一个期货高手的感悟进口贸易商按需采购；下游

　　一个期货高手的感悟进口贸易商按需采购；下游企业受成本影响钢材代价高位波动为主，短期并无太大蜕变。昨日钢谷数据显示热卷仍正在去库，螺纹累库扩张，与统计口径或有必然合联。高本钱，低库存，市集对策略有预期配景下，盘面总体波动偏强运转。

　　铁矿。铁矿代价高位波动，低库存加补库仍旧维持铁矿代价，代价仍然创了阶段性新高，细心动摇加大的危险。

　　双焦。近来双焦代价偏弱少少，一是焦炭现货有提降预期；二是前期钢厂和焦化厂对焦煤举办了部门补库，导致其库存并不是异常低；再者从基差角度来看，双焦根本平水现货。短期看上行驱动转弱，但也难显着下行，估计高位波动。

　　玻璃。玻璃现货代价撑持弱势，近期产销并没有显着收复，高需要下代价仍有走弱的压力，不外需求进入古板淡季后，盘面随同预期动摇，盘面代价仍会有屡次，估计波动为主。

　　纯碱。纯碱现货代价开首松动，需要渐渐收复，根本面有转弱的压力，盘面创阶段性新低，估计短期撑持偏弱的走势，后期重要眷注累库和代价走弱后玻璃企业补库的情状。

　　原油。隔夜油价回落，简直抹去了前一天的涨幅。马士基与达飞公布计算收复红海航路，必然水平上缓解了市集心理，不外这还是取决于舟师护航是否或许淘汰来自也门胡塞武装的袭击。加沙区域的暴力冲突永远没有缓解迹象，本周伊朗一高官正在大马士革遇袭身亡，伊朗誓言要以色列付出价格，以色列与哈马斯合于开释人质和停火造定的间接会叙分别很大。短期市集仍旧受到红海形势扰动，而OPEC+一季度进一步减产时期将至，眷注届时OPEC+实质减产情状。

　　沥青。12月第4周行业数据显示开工率时节性低沉，出货量小幅反弹。厂库时节性低沉，社库明显扩张，累库岁月点或较往年更早，示意冬储较为顺畅，加固远期合约下方维持。但社库旺季尾声去库止境不足往年，现货市集或相对疲弱。隔夜油价回落，短线沥青或受到影响。

　　LPG。主产销区现货代价下调，其余大部代价维稳。邦际油价近期走强加强底部维持。然进口本钱仍处高位，进口无利润，进口生意商按需采购；下逛企业受本钱影响，开工率撑持低位，此中PDH行业仍处于耗费形态，短期难睹好转；短期燃烧需求维持盘面波动偏强。

　　PX。近期集体的上行动摇和驱动密集正在本钱端，自己供需供应的动摇率极为有限，目前PTA装配负荷抬升，对PX需求有必然的维持，叠加台湾进口货源合税优惠策略的中止，远期PX依然有上行的空间。政策发起：本钱维持下难有大跌，中持久逢低做众，短期代价触及上边际，众单应时减仓。

　　PTA。PX假设走势偏强，对PTA本钱带来提振。目前从二者估值来看集体偏高，估计短期会闪现高位波动，等候更众的利众驱动造成，目前PTA加工费还是偏高，且PXN和PTA加工费造成共振上行走势。政策发起：众PX空TA价差套利滚动操作，单边众单止盈，中持久逢低做众。

　　MEG。乙二醇走势偏弱回调，近期红海形势不稳形成石脑油进口偏少，本钱端煤化工集体走势偏弱，煤炭代价下跌，夜盘焦煤跌势伸张，短期来看回调尚未全体告终，眷注周四库存数据。政策发起：短期恐面对回调，前期众单渐渐止盈，基于24年乙二醇集体的基调是低位做众，大倾向仍旧能够等候充足回调后择机插手众单，或眷注59正套。

　　PVC。PVC跌幅加大，期价跌破6字头，PVC根本面偏弱，正在不休的移仓换月中，资金的动向影响现货市集，而现货市集的弱根本面也无法提振盘面，期现彼此掣肘，另外煤炭代价陆续走弱，估计电石代价难有更经久的维持，短纤以及中线行情来看PVC难有更好的根本面发挥。政策发起：短期照样处于回调之中，估计后续代价转为波动偏弱运转，单边可轻仓试空，眷注03-05反套。

　　甲醇。动静面上，伊朗Marjan（165万吨/年）甲醇装配已于昨日泊车，开端规划停30天。气头装配检修亏损量低于预期，煤头装配开工居高不下，供应端压力还是较大。古板需求的分娩利润下滑和新兴需求的持久耗费照样限造下逛开工，时节性的需求走弱使得下逛高开工难以维系，口岸众套MTO装配规划检修亦导致市集对主力需求的担心愈出现显。今朝伊朗区域的限气泊车已根本完全兑现，利众出尽后便是利空。

　　与此同时，研究到后期仍面对着限气告终后供应和进口量的回归以及下逛需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高做空。

　　聚烯烃。齐鲁石化事项将为供应带来减量预期。PP影响产能仅正在7万吨/年，PE影响产能较大正在65万吨/年，但减量重要正在非标品上，合于盘面阶段性的心理影响更大。PP实际端供需双减，PE实际端供需双增，聚烯烃供需形式有所分歧。PP生存供应扩张的预期：一方面，PDH利润回升，PDH造PP前期泊车装配生存重启预期；另一方面，PP来岁上半年新装配待投量偏众。而因为PE来岁新投产能聚合正在四时度，因而PE供应压力不大，况且地膜需求正在1月前后也会有时节性补货预期。

　　另外，石脑油偏强导致下逛乙烯端发挥较强，进而对PE的本钱维持走强。基于预期和本钱端的影响，L-P价差近期扩张显着。不外从基差发挥来看，contango形式显示集体市集相对较弱，持货意图还不佳。况且近期估值中性偏高，本钱上移需求压缩利润，代价向上的弹性较为有限，前期PE众单可阶段性离场。

　　棉花。节前备货，下逛订单有所革新，纺织企业库存略微低沉，棉价有所反弹，然而估计空间有限。一方面，今朝纺织企业造品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不确定性，USDA12月通知下调邦内消费预期。另一方面，若反弹至高位，则面对套保盘的压力。供需宽松形式配景下，棉价缺乏陆续性的上涨驱动力，政策上仍发起逢高沽空。

　　铜。铜价高位运转，眷注库存蜕变。植田和男体现来岁告终负利率的大概性不为零，隔夜美元再度走弱，维持铜价上行。下逛节前大批以回款为主，提货量估计有限，部门进口铜船期延期，现货市集再度呈现收紧，邦内库存集体处于汗青低位，估计铜价撑持偏高秤谌，眷注节前备货需求。

　　铝/氧化铝。铝价再度拉涨，眷注库存蜕变。铝市集方面，隔夜美元走弱，拉动有色代价普涨，进而维持铝价，邦内绝对库存量仍旧偏低，对低库存的担心延续延伸，策动隔夜铝价拉涨，而现货端成交偏弱，生存贴水伸张的大概。氧化铝方面，几内亚称仍然收复邦内燃油供应，铝土矿分娩并未收到影响，供应端扰动部门消解，但实际根本面仍旧偏紧，主因山西邦内矿亏损以及山东区域环保检修等缘由呈现的较大界限的减产，估计氧化铝代价撑持高位波动。

　　镍。宏观要素扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产举措，供需宽松形式希望进一步伸张，眷注原料端维持强度。政策上仍撑持逢高布空稳定。

　　不锈钢。印尼冶炼厂事项，不锈钢盘面有所走强。若印尼政府无进一步策略手腕，供需宽松形式配景下，不锈钢仍以反弹思道周旋，择机逢高做空。近期需求眷注节前补库力度以及原料端代价维持强度

　　油脂。从上周五探底回升今后，油脂接连反弹。重要缘由有以下几点，一原油上涨，二巴西将提升生物柴油掺混比例，三邦内豆粕胀库导致油厂开机率低沉，进而导致豆油库存低沉。但需求细心的，合于油脂的这轮反弹的高度不要过分乐观，到底本年度环球油脂油料供应是过剩的，中长线仍将回落。发起列入做众的投资者细心止盈。

　　豆粕/菜粕。邦内方面，虽然下调11、12月进口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的进口。需求端，集体下逛饲料需求不佳，仅撑持刚需，集体邦内依然处于供虚双弱的形式。菜粕因加拿大菜籽产量预估提拔，邦内供需形式也撑持双弱面子。12月USDA通知中性偏众，但不足市集预期。短期豆粕随同美豆走势，需亲热眷注巴西天色情状，降雨过众也会影响大豆成长。

　　白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，环球糖市平均预期转向宽松。来岁天色若不出题目，印度、泰邦收复性增产，过剩预期或延续加强。目前邦内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四时度进口量填塞，且中期邦内增产，后续12月、1月进入压榨顶峰期后，糖源供应预期边际好转，月度根本面由欠缺慢慢转向平均或过剩。

　　生猪。03盘面低位波动，收盘13930点。腌腊时节策动下，现货小幅上涨，北方区域均价上涨至7元/斤驾御，南方区域均价涨至7.5-7.7元/斤驾御。全邦限造的大幅降温以及冬季腌腊策动需求对现货起到必然维持，但冬至后屠宰量上涨乏力。近来北方猪瘟音响较小，市集掷压安靖，白条市集走货较好，估计陆续到春节前现货不会有太大流动。11月能繁母猪量低沉至4158万头，小幅去化，标肥价差收敛，肥猪富饶。集体来看，市集短期供需两旺，但高供应照样压造猪价，向上空间不大，撑持看空概念。本轮收储起拍价22210元/吨。

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