可以考虑做多波动率如何做期货交易

　　可以考虑做多波动率如何做期货交易进入 1 月今后，单边市集价钱以营业南美气候为主，气候炒作支持期货价 格。拉尼娜天色景象导致巴西南部地域、阿根廷以及巴拉圭气候偏干。1 月 13 日， 美邦农业部宣布了 1 月份供需陈诉，陈诉下调了巴西、阿根廷和巴拉圭三个南美大豆产邦的新季大豆产量，下调总和抵达了 950 万吨，亲切市集此前预估下调 1000 万吨的预期，阶段性地确认了拉尼娜气候对南美大豆产量的晦气影响。

　　截止 1 月 19 日下昼 3 点，美豆 3 月期货单边价钱收盘 1371 美分/蒲式耳。美邦农业部宣布1月供需陈诉今后，盘面价钱显示利众出尽之势，价钱小幅回调。1 月 19 昼夜盘，美豆单边价钱再次反弹，美邦农业部巴西参赞下调巴西产量至 1.36 亿吨。气候营业阶段，价钱支撑颠簸趋向。

　　GFS 他日两周气候模子显示，他日两周南美干旱地域降雨有所弥补，阿根廷降雨带向南搬动至科尔众瓦市，而且降雨量胜过此前周初预估。巴西南部南里奥格兰德州也降迎来降雨，因为巴西种植较早，市集体贴降雨也许给作物成长境况刷新供给众大的助助。他日第二周（1 月 26 日至 2 月 1 日），南美洲大面积降雨，阿根廷大豆作物带降雨量较前一周降落，不过仍有降雨预告。

　　截止 1 月 11 日上周二，CFTC 最新陈诉显示，美豆管制基金净持仓量弥补 8000 手至 10.7 万手，从大豆期货价钱和管制基金净持仓量对照图可能看出，管制基金自11月今后，不停省略CBOT大豆期货的空单持仓和弥补众单持仓操作， 从而抵达了弥补净众单持仓的方针。时代正值南美气候炒作阶段，反响出市集对南美大豆产量的操心，并反响正在价钱上。

　　从积年持仓季候性来看，目今持仓量处于偏高水准。南美气候炒作刺激市 场持有大豆众单头寸。从 2020 年下半年最先，CBOT 大豆价钱启动上涨行情， CFTC 持仓量反季候周期弥补并支撑高持仓量进入 2021 年，2021 年 1 月 7 日， 管制基金同期持仓量 17 万手，高持仓量支撑至 2021 年下半年邦内生猪需求最先走弱，直至目今水准。综上所述，目今持仓量水准比往年平常年份（非气候炒作年份）偏高，短期南美气候操心，刺激市集不停持有众头头寸。后期将是兑现气候对南美作物产量影响的历程，目前从管制基金净持仓量季候性启程，降落空间高于不停弥补空间。

　　邦内现货基差近期浮现强劲，邻近假期，终端市集主动弥补物理库存，提货浮现优异。我的农产物数据显示，上周（1 月 14 日当周），邦内豆粕提货量回到 160 万吨水准，较前一周弥补 27%。同时，邦内油厂豆粕库存由前一周的 50 万 吨水准降落至 37 万吨水准，史书同期最低水准。正在现货供需偏紧的根本面式样下，天下现货基差支撑 300 以上，处于高位。

　　市集目前预估年后邦内大豆到港偏紧，依照 12 和 1 月邦内买船量估算，邦内 2,3 月大豆到港量总和正在 1300 万支配，与压榨量预期相当，邦内平均外估计 2-3 月供应还是偏紧。目前市集 2-3 月提货基差均匀报价 230 基差，因为市集顾忌年后需求较差，基差采购心态严谨。

　　当行进口大豆利润普通，巴西 3 月船期目前压榨利润支撑正在 6 美金水准， 7 月船期大豆压榨利润-5美金支配。巴西 FOB 价钱支撑高位，农人惜售心思弥补，且邦民币不停升值空间有限，使得巴西近月船期进口利润浮现平淡，无法刺激中邦油厂采购进口大豆，邻近邦内假期，大豆采购窗口也即将紧闭。

　　美邦农业部 1 月供需陈诉下调了南美大豆产量 950 万吨，此中巴西下调 500 万吨（1.44 亿吨下调至 1.39 亿吨），1 月 20 日，美邦农业部巴西巴西参赞预估巴西产量 1.36 亿吨，低于此前美邦农业部官方宣布。气候方面，他日两周降雨笼罩巴西南里奥格兰德州和阿根廷大豆产区，因为巴西种植进度较早，市集对待这场迟到的降雨是否还是可能助助刷新巴西干旱地域作物存正在操心，不过阿根廷地域降雨有助于刷新阿根廷作物境况。综上，众空强弱尚不真切，单边期货价钱预期颠簸。其余，邻近长假前一周，投资机构有调仓或减仓需求，不倡导洪量单边筑仓操作。

　　期权方面，因为期货价钱目前营业气候市集，单边预测难度较大，期权营业战术规避 Delta 营业，驾驭期权组合 Delta 危急。因为气候市集的不确定性较高， 近期单边价钱的震撼性较大，可能斟酌做众震撼率。

　　期权组合方面，因为单边价钱目前处于颠簸区间，倡导斟酌底部买入的跨市组合（同时买入行权价和到期日相通的看涨期权和看跌期权）或顶部卖出的跨市组合（同时卖出行权价和到期日相通的看涨期权和看跌期权）。此种组合战术适合期货价钱震撼较大阶段时行使。

　　目前豆粕 3/5 价差成交正在 150 相近，年前现货基差强劲，支持年后基差报价以及 3/5 月间价差。目今邦内华东市集现货基差成交 310 支配，年后 2-3 月 提货基差报价 200-230 基差支配，4-5 月提货基差成交 0 支配，邦内基差价钱前低后高。因为豆粕3 月期货合约为强制刊出合约，3/5 价差正在目今价钱构造下逻辑上更挨近于 4 月基差价钱。综上，对待 3/5 月间价差保留短期坚固、长远偏弱估计，倡导年后当令空单 3/5 价差设备。

　　与豆粕 3/5 月间基差分歧，豆粕 5/9 价差营业逻辑略有分歧。5/9 基差更众受到单边5月合约价钱的影响，外示出市集对巴西产量估计的强弱和众空见解， 正在南美气候炒作，巴西农人惜售的环境下，5 月合约从本钱端有所支持，因而短期 5/9 价差下跌空间有限，而且假使美邦农业部 2 月供需平均外假使进一步下调巴西产量，5/9 价差有向上反弹的空间。邦内压榨利润普通，买船节拍偏慢，同样利众 5/9 价差。综上，对待 5/9 价差，保留坚固偏强估计，倡导低位少量众单设备。

　　邦内现货基差价钱近期飙升，基差过高，此中存正在节前聚集备货需乞降疫 情操心的非根本面成分的影响，因而不倡导盲目追高。年后需求市集平淡，固然不驱除某些区域基差支撑高位，以至不停上涨的也许性，不过基差长远还是下跌 趋向，倡导驾驭年后远月基差头寸数目。

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