收于17150元/吨2025年2月20日

　　收于17150元/吨2025年2月20日和药品进口征收约25%的闭税，相干告示最早将于4月2日发外。假设施行，新闭税将推广他的交易战。当被问及对药品和芯片征收相像税率时，他默示：税率将是25%或更高，而且正在一年内会大幅降低。而正在美联储官员方面，近期无数官员默示异日钱银计谋的调动必要相对小心，然而正在特朗普相对强势的执政气派下，美联储的独立性是否也许获得支持还犹未可知，正在目前状况下，

　　期货行情：2025-02-18，沪金主力合约开于 678.00元/克，收于 682.82元/克，较前一往还日收盘 0.84%。当日成交量为 200401手，持仓量为 177308手。昨昼夜盘沪金主力合约开于 684.36 元/克，收于 686.66 元/克，较昨日午后收盘上涨1.02%。

　　2025-02-18，沪银主力合约开于 8016元/千克，收于 8077元/千克，较前一往还日收盘-1.31%。当日成交量为 551463手，持仓量 341302手。昨昼夜盘沪银主力合约开于 8,089 元/千克，收于 8,130 元/千克，较昨日午后收盘上涨1.19%。

　　2025-02-18，美邦 10 年期邦债利率收于4.47%，较前一往还日转化-0.05%，10 年前与 2 年期利差为--%，较前一往还日转化--%。

　　2025-02-18，Au2502合约上，众头较前一日转化-6手，空头则是转化-21手。沪金合约上个往还日总成交量为 270568手，较前一往还日上涨 -54.92%。正在沪银方面，正在 Ag2502 合约上，众头468手，空头增持468手。白银合约上个往还日总成交量 822808手，较前一往还日低落 -57.59%。

　　期现价差：2025-02-18，邦内溢价方面，昨日黄金邦内溢价为10.72元/克，白银邦内溢价为-343.14元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价值比约为 84.54，较前一往还日上涨 0.08%。外盘金银比价 88.61，较上一往还日转化-1.19%。

　　上海黄金往还所 T+d 市集监控上个往还日（2025-02-18 ）上金所黄金成交量 38346千克，较前一往还日上涨 3.63%。白银成交量 449730千克，较前一往还日-28.19%。黄金交收量为 11006千克，白银交收量为25740千克。

　　因为目前元宵节已过，所以下逛从此或将联贯复产，而目前TC价值赓续走低，矿端供应扰乱已经明明，同时海外再通胀预期可能也会对铜价酿成维持，故目前铜种类仍旧创议以逢低买入套保为主。

　　期货行情：2025-02-18，沪铜主力合约开于 76740元/吨，收于 76850元/吨，较前一往还日收盘-0.23%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 76,720元/吨，收于 77,230 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.57%。

　　现货状况：据 SMM 讯，目前换月后持货商出货激情较高，现货升水自贴水起报，成交展现较好。盘初持货商报主流平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨邻近，好铜报贴水90元/吨-贴水80元/吨。因沪期铜2502合约大方买交，持货商出货换货志愿较强，库存流转较前期往还日明明弥补。进入主流往还时段价值小幅下行，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨成交，好铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨成交。湿法铜报贴水200元/吨邻近少量成交。至上午11时前现。

　　紧张资讯汇总：宏观与地缘方面，近期特朗普称，汽车闭税税率将约为25%，芯片、汽车相干的大企业将回到美邦。另外他还称，不妨正在本月遣散前与普京会见。假设欧洲生气正在乌克兰安放维和部队，那也能够。将不必要正在乌克兰役使任何部队。邦内方面，邦度发达转变委默示，援救民营企业主动到场“两重两新”，加力胀舞治理拖欠民营企业账款题目，尽速修订出台新版市集准入负面清单。

　　矿端方面，据外电2月18日音尘，安托法加斯塔（Antofagasta PLC）公司估计，2025年的铜产量将抵达66万-70万吨。估计2025年正在未计入副产物信贷之前的集团现金本钱将正在2.25美元磅至2.45美元/磅之间。2025年净现金本钱估计为1.45美元/磅至1.65美元/磅之间。安托法加斯塔估计，2025年集团资金付出（不网罗Zaldivar）将抵达39亿美元。公司估计，中期内年产量将拉长亲密90万吨。另外，Chalice Mining发外，其位于西澳大利亚州的Gonneville项目得到了冶金冲破，胜利地从低品位原料中出产出可发售的铜和镍精矿。这一发达排除了对庞大而腾贵的湿法冶金工艺的需求，消浸了手艺危急和资金付出。迩来的测试职责说明，全体Gonneville硫化物资源都能产出两种冶炼级另外浮选精矿。铜精矿的铜品位正在22-26%，钯、铂和金的含量正在45-60克/吨。镍精矿含镍7.5-8.7%，同时含有0.8%的钴和18-20克/吨的钯、铂和金。

　　冶炼及进口方面，外媒2月18日音尘，自正在港印尼公司（Freeport Indonesia）首席实践官Tony Wenas周二默示，该公司已吁请政府同意其出口130万吨铜精矿，并增补说该公司的采矿营业目前正以40%的产能运转。自正在港公司的出口许可证正在2024年末到期，所以不得不终了出口铜精矿。其新冶炼厂正在火警后正正在维修。

　　消费方面，元宵节后，部门加工企业反应节后最先复工复产，同时因为铜价高位颠簸运转，下逛企业新增订单较为有限，同时现货升水较为坚挺，所以市集需求展现通常，团体回升空间并不睬念。

　　库存与仓片面，LME 仓单较前一往还日转化-1250.00吨至253975吨。SHFE 仓单较前一往还日转化1807 吨至156298吨。2 月 17 日邦内市集电解铜现货库 35.03万吨，较此前一周转化 2.41万吨。

　　目前正月十五已过，下逛将会渐渐复工，目前铅冶炼厂对2025年含银铅矿供应并不乐观，而且加工费仍有下调的迹象。叠加目前海外存正在再通胀预期，所以铅价可能也会受到必然维持。当下操作上仍旧创议以逢低买入套保为主。

　　现货方面：2025-02-18，LME铅现货升水为-34.94美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一往还日转化-25元/吨至16925元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一往还日转化 25元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一往还日转化-25元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一往还日转化-50元/吨至16900元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一往还日转化-25元/吨至16950元/吨。铅精废价差较前一往还日转化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一往还日转化25元/吨至10075元/吨，废白壳较前一往还日转化25元/吨至9700元/吨，废黑壳较前一往还日转化25元/吨至10075元/吨。

　　期货方面：2025-02-18，沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17150元/吨，较前一往还日转化-40元/吨，全天往还日成交30281手，较前一往还日转化-13442手，全天往还日持仓31649手，手较前一往还日转化-3369手，日内价值颠簸，最高点抵达17250元/吨，最低点抵达17110元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17135元/吨，较昨日午后收盘低落0.20%。

　　据SMM讯，SMM1#铅价较上一往还日小幅下跌25元/吨，河南地域持货商对SMM1#铅贴水50-0元/吨报价，部门冶炼厂库存较低，报价对SMM1#铅均价平水出厂。湖南地域冶炼厂供应慢慢规复，但以长单发货为主，持货商以贴水50-0元/吨报价成交。云南地域支持贴水300元/吨报价，但下逛接货寥寥，铅价走弱后，下逛畏跌慎采，成交偏淡。

　　库存方面：2025-02-18，SMM铅锭库存总量为5.3万吨，较上周同期转化0.12万吨。截至2月18日，LME铅库存为220775吨，较上一往还日转化-1650吨。

　　锌锭社会库存累库幅度较少，交易商挺价企图较为明明，下逛消费一经规复，但锌价偏强颠簸下逛畏高激情较重，以刚需采购为主，市集成交灵活度环比修复，但现货升贴水保留低位运转。矿端，冶炼厂采购仍正在提价，采购报价超越3000元/吨，TC赓续上涨限制锌价反弹高度，叠加副产物利润，冶炼厂根本抵达盈亏平均。然而锌锭社会库存低于史册同期程度维持锌价，估计锌价将持续支持颠簸走势，闭切跨期正套。

　　现货方面：LME锌现货升水为-43.23 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一往还日上涨170元/吨至23880元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一往还日下跌5元/吨至0元/吨，SMM广东锌现货价较前一往还日上涨200元/吨至23860元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一往还日上涨25元/吨至-20元/吨，SMM天津锌现货价较前一往还日上涨170元/吨至23870元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一往还日下跌5元/吨至-10元/吨。

　　期货方面：2025-02-18沪锌主力合约开于23830元/吨，收于23880元/吨，较前一往还日上涨65元/吨，全天往还日成交94660手，较前一往还日裁减71152手，全天往还日持仓71868手，较前一往还日裁减3060手，日内价值颠簸，最高点抵达23985元/吨，最低点抵达23800元/吨。

　　库存方面：截至2025-02-17，SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较上周同期弥补1.69万吨。截止2025-02-18，LME锌库存为158750吨，较上一往还日裁减2275吨。

　　电解铝：现货市集方面，下逛加工企业联贯复产复工，但目前接货志愿较为低迷，现货贴水进一步推广。供应端因利润规复电解铝复产界限30万吨操纵，估计年中告终复产，团体提供暂无压力。目前电解铝行业目前加权本钱17150元/吨，行业边际最高本钱19000元/吨，行业利润空间丰富，盘面估值偏高。社会库存仍正在弥补，闭切去库时分。长久来看，供需暂无利空，宏观方面闭切两会预期走势，回调支持买入保值战术为主。

　　氧化铝：山东成交5.4万吨氧化铝现货，出厂价为3350元/吨，叠加昨日3万吨成交，累计出口量超越8万吨；河南氧化铝现货成交3000吨，现汇出厂价3400元/吨，出口窗口翻开从而维持了邦内氧化铝现货价值保留相对褂讪。·铝土矿2月长单洽商价值100美元/吨操纵，氧化铝厂承受度还是不足。山西河南地域因本钱题目检修减产进口矿出产线万吨，山东存正在产能置换闭停的不妨，提供端压力边际好转。以1季度长单订价为标杆，预期进口矿90-100美元/吨存正在较强维持，按此准备中邦氧化铝出产边际最高本钱为3400元/吨。所以05合约本钱维持存正在相对安静边际，盘面价值存正在触底反弹的不妨。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20510元/吨，较上一往还日下跌30元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一往还日下跌10元/吨至-70元/吨；中邦A00铝价录得20380元/吨，中邦A00铝现货升贴水较上一往还日下跌10元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价录20510元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一往还日下跌15元/吨至-55元/吨。

　　铝期货方面：2025-02-18日沪铝主力合约开于20645元/吨，收于20665元/吨，较上一往还日收盘价下跌45元/吨，跌幅-0.22%，最高价达20690元/吨，最低价抵达20585元/吨。全天往还日成交91141手，较上一往还日裁减43697手，全天往还日持仓221739手，较上一往还日弥补6536手。

　　库存方面，截止2025-02-17，SMM统计邦内电解铝锭社会库存81.8万吨。截止2025-02-18，LME铝库存551950吨，较前一往还日裁减4000吨。

　　氧化铝现货价值：2025-02-18 SMM氧化铝山西价值录得3300元/吨，山东价值录得3275元/吨，广西价值录得3390元/吨，澳洲氧化铝FOB价值录得520美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-02-18氧化铝主力合约开于3429元/吨，收于3439元/吨，较上一往还日收盘价上涨47元/吨，涨幅1.39%，最高价抵达3456元/吨，最低价为3383元/吨。全天往还日成交157931手，较上一往还日裁减90547手，全天往还日持仓156995手，较上一往还日裁减6308手。

　　1、海外计谋超预期扰动。2、活动性转折超预期。3、海外矿石供应闪现新扰动。

　　工业硅盘面支持偏弱颠簸，目前根本面转化不大，现货成交状况通常。西南开工处于极低程度，西北开工相对稳固，下逛消费较弱，众晶硅开工处于低位，有机硅企业安放减产挺价，铝合金元宵节后货提拔开工，总体工业硅处于供需双弱形式。目前总库存和仓单压力较大，依据行业总供需，目前处于小幅去库阶段，后续能否支持去库需闭切西北开工转化。目前价值跌至现金本钱邻近，持续往下空间相对有限，盘面或支持颠簸运转，近期西北地域仍有硅厂弥补开炉数目，需闭切团体供需形式转化，同时需闭切计谋端是否有扰动。邦度层面正在提议“反内卷”，工业硅行业或受影响，需闭切是否有完全计谋胀舞。

　　2025-02-17，工业硅期货价值颠簸运转，主力合约2505开于10745元/吨，结果收于10610元/吨，较前一日结算转化（-120）元/吨，转化（-1.12）%。截止收盘，2505主力合约持仓194090手，2025-02-17仓单小幅裁减，仓单总数为67728手，较前一日转化-76手。

　　供应端：工业硅现货价值持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅正在10800-10900（0）元/吨；421#硅正在11500-11700（0）元/吨，新疆通氧553价值10300-10400（0）元/吨，99硅价值正在10300-10400（0）元/吨。上周工业硅市集询单灵活度弥补，市集往还也渐渐转暖，但成交量不大市集仍以询单为主，现货价值僵持横盘。

　　消费端：据SMM统计，DMC报价13000-13800（0）元/吨，价值持稳。近期有机硅价值有所反弹，单体厂有安放减产挺价，后续需闭切落实状况。

　　1、新疆复产状况；2、众晶硅企业开工转化；3、计谋端扰动；4、宏观及资金激情。

　　近期众晶硅现货价值有必然上涨，下逛复工复产对众晶硅需求或有所弥补，众晶硅现货市集成交亦有好转，硅片企业提产较众，部门小厂硅片价值报价走弱，但头部企业报价相对持稳。内行业自律允诺的减产节制下，大无数企业均根据配额实行出产，供需失衡的形式或将有所缓解，若下逛需求慢慢苏醒，上半年抢装机对硅料需求或有拉长态势，现货价值或有进一步上涨驱动，需闭切下逛对涨价承受水平及抢装机落实状况。另外，3月有众个基地弥补安放，虽肇端开工产量增量有限，但团体众晶硅排产拉长预期较强，需闭切行业总体供需转化。

　　2025-02-17日，众晶硅期货主力合约2506偏强运转，开于44100元/吨，结果收于44270元/吨，收盘价较上一往还日转化0.40%。主力合约持仓抵达21064（前一往还日20607）手，当日成交11211手。

　　众晶硅现货价值持稳，据SMM统计，众晶硅复投料报价35.00-37.00（0.00）元/千克；众晶硅致密料34.00-35.00（0.00）元/千克；众晶硅菜花料报价31.00-32.00（0.00）元/千克；颗粒硅34.00-36.00（0.00）元/千克，N型料39.00-45.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅38.00-39.00（0.00）元/千克，近期下逛补库需求弥补，硅料厂累库状况缓解。据SMM统计，众晶硅厂家库存有所小幅，硅片库存也有所弥补，最新统计众晶硅库存26.4万吨，弥补0.1万吨，硅片库存26.7GW，弥补0.2GW，众晶硅周度产量2.4万吨，小幅弥补，硅片产量12.4GW，弥补0.3GW，团体库存压力仍正在。

　　1、行业自律对上下逛开工影响，2、期货上市对现货市集动员，3、资金激情影响。4、计谋扰动影响。

　　现货价值仍偏弱，因为节前下逛采购较众，2月消费处于相对淡季，下逛排产通常，团体采购激情通常，依据SMM数据，2月三元原料产量预期将有9.6%的环比减量，磷酸铁锂，团体开工状况较为褂讪，头部出产企业目前支持正在相对褂讪的出产程度，但部门中小型磷酸铁锂厂闪现了减产状况。近期供应端有所弥补，邦内江西云母矿有复产预期，海外南美盐湖及非洲部门矿亦有新增投产，供应相对偏宽松。需闭切3月物业链排产转化以及3月仓单刊出对盘面的影响。战术方面，套利闭切2503合约与2504合约反套（空近众远组合），单边区间操作，期权闭切卖出宽跨式。

　　2025年2月18日，碳酸锂主力合约2505开于77420元/吨，收于77060元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.13%。当日成交量为93893手，持仓量为247338手，较前一往还日裁减1142手，依据SMM现货报价，目前期货升水电碳910元/吨。总共合约总持仓383245手，较前一往还日裁减1866手。当日合约总成交量较前一往还日裁减30722手，成交量裁减，团体投契度为0.27 。当日碳酸锂仓单45350手，较上个往还日保留稳固。

　　盘面：当日碳酸锂开盘后颠簸下跌后小幅回升，午市开盘后再次下跌至当日最低点，随后回升至收市，最终收涨0.13% 。

　　碳酸锂现货：依据SMM数据，2025年2月18日电池级碳酸锂报价7.53-7.7万元/吨，较前一往还日上涨0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价7.295-7.395万元/吨，较前一往还日上涨0.01万元/吨。

　　库存方面：依据SMM最新统计数据，现货库存为10.93 万吨，个中冶炼厂库存为3.91 万吨，下逛库存为3.09 万吨，其他库存为3.93 万吨。阶段性供弱需强形式刺激库存去化，然而总量仍超10万吨，仓单库存速速拉长，天量社库仍难去化；邦内寻觅锂资源自给率的降低，产能扩张趋向赓续，提供过剩形式不改。

　　供应端：据市集人士调研称，检验节后不妨从锂矿端推广至冶炼端，但源委客岁的环保检验后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对供应的本质影响不妨有限；春节后企业慢慢复产，据Mysteel调研，龙蟠期间、万载期间经营复工复产、天齐锂业代工订单估计4月操纵缔结实践，供应萎缩景色或挽回。

　　本钱方面，海外锂矿项目推动数目仍大，叠加对原料需求兴旺使得矿山复产增量较大，长久来算作本有所下移，短期海外矿价企稳。

　　需求方面，2025年以旧换新补贴计谋延续，正极厂正在手订单仍旧较众，节后需求仍有韧性，但部门下逛电芯厂对2月的磷酸铁锂采购量闪现小幅减量；同时上逛复产弥补，必然水平上从客供途径餍足部门原料厂的刚需，导致下逛采购需求或有所走弱，现在下逛一般小心游移为主。

　　1、 消费端不足预期，2、 供应端增量超预期，3、 宏观激情及持仓转折影响。