股指期货投资入门

　　股指期货投资入门对那些寻求市集危险的人士,股市指数期货供应了很高危险的机遇。此中一个简略的渔利政策是应用股市指数期货预测市集走势以获取利润。若预期市集价值回升,投资者便购入期货合约并预期期货合约价值将上升,相对待投资股票,其低往还本钱及高杠杆比率使股票指数期货越发吸引投资者。他们亦可思考购入阿谁往还月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约。

　　另一个较顽固的渔利技巧是应用两个指数间的差价来套戥,若投资者预期地产市道将回升,但同时盼望减低市集危险,他们便能够应用地产分类指数及恒生指数来套戥,持有地产好仓而恒生指数淡仓来举办套戥。

　　好似的技巧亦可应用统一指数但差别合约月份来到达。寻常远期合约对市集的响应是较短期合约和指数为大的。若渔利者自负市集指数将上升但却不肯承担揣度纰谬的后果,他可购入远期合约而同时沽映现月合约;但需贯注远期合约不妨受交投软弱的影响而面临低变现机遇的危险。

　　应用差别指数作阔别投资,能够减低危险但亦同时减低了回报率。一项顽固的投资政策,最终结果不妨是正在所有避免危险之时得不到任何的回报。

　　股市指数期货亦可行为对冲股票组合的危险,即是该对冲可将价值危险从对冲者迁徙到渔利者身上。这便是期货市集的一种经济性能。对冲是应用期货来固定投资者的股票组合代价。若正在该组合内的股票价值的升跌跟跟着价值的改动,投资一方的耗费便可由另一方的得益来对冲。若得益和耗费相当,该类对冲叫作所有对冲。正在股市指数期货市集中,所有对冲会带来无危险的回报率。

　　到底上,对冲并不是那么简略;若要博得所有对冲,所持有的股票组合回报率需所有等如股市指数期货合约的回报率。

　　（1）、该投资股票组合回报率的振动与股市期货合约回报率之间的相闭,这是指股票组合的危险系数(beta)。

　　（2）、指数的现货价值及期货价值的差异,该差异叫作基点。正在对冲的岁月,该基点不妨是很大或是很小,若基点调换(这是常睹的情景),便不不妨映现所有对冲,越大的基点调换,所有对冲的机遇便越小。

　　现时并没有为任何股票供应期货合约,独一市集现行供应的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价值是否随同指数与基点差异的改动是会影响对冲的告成率的。

　　沽出对冲是用来保护将来股票组合价值的下跌。正在这类对冲下,对冲者出售期货合约,这便可固定将来现金售价及把价值危险从持有股票组合者迁徙到期货合约买家身上。举办沽出对冲的情景之一是投资者预期股票市集将会下跌,但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来赔偿持有股票的预期耗费。

　　购入对冲是用来保护将来购置股票组合价值的改动。正在这类对冲下,对冲者购入期货合约),比方基金司理预测市集将会上升,于是他盼望购入股票;但若用作购入股票的基金未能即时有所供应,他便能够购入期货指数,当有足够基金时便出售该期货并购入股票,期货所得便会抵销以较高价值购入股票的本钱。

　　（1）、渔利:投资者甲预期市集将于一个月后上升,而投资者乙则预期市集将下跌。

　　结果:投资者甲于4,500点购入一个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500点,投资者甲便会得益而乙则亏蚀。但若结算点低于4,500点,结果则相反。

　　必需贯注的是投资者不必比及结算时才平仓,他们能随时交易合约以调换持仓或空仓的情景。

　　于十仲春十日，投资者对市集升势抱着乐观立场，并贯注到远期月份合约对股市指数的改动较为敏锐。

　　所以，投资者于十仲春十日购入仲春份合约并同时沽出一月份合约及于十仲春十一日投资者买入一月份的合约及售出仲春份的合约。

　　他便得到20×$50=$1000（从好仓中得到），并耗费10×$50=$500(从淡仓中耗费)，净收益$500。

　　（3）、沽出对冲：假定投资者持有一股票组合，其危险系数（beta）为1.5，而现值一切切。而该投资者焦急将于下礼拜进行的商业商洽的结果，若商洽达不可允诺则将会对市集倒霉,所以，他便盼望固定该股票组合的现值。他应用沽出恒生指数期货来保护其投资。需求的合约数目应等于该股票组合的现值乘以其危险系数并除以每张期货合约的代价。举例来说，若期货合约价值为4000点，每张期货合约代价为4000×$50=$200,000,而该股票组合的系数乘以市集代价为1.5×$1000万=$1500万，所以，$1500万÷$200,000或75张合约便是用作对冲所需。若商洽瓦解使市集下跌2%，投资者的股票市值便应下跌1.5×2%=3%或$300,000.恒生指数期货亦会随同股票市值振动而下跌2%×4000=80点或80×$50=每张合约$4000。当投资者于此时平仓购回75张合约，便可博得75×$4000=$300,000，恰好抵销股票组合的耗费。贯注本例子中假设该股票组合所有如预思中般跟着恒生指数下跌，亦即是说该危险系数凿凿无误，其它，亦假按期货合约及指数间的基点或差额仍旧稳定。

　　分类指数期货的映现不妨使沽出对冲较过去易于打点，由于投资者可限定指定部门市集危险，这对待投资于某项分类指数有着很大闭联的股票起着紧张的助助。

　　（4）、购入对冲；基金司理会按期收到投资基金。正在他收到新添的投资基金前，他预思将来数周将映现“牛市”，正在这情景下他是能够应用购入对冲来固定股票现价的，若将于四礼拜后到期的现月份恒生指数期货为4000点，而基金司理预期将于三礼拜后收到$100万的投资基金，他便能够于现时购入$1,000,000÷(4000× $50)=5张合约。若他预思确切，市集上升5%至4200点，他于此时平仓的收益为（4200-4000）×$50×5张合约=$50,000。应用该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的耗费，换句话说，他能够以三礼拜前的股价来购入股票。