证券期货开户新增六个出入口建设以及九画节点

　　证券期货开户新增六个出入口建设以及九画节点和绿道节点的景观提升按照贵所于2023年2月6日下发的《闭于青岛冠中生态股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕020023号）（以下简称“审核问询函”）的哀求，青岛冠中生态股份有限公司（以下简称“发行人”、“冠中生态”或“公司”）会同邦金证券股份有限公司（以下简称“邦金证券”或“保荐机构”或“保荐人”）、上海市锦天城讼师工作所（以下简称“发行人讼师”）、中兴华司帐师工作所（奇特平淡合股）（以下简称“申报司帐师”）对审核问询函所涉及的题目不苛实行了逐项核查和落实，现恢复如下，请予审核。

　　如无独特阐明，本审核问询函恢复所应用的简称或名词释义与《青岛冠中生态股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券召募仿单》（以下简称“召募仿单”）中划一。

　　正在本审核问询函恢复中，若合计数与各分项数值相加之和正在尾数上存正在不同，均为四舍五入所致。

　　截至2022年9月30日，发行人近来一期扣非归母净利润为3,766.24万元，同比省略7.12%；发行人近来三年一期毛利率辞别为43.30%、42.82%、40.72%和27.83%，近来一期毛利率低浸逾越10%；通知期内发行人谋划运动形成的现金流量净额为10,161.05万元、7,826.90万元、-12,022.11万元和468.31万元，通知期内下滑较大且2021年为负数。

　　发行人近来三年及一期末应收账款及合同资产余额合计数辞别为1.88亿元、4.32亿元、6.47亿元和6.94亿元，占生意收入的比重辞别为67.54%、148.01%、161.01%和249.92%。

　　请发行人添加阐明：（1）联络发行人通知期内收入组成、近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同，利润布局改观状况，量化剖释发行人近来一期毛利率和事迹下滑的重要原故；（2）联络近来一期公司谋划状况、影响公司经生意绩的重要身分调动趋向等阐明发行人事迹是否接续满意发行上市条目；（3）发行人通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大且2021年为负重要原故；截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则；（4）联络发行人营业特质、重要客户、贩卖计谋及信用计谋、同行业可比公司状况，阐明发行人近来三年应收账款及合同资产合计金额明显提升的原故及合理性；（5）联络发行人近来一期应收账款账龄、期后回款及坏账核销状况、同行业可比公司状况，阐明应收账款坏账打定计提是否足够；（6）请联络《审核问答》题目21的干系轨则、近来三年及一期红利状况、近来一年谋划运动现金流量净额为负、近来一期毛利率大幅低浸、应收账款及合同资产合计金额明显提升等状况，阐明发行人是否存正在偿债危险及相应应对法子；（7）自本次发行干系董事会前六个月至今，公司已推行或拟推行的财政性投资的整体状况，联络近来一期财政报外科目整体状况，阐明发行人近来一期末是否持有金额较大的财政性投资（席卷类金融营业）境况，是否适应《审核问答》相闭财政性投资和类金融营业的哀求。

　　一、联络发行人通知期内收入组成、近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同，利润布局改观状况，量化剖释发行人近来一期毛利率和事迹下滑的重要原故

　　2023年1-3月，发行人完毕生意收入6,942.24万元，较上年同期增加119.86%；

　　近来一期归纳毛利率为29.26%，较2022年度增加1.59个百分点。2023年1-3月，公司植被收复毛利率为4.25%，较2022年有所下滑，重要受履约进度收入确认手段影响所致。整体而言，个人项目正在当期实行了预算改换调治，使得全体履约进度调减，于是需对收入实行冲减，使妥当期毛利为负数，因一季度植被收复收入领域全体金额较小，毛利负数项目对当期植被收复营业全体毛利率影响较大，如大理市2021年重心生态偏护修复执掌项目当期毛利为-82.84万元、珠海三角岛湖泊整饬及生态修复（二标段）绿化工程策画施工总承包当期毛利为-24.07万元等。若剔除此类毛利为负项方针影响，当期植被收复毛利率为31.87%，与2022年度比拟振动较小。

　　近来两年，发行人毛利率相对较高的植被收复营业收入占比由29.79%低浸至14.68%，而毛利率相对较低的园林绿化营业收入占比由9.60%上升至28.38%，以致近来一年毛利率有所低浸，整体原故如下：

　　正在地方财务收入收紧的宏观后台下，生态修复及园林绿化行业景心胸较以往年度有所低浸，行业内企业无法同时满意收入、利润与回款的同步增加。于是，发行人通过谋划政策调治（优先保证订单安稳及收入增加）以完毕三者之间的动态均衡，同时为了踊跃反应《青岛市公园都会装备三年攻坚手脚计划（2022－2024年）》，救援青岛市生态情况装备，发行人于近来一年承接了个人毛利率相对不高的项目。

　　由上外可知，通知期近来一年，发行人生意收入同比增加12.77%，谋划运动现金流净额同比增加88.17%，生意收入及现金流景况均优于可比公司均匀值。

　　（二）发行人近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同对近来一期毛利率和事迹的影响

　　本事门槛较高：植被收复营业所行使的团粒喷播生态修复本事有用地调解了乔、灌、草植物组合的形式来实行生态修复功课，同时其制备的优粒泥土或许抵当雨水冲洗和风力腐蚀，且可实时、足够供应植物孕育所需的各项根基元素以保障植物孕育需求，处置了行业内习用的草本护坡导致最终退化的题目，使收复区域正在短光阴内疾捷成林，酿成优异的生态编制轮回，修复功效优异，相较平淡的制制品类本事、工程法子类本事、客土喷播类本事具有显然的上风；

　　逐鹿水准较低：公司特殊的优粒泥土制备、团粒喷播工艺，使其可能正在高盐（高碱、酸性）尾矿堆场、高陡裸岩边坡、湿陷性黄土边坡等庞杂的地舆情况上展开生态修复职业，这些生态修复项目准初学槛较高，涉足公司较少，商场逐鹿水准相对较低；

　　工艺本钱较低：制备优粒泥土所用重要原原料来自秸秆、稻壳等农林放弃物和修立渣土等，本钱低廉且完毕放弃物资源化操纵。项目施工流程中通过特有的喷播工艺完毕呆滞化操作，极大地晋升服从，与古板工程法子类等本事比拟，项目本钱相对较低；另外，针对生态修复流程中优粒泥土配方及其制备、专用修造研制等中枢症结，公司均通过本身修制结束，比拟外部采购具有必然的本钱上风。

　　联络本事门槛、商场逐鹿强度和分娩工艺本钱等身分，正在不探讨谋划政策和商场结构等身分的影响下，植被收复营业毛利率秤谌相对较高。联络发行人过往项目毛利率状况，植被收复项目毛利率寻常正在40%-50%。2023年1-3月植被收复营业毛利率低浸整体详睹本问“一、联络发行人通知期内收入组成、近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同，利润布局改观状况，量化剖释发行人近来一期毛利率和事迹下滑的重要原故”/“（一）发行人通知期内收入组成对近来一期毛利率和事迹下滑的影响”之剖释。

　　（2）水情况执掌和归纳性执掌，系公司延长展开的生态执掌类营业，本事门槛和逐鹿水准次之，毛利率普通正在30%-40%

　　跟着营业的开展和领域扩张，公司具备承接较为大型的庞杂生态修复项方针本领。通知期内，承袭公司植被收复营业的本事门途，公司承接的项目向水情况执掌和归纳性执掌延长。受商场逐鹿强度和施工工艺等身分影响，水情况执掌和归纳性执掌类项目毛利率秤谌寻常介于园林绿化项目和植被收复项目之间。

　　水情况执掌项目重要指通过植被重修等方式修复改观水域周边生态情况从而处置实际的或潜正在的水域情况题目，整体席卷河湖水情况执掌等。区别于园林绿化项目，水情况执掌项目寻常会操纵到清淤换填、护岸护坡、排水蓄水、管道装置等相对繁杂的工程方式，用以景观晋升、水体周边情况改制，可能完毕区域防洪泄洪本领晋升、水体情况质地全体改观等执掌功效，对发行人的工程施工秤谌及项目归纳处分本领哀求相对较高。于是，正在不探讨谋划政策和商场结构等身分的影响下，水情况执掌项方针毛利率寻常高于园林绿化类项目，联络发行人过往项目毛利率状况，水情况项目毛利率秤谌普通正在30%-40%。

　　归纳性执掌是指区别于纯净的植被收复、水情况执掌等营业，通过归纳操纵泥土置换、植被重修、景观晋升、生物滞留、水质改观、雨（污）水沟通等众种生态修复方式，实行的众场景情况执掌，使待修复区域正在人工过问下酿成具有自我治疗本领的生态编制，该类营业整合包蕴了植被收复营业、水情况执掌营业和园林景观装备营业等。于是，受整体修复场景、施工工艺等身分影响，归纳性执掌类项方针毛利率秤谌之间存正在必然不同。另外，当归纳性执掌类项目中植被收复营业施工工程量占比力高时，对应项目毛利率秤谌往往较高。正在不探讨谋划政策和商场结构等身分的影响下，联络发行人过往项目毛利率状况，归纳性执掌项目毛利率秤谌普通正在30%-40%。

　　园林绿化是指正在有用操纵原有地形和地貌的根本上，通过景观绿化、公园装备等形式对都会绿化景观实行改制晋升，系发行人正在聚焦生态修复中枢营业的根本上，为巩固红利本领对营业周围的战术拓展。

　　较发行人生态修复类项目而言，园林绿化项目对应施工实质较为简便，施工庞杂水准较低，商场逐鹿较为激烈。联络其本事难度、功课庞杂水准、商场逐鹿强度等因素与植被收复项目存正在不同，其毛利率寻常低于植被收复项目。归纳发行人过往项目毛利率状况，园林绿化类项目毛利率秤谌普通正在20%-30%。

　　2021年及2022年，发行人前五大项目共涉及9个项目，合计占主生意务收入的比例辞别为71.64%、71.43%，重要项目归纳毛利率秤谌辞别为41.15%和27.35%，与近来两年的主生意务归纳毛利率秤谌（40.72%、27.67%）根基划一。

　　以下联络近来两年发行人前五大项方针收入组成和毛利率秤谌，进一步剖释发行人近来一年毛利率和事迹下滑的重要原故：

　　5 淄博四宝山区域生态装备项目—水体生态修复项目 水情况执掌 新开工 2,848.93 - 30.03% -

　　7 珠海三角岛湖泊整饬及生态修复（二标段）绿化工程策画施工总承包 植被收复 完成阶段 362.47 3,356.24 54.36% 65.66%

　　注：修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包 2022年度当期毛利率较2021年度毛利率有所低浸，重要系修水项目于2022年11月实行了预算改换调治，而公司按照履约进度（完成百分比法）确认收入，于是，相闭预算改换对当期毛利率的影响重要反响正在2022年第四序度。截至2022年12月31日，修水项目累计毛利率为38.73%，与预算毛利率划一。

　　发行人近来一年毛利率低浸重要系新开工项目毛利率秤谌全体偏低且当期收入功绩比重较高所致。另外，个人接续正在修项目（淄博高新区牧龙山景观项目施工）和邻近完成、完成阶段项目因正在通知期终末一年进入施工后期和养护阶段，受气候、自然灾祸等偶发性不成预念变乱影响，导致苗木殒命，后续补植及养护职业扩充了项目本钱，导致毛利率低浸。整体状况如下：

　　通知期近来一年，发行人工积蓄大型项方针推行处分体会，承接了个人体量领域较大但毛利率相对不高的项目，近来一年前五大项目中的新开工项目整体状况如下：

　　4 水情况执掌 淄博四宝山区域生态装备项目—水体生态修复项目 6.28% 30.03% 30%-40%

　　注：市北区浮山防火通道（绿道）改制晋升项目2022年度毛利率较2022年1-9月有所上升，重要系项目施工实质于2022年12月调治，导致项目预算毛利率有所上升。整体而言，①原策画计划中两座车库解除（合计总制价6,000众万元），新增六个收支口装备以及九画节点和绿道节点的景观晋升，而绿化景观的毛利要高于房修（车库）的毛利。②原策画计划中扶芳藤栽植面积为 1.5万众平方米，调治后的策画计划中扶芳藤估计总栽植面积10万平方米，此项改换提升了项目毛利率。

　　① 从项目布局收入功绩来看，近来一年新开工项目重要为归纳性执掌、水情况执掌及园林绿化项目，收入占比高，但毛利率秤谌遍及低于毛利率区间值为40%-50%的植被收复营业

　　从上外可睹，2022年公司前五大项目中有四个项目为新开工项目，重要为归纳性执掌、水情况执掌和园林绿化类项目，合计占当期生意收入的比例为54.40%，与植被收复营业比拟，寻常具有“本事门槛低、逐鹿水准大、分包占比高”的特质，上述类型的项目毛利率秤谌往往低于植被收复项目（毛利率寻常正在40%-50%）。

　　于是，2020-2021年，公司归纳毛利率较高重要系植被收复营业收入占比力高（加倍是2020年收入占比约60%）且项目全体毛利率较高所致，而2022年发行人前五大项目无植被收复项目，当期植被收复营业收入占比仅为14.68%，低于过往年度植被收复营业收入占比状况，对发行人近来一年毛利率及经生意绩低浸酿成了必然影响。

　　② 从同类项目横向比照来看，近来一年个人新开工项目毛利率也低于过往同类项目寻常毛利率

　　2022年，为进一步积蓄大型项方针推行处分体会，发行人针对个人项目选用了较低的商场报价政策。同时，个人项目因其空间跨度较大，待修复区域零星等特质导致分包本钱占比力高，进一步影响了项目毛利率。上述身分导致发行人个人新开工项目毛利率秤谌低于过往同类型项目毛利率区间值。比方归纳性执掌类高青县城乡绿道网项目，项目当期毛利率为24.22%，而过往归纳性执掌项方针毛利率寻常正在30%-40%秤谌。

　　（2）个人正在修和邻近完成、完成阶段项目受天气等身分影响项目本钱扩充、毛利率下降

　　接续正在修项目：淄博高新区牧龙山景观项方针施工区域内山体地形滚动较大且大批坡面为填土堆坡，通知期近来一年，因境遇暴雨等特别气候，坡面及苗木树穴等被暴雨冲洗毁坏，后续苗木补植及养护职业扩充了项目本钱，导致近来一年毛利率低浸。

　　邻近完成、完成阶段项目：新机场高速相连线（双埠-夏庄段）工程（K7+380~尽头）景观绿化工程因业主方工期节点哀求，故正在2021年第四序度集结栽植地被等苗木。但因为气候严寒等身分，下半年栽植的个人苗木，如红叶石楠、金森女贞、毛鹃等，越冬本领下降而导致殒命。发行人于近来一年实行补植调动，并相应扩充养护力度，导致项目本钱扩充，毛利率低浸。大理市2021年重心生态偏护修复执掌项目因按照业主方初验结果，对个人未彻底修复区域实行整改，并加大了养护力度。于是扩充了项目本钱，导致近来一年毛利率低浸。

　　注 1：修水县史书遗留矿山生态修复项目因按照项目总工程量调治了预算总收入和预算总本钱，导致近来一年毛利率与项目预算毛利率存正在不同

　　注 2：修水县史书遗留矿山生态修复项目直接原料本钱参加较低重要系项目尚未进入大领域原料参加阶段，直接人工参加占比力高系因为外埠施工以及矿区数目众且地方分开，公司派驻的项目处分职员较众所致，其他用度占比力高重要席卷遵守合同商定向云南省地质工程勘探有限公司支出的工程任职费

　　工程项目受项目类型、项目领域、项目分包状况、项目施工难度、发包方对项目修凯旋效的哀求等众个身分的影响，具有其独性情，属于“定制型”产物，于是，区别项方针毛利率秤谌存正在不同。

　　通知期近来一年前五大工程项目毛利率受各项目分包本钱占等到分包营业实质等身分影响而存正在必然不同，整体而言，项目本钱布局平分包本钱占比力高的项目往往毛利率秤谌较低。

　　对发行人近来一年毛利率低浸影响较大的重要为高青县城乡绿道网项目（以下简称“高青项目”），高青项目近来一年完毕生意收入金额为11,627.64万元，占当期生意收入比重为25.65%。本钱组成平分包本钱占比为69.69%，较高的分包本钱占比使得该项目毛利率较低，近来一年项目毛利率为24.22%。归纳上述身分，因为高青项目收入占比力高且项目毛利率相对较低，导致发行人近来一年毛利率下滑。

　　高青县城乡绿道网项目 项目空间跨度大、待修复区域零星，重要分包实质为市政道途、景观工程等 滨海大道(二期)绿化景观整饬工程（六标段） 2013年度 7.82% 14.85% 49.06%

　　市北区浮山防火通道（绿道）改制晋升 涉及途网改制、边坡加固、景观晋升、丛林抚育等，施工区域地形庞杂、点位分开，重要分包实质为沥青道途工程等 / / / / /

　　修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包 施工区域地形分裂、即刻条目庞杂，重要分包实质为削坡整形、土方平整等 大理市挖色镇飞强矿山边坡生态修复工程 2019年度 2.87% 59.23% 49.42%

　　2022年市南区公园都会装备园林绿化品格晋升项目 调动区域内四序花草等，花草调动地点点众面广，重要分包实质为景观工程、绿化工程等 白都会老城区积水点归纳整饬与水情况归纳保证PPP项目 2018年度 2.81% 89.07% 31.77%

　　淄博四宝山区域生态装备项目—水体生态修复项目 沿湖周边水域执掌、景观装备、植被装备，改观水域周边归纳情况等，重要分包实质席卷土方工程、水利工程、亮化工程等 即墨环秀湖归纳整饬二期工程策画施工总承包项目 2019年度 15.47% 51.33% 33.84%

　　高青项目当期本钱组成平分包本钱占比为69.69%，项目毛利率为24.22%。项目重要工程实质席卷干系区域的河流沿岸绿化绿道及配套办法装备、城区道途绿化晋升及一体化改制装备。项目具有空间跨度大、待修复区域较为零星的特质，待施工区域涉及县城周边河流和众条城区道途，需通过地形收拾、原有苗木迁徙等众项工程得当改制其原始情况，采用两环、连续、众点的空间结构，对各区域实行独立优化。因为高青项目施工地方分开、施工情况庞杂、全体施工陈设和处分难度偏大。为优化施工处分、加疾工期，发行人较众的采用营业分包的式样和外地公司实行施工协作，将个人区域的市政道途、景观工程等营业实行分包，较高的分包营业占比晋升了项目本钱，下降了项目毛利率。

　　以往年度“滨海大道（二期）绿化景观整饬工程（六标段）”项目施工实质重要为景观工程等，项目特质与高青项目个人装备实质较为相似，但因其施工区域较为集结、交叉施工身分较少，除劳务分包外根基由发行人自行结构施工，使得分包本钱占比力小。项目于2013年确认收入1,215.58万元，占当期主生意务收入比重为7.82%，确认本钱619.20万元，其平分包本钱占比为14.85%，项目毛利率为49.06%，因项目收入功绩比重相对较高且分包本钱占比力低导致项目毛利率较高，对当期毛利率的功绩用意较为显然。

　　以往年度“2016年山头公园整饬项目”因为施工区域空间跨度大，施工实质较为零星同样导致项目分包本钱占比力高。项目于2016年确认收入4,529.20万元，占当期主生意务收入比重为30.05%，确认本钱3,829.71万元，其平分包本钱占比为64.20%，项目毛利率为15.44%。分包营业占比状况及毛利率秤谌与高青项目较为划一。因其项目毛利率较低且当期收入功绩比重同样较高，对当期毛利率的影响较大，导致当年度归纳毛利率为26.57%，与发行人近来一年状况较为相似。

　　市北区浮山防火通道（绿道）改制晋升项目（以下简称“市北浮山项目”）当期本钱组成平分包本钱占比为74.58%，项目毛利率为35.91%。项目涉及途网改制、边坡加固、景观晋升、绿化栽植、丛林抚育等实质，施工区域涉及众个社区、地形庞杂、点位分开、原料倒运难度大、施工难度大，且沥青道途等工程须要由专业公司实行施工，于是分包本钱占比力大。

　　市北区浮山防火通道（绿道）改制晋升项目2022年度毛利率较2022年1-9月有所上升，但分包本钱占比还是较高重要系项目施工实质于2022年12月调治同时叠加履约进度收入确认手段影响所致。整体而言，①原策画计划中两座车库等施工实质解除（合计总制价6000众万元），新增六个收支口装备以及九画节点和绿道节点的景观晋升，而绿化景观的毛利要高于房修（车库）的毛利，此项改换提升了项目毛利率。②原策画计划中扶芳藤栽植面积为1.5万众平方米，调治后的策画计划中扶芳藤估计总栽植面积10万平方米，此项改换提升了项目毛利率。

　　修水县史书遗留矿山生态修复项目（以下简称“修水项目”）当期本钱组成平分包本钱占比为70.72%，项目毛利率为31.49%。项目重要修复实质席卷该行政区内的200余个矿山，施工区域地形分裂、即刻条目庞杂，原始地貌由凌乱采坑以及无序弃渣顺坡堆放组合而酿成，分包重要涉及削坡整形、土方平整、植被工程等，分包的本钱占比力高于公司其他项目，但因分包营业组成中的土石方工程产值比强大且商场逐鹿较为足够，代价弹性空间较小，于是该类分包本钱对修水项目毛利率的影响相对有限。修水项目系偏植被收复类的归纳性执掌项目，其预算毛利率秤谌相对较高，且与公司通知期前三年生态修复营业毛利率相对挨近，但受履约进度收入确认手段影响，近来一期项目毛利率为31.49%，对近来一年公司主生意务毛利率和经生意绩下滑具有必然影响。

　　修水项目毛利率调动系项目于2022年11月实行了预算改换调治，而公司按照履约进度（完成百分比法）确认收入，于是，相闭预算改换对当期毛利率的影响重要反响正在2022年第四序度。截至2022年12月31日，修水项目累计毛利率为38.73%，与预算毛利率划一。

　　以往年度“大理市挖色镇飞强矿山边坡生态修复工程”因项目施工区域即刻条目庞杂，而存正在将爆破削坡、土方平整等工程实行分包的境况。项目于 2019年确认收入796.46万元，确认本钱402.88万元，个中项目分包本钱占比为59.23%，项目毛利率为49.42%，分包本钱占比状况及毛利率秤谌与修水项目具有必然好像性。

　　2022年市南区公园都会装备园林绿化品格晋升项目（以下简称“市南公园项目”）当期本钱组成平分包本钱占比为70.16%，项目毛利率为33.56%。项目重要职业实质涉及调动区域内绿地四序花草、晋升限制景观绿化等。因为花草调动地点点众面广，限制景观晋升实质零星，故对施工区域个人景观工程、绿化工程等营业实行了分包，导致项目分包本钱占比相对较高。

　　以往年度“白都会老城区积水点归纳整饬与水情况归纳保证PPP项目”重要施工实质席卷公园景观、水系、道途、绿化、亮化、海绵工程等，因为雨水调蓄编制、晋升泵站等工程需由专业单元实行施工，因而分包本钱占比力大。项目于2018年确认收入910.11万元，确认本钱620.97万元，其平分包本钱占比为89.07%，项目毛利率为31.77%，分包本钱占比状况及毛利率秤谌与市南公园项目较为划一。

　　近来一年发行人工救援青岛区域生态情况装备，使得园林绿化类项目收入功绩比重较以往年度有所上升，同时因为园林绿化项目因其本事难度、功课庞杂水准、商场逐鹿强度等与植被收复项目存正在不同，毛利率寻常低于植被收复项目。上述身分对发行人近来一年毛利率及事迹低浸酿成了必然影响。

　　淄博四宝山区域生态装备项目—水体生态修复项目（以下简称“四宝山项目”）当期本钱组成平分包本钱占比为50.01%，项目毛利率为30.03%。项目重要为沿湖周边水域执掌、景观装备、植被装备，改观水域周边归纳情况等，重要工程席卷土方工程、水利工程、亮化工程等工程，须要具备相应营业本领的单元配合施工，于是分包本钱占比相对较高。

　　以往年度“即墨环秀湖归纳整饬二期工程策画施工总承包项目”重要为沿湖周边水域情况执掌。项目中涉及的弱电工程、途灯装置等营业须要由专业公司实行施工，于是分包本钱占比相对较高。项目于2019年确认收入4,300.11万元，确认本钱2,845.00万元，其平分包本钱占比为51.33%，项目毛利率33.84%，分包本钱占比状况及毛利率秤谌与四宝山项目较为划一。

　　联络上外剖释，影响公司经生意绩的重要身分为生意收入、生意本钱、功夫用度、应收账款对应的信用减值吃亏等。整体状况如下：

　　2022年发行人生意本钱占生意收入比重为72.33%，较2021年度有所上升，生意本钱占生意收入的比重上升可侧面反响于公司近来一年毛利率低浸，重要系公司正在现时宏观情况后台下为保障订单安稳及收入增加，以及救援青岛区域生态情况装备，而承接了个人毛利率相对不高的项目。

　　整体详睹本问“一、联络发行人通知期内收入组成、近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同，利润布局改观状况，量化剖释发行人近来一期毛利率和事迹下滑的重要原故”/“（一）发行人通知期内收入组成对近来一期毛利率和事迹下滑的影响”之剖释。

　　2021年和2022年，公司功夫用度率辞别为13.91%和14.15%，近来一年较2021年扩充0.24个百分点，功夫用度率相对安稳，未对经生意绩酿成强大影响。

　　近来一年，公司加强应收账款处分认识，并庄重遵守应收账款信用危险特性计提坏账打定，近来两年，发行人应收账款余额由36,567.98万元低浸至34,956.65万元，应收账款余额的低浸导致近来一年计提的坏账打定金额省略，必然水准上下降了信用减值吃亏对公司经生意绩的影响。

　　二、联络近来一期公司谋划状况、影响公司经生意绩的重要身分调动趋向等阐明发行人事迹是否接续满意发行上市条目

　　按照《上市公司证券发行注册处分宗旨》第十三条“上市公司发行可转债，该当适应下列轨则（1）具备健康且运转优异的结构机构；（2）近来三年均匀可分拨利润足以支出公司债券一年的利钱；（3）具有合理的资产欠债布局和寻常的现金流量”。（原《创业板上市公司证券发行注册处分宗旨（试行）》轨则的第九条上市公司向不特定对象发行股票，该当适应下列轨则：“（五）近来二年红利”已废止）

　　联络近来一期公司谋划状况以及影响公司经生意绩的重要身分调动趋向，公司净利润或许接续满意发行上市条目，整体如下：

　　发行人近来一期完毕生意收入为6,942.25万元，同比上升119.86%。发行人近来一期扣除非时时性损益前后归属于母公司股东的净利润辞别为671.32万元和715.50万元，均为红利形态。

　　2022年，公司前十大项目确认收入金额合计为38,690.36万元，占当期主生意务收入比重为85.34%，对应项方针整体状况如下：

　　序号 项目类型 项目名称 2022年度收入 预算总收入（A） 累计已确认收入（B） 待施行订单金额（C=A-B）

　　联络上外，公司待施行订单较为充足，跟着工程项方针有序胀动，待施行订单金额将正在后续年度完毕贩卖收入。另外，市北区浮山防火通道（绿道）改制晋升、修水县史书遗留矿山生态修复项目等项目正在2023年第一季度已加疾施工进度，2023年第一季度收入功绩会高于上年同期。

　　近来三年，公司主生意务收入金额辞别为29,177.04万元、40,143.37万元和45,334.96万元，复合年均增加率为15.82%。发行人生意收入连结了优异的增加态势。相闭订单施行的剖释详睹本问“二、联络近来一期公司谋划状况、影响公司经生意绩的重要身分调动趋向等阐明发行人事迹是否接续满意发行上市条目”/“（一）近来一期公司谋划状况”之恢复。同时，联络上外各季度收入确认漫衍的史书数据，受春节假期、气候等影响，一季度普通为施工淡季，二、三、四序度普通为施工旺季，整年收入较为安稳。

　　通知期各期末，发行人1年以上的应收账款占比辞别为47.31%、43.99%、59.17%和59.63%，占比力高。重要系客户付款流程庞杂，付款周期较长所致。探讨到公司客户类型众为政府部分或政府投资主体，联络过往史书回款数据，对应客户偿债信用优异，发作本质坏账的危险较低。

　　三、发行人通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大且2021年为负重要原故；截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则

　　（一）通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大的重要原故且 2021年为负重要原故

　　跟着公司承接的单个工程项目领域慢慢扩展，谋划运动形成的现金流量受单个项目回款节拍影响水准也有所扩充，酿成收入与回款存正在必然的不行婚，从而影响公司的谋划运动现金流。通知期内，发行人谋划运动形成的现金流量净额辞别为7,826.90万元、-12,022.11万元、-1,422.50万元和1,616.74万元，受单个大型项目回款节拍、对供应商付款节拍等影响，2020-2021年公司谋划运动现金流

　　量净额展示阶段性的接续下滑，2022年谋划运动现金流量净额较2021年度已显然收窄，2023年1-3月谋划运动现金流量净额已转为正数，较2021年度显然改观。

　　注1：为简单测算，通知期内贩卖回款率、采购付款率以9%增值税率动作计划根本

　　注2：2023年1-3月全体贩卖回款率与采购付款率较高重要系受春节身分影响，客户及发行人普通正在春节前集结陈设资金支出所致

　　2020年，公司谋划运动形成的现金流量净额为7,826.90万元，较2019年省略2,334.15万元，重要受采购付款金额扩充、税款缴纳扩充、政府补助省略等身分合伙影响，整体剖释如下：

　　2020年公司贩卖商品、供应劳务收到的现金为37,039.69万元，较2019年上升39.21%，但因公司为保证工程工期进度得当扩充对供应商采购支出比例，

　　进货商品、担当劳务支出的现金增加幅度更大（较2019年上升56.91%），使得谋划运动现金流有所下滑，整体涉及重要工程项目、供应商如下：

　　项目名称 样板供应商 2020年收入 2020年回款 2020年付款 付款与回款比例

　　蓝鳌途两侧放弃矿山地质情况执掌工程项目 青岛金凯达土石方工程有限公司、青岛会圣修立工程有限公司、青岛海帆修立劳务有限公司等 7,486.62 2,715.00 2,611.92 96.20%

　　大任河归纳整饬工程 青岛海帆修立劳务有限公司、青岛众起基业装备有限公司、青岛崂山得意区园林绿化有限公司 5,945.29 1,800.00 1,727.27 95.96%

　　注：2020年上述项目回款收入比相对不高，必然水准上影响公司谋划运动现金流入，但受益于滨海大道等紧张道途绿化晋升项目等以前年度已完成工程正在本期回款，当期全体贩卖回款率较高，以前年度已完成正在本期回金钱目参睹本题恢复“税收缴纳扩充”之外二

　　蓝鳌途两侧放弃矿山地质情况执掌工程项目和大任河归纳整饬工程正在 2020年合计收入功绩为13,431.91万元、收入占比抵达46.04%，其付款与回款比例辞别为96.20%、95.96%，相对较高。

　　2020年公司支出各项的税费较2019年扩充2,272.44万元，明细如下：

　　一方面，2020年个人金额较大的项目回款系针对以前年度已完成工程对应的回款，干系本钱支付、相应增值税进项税额重要发作正在以前年度，而公司正在回款当年形成增值税销项税，存正在必然的进项税额抵扣不行婚，导致公司当期增值税及附加税等税种缴纳较众；另一方面，受所得税当年度预缴和次年度汇算清缴等影响，企业所得税2020年度缴纳金额也有所增加。

　　上述青岛西海岸新区山体归纳整饬工程项目等项目2020年合计回款金额为22,259.36万元、占当年回款比重为60.10%，其2020年合计收入金额为4,572.51万元、占当年收入比重仅为15.67%，即上述回款较高的项目当期本钱支付相对较少，相应的形成可抵扣增值税进项税额较少，但因回款形成的增值税销项税额较大，使妥当年支出的税金增加。

　　2019年因公司收到一次性救援企业上市融资补助789.00万元，使妥当年政府补助金额相对较高（922.06万元）；2020年，公司收到政府补助合计金额为184.90万元，较2019年低浸了737.16万元，相应省略了2020年的谋划运动现金流入。

　　2021年公司主生意务收入为40,143.37万元，较上年同比增加37.59%，但贩卖商品、供应劳务收到的现金仅18,344.80万元，较2020年下滑50.47%，而项目对应的原料采购、分包本钱、呆滞租赁、人工用度等谋划支付接续发作，以胀动项目装备，2021年进货商品、担当劳务支出的现金为17,960.15万元，支出给职工以及为职工支出的现金为4,206.16万元，当年工程回款亏折以笼罩谋划性支付，于是谋划运动现金流的中枢正在于项目回款节拍、加倍是大型项方针回款状况。

　　从项目回款层面来看，重要系当年施工的个人领域较大项目受结算进度延后导致项目回款周期拉长，重要影响项目如下：

　　淄博高新区牧龙山景观项目 工程情景进度割算经审核后，遵守已结束工程量价款的75%拨付，工程完成验收及格、完成结算审核结束后，付至审核总值的85%，其余按照资金安顿支出 12,984.16 6,059.37 6,924.79

　　修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包 每月进度施工产值的70%于次月支出，每个独立修复区域完成结算并初验后一月内支出至结算价款的87%，每个独立修复区域完成验收后一月内支出至结算价款的97%，质保三年解散后付至100% 7,608.14 - 7,608.14

　　注：修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包项目重要正在2022年回款比例较高，截至2023年1月末，累计回款为13,742.00万元

　　淄博高新区牧龙山景观项目和修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包正在2021年合计收入功绩为20,592.30万元、收入占比抵达51.30%，但合计回款仅6,059.37万元。

　　（1）2021年，行业相对遍及存正在项目施工进度受阻、项目结算进度延后、政府付款手续拖长的境况，导致项目回款周期拉长，加剧谋划运动现金流量相对不佳的状况。同行业可比公司谋划运动现金流量净额整体状况如下：

　　注：绿茵生态于2023.4.28发外前期司帐舛误变更布告，故同步伐治可比数据，下同

　　由上外可睹，除蒙草生态外，行业内可比公司2021年谋划运动现金流量净额均外示区别水准的低浸，发行人与同行业可比公司谋划运动形成的现金流量净额改观趋向较为划一，适应行业特质。

　　（2）公司近年来踊跃参加承揽大型归纳性执掌项目，并遵守业主方的哀求和合同商定支出履约保障金，履约保障金的支出正在必然水准上影响了公司谋划运动现金流量状况，导致2021年公司谋划运动现金流量净额为负。

　　（二）截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则

　　按照中邦证监会2023年2月17日发外的《证券期货执法适有心睹第18号》（原《创业板上市公司证券发行上市审核问答》已废止）的轨则：“三、闭于第十三条“合理的资产欠债布局和寻常的现金流量”的意会与合用，《上市公司证券发行注册处分宗旨》第十三条轨则，上市公司发行可转债该当“具有合理的资产欠债布局和寻常的现金流量”。现提出如下适有心睹：（三）发行人该当披露近来一期末债券持有状况及本次发行结束后累计债券余额占近来一期末净资产比重状况，并联络所好手业的特质及本身谋划状况，剖释阐明本次发行领域对资产欠债布局的影响及合理性，以及公司是否有足够的现金流来支出公司债券的本息”。

　　截至目前，发行人工程项目均处于有序胀动流程中，工程项目回款处于寻常秤谌，2023年1月1日至2023年3月31日，发行人工程项目回款金额合计11,811.29万元，整体状况如下：

　　个中：植被收复 1,568.09 大理市挖色镇飞强矿山边坡生态修复工程、大理市海东镇石峰窝矿山边坡生态修复工程等

　　归纳性执掌 4,600.00 修水县史书遗留矿山生态修复项目勘查策画施工总承包等

　　水情况执掌 300.00 淄博四宝山区域生态装备归纳执掌项目—水体生态修复项目

　　公司2020年度、2021年度和2022年度，公司剔除计提法定盈利公积后归属于母公司全面者的净利润辞别为5,722.37万元、7,020.41万元与5,086.24万元，近来三年完毕的均匀可分拨利润为5,943.00万元。本次可转换债券拟召募资金总额不逾越40,000.00万元（含本数），参考近期债券商场发行利率秤谌并经合理估摸，公司近来三年均匀可分拨利润足以支出公司债券一年的利钱，整体测算流程如下：

　　本次可转换债券拟召募资金40,000.00万元，参考发行布告日正在2021年1月1日至本次可转债初度申报基准日、刻日为6年的59只创业板可转换公司债券（不含已退市）的利率，按照商定的存续期积年票面利率实行测算，假设存续期内可转债持有人十足未转股，整体利率以及利钱支出额测算如下：

　　由上外可知，遵守均匀利率测算的年均利钱支出金额为575.33万元、遵守最高利率测算的年均利钱支出金额为906.67万元。联络前述剖释，公司有足够的现金流实行债券本息的按期偿付，且可转换公司债券具有股票期权的性情，正在必然条目下可能正在改日转换为公司股票，于是不会给公司带来较大的还本付息压力。公司将按照本次可转债本息改日到期支出陈设合理调整分拨资金，按时支出到期利钱和本金。

　　综上所述，发行人具有足够的现金流来支出公司债券的本息，发行人现金流量秤谌适应《证券期货执法适有心睹第18号》的轨则。

　　四、联络发行人营业特质、重要客户、贩卖计谋及信用计谋、同行业可比公司状况，阐明发行人近来三年应收账款及合同资产合计金额明显提升的原故及合理性

　　近来三年及一期末，发行人应收账款、合同资产合计金额辞别为 43,223.07

　　万元、64,728.94万元、81,458.83万元和78,128.90万元，各期末的合计金额全体呈上升趋向，以下联络发行人营业特质、重要客户、贩卖计谋及信用计谋、同行业可比公司状况实行剖释和阐明，整体如下：

　　公司重要从事植被收复为主的生态修复营业以及个人园林绿化和市政公用等都会情况装备营业，正在工程项方针展开中，结算寻常是分批实行的，即发包正派在承包方结束必然的情景进度后，才实行价款支出。正在发包方结算前，承包方务必本人先行担负施工流程中的各项支付，如原料采购、工资发放、分包用度、呆滞用度等，独特是大型项目（如大型归纳性执掌项目），承包方垫资压力较大。

　　近年来，公司踊跃参加承揽大型归纳性执掌项目，2021年8月，公司新签金额 4.54亿元的“修水县史书遗留矿山生态修复项目工程勘探策画施工总承包合同”，2022年3月，公司新签金额3.19亿元的“高青县城乡绿道网项目”。大型工程项目保障公司生意收入增加的同时，应收账款及合同资产领域也随之增加。

　　公司客户重要为政府部分或政府投资主体，政府工程项目资金重要由来于财务拨付，对付此类型的发包方，工程项目结算时存正在庞杂的内部审批次第，工程款结算期长以及结算后发包方付款存正在必然的滞后性。另外，项目回款受项目工期、项目付款进度陈设、项目结算审计进度以及客户付款服从等众方面身分的影响，工程项目遍及存正在装备垫款占用营运资金相对较众的状况。

　　近来三年，地方政府财务收入收紧，因为地方政府正在培育、医疗、养老、民众行状等其他方面的支付以致工程项目进度款的结算周期拉长，上述身分导致公司近来三年应收账款及合同资产合计金额全体呈上升趋向。跟着经济运动取得开释，上述状况希望改观。

　　公司重要从事与生态修复干系的工程施工营业，重要选用“前期垫付、分期结算、分期收款”的形式，项目结算寻常席卷预付款、进度款结算、完成结算和完成验收后审计决算以及养护期满后的工程尾款。公司营业结算形式普通会正在合同中昭着商定，区别的客户以及工程项目存正在必然不同。

　　正在项目推行流程中公司项目部普通按月/季度为周期或分阶段上报工程进度报外，由监理方或甲方代外等职员审核确认。正在抵达合同商定的进度款支出节点时，公司凭借监理方或甲方代外等职员审核确认的工程计量结果及合同计价商定计划应支出的工程款，并向客户申请工程进度款，客户按照合同商定支出相应的工程进度款。项目完成验收结束后，公司普通会按照工程量清单、合同的计价法规以及项方针改换等实质编制项目全体结算文献，然后报业主审核，由业主或者财务部分委托第三方制价筹商单元实行结算评审，最终经历业主、财务或者审计部分简直认后，出具项目审计决算书，结束项方针最终结算。

　　遵守工程节点结算 合同中商定，针对施工流程中入场、清坡、挂网、喷播、验收、养护等枢纽节点辞别支出合同价款的必然比例。 植被收复

　　遵守业主方付款进度结算 合同中商定，甲方凭借与业主方付款进度与发行人同步结算。 归纳性执掌、园林绿化

　　遵守产值进度结算 合同中商定，按工程情景进度支出进度款，每月进度款凭借甲方审核后的本质结束工程量的必然比例支出。 水情况执掌、园林绿化、市政公用

　　正在本质营业展开流程中，公司针对区别的营业类型辞别选用遵守工程节点、业主方付款进度和产值进度实行结算的形式，分期结算与分期收款的营业形式导致公司近来三年应收账款和合同资产跟着营业领域开展而扩充。

　　公司下乘客户重要为政府部分或者政府投资主体，受政府部分预算、财务资金拨款进度、内部审批流程等身分的影响，客户回款光阴相对较长，但信用危险寻常较低。公司按照项方针史书回款体会，联络项目施工周期、客户付款周期、验收周期等身分，拟定了《青岛冠中生态股份有限公司客户信用处分宗旨》，分级分阶段赐与客户半年至三年的信用期，整体状况如下：

　　综上所述，基于行业企业遍及存正在的营运资金压力、政府客户回款周期较长以及分阶段收款的结算形式和相对较长的信用期导致公司应收账款及合同资产余额较大。跟着公司更众项方针接续展开，进入施工、恭候结算阶段的项目扩充，导致应收账款及合同资产金额提升。

　　节能铁汉（300197.SZ） 公司生态偏护和情况执掌营业涉及工程施工实质，工程营业普通存正在装备周期长、前期工程施工垫款较众，尔后期工程结算回款慢的特质 政府部分及其所属的根本办法投资装备主体 施工工程中，公司以本质已结束工程量为根本，遵守承包合同商定的工程结算条件，正在干系的付款条目取得满意时向装备单元提出结算和付款申请，正在装备单元按照本质结束工程量对进度款支出审批后，公司开具发票，业主单元支出工程款

　　蒙草生态（300355.SZ） 公司从事的生态修复营业前期施工阶段需自行垫资，古板项目普通装备期为1-2年，而政府回款寻常商定为3年，探讨项目验收终审等手续回款期往往抵达 4-5年，2017-2018年公司大宗参加PPP项目施工装备，正在装备期稳固的状况下，政府付费期更抵达了8-15年，于是正在公司营业高速开展功夫会存正在资金参加与资金接管错配的地步 政府部分或大型央企、邦企等 园林绿化及生态修复营业寻常采用“前期垫付、分期结算、分期收款”形式

　　绿茵生态（002887.SZ） 公司重要从事的工程施工营业具有资金茂密性特质，正在工程施工营业展开流程中需占用大宗资金 政府及政府投资平台 公司项目民众通过公然招投标赢得，付款条目已正在招标文献中予以确定，合同付款条目普通为按工程结算进度的必然比例支出，养护期解散且出具最终结算件后付清全款

　　东珠生态（603359.SH） 公司承做的工程项目寻常可能分为工程投标、工程施工和质地养护三个阶段，公司正在前述干系阶段均需垫付必然的资金：1、正在工程投标阶段，按照行业旧例，公司需于投标时向业主单元交付投标保障金，同时正在中标后需向业主供应履约保障金，酿成资金占用；2、正在工程施工阶段，公司需以自有资金先行支出工程施工本钱，同时正在工程完成验收后需结束工程审计才智与业主单元实行工程款的最终结算，于是会寻常会有较大的工程进度 款和完成但未审计决算的应收账优待收取，从而酿成对活动资金的较大占用 政府及政府投资平台等 生态修复的工程施工营业选用“前期垫付、分期结算、分期收款”的形式，生态修复工程营业领域的扩张本领正在必然水准上依赖于资金的周转景况

　　正和生态（605069.SH） 公司的收入重要由来于生态偏护、生态修复、水情况执掌、生态景观装备等营业，该类营业具有资金茂密型的特质，支出投标保障金、履约保障金、工程款等谋划运动须要占用必然的钱银资金，跟着项方针推行胀动，公司逐步酿成了应收账款和存货 政府干系部分、政府授权的投资主体或邦有性子企行状单元 生态偏护与情况执掌业大个人项目选用由发包方遵守项目推行进度实行分期付款，项方针谋划运动往往占用大宗资金。

　　冠中生态（300948.SZ） 发行人营业涉及生态修复、园林绿化等干系的工程装备营业，属于资金茂密型行业，营业具有前期垫付、分期结算、分期付款的特质 政府部分或政府投资主体 生态修复、园林绿化营业具有前期垫付、分期结算、分期付款的特质

　　联络上外剖释，同行业可比公司重要客户众为政府部分或政府投资主体，对应工程项目遍及存正在装备周期长、工程垫款众和结算周期长的营业特质，营业展开流程中“前期垫付、分期结算、分期付款”的结算形式导致行业企业的应收账款及合同资产遍及较高。

　　以下针对应收账款、合同资产合计金额（以下兼并简称“项目资产”）占生意收入的比重实行剖释，近来三年，发行人项目资产与同行业上市公司比力状况如下：

　　行业企业遍及存正在项目资产领域跟着收入领域的调动而同步伐治的境况，如节能铁汉、正和生态项目资产领域与生意收入调动趋向连结划一。近来三年，公司项目资产占生意收入比重的调动趋向与行业可比公司蒙草生态和绿茵生态较为划一。同时，项目资产占生意收入比重位于可比公司区间限制，不存正在强大不同，适应行业特性。

　　综上所述，发行人近来三年应收账款及合同资产金额明显提升重要系公司所处的行业及营业性情、客户性子及公司的联络计谋等众方面原故所致，其项目资产占生意收入比重位于可比公司区间限制，具有合理性。

　　五、联络发行人近来一期应收账款账龄、期后回款及坏账核销状况、同行业可比公司状况，阐明应收账款坏账打定计提是否足够

　　通知期内，发行人针对组合个人应收账款各账龄段坏账计提比例辞别为5%、10%、15%、30%、50%、100%，公司已按照应收账款信用危险特性计提较高比例的坏账打定，公司应收账款坏账打定计提足够。

　　截至日期 应收账款期末余额 坏账打定期末余额 应收账款期后回款金额2023.1.1-2023.3.31 应收账款回款比例

　　2023年1月1日至2023年3月31日，发行人应收账款期后回款金额为5,167.09万元，回款比例为14.78%。公司客户群体众为政府部分或政府投资主体，工程款支出须要实施庞杂的内部审批流程，并联络当年政府预合计划、资金拨付状况等陈设支出。另外，发行人针对政府客户普通供应半年至三年的信用期，信用期相对较长。因为公司客户群体性子奇特，应收金钱的可接管性有所保证，后续公司将加强应收账款处分认识，进一步晋升回款秤谌。

　　近来一期，发行人不存正在核销应收账款坏账状况。公司客户重要是政府部分或政府投资主体，资金寻常由来于财务拨款等，客户具有安稳的资金由来，资信景况优异，公司收款具有保证。

　　因为发行人与行业可比公司正在客户性子上较为划一，均为政府部分或政府投资主体，上述单元因为付款流程庞杂、结算周期较长，导致行业企业一年以上应收账款遍及占比力高，联络应收账款账龄布局比照剖释，发行人应收账款账龄布局漫衍与行业企业较为划一，具有合理性。

　　注2：因为上市公司一季报未披露坏账打定计提比例，故采取可比公司2022年年报数据

　　发行人对应收账款的坏账计提计谋与同行业可比公司较为划一，具有合理性。发行人的客户重要为地方政府或政府投资主体，信用景况优异，偿付本领较强，应收账款违约危险全体较小。

　　综上所述，联络公司近来一期应收账款账龄、期后回款及坏账核销状况、同行业可比公司状况，公司应收账款坏账打定计提足够。

　　六、请联络《审核问答》题目21的干系轨则、近来三年及一期红利状况、近来一年谋划运动现金流量净额为负、近来一期毛利率大幅低浸、应收账款及合同资产合计金额明显提升等状况，阐明发行人是否存正在偿债危险及相应应对法子

　　按照中邦证监会2023年2月17日发外的《证券期货执法适有心睹第18号》，闭于“三、闭于第十三条“合理的资产欠债布局和寻常的现金流量”的意会与合用，《上市公司证券发行注册处分宗旨》第十三条轨则，上市公司发行可转债该当“具有合理的资产欠债布局和寻常的现金流量”。现提出如下适有心睹（一）本次发行结束后，累计债券余额不逾越近来一期末净资产的百分之五十；（三）发行人该当披露近来一期末债券持有状况及本次发行结束后累计债券余额占近来一期末净资产比重状况，并联络所好手业的特质及本身谋划状况，剖释阐明本次发行领域对资产欠债布局的影响及合理性，以及公司是否有足够的现金流来支出公司债券的本息”。

　　截至本恢复出具日，公司累计债券余额、资产欠债布局和现金流量秤谌适应《证券期货执法适有心睹第18号》的轨则，整体状况如下：

　　截至本恢复出具日，公司不存正在向不特定对象发行的公司债及企业债，不存正在计入权力类科方针债券产物（如永续债），不存正在向特定对象发行及正在银行间商场发行的债券，不存正在具有资金添加属性的次级债、二级资金债。截至 2023年3月31日，发行人累计债券余额为0.00元，兼并口径净资产为84,817.40万元。

　　若本次向不特定对象发行可转债遵守拟召募资金总额上限40,000.00万元发行凯旋，公司遵守兼并口径计划的累计债券余额将不逾越40,000.00万元，则累计债券余额占2023年3月31日发行人兼并口径净资产的比例为47.16%，未逾越近来一期末净资产的50%。

　　假设其他条目稳固，以2023年3月31日的财政数据以及本次可转债发行领域上限40,000.00万元实行测算，本次发行结束前后，公司资产欠债率调动状况如下：

　　项目 2023.3.31 本次发行领域上限 本次发行后转股前 十足转股后

　　通知期终末一期，公司资产欠债率为34.69%，本次发行结束后转股前，发行人资产欠债率上升至50.07%，但仍保护正在合理秤谌。跟着后续可转债持有人不断转股，发行人资产欠债率将慢慢下降，可转债十足转股后资产欠债率将降至26.52%。于是，估计本次发行不会对公司的资产欠债布局形成强大晦气影响，公司仍具备合理的资产欠债布局。

　　公司具有足够的现金流支出债券本息的恢复详睹本问“三、发行人通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大且2021年为负重要原故；截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则”/“（二）截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则”之剖释。

　　综上所述，本次发行后发行人累计债券余额不逾越近来一期末净资产的50%；发行人资产布局合理，本次发行可转债不会对发行人资产布局酿成强大晦气影响；发行人红利本领安稳、钱银资金和银行授信额度足够，或许保证改日债券本息的偿付，偿债危险较低。

　　通知期内，发行人归属于母公司全面者的净利润辞别为 6,349.20万元、7,812.72万元、5,623.46万元和671.32万元，均为红利形态，优异的红利本领为偿债本领的晋升供应了有力保证。

　　联络本问“三、发行人通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大且2021年为负重要原故；截至目前，发行人现金流量秤谌是否适应《创业板上市公司证券发行上市审核问答》（以下简称《审核问答》）的轨则”/“（一）通知期内谋划运动形成的现金流量净额下滑较大的重要原故且2021年为负重要原故”之剖释，2022年，公司谋划运动形成的现金流量净额为-1,422.50万元，重要系：行业相对遍及存正在项目施工进度受阻、项目结算进度延后、政府客户付款手续拖长的境况，导致项目回款周期拉长。另外，公司近年来踊跃参加承揽大型归纳性执掌项目，并遵守业主方的哀求和合同商定支出履约保障金，上述身分正在必然水准影响了公司谋划运动现金流量。

　　跟着经济生机取得开释，结算进度和项目回款状况希望取得改观。另外，投标保障金、履约保障金普通发作正在项目开垦前期，联络正在手订单的推行进度，跟着修水县生态修复项目及高青县城乡绿道网项目等重心工程项目不断完毕贩卖回款，公司谋划运动现金流将慢慢改观。2022年度，公司谋划运动形成的现金流量净额为-1,422.50万元，较2021年度已显然收窄，2023年1-3月谋划运动现金流量净额已转为正数，较2021年度显然改观。

　　综上所述，发行人近来一年谋划运动现金流量净额为负不会对偿债本领酿成强大晦气影响。

　　联络本问“一、联络发行人通知期内收入组成、近来一期重要项方针收入本钱组成及与以往年度同类项方针重要不同，利润布局改观状况，量化剖释发行人近来一期毛利率和事迹下滑的重要原故”之剖释，发行人近来一期毛利率大幅低浸的重要原故系正在地方财务收入收紧的宏观后台下，公司对谋划战术的调治以及受特定类型项目影响所致，上述身分不会对偿债本领酿成强大晦气影响。

　　联络本问“四、联络发行人营业特质、重要客户、贩卖计谋及信用计谋、同行业可比公司状况，阐明发行人近来三年应收账款及合同资产合计金额明显提升的原故及合理性”之剖释，发行人近来三年应收账款及合同资产合计金额明显提升重要系公司所处的行业及营业性情、客户性子及公司的联络计谋等众方面原故所致，公司项目资产占生意收入比重位于可比公司区间限制，具有合理性，不会对偿债本领酿成强大晦气影响。

　　假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，参考发行布告日正在2021年1月1日至本次可转债初度申报基准日功夫、刻日为6年的59只创业板可转换公司债券（不含已退市）的利率最大值秤谌，并联络截至2023年3月末，发行人钱银资金余额、营业性金融资产余额和未应用银行授信等状况，公司具有足够的现金流为本次可转债本息偿付供应保证，整体状况如下：

　　拟实行还本付息资金由来 自有资金 自有资金 自有资金 自有资金 自有资金 自有资金、银行授信、募投项目回款等

　　注：截至2023年3月末的钱银资金和营业性金融资产余额不席卷初度公然拓行召募资金

　　个中，截至2023年3月末，公司银行授信总金额为78,800.00万元，已应用银行授信金额11,407.35万元，未应用银行授信额度67,392.65万元，公司银行授信状况如下：

　　序号 授信机构 授信额度（A） 已应用金额（B） 未应用金额（C=A-B）

　　按前述利钱支付实行测算，公司正在可转债存续期6年内须要支出利钱金额共计5,440.00万元，到期需支出本金40,000.00万元，可转债存续期6年本息合计45,440.00万元。截至2023年3月末的钱银资金及理产业物扣除前次尚未应用召募资金后余额为15,322.70万元、未应用的银行授信额度67,392.65万元，合计金额为82,715.35万元，足以笼罩可转债存续期6年本息。

　　通知期内，代外公司短期偿债本领的活动比率和长远偿债本领的资产欠债率与同行业上市公司比力状况如下:

　　与同行业上市公司比拟，通知期各期末，发行人活动比率辞别为2.41、3.01、2.31和2.41，资产欠债率（兼并口径）辞别为33.43%、27.49%、36.35%和34.69%。代外公司短期偿债本领的活动比率高于同行业均匀秤谌，代外公司长远偿债本领的资产欠债率低于同行业均匀秤谌，发行人资产欠债布局合理，谋划政策妥当，财政危险较小，为改日可转债的本息支出供应了保证。

　　发行人将加紧项目进度处分，鞭策正在手项方针推行，提升公司生意收入。公司将正在踊跃晋升经生意绩的同时做好现金流处分，为公司应对偿债危险供应较强的事迹撑持及现金流量救援。

　　发行人将加强应收账款处分及接管力度，加倍是账龄长、余额大的应收账款。有用左右应收账款的总体领域，优化应收账款账龄布局，从而下降减值打定计提对净利润的影响，改观公司红利景况和谋划运动现金流。

　　发行人改日将借助资金商场平台拓宽融资渠道，通过众种融资形式筹集分娩谋划所需资金，优化资产欠债布局，左右融资本钱，下降财政危险，有用左右偿债危险。

　　七、自本次发行干系董事会前六个月至今，公司已推行或拟推行的财政性投资的整体状况，联络近来一期财政报外科目整体状况，阐明发行人近来一期末是否持有金额较大的财政性投资（席卷类金融营业）境况，是否适应《审核问答》相闭财政性投资和类金融营业的哀求

　　按照中邦证监会2023年2月17日发外的《证券期货执法适有心睹第18号》（原《深圳证券营业所创业板上市公司证券发行上市审核问答》已废止），财政性投资是指：“财政性投资的类型席卷但不限于：投资类金融营业；非金融企业投资金融营业（不席卷投资前后持股比例未扩充的对集团财政公司的投资）；与公司主生意务无闭的股权投资；投资资产基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以逾越集团持股比例向集团财政公司出资或增资；进货收益振动大且危险较高的金融产物；非金融企业投资金融营业等。（二）缠绕资产链上下逛以获取本事、原料或渠道为方针的资产投资，以收购或整合为方针的并购投资，以拓展客户、渠道为方针的拆借资金、委托贷款，如适应公司主生意务及战术开展偏向，不界定为财政性投资。（三）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财政性投资金额逾越公司兼并报外归属于母公司净资产的30%（不包蕴对类金融营业的投资金额）。”

　　（二）自本次发行干系董事会前六个月至今，公司已推行或拟推行的财政性投资的整体状况

　　2022年12月2日，公司召开第四届董事会第四次集会，审议通过了本次向不特定对象发行可转换公司债券干系事宜。

　　比照《证券期货执法适有心睹第18号》相闭财政性投资和类金融营业的哀求，自本次发行董事会决议日前六个月（2022年6月2日）至本恢复出具日，公司已推行或拟推行财政性投资的手脚状况如下：

　　投资类金融营业 自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存正在新参加或拟参加金融或类金融营业的境况

　　非金融企业投资金融营业（不席卷投资前后持股比例未扩充的对集团财政公司的投资） 自本次发行干系董事会决议日前六个月起至今，发行人不存正在投资金融营业的境况

　　与公司主生意务无闭的股权投资 自本次发行干系董事会决议日前六个月起至今，发行人对青岛冠中康健开展有限公司（以下简称“冠中康健”）的财政性投资金额为55万元

　　投资资产基金、并购基金 自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存正在设立或投资资产基金、并购基金的境况

　　拆借资金 自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存正在对外拆借资金的境况

　　进货收益振动大且危险较高的金融产物 自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司对所持钱银资金实行现金处分，按照资金陈设状况，滚动投资于投资刻日较短、收益率较为安稳、危险较低的布局性存款及鸠合资产处分安顿，不属于收益振动大且危险较高的金融产物

　　以下对本次发行董事会决议日前六个月（2022年6月2日）至今，公司展开的与主生意务无闭的股权投资以及所进货的金融产物作进一步阐明：

　　2021年11月，公司新设全资子公司青岛冠中康健开展有限公司，以自有资金认缴出资群众币500万元，因为冠中康健重要从事饮料分娩及食物用塑料包装容器用具成品营业，不属于资产链上下逛及公司主生意务范围。仔细性探讨，公司将自本次发行董事会决议日（2022年12月2日）前6个月至今，公司对冠中康健参加的55万元认定为财政性投资。2022年9月20日，冠中生态将所持有冠中康健100%股权让渡给自然人王亮并操持完毕对应工商改换手续。截至本恢复出具日，发行人不再持有冠中康健股份。

　　序号 产物名称 产物类型 发行机构 危险品级 年化收益率 认购金额 认购日 到期日/赎回日 产物刻日

　　4 创始证券创惠双周享3号鸠合资产处分安顿 证券公司私募固定收益类鸠合资产处分安顿 创始证券 中低等危险R2 -（注3） 2,000.00 2022/9/21 无固定刻日（每月第一、三个礼拜二绽放） 可于产物绽放期随时赎回

　　注1：产物类型、危险品级等数据均取自产物仿单，危险品级干系外述（低危险、中低等危险R2）系区别发行机构的制式文本和界说形式，从产物投资偏向、产物类型特质、收益率等中枢因素来看，本质均系低危险产物，下同

　　注2：已到期赎回产物列示收益率为本质收益率，产物刻日为本质持有天数，下同

　　注3：创始证券创惠双周享3号鸠合资产处分安顿合同中未昭着商定收益率，且产物尚未赎回故无法计划本质收益率，但合同商定了重要投资偏向及相应比例（投资固定收益及现金类资产占本安顿资产总值的80%-100%），并披露了相应危险品级，故不属于收益振动大且危险较高的金融产物，下同

　　注4：受全体商场情况、各资产处分人资产摆设政策及营业时点等身分影响，区别产物之间的收益率秤谌存正在必然不同

　　为进一步论证剖释收益率振动较大的产物（对应序号1、5、6）是否组成财政性投资及类金融营业，对其投资实质及收益率状况张开剖释，整体状况如下：

　　利众众公司稳利22JG3637期（3个月早鸟款）群众币对发布局性存款 布局性存款遵守存款处分，遵守禁锢轨则纳入存款打定金和存款保障保费的缴纳限制 预期收益=产物本金×(保底收益率+浮动收益率)×计息天数÷360，个中保底收益率为1.40%，浮动收益率为0%或1.65%(中档浮动收益率)或1.85%(高等浮动收益率)

　　利众众公司稳利22JG3806期（3个月网点专属B款）群众币对发布局性存款 预期收益=产物本金×(保底收益率+浮动收益率)×计息天数÷360，个中保底收益率为1.30%，浮动收益率为0%或1.55%(中档浮动收益率)或1.75%(高等浮动收益率)

　　中信期货-粤湾4号鸠合资产处分安顿 1、正在银行间商场和营业所商场营业的邦债、金融债(含次级债、二级资金债等)、地方政府债、央行单据、企业债券、公司债(含非公然公司债)、资产救援证券、资产救援单据、短期融资券、超短期融资券、中期单据、非公然定向债务融资用具、可转债、可互换债、永续债、债券回购(含正回购和逆回购)；2、现金、活期存款、按期存款、和议存款、同行存单；3、钱银基金及债券型公募证券投资基金；4、执法法则或中邦证监会答允鸠合安顿投资的其他种类。 -

　　注：产物投资对象及收益率计划形式均摘自产物仿单，个中中信期货-粤湾4号鸠合资产处分安顿未披露整体的产物收益率计划形式

　　以利众众公司稳利22JG3637期（3个月早鸟款）群众币对发布局性存款为例，本产物保底收益率1.40%，浮动收益率为0%或1.65%（中档浮动收益率）或1.85%（高等浮动收益率）。中档收益率等于保底收益率加中档浮动收益率，高等收益率等于保底收益率加高等浮动收益率。

　　本产物挂钩标的为欧元兑美元汇率，彭博“EUR CURNCY QR”页面中欧元兑美元的及时代价。期初代价为2022年06月28日北京光阴14点的产物挂钩标的代价，上限代价为“期初代价×112.9%”，下限代价为“期初代价×92%”，察看代价为产物察看日（2022年9月22日）北京光阴14点的产物挂钩标的代价。

　　要是察看代价小于下限代价，兑付高等收益率；要是察看代价大于等于下限代价且小于上限代价，兑付中档收益率；要是察看代价大于等于上限代价，兑付保底收益率，整体状况如下：

　　产物名称 估计收益率（A=B+C） 保底收益率（B） 浮动收益率（C） 个中：浮动收益率计划法规

　　因为产物察看日（2022年9月22日）北京光阴14点欧元兑美元汇率代价（0.9827）大于下限代价（0.9728）且小于上限代价（1.1938），故产物遵守中档浮动收益率（1.65%）实行兑付，整体状况如下：

　　产物名称 估计收益率（A=B+C） 保底收益率（B） 浮动收益率（C） 个中：浮动收益率计划法规

　　期初代价（P0） 上限代价（P1=P0×112.9%） 下限代价（P2=P0×92%） 察看代价（P）

　　按照产物仿单，中信期货鸠合资产处分安顿重要投资于存款、债券等债权类资产（投资比例不低于资产处分安顿总资产的80%）。按照粤湾4号鸠合资产处分安顿投资照应剖释通知，截至2022年12月30日，产物持仓63%安排属于城投债券和ABS，残剩37%的持仓为地方邦企、央企、利率债、银行金融债等。受到活动性收敛、地产救援计谋等身分影响，虽债券商场下跌势头全体曾经放缓，但走弱的势头未减，为保证资金安宁，避免产物进一步的回撤危险，发行人于绽放日实行了产物赎回，于是中信期货-粤湾4号鸠合资产处分安顿的收益率全体偏低。

　　综上所述，发行人进货的布局性存款及鸠合资产处分安顿系危险较低、投资刻日较短的金融产物，不属于收益振动大且危险较高的金融产物，不属于财政性投资及类金融营业。

　　综上所述，自本次发行董事会决议日前6个月至本恢复出具日，发行人已推行或拟推行的财政性投资金额共计55万元，上述金额已从本次召募资金总额中扣除。

　　（三）联络近来一期财政报外科目整体状况，阐明发行人近来一期末是否持有金额较大的财政性投资（席卷类金融营业）境况，是否适应《审核问答》相闭财政性投资和类金融营业的哀求

　　截至2023年3月31日，发行人能够涉及财政性投资（席卷类金融营业）的干系报外科目状况如下：

　　营业性金融资产 8,066.93 否 截至2023年3月末，营业性金融资产重要为布局性存款和鸠合资产处分安顿，上述投资均为危险较低、刻日较短的金融产物，不存正在金额较大的财政性投资

　　其他应收款 4,680.69 否 截至2023年3月末，其他应收余额重要系押金、履约保障金和备用金等，不存正在金额较大的财政性投资

　　其他活动资产 1,431.35 否 截至2023年3月末，其他活动资产为预缴税金，不存正在金额较大的财政性投资

　　长远股权投资 6,148.12 否 截至2023年3月末，长远股权投资余额重要为对山东高速绿色生态开展有限公司（以下简称“高速生态”）和淄博土展生态工程有限公司（以下简称“淄博土展”）的股权投资。 高速生态：高速生态重要从事省内高速公途沿线道途 绿化营业、市政园林绿化和地产景观绿化营业，与发行人主生意务具有协同性，适应公司开展战术，为资产类投资，不属于财政性投资。 淄博土展：淄博土展重要从事绿化施工、呆滞施工等营业。淄博土展控股股东淄博市土地开展集团有限公司主营贮备土地归纳开拓操纵等，发行人与其设立合伙公司有利于进一步开垦淄博区域的生态修复及市政园林等营业，不属于财政性投资。

　　其他权力用具投资 4,586.08 否 截至2023年3月末，其他权力用具投资重要为对PPP项目公司的本质出资，不属于财政性投资

　　以下对近来一期末营业性金融资产、长远股权投资、其他权力用具投资的组成明细实行剖释，整体状况如下：

　　产物名称 产物类型 发行机构 危险品级 年化收益率 认购金额 认购日 到期日/赎回日 产物刻日

　　创始证券创惠双周享3号鸠合资产处分安顿 证券公司私募固定收益类鸠合资产处分安顿 创始证券 中低等危险R2 - 2,000.00 2022/9/21 无固定刻日（每月第一、三个礼拜二绽放） 可于产物绽放期随时赎回

　　注：合计数与近来一期末营业性金融资产滚存金额不同系理产业物公正价钱调动收益

　　截至2023年3月末，发行人持有的营业性金融资产重要为布局性存款和鸠合资产处分安顿，上述投资均为危险较低、刻日较短的金融产物，不存正在金额较大的财政性投资，适应《证券期货执法适有心睹第18号》相闭财政性投资和类金融营业的哀求。

　　近来一期末，发行人持有的长远股权投资重要为对高速生态和淄博土展的股权投资，整体状况如下：

　　与公司主生意务的联系性和协同性 高速生态重要从事景观生态类项目投资装备运营、情况执掌项目策画与施工，重要为省内高速公途沿线供应道途绿化任职以及市政园林绿化和地产景观绿化任职，与发行人主生意务具有协同性，发行人投资高速生态有助于足够营业周围和开垦渠道资源，属于缠绕生态修复及园林绿化资产链上下逛以拓展客户、渠道为方针的资产投资，不属于财政性投资

　　与公司主生意务的联系性和协同性 淄博土展重要从事绿化施工、呆滞施工等营业。淄博土展控股股东淄博市土地开展集团有限公司主营贮备土地归纳开拓操纵等，发行人与其设立合伙公司有利于进一步开垦淄博区域的生态修复及市政园林等营业，属于缠绕生态修复及园林绿化资产链上下逛以拓展客户、渠道为方针的资产投 资，不属于财政性投资

　　综上所述，发行人投资高速生态与淄博土展均属于缠绕资产链上下逛以获取本事、原料或渠道为方针的资产投资，适应公司主生意务及战术开展偏向，发行人未将以上投资认定为财政性投资适应《证券期货执法适有心睹第18号》的干系轨则。

　　截至2023年3月末，其他权力用具投资核算实质重要为对PPP项目公司的出资，属于缠绕资产链上下逛以获取本事、原料或渠道为方针的资产投资，适应公司主生意务及战术开展偏向，发行人未将以上投资认定为财政性投资适应《证券期货执法适有心睹第18号》的干系轨则。

　　综上所述，截至近来一期末，发行人不存正在持有金额较大的财政性投资（席卷类金融营业）的境况，本次召募资金项目缠绕公司主生意务张开，未用于持有财政性投资，未用于直接或间接投资于以营业有价证券为重要营业的公司，适应《证券期货执法适有心睹第18号》相闭财政性投资和类金融营业的哀求。

　　发行人已正在召募仿单“强大事项提示”/“五、独特危险提示事项/（一）毛利率振动及经生意绩下滑危险”中对干系危险予以添加披露，整体添加披露实质如下：

　　“通知期。