文华财经二闯创业板：与客户矛盾不断核心产品

　　文华财经二闯创业板：与客户矛盾不断核心产品被替代风险大左手巨额分红2.4亿元，右手“哭穷”要募资1.29亿添加活动资金，二进宫的上海文华财经资讯股份有限公司（以下简称“文华财经”）此次能胜利闯闭吗？

　　文华财经曾于2015年11月申请创业板上市，但于2018年4月被终止审查。2021年6月，该公司再度递交招股书，部署上岸创业板，保荐机构为华泰共同证券，保荐代外人工张溢萍、武祎玮。

　　材料显示，文华财经是邦内苛重的期货来往软件供给商，已与邦内138家期货公司协作，期货公司客户占邦内期货公司总数的92%。该公司苛重产物包含面向期货公司的投资客户的根柢来往软件任职、用于搬动终端的随身行软件以及衍生增值软件。

　　据明了，文华财经并非初度IPO，2018年其初度IPO被终止，彼时有媒体推测其IPO终止可以与金融任职违规相闭。

　　告诉期内，文华财经还曾因提价举措招致客户驳倒，并产生个人客户流失的景象。2020年，该公司两大重点营业已现谋划颓势，根柢来往软件的收入增速大幅低落，随身行软件任职收入范围同比低落逾3成，该公司或触及事迹天花板，另日生长性存疑。

　　别的，2020年，该公司曾与客户爆发胶葛，产物被众家期货公司共同抵制。过后，众家期货公司抉择独立开垦软件，用于替换文华财经供给的任职。由此，文华财经的重点产物面对被替换的危急。

　　值得戒备的是，该公司正在IPO前大额分红累计2.4亿元后，正在招股书中展现要召募1.29亿元添加活动性，令人疑忌其为圈钱而提前巨额分红。而募投项目“新一代资管体例开垦项目”另日前景也存疑。

　　11月16日与12月16日，时间商学院就本告诉干系题目两次向文华财经发函咨询，但截至发稿，仍未收到对方恢复。

　　早正在2015年，文华财经就曾提交招股书拟上岸创业板。不外，2018年4月，证监会披露的音讯显示，文华财经终止审查。只管官方并未大白终止IPO的整体原故，但当时有媒体推测，IPO终止或与文华财经董事长尚守哲现实担任的公司中一期货有限公司（以下简称“中一期货”）相闭，该公司可以曾供给违规金融任职。

　　材料显示，中一期货于2011年9月正在香港建设，持香港证监会(SFC)第2类期货合约来往执照，苛重从事期货经纪营业。

　　2017年12月，第一财经公布观察报道《谁正在为文华财经外盘营业“接单”》指出，文华财经的主打产物赢顺云行情来往软件可能用来来往境外期货种类，外盘来往最终都务必正在中一期货结算。

　　彼时，除了“沪港通”“深港通”外，我邦尚未摊开私人直接投资境外证券期货，况且“沪港通”“深港通”的标的证券仅为A股与H股上市公司股票，并不包蕴境外期货种类。

　　商场人士以为，借使中一期货向境内投资者供给外洋期货投资渠道，则涉嫌违规谋划。

　　据第一财经报道，（文华财经的）私人投资者客户均操纵公民币介入来往，这些资金大个人都没有进入境酬酢易所，而是由一级代办商轧差，抵消买单和卖单之后，以“内保外贷”的式样兑换成外币正在中一期货下单。这种以期货来往为目标的“内保外贷”涉嫌违规。

　　文华财经初度IPO被终止的原故是否与媒体报道的金融违规谋划相闭？干系事项方今是否整改完毕？对此，文华财经正在招股书没有作作声明。

　　其它，按照2017年4月的披露文献，证监会曾对文华财经申请上市原料下发反应睹地，哀求文华财经声明与中一期货之间相闭来往的的原故及合理性，诠释是否存正在本钱用度分管或优点输送的情状。

　　目前，中一期货还是与文华财经依旧相闭来往。招股书显示，2018-2020年，文华财经向中一期货供给软件任职，分袂赢得收入68万元、73万元、76万元。

　　文华财经的主贸易务是研发及供给期货来往干系软件。wh6是其出售给期货公司的根柢来往软件，2018—2021年上半年，wh6的软件营业带来的收入分袂为7637万元、8457万元、8592万元、4233万元，占当期总收入的比例分袂为60%、42%、47%、43%，是该公司的第一大营业。

　　按照文华财阅历次版本招股书供给的数据，2012-2020年，wh6价值均匀每年增进13%。

　　可能看出，文华财经来自根柢来往软件wh6的收入推广苛重依赖涨价，但近年其涨价幅度渐渐裁汰，2020年该营业的收入增速已降至1.6%，况且近年该产物的出售数目较2014年低落幅度较大。

　　值得一提的是，文华财经于2020岁首曾因涨价被众家期货公司共同抵制，随后该公司发文告罪，应承“今后年度的价值转变会参考物价秤谌和同行的价值蜕变”。当年，该产物均匀价值微降0.09%。

　　其它，文华财经的第二大营业是用于搬动终端的随身行软件任职，2020年该项营业带来的收入占贸易总收入的29%。

　　或为扮靓事迹胜利上市，自2018年10月发端，随身行软件任职由免费变换为收费。

　　材料显示，2018年10月前，文华财经的随身行软件任职实行免费式样。当年10月，文华财经发端对随身行个人性能收费，初始收费形式包含流量卡和岁月卡两种，此中流量卡按现实来往手数扣费，价值为0.2元/手，岁月卡每年售价为720元。

　　2018年10月发端收费后，当年随身行软件任职完成贸易收入1479万元。2019年该营业的贸易收入为7872万元。可是，2020年该营业的收入并没有一直推广，反而降至5307万元，降幅达32.58%。

　　2020岁首，因为文华财经被期货公司共同抵制，或为安慰客户心思，文华财经将流量卡价值由720元/年下调到30元每月（即360元/年）；同时，文华财经勾销了岁月卡。

　　2020年，该公司第一大营业根柢来往软件的营收增速已低落至亏欠2%，第二大随身行软件任职的收入则低落逾3成。由此可睹，该公司事迹增进或触及天花板，另日生长空间有限。

　　需戒备的是，告诉期内，文华财经曾与众家期货公司爆发摩擦，况且已有期货公司抉择弃用文华财经的任职。对文华财经而言，其重点产物存被迟缓替换的危急。

　　2018年10月10日，文华财经发外部署向随身行用户收费。5天后，即10月15日，第一创业期货有限仔肩公司公布告示，展现“为了庇护庞大投资者优点，决策自11月1日起终止与文华财经的协作”，“推出博易巨匠、易盛手机及电脑来往软件免费供客户操纵”。

　　同年10月27日，期货日报正在其公家号发文《文华财经收费起胶葛，第一创业期货实名举报，毕竟谁动了谁的“奶酪”？》，展现其取得一份文献《闭于文华财经公司吃紧损害期货公司合法权柄的举报函》。

　　该文献显示，第一创业期货的客户正在上岸文华财经的期货来往软件时，收到文华财经的弹出窗口通告，教导客户至其他期货公司开户。因而，第一创业期货向中邦期货业协会和北京证监局实名举报，一是文华财经使用技艺上风获取该公司客户音讯，并向客户发送影响公司营业成长的负面音讯；二是文华财经的举止一经导致公司客户流失，其举止已吃紧违反合同商定。

　　2020年1月11日，上海证券报发文《众家期货公司发外停用文华财经软件》报道，文华财经为满意穿透式囚系哀求，须要升级软件，但哀求期货公司担任用度，激发众家期货谋划机构不满。永安期货、中信期货、邦泰君安期货、南华期货、海通期货等众家期货公司公布告示称，自1月17昼夜盘发端，将紧闭文华财经来往软件，届时，将无法操纵此软件举行来往登入、盘问、来往等性能。

　　同月，证券日报正在《期货公司弃用文华财经解密》中援用众家期货公司首席危急官的话语展现，期货公司纷纷停用文华财经体例的苛重原故是文华财经不切合穿透式囚系哀求，其次是文华财经恶意收费，再者是众年来积怨已深。

　　目前，正在toC任职个人，中信期货、广发期货、东方证券期货、银河期货、南华期货等众家大型期货公司均已推出自立研发的来往软件，以替换文华财经的产物。

　　招股书显示，截至2020年闭，合计150家机构进货文华财经的根柢来往软件任职，但到了2021年上半年底，订购客户数目裁汰到143家。

　　客户接踵摆脱，给文华财经的营收安祥性带来寻事。2020年，固然当年期货来往量猛涨50%，可是文华财经依赖期货来往量收费的随身行软件任职收入下滑昭彰，总贸易收入则同比裁汰1846万元。

　　跟着文华财经与客户抵触加剧，该公司客户接踵流失，个人客户已推出自研产物或操纵比赛敌手的产物，该公司重点产物被替代的危急正渐渐加大。

　　招股书显示，2018-2021年上半年，该公司分红共2.4亿元，同期净利润合计2.36亿元。换言之，告诉期内，文华财经的净利润已扫数被瓜分得一干二净，倘使告成上市，中小股东将涓滴享福不到告诉期内该公司的一分利润，可谓“吃相难看”。

　　2019年1月-2021年9月，文华财经的董事长尚守哲起码持有该公司63.45%的股份，最众持有该公司64.35%的股份。按起码的持股比例准备，尚守哲共将2.4亿元分红资金中的1.52亿元收入囊中。

　　关于累计现金分红2.4亿元，文华财经正在招股书中这样诠释分红合理性：“公司现金流优良，具备现金分红的根柢”，“公司具备分红回报股东的才智”。

　　然而，招股书显示，2018—2020年各期末，文华财经的现金及现金等价物余额分袂为535万元、788万元、822万元；同期，文华财经的分红金额分袂为6000万元、4000万元、4000万元。换言之，2018-2020年，大额分红后，该公司的现金及现金等价物余额仅剩数百万元，导致公司运营资金受压。

　　意思的是，正在本年6月3日再次突击分红1亿元后，该公司于9月30日向深交所递交招股书，其自称“公司融资才智较弱且融资渠道有限”，希望募资1.29亿元添加活动资金，从而“有用缓解公司资金需求，管理公司融资渠道受限题目”。

　　倘使大股东正在告诉期内不把利润全当分红“掏光”资金的话，文华财经的资金压力显明会大幅改正。巨额分红后再以缺钱为由添加活动资金，文华财经此次IPO是否为圈钱而来？

　　招股书显示，文华财经召募资金中的1.73亿元将被用于“新一代资管体例开垦项目”，该项目将为金融机构供给笼盖账户束缚、危急监控、行情来往的归纳管理计划，公司从而向投资公司、各种资产束缚机构等机构客户扩展，同时向证券、债券、基金、黄金等新的利用界限延迟。

　　文华财经可以认识到自己营收出处简单的限度性，希望通过此项目改正营收组织。

　　到底上，邦内金融资管体例营业的谋划壁垒较深。2021年6月，邦联证券正在研报中曾展现，金融资管体例产物专业性较强，切换本钱极高，且分别模块之间有极强的相闭性，客户往往从简单企业处采购，新进入者借使思与老玩家比赛，将面对极大清贫。

　　按照邦联证券的研报，资金商场IT行业原委20众年的成长，造成两强式样，2020年恒生电子和金证股份合计占比近90%，其他企业如极点软件、金仕达、赢时胜等只可耕作细分商场。

　　文华财经行为资管IT体例界限的新进入者，其上风只怕比极点软件等企业更少，尽管与极点软件等企业打劫细分商场，可以都面对较大清贫。

　　文华财经展现，该项目之因此可行，是由于“公司具有壮健的产物开垦才智”、“具有坚实的商场根柢”、“具有优质的任职式样”。

　　别的，与恒生电子、金证股份这两家行业寡头比拟，文华财经正在研发加入方面的差异异常昭彰。2020年，文华财经研发用度为2077万元，而按照恒生电子、金证股份年报，这两家企业的研发用度分袂是14.96亿元、5.98亿元，分袂是文华财经的72倍、29倍。

　　就产物开垦才智而言，金证股份与恒生电子都正在主动履行新技艺。恒生电子一经将AI、云准备、低码平台等新技艺利用于资管营业中，且一经发端实行量化终端。而金证股份与京东数科协作，已搭修量化来往、做市、日内来往等体例。

　　文华财经正在招股书中闭于资管体例的技艺收获蕴蓄堆积并无过众的先容，尽管其思从通过新技艺切入资管体例商场，正在技艺贮备方面也处于掉队阵势。

　　总结来说，文华财经固然正在期货来往体例细分界限有肯定的上风，但希望跨界进入的资管体例行业壁垒较高，文华财经与行业苛重企业比拟缺乏比赛上风，且其研发用度远远少于比赛敌手。文华财经的募投项目若如其招股书所说，是“为金融机构供给笼盖账户束缚、危急监控、行情来往的归纳管理计划”，只怕会与金证股份与恒生电子这两家行业寡头直接比赛，或导致项目最终暗澹完毕。

　　《恒生电子-行业龙头，短期回调不改长久价钱》.邦联证券，2021-06-21

　　《闭于免费手机软件下载及文华停用的告示》.第一创业，2018-10-15

　　《文华财经收费起胶葛，第一创业期货实名举报，毕竟谁动了谁的“奶酪”？》，期货日报，2018-10-27

　　《期货公司弃用文华财经解密：业内专家称不切合穿透式囚系哀求是主因恶意收费只是次要原故》，证券日报，2020-01-13

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