镍市供应过剩仿照，前期偏低的估值正在盘面大幅反弹后得以修复。矿端偏紧策动纯镍本钱维持抬升，后期络续闭切印尼策略，墟市此前的心境回掉队，或策动盘面再回根本面，盘面或浮现小幅回落。

　　4.闭切事故：海表里宏观调动、纯镍供应节拍、印尼菲律宾镍策略、地缘政事调动等。

　　注意通知点击：【迈科镍&不锈钢周报】海外新闻扰动盘面，跟进印尼镍矿配额进度丨2024.02.26

　　1.新闻面：上周内墟市新闻显示印尼镍矿RKAB审批希望如故慢慢，原料端供应偏紧，印尼本地冶炼厂向菲律宾询价购矿抬升菲律宾矿价，推升镍不锈钢本钱；上周尾声据墟市新闻印尼RKAB审批速率又有所加快，墟市对矿端的挂念有所消沉；印尼镍策略众边后续需络续仍旧闭切。另有上周美邦总统吐露策划周五出台对俄罗斯的宏大造裁计划，墟市预期或许涉及金属，激发墟市忧郁俄镍供应；但周末新闻显示美邦新造裁并未涉及俄镍，此前的墟市挂念降温。

　　2.根本面：下逛渐渐发端复工复产，现货墟市下逛阶段性补库，成交转好要紧出目前原料墟市新闻之后。节后第一周现货墟市虽有涨价但幅度略不足期货墟市，基差渐渐修复。矿端偏紧抬升不锈钢本钱，后期络续闭切印尼策略，库存高位中期闭切下逛复产后实践需说情况是否有落价去库必要带来震撼区间内逢高偏空的或许。

　　3.结论及睹地：震撼，等候震撼区间内逢高偏空的思途。不锈钢主力参考13500-14300。

　　1.提供端：春节后第一周全邦产量环比小幅增进0.77%，要紧源自决产地新疆区域的产量增量。西南区域开工保持身分，片面企业策划4月把握再开工。新疆区域利润仍较好策动本地坐蓐踊跃，且全邦库存无间累积供应压力较大。

　　2.需求端：假期时候众晶硅和有机硅坐蓐根本安稳，铝合金厂局部放假，节后渐渐复工。节后第一周众晶硅产量环比增进1.55%，有机硅产量环比增进0.25%。据百川盈孚，下逛厂家原料库存不众，跟着元宵节后下逛进一步复工投产，对工业硅有进一步的需求。总体看，节后上下逛均进一步复工，但现货墟市成交偏少，局部交易商压价，现货价钱小幅下调，工业硅厂库和口岸库存均无间累库，仓单高位予以墟市压力，但期货价钱偏低位总体震撼为主。

　　1.新闻面：上周中先有墟市新闻传江西宜春区域近期或将因环保题目范围无法伏贴处罚锂渣的企业开工，且策划两会后对宜春环保检讨，江西主旨锂盐厂仍按策划检修和坐蓐，对其暂无实践影响；后又有财联社记者吐露“全部有渣产出的锂盐厂禁绝开工”等新闻为假新闻。待至周五尾声墟市再传江西环保事故，据媒体报道焦点环保督察组或将于三月进驻江西，打开境况整饬通盘排查。墟市忧郁影响本地工场坐蓐，短期心境策动盘面再次上行。

　　2.根本面：上周锂价抬升后利润收复，且追随春节后工场坐蓐收复，上周产量环比大增27.54%，环保检讨是否会影响坐蓐及影响众少均有不确定性。现货墟市固然锂盐厂挺价心态浓密但下逛立场大批当心，现货价钱仅小幅抬升。元宵节后下逛渐渐开工复产，进入淡季尾部发端验证旺季预期，产能过剩未管理的后台下追高不宜中期逢低偏众旺季预期。

　　4.闭切事故：矿端提供调动、新能源汽车策略调动、下逛坐蓐策划调动、终端墟市新闻等。

　　1.上周（02.19-02.23）贵金属价钱发扬分裂，集体发扬为屡屡震撼。周度COMEX黄金上涨1.00%报收于2045.8美元/盎司，COMEX白银下跌2.13%报收于22.975美元/盎司。

　　2.上周美邦经济数据还是安稳偏强，货泉策略宽松预期还是受到压造，受此影响美债利率偏强运转，美元指数经验前期敏捷上涨后震撼略有调动。

　　3.欧元区方面数据发扬纷歧，造造业PMI指数下行、效劳业PMI指数修复，德邦客岁四序度GDP环比下跌，陷入技能性衰弱。但欧洲央行同样开释不急于降息的论调，吐露降息或许正在美联储行为之后。受此影响，纵然欧元区数据发扬偏弱，但上周欧元仍杀青小幅上行。

　　4.总体而言，美联储年内降息宽松根本无争议，美联储官员预测的年内降息概率正在3次把握。墟市对美联储的降息概率，从岁首的预测每次集会都降息，到目前预测6月份把握发端降息，从岁首到目前经验了降息预期回摆的经过。这个经过中，贵金属价钱震撼略有向下调动。目前墟市预期固然略超美联储预期，但根本上挨近，以是贵金属价钱发扬出韧性。本周无间闭切新一轮的美邦经济数据发扬，以影响近期货泉策略预期走向。

　　5.结论及睹地：估计贵金属震撼偏强思途。沪金2404合约短线合约短线.闭切事故：美邦经济数据进一步偏强。

　　注意通知点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美联储无间打压降息预期，贵金属高位震撼丨2024.02.26

　　1.提供：五大钢材产量795.7万吨（-8.36），螺纹产量191.95万吨（-0.19），热卷产量305.18万吨（-10.43）。产出回落挨近尾声，后续将发端渐渐复产，届时闭切产出增进速率及去库水准。

　　2.需求：五大钢材外需586.58万吨（+107.96），螺纹外需68.67万吨（+39.35），热卷外需265.82万吨（-1.12）。节后各项目发端渐渐开工，但目前仅处于起步阶段，从本周发端开工数目将发端加添，要点闭切后续对筑材端需求的拉动。

　　3.库存：五大钢材库存2312.37万吨（+209.12），螺纹库存1180.04万吨（+123.28），热卷库存427.86万吨（+39.26）。成材库存如故处于增进状况，后续闭切复工阶段库存去化速率。

　　4.估值：Mysteel统计唐山钢坯出厂价钱3520元/吨，均匀含税一律本钱3764元/吨，亏蚀244元/吨。螺纹高炉均匀亏蚀216.23元/吨，电炉亏蚀268.27元/吨。暂时钢材随从原料价钱回落，因为集体处于亏蚀产出状况，铁矿、双焦近期跌幅大于钢材。

　　5.结论及睹地：淡季阶段随从原料一同走弱，近期闭切复工阶段外需收复情景；螺纹主力合约3680-3750，热卷主力合约3800-3870。

　　注意通知点击：【迈科玄色金属周报】短期仍弱势，闭切复工后钢材需求收复 2024.02.26

　　1.提供：上周环球发运2603.7万吨（-442.8），此中澳洲发运1410.1万吨（-315.6），巴西668.4万吨（-82），非主流发运525.2万吨（-45.2）；此中澳洲发往中邦数目为1033万吨（-528.5）。铁矿发运有明显回落但集体仍处于寻常动摇区间内，提供端相对保持安稳。

　　2.需求：钢厂铁水产量223.52万吨/日（-1.04），节后铁水产量浮现预期外消沉，但跟着后续钢厂产出收复，铁水产出将从新收复。但从目前水准来看，本年铁水产出不足客岁水准，且铁矿集体需求还需闭切后续钢材端的产出水准。

　　3.库存：45港口岸库存13603.39万吨（+455.55），粗粉库存9956.22万吨（+260.37），口岸储藏较好，上周加快增进，估计本年口岸库存将明显超越客岁高点1.43亿吨。钢厂方面，进口矿库存9530.96万吨（-37.51），处于安稳状况，后续有肯定补库需求，但紧库存情景如故好于客岁。

　　4.结论及睹地：铁矿近期保持偏弱，闭切后续成材需求收复情景；铁矿主力合约闭切860一线.闭切事故：铁水产出蜕化，节后项目开工情景。

　　1.需求：铁水产量略有下滑，暂时处于较低名望。钢厂利润较差，复产节拍较慢，需求端无间承压。暂时短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。截至2月23日，日均铁水产量223.52万吨（-1.04）；螺纹钢实践产量191.95万吨（-0.19）；钢厂盈余率24.68%（-0.86）；247家钢铁企业高炉产能愚弄率83.59%（-0.38）；高炉开工率75.63%（-0.74）。

　　2.提供：第三轮提降下地，焦企利润较差，局部焦企亏蚀减产，焦炭产量下滑，估计短期内将低位运转。截至2月23日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.29万吨（-0.6），230家独立焦化厂产能愚弄率69.8%（-0.76）；247家钢厂焦化厂日均产量47.05万吨（+0），产能愚弄率87.48%（+0）。

　　3.库存：受雨雪气象影响，焦炭运输受阻，钢厂库存消沉，焦企库存加添，口岸库存微降。截至2月23日，全样本独立焦化厂库存135.07万吨（+23.52）；247家钢厂库存639.49万吨（-19.09）；四大口岸焦炭总库存162.4万吨（-5.9），焦炭总库存936.96万吨（-1.47）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.7（-0.31）。

　　1.需求：铁水产量略有下滑，暂时处于较低名望。钢厂利润较差，复产节拍较慢，需求端无间承压。暂时短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。截至2月23日，230家独立焦化厂库存总量1001.33万吨（-184.96），可用天数为14.55天（-2.7），对应焦煤日耗为68.06万吨(-0.76）；247家钢厂库存为872.26万吨（-24.9），可用天数为13.94天（-0.4），折算日耗为62.55万吨（-0.02）；合计日耗为130.62万吨（-0.78）。

　　2.提供：上周煤矿供应昭彰收复，估计将很速收复至寻常水准。2024年山西省能源事业集会哀求，以煤炭稳产保供为根底，高站位兜底保证能源太平。意味着后续尽管实行太平检讨但也会保供，对煤炭产量影响不大。截至2月23日，洗煤厂日均产量49.53万吨（+8.8）；110家洗煤厂开工率58.8%（+10.18）；洗煤厂原煤库存237.59万吨（+11.26）；精煤库存109.11万吨（-2.03）。

　　3.库存：受雨雪气象影响，焦煤运输受阻，焦企钢厂要紧以耗费自己库存为主，库存均昭彰消沉。截至2月23日，口岸库存合计219.93万吨（+13.61）；247家钢厂库存845.09万吨（-27.17）；全样本独立焦化厂焦煤库存1061.5万吨（-167.13）；焦煤总库存2331.98万吨（-180.69）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.6天（-1.95）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.51天（-0.43）。

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