来自期货开户 2023-04-10 16:13 的文章

开源期货软件我们不对其上方空间做过高预期

　　开源期货软件我们不对其上方空间做过高预期限产定约限产兑现后，原油月差小幅走强，WTI月差转正，近期值得合怀是柴油裂解价差明显回落，4月份开首ICE柴油裂解价差依然回落至20美元/桶，较3月上旬的30美元/桶下跌近10美元/桶，ICE柴油的月差也从Back转为Contango，同时汽柴差也从客岁6月以还初次转正，咱们以为近期柴油构造性走弱要紧受到以下几个方面成分影响：1、欧洲从2月份开首落选受制裁俄罗斯柴油，但营业商提前从苏伊士河以东地域以及美邦增加了柴油库存，此中4月份从苏伊士河以东到欧洲的船货数目抵达300万吨，高于商场预期，美湾到欧洲的柴油装船也抵达40万吨，欧洲4月份的柴油供应依旧偏宽松，ARA柴油库存也保护高位；2、俄罗斯柴油依然找到相仿原油的套利途径，即更众流向中东与亚洲，如沙特进口了更众俄罗斯柴油同时将本土炼厂产的柴油实行出口，科威特新投产的炼厂阿祖儿也推广了柴油与低硫燃料油出口，俄产柴油正在提供上没有显露明显减量，海上浮仓数目也未显露赓续性推广，正在俄产柴油营业平均途径中，中东与土耳其等邦度起到了环节用意；3、法邦公会罢工短期也利空欧洲柴油消费，由于口岸被封闭是以炼厂原油进口需求以及柴油进口需求同时受到裁减，政府通过扔售计谋储藏的式样来推广供应，目前法邦炼厂产能吃亏依然抵达顶峰，Gravenchon炼厂(产能24万桶/日)已开首重启，Lavera(20.7万桶/日)估计将复兴坐蓐，咱们估计其他炼厂也将正在4月份开首赓续复产，口岸重启后法邦希望从头增加柴油库存，对欧洲柴油有必定提振，但估计不会改换欧洲柴油宽松的根基面；4、欧美柴油需求预期较为疲软，美邦馏分油外需同比负延长，欧洲要紧邦度的数据也涌现疲软，显示欧美工业行动的景心胸降低，对柴油消费存正在拖累。总体而言，过去3年是海外炼厂黄金期间，但正在新炼厂赓续投产、中邦出口减少以及制品油延长放缓的布景下，中期汽柴油裂解价差将回归均值秤谌邻近，但短期来看，

　　单边中性偏众，欧佩克减产支持布伦特重回80至90美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期政策：做众美邦汽油裂解价差或众汽油空柴油。

　　欧佩克超预期减产后，原油价值中枢分明抬升，燃料油本钱端支持有所巩固，FU、LU单边价值均希望跟从原油反弹。研讨到方今高硫油根基面强于低硫油，众头头寸能够优先抉择FU近月合约，但不宜过分追涨。

　　本周油价延续反弹态势，Brent和WTI一度回升至85和80美元/桶合口。除了近期宏观心思的边际好转，最紧张的上涨驱动来自于欧佩克上周末通告的志愿减产。此次减产大超商场预期，其对商场影响外示正在：欧佩克方今产量正在2920万桶/日控制，实行减产后，估计从5月份开首产量降低至2800万桶/日。正在欧佩克通告减产前，石油平均外下半年就依然处于求过于供体例，欧佩克减产后提供裁减100万桶/日，将导致供需缺口放大库存加快去化，下半年原油商场存正在过分收紧的危险。对价值的影响方面，因为商场此前众数预期4月份欧佩克连接保护按兵不动，并未十足盘算欧佩克减产，是以油价简略率延续反弹，布伦特回到80至90美元/桶区间。正在不显露宏观尾部危险以及伊朗石油重返的条件下，中期油价再度跌破75的概率偏低，相当于欧佩克为原油众头供给了看跌期权袒护，欧佩克减产底再度取得验证。正在油价中枢抬升后，下逛能化品本钱端支持也有所巩固。

　　就欧佩克减产对燃料油本身根基面的影响来看，欧佩克的不料减产将进一步收紧环球含硫原油供应，关于高硫燃料油供应存正在间接的缩小效应。从需求端来看，欧佩克原油减产后希望提振炼厂对燃料油的代替需求。其余，中东地域正逐渐进入用电旺季，发电厂原料需求估计将逐月晋升。关于沙特等邦来说，原油、燃料油(要紧为高硫)都是发电的要紧原料，原油减产后外地电厂也许会推广对燃料油的行使量。举座来看，欧佩克减产关于高硫燃料油存正在分明的利众影响。从原油油种角度来看，欧佩克减产对低硫燃料油供应的影响相对有限。但中东是柴油、低硫燃料油新产能投放的紧张地域，假如沙特、科威特等邦原油减产通报到当地焦点炼厂(如吉赞、阿祖尔等)开工负荷的降低，低硫燃料油供应或感触到格外的收紧效应。

　　解除欧佩克减产的潜正在影响，近期燃料油本身供需没有爆发太众超预期的改变。此中，高硫燃料油商场构造仍保护坚挺，消费端的利好正正在逐渐兑现。亚太炼厂的需求坚持繁盛，而美邦正在春检告终后希望推广对燃料油、VGO资源的采购。其余，跟着外地气温的上升，中东电力消费渐渐推广，并提振燃料油的采购需求。此中，沙特动作代外性邦度，燃料油进口量依然透露出逐月上涨的态势，且依然从净出口邦转为净进口邦的形态，5月份开首的原油减产希望深化这一趋向。其余，固然俄罗斯3月燃油发货量有所反弹，但研讨到4-6月外地炼厂进入检修季，估计二季度增量有限。与此同时同时伊朗燃油供应则保护低位，举座来看高硫燃料油商场二季度希望延续偏紧态势。但研讨到裂解价差本年依然有强大涨幅，咱们错误其上方空间做过高预期。

　　低硫燃料油方面，领先驱动相对偏弱，要紧抵触正在于疲软的船燃消费以及科威特新产能的开释。咱们以为正在炼厂春检期尚未告终、且汽油端角逐和谐组分的境况下，低硫油短期商场压力有限。但站正在中期视角，跟着阿祖尔等炼厂的十足投产，低硫油供应存正在明显的延长空间。环球经济承压、航运景心胸下滑的趋向或导致船燃终端消费难有转机。是以，咱们以为低硫油商场构造将赓续受到压制，他日较难造成独立走强的行情。

　　原油价值大幅下跌；环球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅推广；LU仓单大幅推广；航运业需求不足预期；汽柴油商场大幅转弱；电厂端燃料油需求不足预期；俄罗斯燃油供应降幅不足预期；伊朗燃料油出口超预期

　　欧佩克超预期减产后，油价中枢明显反弹，LPG本钱端支持有所巩固。方今LPG商场众空成分交叉，原油价值的反弹、PDH需求的改良、美邦出口的边际回落是方今的利好成分。但中东检修后供应的回升、燃烧端需求的时节性转弱造成了对冲，举座来看商场上行驱动有限。基于方今商场心思、职位以及仓单量(仅有200手)，能够合怀逢低众的机缘，但以波段思绪为主，对上方空间不做太高预期。

　　就欧佩克减产对LPG商场的潜正在影响而言，中东是LPG的紧张坐蓐与出口地域，外地LPG要紧是油气田开采时的伴赌气，是以坐蓐与原油高度挂钩。正在沙特等邦实行原油减产后，外地LPG产量估计也将跟从降低，对邦际LPG商场存正在边际收紧的影响。截至本周四，CP丙烷掉期首行价值录得551美元/吨，环比前一周上涨2.9%(解除换月影响)；与此同时FEI丙烷掉期价值录得573美元/吨，环比前一周上涨3.5%。往前看，欧佩克志愿减产5月份开首实践，4月LPG举座供应估计仍相对充足。但油价中枢的反弹、亚太地域化工需求的改良将为CP、FEI价值造成必定支持。

　　邦内商场方面，近期邦产气供应改变幅度不大，邦内炼厂新一轮检修或收紧个别供应，但估计举座影响有限。方今更明显的边际变量正在于进语气这一端，3月LPG到港量偏高，4月份跟着中东发货的回升及邦内化工装配的重启&投产，进口秤谌希望保护高位。就需求而言，跟着气温回升，燃烧终端资源花费速率减缓，下逛众按需采购，难有较好涌现。当下值得守候的需求增量来自于PDH装配。跟着丙烷本钱的赓续下跌，邦内PDH装配利润取得分明改良，装配开工率依然正在逐渐回升。近期部瓦解工企业也加大了对4月到港货的采购，PDH开工率希望逐渐回升至80%控制。而PDH利润的修复不单有利于存量装配的开工晋升，也加快了新装配的投产进度，此前个别推迟开工的企业盘算于4-5月份试车(如伸长中燃、山东滨华)，假如依期兑现将进一步晋升邦内商场对丙烷原料的采购需求。正在PDH下逛回暖的同时，以烷基化为代外的烯烃深加工开工负荷则坚持结实，举座来看LPG化工需求存正在必定延长预期。

　　原油价值大幅下跌；中东与北美LPG出口超预期；邦内炼厂产量超预期；燃烧消费不足预期；PDH装配负荷大幅下滑；PG注册仓单量大幅推广

　　欧佩克超预期减产后，油价中枢明显反弹，沥青本钱端支持有所巩固，BU单边价值希望跟从原油反弹。但沥青平均外短期仍指向累库，能够连接合怀逢高空BU裂解价差的机缘，同时注视远月原料题目的发酵。

　　受到欧佩克超预期减产的影响，原油价值本周明显反弹，并启发沥青等下逛能化品价值上涨。

　　邦内提供：固然油价反弹后装配利润有所回落，但目前还没有显露减产迹象。参考百盘缠讯数据，截至本周邦内沥青开工率来到44.55%，环比前一周推广1.81%，高于过去几年同期秤谌。他日一周，河北鑫海日产量估计有所推广，但因为上海石化4月5日再次转产渣油，加之中海湛江以及珠海华峰本周停产沥青后，复产日期不决，开工负荷率或显露小幅下跌。

　　需求：方今沥青终端消费仍缺乏亮点。他日一周，黄淮以北大个别地域气温偏低，江汉、江淮、江南北部以及贵州等地有中到大雨天色，天气前提倒霉于项目施工，估计短期沥青刚性需求仍受到控制。其余，因为沥青供应仍有推广预期，加之方今沥青价值处正在史乘同期高位秤谌，商场投契需求相对留意。

　　库存：近期沥青库存赓续回升，累库要紧外示正在社会端，绝对秤谌仍不高。参考百盘缠讯数据，截至本周邦内沥青炼厂库存来到117.88万吨，环比前一周推广2%；与此同时社会库存录得114.96万吨，环比前一周推广3.3%。

　　利润：据百川盈孚测算，截止本周二(4月4日)邦内沥青厂外面结余22元/吨，结余秤谌较上周二(3月28日)降低166元/吨。

　　逻辑：正在欧佩克超预期减产后，油价中枢明显抬升，沥青本钱端支持再度巩固，并启发坐蓐利润回落，沥青炼厂增产预期有所削弱。但与此同时，终端需求同样缺乏转机，且炼厂还没有分明的减产迹象，是以4月份平均外或连接指向累库，沥青根基面短期或保护偏松形态。中期来看，对远月原料缺少的忧郁还无法证伪，更加是欧佩克减产后中重质原油趋紧的构造或进一步坚实，他日假如赓续发酵，也许将对沥青估值造成格外的抬升，必要坚持合怀。

　　原油价值大幅下跌；沥青终端需求延长超预期；沥青装配开工负荷低于预期(此危险提示针对空裂差政策)

　　4月TA供应有所回升，下逛聚酯长丝耗损布景下的减产兑现速度仍慢，预期TA逐渐从去库周期进入供需平均形态，TA加工费仍有小幅回落压力。TA上涨的主驱动逻辑仍是PX， 4月PX亚洲检修集结而开工开首降低，美邦汽油旺季亦饱吹芳烃加工费赓续走强，PX加工费赓续看涨。创议TA逢低做众套保。

　　TA方面，本周基差50元/吨(-110)，基差迅疾走弱。TA加工费486元/吨(-183)，加工费迅疾收敛。TA开工率81.8%(+2.0%)，本周TA小幅回升，要紧是仪征64万吨上周检修，本周重启。其他装配方面，逸盛宁波，逸盛新质料负荷9本钱，福海创，中泰石化，逸盛海南负荷8成，其他装配根基都已平常运转，仅剩扬子石化60万吨，洛阳石化32.5万吨，英力士125万吨，亚东75万吨等装配处于检修形态。新装配方面，嘉通能源250万吨平常运转，山东威联250万负荷5本钱偏上，估计周末邻近泊车检修。4月TA供应有所回升，逐渐从3月去库周期进入4月供需平均形态，周频库存开首有所累积，合怀后续下逛聚酯减产的兑现进度，TA加工费有高位回落压力。

　　PX方面，本周加工费437美元/吨(-19)，PX加工费小幅回落。本周众套PX装配按盘算检修，举座负荷迅疾下滑。装配方面，海南炼化，乌鲁木齐石化负荷亏损5成，洛阳石化，青岛丽东，福化集团降负至5成偏上，镇海炼化，福修共同，九江石化负荷都正在7成控制，彭州石化，福佳大化，浙江石化，中化泉州负荷8成邻近。其余，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于泊车检修形态。新装配方面，盛虹400万吨负荷8成，东营威联200万吨负荷亏损5成，且盘算下周泊车检修，广州石化260万吨负荷7成偏上，大榭石化160万吨负荷亏损3成。总体上，TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，4月亚洲PX检修集结，开工逐渐降低，叠加美邦汽油旺季，饱吹芳烃加工费赓续走强，是以PX加工费赓续看涨。

　　终端方面，下逛减产盘算有所兑现，但举座负荷仍正在高位运转。江浙织制负荷66%(-5%)，江浙加弹负荷71%(-13%)，聚酯开工率88.9(-1.5%)，直纺长丝负荷83.7%(-1.4%)，受高价原料压力影响，下逛负荷承压。POY库存天数17.8天(+1.0)、FDY库存天数19.9天(+0.4)、DTY库存天数26.5天(+1.3)，受清明假期影响，本周产销举座大凡。涤短工场开工率84.0%(-1.0%)，涤短工场权利库存天数12.2天(+1.4)；瓶片工场开工率90.0 %(-1.4%)。聚酯负荷小幅降低，后续需合怀减产兑现的进度。

　　创议逢高做空套保。总库存预期4月将从去库转为供需平均，瓦解为内地强而口岸弱。下方空间挂钩煤价回落速度。

　　卓创甲醇开工率 70.71%(+1.00%)，西北开工率 79.25%(+0.61%)。宝丰240万吨/年的新装配投产，内地供应边际推广，但邦内存量装配开工偏低，煤头开工率仍低，气头开工预期回升。

　　口岸方面，下逛MTO开工率保护低位，口岸库存有累库预期，基差走弱。此外，三江轻烃项目已中交，合怀后续投产进度，或对其MTO负荷有拖累。

　　创议逢高做空套保。总库存预期4月将从去库转为供需平均，瓦解为内地强而口岸弱。下方空间挂钩煤价回落速度。

　　逢低做众套保。本周受原油减产刺激，聚酯链举座冲高回落。短纤家当链负荷下降，产销乏力，库存上升，加工利润新低。本钱端TA估计正在PX加工费启发下仍有上行空间。EG下方跟从煤价，目前下跌空间有限。预期他日聚酯减产进度偏慢情状下，短纤将跟从本钱端TA上行。

　　本周TA 及EG价值受油价影响先涨后跌，PF盘面价值先扬后抑。PF坐蓐利润-447元/(+74)，工场利润新低。

　　本周涤纶短纤权利库存天数12.2天(+1.4)，产销平淡，库存再度上升。1.4D实物库存23天(+0)，1.4D权利库存8.7天(+1.5)。

　　本周直纺涤短负荷84%(-1)，涤纱开工率71%(-0.5)，迟缓降负。

　　方今聚烯烃检修情状改动不大，PE正在4月预期逐渐从去库周期进入小幅累库周期，PP保护去库周期，但去库幅度有限，周频方面社会库存延续去库，但下逛订单偏弱布景下，投契采购赓续性存疑。本周仍未睹新的PE和PP注册交割品牌颁发，连接合怀下周的颁发情状。海外中东装配逐渐重启布景下，供应有所推广，目前聚烯烃特殊是PE价值上方的进口窗口压力仍大，聚烯烃创议逢高做空套保。

　　石化库存84.5万吨，较上周+15万吨，从库存角度研讨，中逛以照料本身库存为主，厂家刚需采购，负反应至石化库存显露累库的迹象。

　　基差方面，PE华北基差+90，PP华东基差-10，基差保护坚固，响应商场交投平淡。

　　坐蓐利润及邦内开工方面，因原油价值反弹较强，LL原油制坐蓐利润固然为正，亦迅疾下滑，PP原油制坐蓐利润深度耗损至1000元/吨控制，PDH制PP坐蓐利润保护高位惊动。卓创PE开工率89.2%(-0.1%)，PP开工率89.8%(-0.7%)，PE和 PP供应保护高位。

　　进出口方面，PE进口窗口翻开，对PE供应形成新的压力，PP进口窗口暂封闭。

　　下逛需求方面，PE下逛，农膜开工率44%(-4%)，包装膜开工率58%(-2%)；PP下逛，塑编开工率52%(+0%)；BOPP开工率53%(+0%)，下逛苏醒情状大凡，订单仍旧偏弱。

　　创议做众套保，本周EB价值惊动上行，开工率大幅上升，口岸库存赓续下跌，但跟着4月EB开工逐渐复兴，预期将从去库进入供需平均形态，EB加工利润目前正在低位已响应出这一预期，目前原油价值上涨启发纯苯价值造成强劲支持，加之下逛强刚需，故创议做众套保；上逛纯苯美邦汽油旺季赓续汽油去库，启发海外芳烃构造性仓促，且海外4月纯苯检修集结，纯苯加工费连接看涨。

　　上逛方面：本周邦内纯苯开工率77.7%(+1.6%)，开工率上升，供应压力推广。本周纯苯价值受原油价值影响，宽幅上行。本周纯苯现货进口窗口封闭。纯苯FOB美湾-CFR中邦价差有所裁汰。

　　纯苯口岸库存22.7万吨(-0.6万吨)，口岸库存小幅降低，研讨到近期提货才能，预期估计下周口岸库存去库。本周纯苯现货-4月纸货价差-75元(-95元)。纯苯加工费本周309美元/吨(-35美元/吨)，加工费有所裁汰。

　　邦内纯苯下逛归纳开工率74.07(+1.49%)，下逛开工率上升，目前下逛需求坚固。

　　中逛方面：本周EB基差为5元/吨(-20元/吨)，基差赓续走弱；本周EB价值惊动上行，原油价值上涨启发纯苯价值造成强劲支持，加之下逛强刚需，口岸库存七周连降造成利好。

　　本周EB开工率71.93%(+6.47%)，开工率大幅上升，供应压力推广；本周EB坐蓐利润-250元/吨(+17元/吨)，加工费有所修复，但仍处于低位。

　　本周EB口岸库存13万吨(-0.5万吨)，本周EB坐蓐企业库存11.2万吨(-0.3万吨)，口岸库存赓续下跌，但跟着4月EB开工逐渐复兴，预期将从去库进入供需平均形态。

　　新增产能：从 2023 年3月20日开首，淄博峻辰50万吨装配万吨/年苯乙烯装配计入总产能。

　　(1)创议做众套保，本周EB价值惊动上行，开工率大幅上升，口岸库存赓续下跌，但跟着4月EB开工逐渐复兴，预期将从去库进入供需平均形态，EB加工利润目前正在低位已响应出这一预期，目前原油价值上涨启发纯苯价值造成强劲支持，加之下逛强刚需，故创议做众套保；上逛纯苯美邦汽油旺季赓续汽油去库，启发海外芳烃构造性仓促，且海外4月纯苯检修集结，纯苯加工费连接看涨。

　　4月海外检修有所推广，进口预期赓续低位。4月邦产检修量上修，但下逛聚酯后续有小幅降负预期，月频将从3月的去库周期进入4月微幅去库或供需平均阶段；周频口岸库存赓续高位区间盘整。短期驱动不强，目标逢高做空套保，下方空间挂钩煤价回落速度。

　　开工率方面，本周邦内乙二醇举座开工负荷正在55.18%(较上期降低5.25%)，此中煤制乙二醇开工负荷正在51.81%(较上期降低2.63%)。古雷石化(70)临停已重启。辽宁北方化学(20)提负2成。远东联(50)降负2成。恒力一线)已按盘算泊车检修。煤化工方面黔希(30)重启盘算推迟。广西华谊(20)临停已重启。安徽昊源(30)半负荷运转。海外方面韩华道达尔(12)盘算4月底检修1个半月。LG大山(13)盘算5月中旬检修。马来西亚石油(75)再次泊车，重启待定。美邦南亚(83)7成负荷运转。

　　海外尿素价值：截至4月7日，散装小颗粒中邦FOB报353美元/吨(-0.5)，波罗的海小颗粒FOB报248美元/吨(+3)，印度CFR报332美元/吨(0)。

　　尿素周度产量及开工率：截至4月7日，世界尿素产量119.75万吨(+7.24)，山东尿素产量15.35万吨(+1.77)；开工率方面：煤制尿素：83.15%(+4.40%)，气制尿素：77.96%(6.57%)。本周1家煤制企业泊车，复兴了3家煤制企业坐蓐，产量趋向连接上升。

　　坐蓐利润：截止4月7日，煤制固定床外面利润231元/吨(-40)，新型水煤浆工艺外面利润753元/吨(-47)，气制工艺外面利润778元/吨(-30)。本周尿素价值偏弱运转，煤炭方面价值稳中小降，固定床以及航天炉工艺本钱均有下调，煤头尿素行业利润也随之降低。自然气方面，本钱价值保护坚固，但因现货价值的下行，利润有所降低。

　　尿素检修盘算：截止4月7日，尿素永远泊车样本企业共计8家，总产能359万吨，周度吃亏产量7.62万吨。大都长停企业暂没有明了的复兴工夫，因此周度吃亏总量短时不会有太大改变。下个周期估计有1家企业盘算检修，4月盘算检修企业泊车工夫众集结正在中下旬。

　　尿素库存：截止4月7日，尿素企业总库存量67.11万吨(+1.91)；口岸样本库存量6万吨(-2.0)。

　　需求：截止4月7日，尿素企业预收订单天数5.47天(-0.18)；邦内复合肥产能操纵率35.52%(-8.16%)，山东临沂复合肥样本坐蓐企业尿素需求量990吨(-160)；三聚氰胺产能操纵率为62.63%(-5.44%)。

　　尿素现货商场价值赓续下跌，日度产能环比上升且高于同期，库存秤谌举座与上周持平；订单预收天数较上周微幅下跌 0.18%，实际需求还是较为低迷。复合肥开工率较上周降低 8.16%，三聚氰胺开工率较上周降低 5.44%，下逛需求举座较弱。后续瞻仰工业及农业两方面需求数据，下周期货商场创议逢高空配。

　　日产仍高于客岁同期秤谌、企业预收订单降低导致出卖压力推广、出口量缩减导致口岸货源回流、个别农业备肥推迟、煤炭价值改动。

　　本周PVC价值弱势整顿，商场介入者心态留意，各地域主流PVC现货价值跟从松动，低价货源有所推广。现货疲软；原料端电石价值低迷。供需双弱，短期恐难以回旋颓势，电石下逛因临春检订单情状不睬思，原料备货不踊跃，采购偏留意，电石近况赐与本钱支持走弱；PVC出口封闭，外贸提振削弱；因受春检影响社会库存近期显露回落，但降幅或有限，举座库存仿照保护正在高位。PVC面对压力仿照重重，固然短期装配春季检修预期下，虽存降库也许，但PVC价值面对压力仿照较大。短期PVC恐弱势运转。

　　电石开工率：截至4月7日，周度均匀开工负荷率正在69.83%，环比上周降低1.84个百分点。

　　PVC产量及开工率：截至4月7日，举座开工负荷77.46%，环比晋升1.63个百分点。此中电石法PVC开工负荷74.55%，环比上涨1.53个百分点；乙烯法PVC开工负荷87.42%，环比晋升2个百分点。

　　PVC检修：截止4.月7日，泊车及检修形成的吃亏量正在3.39万吨，较上周推广0.012万吨。估计下周检修吃亏量较本周推广。

　　PVC库存：截止4月7日，栈房总库存44.24万吨，较上一期裁汰0.16%。

　　需求：下逛成品企业开工负荷改变不大，下逛成品企业原料库存偏高，采购踊跃性不高。

　　邦内云南及海南主产区橡胶树赓续进入开割前企图期，少量橡胶树试割。但云南勐腊等区域有个别橡胶树显露白粉病；海南产区橡胶树长叶较为成功。泰邦主产区割胶进入淡季，本周泰邦胶水及杯胶价值连接回落。杯胶价值跌幅相对较小带来本周胶水与杯胶价差连接小幅回落。本周泰邦上逛加工利润改变不大，同比仍处于低位；泰邦原料价值依然处于近五年略偏低秤谌，低估值有所出现。4月泰邦产区仍处于割胶淡季，原料推广总体受限。

　　本周现货价值重心连接下移，越南周至停割下，邦内3L价值略显坚挺，全乳胶与3L价差赓续下行，本周连接回落；跟着邦内邻近开割，估计全乳胶价值延续弱势。全乳胶与搀杂胶价差本周连接缩窄。本周泰标与印标价差高位回落，仍是泰标相对偏强的体例；或响应海外需求仍处于下行周期。本周搀杂胶与丁苯价差连接回落，近期自然橡胶价值赓续贴水合成橡胶价值，贴水的体例仍有利于后期轮胎端的自然橡胶调换需求回升。邦内处于开割初期，RU供应有推广预期；NR因仓单赓续推广，盘面压力逐渐推广。

　　跟着近期轮胎厂制品库存的小幅去化之后，本周轮胎厂开工率开首小幅回升，工场仍保护较为高开工率，对胶价出现必定支持。但后期仍需合怀终端需求的改变情状。

　　见地：泰邦原料价值连接下行，橡胶低估值形态坚持。下逛轮胎厂开工率从头回升，制品库存压力有所缓解，但仍处于偏高位，响应需求改良有限，供需驱动仍亏损，邦内累库体例延续。后期来看，邦内云南产区橡胶白粉病也许导致延续开割，但总体影响或有限，短期姑且旁观。

　　中性。供需驱动仍亏损，邦内累库体例延续。后期来看，邦内云南产区橡胶白粉病也许导致延续开割，但总体影响或有限，短期姑且旁观。