继续维持弱势震荡？大连石油交易所

　　继续维持弱势震荡？大连石油交易所期货K线月，大连棕榈油走出了震撼，然后小幅抬升的走势。月初，照旧受到库存压力以及需求不振的影响，络续庇护弱势震撼。不事后期，跟着印尼战略的转化，市集心态有所好转，棕榈油震撼偏强。马棕方面，走势强于邦内的行情，总体呈现震撼偏强，厉重受到预期去库存以及出口好转的影响。从月初低点3729令吉/吨，上涨至最高点4225令吉/吨，涨幅13%。

　　马来西亚棕油局（MPOB）颁布的数据显示，马来西亚1月末棕榈油库存较前月扩大3.26%，至227万吨。MPOB称，马来西亚1月毛棕相油产量较前月消重14.73%，至138万吨。1月棕相油出口下滑22.96%，至114万吨。进口14.5万吨，环比大增123.29%。此前的视察显示，马来西亚1月末棕榈油库存料降至五个月低位218万吨。产量料下滑至139万吨，出口估计为115万吨。从数据来看，本次通知数据对照市集的预估，产量契合市集预期，出口量低于市集预期，进口量远高于市集预期，期末库存高于市集预期。进口量大增，使得库存累积高于市集的预期，通知影响偏利空。此外，印尼局部出口的战略影响有限，来自印尼的出口减量估计有限，对马棕的出口提振估计有限，局部马来的库存消化速率。而马来西亚棕榈油出口正在中邦、印度、欧盟采购放缓的配景下转弱明白，跟着2月后棕榈油进入季候性增产期，后续去库显示出乏力态势。短期棕榈油上涨动力匮乏，正在MPOB利空的影响下，或偏弱运转为主。

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比消重4.17%，个中鲜果串（FFB）单产环比扩大1.09%，出油率（OER）环比消重1%。从数据来看，马棕高频数据显示前20天的产量增幅入手下手闪现回落，低于前15天的景况（总体呈现为增进）。从季候性来看，马棕2月为终年产量低点，随后产量入手下手克复，至5月入手下手进入高产季。目前市集一般顾忌2月底马来和印尼能够面对气象成分带来的洪水，能够使得产量受限，合切后期气象的影响。

　　从高频的出口数据来看，凭据船运视察机构SGS颁布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为712740吨，较1月1-20日出口的654888吨扩大8.8%。凭据船运视察机构ITS颁布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784105吨，较1月1-20日出口的589308吨扩大33.1%。两家船运机构的环比增幅固然差别，只是总体呈现为增进。呈现出斋月到来之前，市集有必定的进口需求。只是必要合切的是，目前印度和中邦的棕榈油库存都处正在高位，局部棕榈油的进口需求。且目前从绝对量来看，马棕的出口还处正在相对低位，局部马棕库存的消化。

　　印尼方面来看，印尼棕榈油协会（GAPKI）吐露，印尼2022年毛棕榈油产量小幅消重至4670万吨，棕榈油产物出口量为3080万吨，较2021年消重8.5%，这是由于印尼正在4月末至5月曾短暂禁止出口棕榈油，同时印尼邦内棕榈油消费量扩大，且邦内产量也小幅消重。印尼2022年棕榈仁油产量为450万吨。截至2022年年合，棕榈油库存为365万吨。从数据来看，固然数据稍有延迟，只是有必定的指引的效率。产量方面，能够明白看出，受印尼一度禁止出口的影响，棕榈油收割也受到影响，月度产量一度下滑至400万吨以下，而普通同期的产量庇护正在400-500万吨之间。不事后期跟着出口量的克复，产量也有所克复。此外，跟着印尼饱吹出口战略的实践，印尼的库存神速回归至平常水准，目前根基克复至局部出口之前的水准，对市集的供应压力估计有限。

　　从战略方面来看，印尼内阁高级部长Luhut Pandjaitan正在其官方Instagram账户上吐露，因为伊斯兰节日前食用油代价上涨，印尼将暂停局部棕榈油出口许可证，以确保邦内供应。他说，棕榈油出口商从客岁入手下手积蓄了大批的出货配额，现正在他们险些没有动力供应邦内市集。印尼凭据“邦内市集职守”（DMO）的战略，对向邦内市集发售必定比例产物的棕榈油公司发放出口配额。从客岁年合入手下手，印尼入手下手累积大批的出口配额，而这局部出口配额且则不会对市集酿成太大的压力。客岁印尼局部棕榈油出口，导致棕榈油代价神速上涨。而从目前印尼的库存水准来看，凭据印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据显示，截止最新的印尼棕榈油库存降至365万吨，根基处正在近几年的相对低点，出口压力有限。而从厉重进口邦中邦和印度的景况来看，近期中印两邦的棕榈油库存都处正在相对高位，是以进口需求也相对有限，是以，战略预期对市集的影响相对有限。棕榈油来自印尼方面的利众驱动且则亏损。

　　从邦内方面来看，邦内沿海地域棕榈油库存消重。2月15日，沿海地域食用棕榈油库存80万吨（加上工棕95万吨），周环比节减2万吨，月环比扩大2万吨，同比扩大48万吨。个中天津12万吨，江苏张家港30万吨，广东23万吨。近期棕榈油进口利润不佳，邦内买船较少，库存虽有消重但仍处于高位。

　　从进口景况来看，中邦海合总署颁布的数据显示，中邦12月棕榈油进口量为432476吨，环比下滑38.56%，同比下滑2.33%。个中，自印尼进口棕榈油318137.36吨，环比消重35.33%，同比下滑5.03%。自马来西亚进口棕榈油114147.63吨，环比消重46.09%，同比扩大6.03%。从客岁11月中旬入手下手，棕榈油的进口利润赓续恶化，进口赓续亏折的配景下，导致进口量有限。从最新的棕榈油进口利润来看，截止2月22日，邦内广东地域棕榈油与马来进口棕榈油的价差-67.28元/吨，较前期最低抵达-688.35元/吨稍有好转，只是仍庇护为负值，局部他日的棕榈油需求。

　　印度截至3月确当季棕榈油进口能够较前一季消重29%，至220万吨，低于截至12月当季的310万吨，因印度棕榈油库存创记载且需求疲弱，促使榨油厂节减采购，并埋头于去库存。行业构制印度溶剂萃取者协会推断，本年1月初，印度植物油库存已从一年前的170万吨跃升至创记载的320万吨。印度需求削弱，局部棕榈油的代价。

　　从近期豆棕的代价来看，络续庇护正在高位，只是豆油代价略有走弱。厉重呈现正在豆油面对巴西豆的丰产，后期的供应估计扩大，而棕榈油目前照旧减产的季候，固然后期会进入增产季，只是还不是高产季，局部棕榈油代价的下跌。此外，豆棕价差处正在高位，利于棕榈油的消费。跟着气象的转暖，棕榈油的消费逐步转强，利于棕榈油的代价。只是短期豆油的供应不会神速回升，厉重因为运输以及巴西豆农有惜售的心态，也局部豆油的进一步下跌，价差估计照旧庇护高位震撼的走势。

　　从宏观面来看，CME“美联储查看”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.0%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为24.0%；到5月累计加息25个基点的概率为0.4%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为23.9%。美联储加息止境预期抬升。利好油脂类走势。只是从原油方面来看，尽量西目标对原油和制品油营业实践制裁，但俄罗斯近几个月的油品产量和出口要比预期好得众。油轮追踪数据显示，上周俄罗斯原油出口量激增26%，这虽然有上期低基数的成分，但波罗的海、黑海以及远东地域的全豹出口终端出货量确实抵达了数周以还新高，方圆均匀值也呈上升趋向。特别是亚洲地域呈现出惊人的添置力，每天大约有320万桶原油流向中邦、印度、土耳其和其他未知宗旨地，创下自2022年头以还的最高记实。自中邦摊开疫情管控后，需求大幅回升。加上印度添置俄罗斯原油后专卖欧洲，总体需求呈现优异。目前未查看到新的成分能将市集推离如许的自稳形态，是以油价约略率仍将高位震撼拉锯。

　　从资金面来看，前20持仓方面，截止2月22日，棕榈油净持仓-49108手，总体仍呈现为空头占优。趋向上净空单先减后增。从资金流素来看，资金净有流入的趋向，纠合净持仓的转化，该当照旧以主力空头入场为主。

　　归纳来看，从MPOB的通知来看，本次通知数据对照市集的预估，产量契合市集预期，出口量低于市集预期，进口量远高于市集预期，期末库存高于市集预期。进口量大增，使得库存累积高于市集的预期，通知影响偏利空。从高频数据来看，2月的产量照旧处正在季候性减产的光阴，而出口有所克复，必定水平利于后期马棕库存的消化。从印尼的景况来看，目前印尼的库存压力有限，印尼政府也出台终局部棕榈油出口的战略，固然影响较为有限，只是保障了印尼邦内的棕榈油需求。从两大进口邦的景况来看，邦内库存高企，只是进口利润不佳，局部远期的进口需求。印度的库存也较高，他日局部印度的进口需求。从宏观面来看，美联储加息结尾进入倒计时，利好商品代价，只是原油方面，固然俄罗斯发布减产，但本质出口却扩大，局部原油的代价。总体棕榈油方面音问众空交叉，估计仍以震撼为主。

　　发起棕榈油2305合约正在8000-8700区间高扔低吸，止损100个点。

　　上逛企业高库存者正在8700元/吨上方择机做空套保，止损8800元/吨，下逛正在8000元/吨之下买入，止损7900元/吨。