海通期货：尿素价格淡季冲高谨防高位回调风险

　　海通期货：尿素价格淡季冲高谨防高位回调风险11月份尿素行情开挂，价值一连上涨，邦内东北等区域商场淡储需求火爆，疫情导致内蒙古货源外发不畅，同时受巴基斯坦及印标的影响，中邦尿素工场出口签单量一连扩张，以上成分都正在区别水准上推高了尿素的价值。截至11月29日，山东区域尿素商场主流价值为2760元/吨，较10月底上涨320元/吨；河南区域尿素商场主流价值为2770元/吨，较10月初上涨340元/吨。期货商场受现货商场促进及宏观策略好转的预期，尿素2301合约大幅上涨351元/吨至2561元/吨，涨幅达14.02%。从根基面处境来看，尿素价值一连上涨动力已略显亏损，高位回调的危机加大。

　　11月份此后商场对山西区域企业有复产预期，且跟着煤炭价值的下跌和尿素价值的上涨，前期蚀本的固定床工艺滥觞扭亏为盈，尿素企业开工率固然有所回升，但却低于商场预期，截至11月25日世界尿素企业开工率为68.5%，较10月底提拔1.2个百分点，较旧年同期提拔2个百分点；日产量为15.3万吨，较10月底提拔0.3万吨，高于旧年同期0.5万吨。四序度为守旧的坐褥淡季，尽量11月份提拔不足商场预期，但相对待往年同期来说，仍处于较高职位。从本年的处境来说，自然气供应或将好于前两年，截至月底仅有少数气头企业瓜代停产的气象，对全部供应未睹显著影响，从四序度前两个月与往年的比照来看，12月份的日产量或无间高于往年同期，但事实冬季为自然气需求旺季， 11月份西南区域个别尿素企业已有限产盘算，且往年12月份自然气有大面积限产行动，于是12月尿素日产量大略率环比回落。

　　11月份跟着需要端接续规复，叠加气温比史籍同期偏高，煤炭履历了一波深度回调，截至11月29日，京唐港动力煤平仓价值为1283元/吨，月环比下跌317元/吨。截至11月25日，山西晋城无烟煤坑口价为1315元/吨支配，月环比根基持平；陕西神木烟煤坑口价为1390元/吨，月环比下跌90元/吨；内蒙古霍林格勒褐煤坑口价为613元/吨，月环比下跌3元/吨。尽量煤炭价值大幅下滑，但受下逛需求好转的影响，尿素价值却一连攀升，固定床工艺尿素装配扭亏为盈，截至11月25日，固定床工艺尿素装配利润抵达183元，水煤浆气装扮配利润提拔321元/吨至561元/吨。12月份跟着气温快速下滑，煤炭花消或有扩张，煤炭价值无间下跌空间较为有限。

　　自然气价值无间回落，截至11月29日，中邦LNG出厂价值世界指数为5646元/吨，月环比下滑1200元/吨支配。气头尿素本钱小幅上升至1922元/吨，利润推广38元/吨至798元/吨。商场固然预期近年自然气缺少处境要好于往年，但事实冬季是自然气的需求旺季，于是12月份自然气价值无间下跌空间有限。

　　11月份邦内农业尿素商场仍处于景象限的需求淡季，但个别承当邦度贮备职分的生意商备货量扩张显著，紧要是由于本年的《邦度化肥贸易贮备统治主见》中规章，“年度贮备期间内第三个月的月末库存量不低于承储职分量的50%”，于是前期贮备量亏损的承储企业正在11月份的职分较为火急，这正在必定水准上助推了尿素的价值。受买涨不买跌心态的影响，复合肥企业接货的踊跃性也有所普及，数据显示，截至11月25日，复合肥企业开工率为37.15%，周环比上升3.70个百分点，较10月底上升12.32个百分点。跟着尿素价值的一连抬升，下逛抵触情感愈发巩固，且12月份承储企业阶段性职分完毕后，对高价尿素的采购或大幅淘汰，于是后期冬储虽有撑持，但聚积采购气象或将淘汰，承储商或适价采购。

　　本年因全部宏观情况较差，工业开工率低迷期间较长，尽量11月疫情防控策略有所调解，但因成果凸显需求一段期间，于是全部工业方面未睹显著改正。11月份三聚氰胺企业开工率固然无间小幅回升，但仍处于史籍同期低位，数据显示，截至11月25日三聚氰胺企业开工率为61.94%，较10月底上升1.21个百分点，低于旧年同期5.47个百分点；三聚氰胺日产量为2.63万吨，较10月底上升0.1万吨，较旧年同期低0.23万吨。从中长远来看，宏观策略对经济的利好是信任的，但策略成果的凸显需求一段期间，短期内工业方面开工率或无间支柱低位。

　　2022年10月份中邦尿素出口35.1万吨，尽量只占旧年同期的一半，但这却是法检策略颁发从此月度出口的最高值。进入11月邦内尿素出口骤增，中邦政府对巴基斯坦、埃塞俄比亚援助尿素80万吨支配；11月14日通告的印标中，中邦供货量大约正在30万吨以上。以上音信均使得尿素企业涨价底气实足，但80万吨尿素一连到来岁5月份，对商场全部的供需影响并不大，而印标情感的影响较为短暂，于是后期出口对尿素价值的撑持较为有限。

　　煤炭和自然气价值的下滑使得尿素本钱逐步下移，固定床工艺装配逐步滥觞节余，尿素供应有所回升，但跟着天色越来越冷，气头尿素有停产的预期，估计12月份尿素供应环比或有所回落，但同比依然拉长。需求方面，邦内大个别区域曾经进入需求淡季，东北区域淡储聚积备货或有所淘汰，下逛对高价尿素的抵触内心逐步巩固，复合肥企业逐步进入犹豫态势，且跟着疫情策略调解，新疆、内蒙低价货源接续流向商场，或将对高价尿素酿成必定水准抨击。从中长远来看，宏观策略向好的大趋向褂讪，但策略凸显需求一段期间，短期内工业方面临尿素需求改正依然不显著。归纳来说，后期尿素供需将逐步走向宽松，2301合约固然贴水200元/吨支配，但目前现货商场价值较高，下逛对高价尿素抵触较强，期货邻近交割月份可操作性不大，但需求谨防尿素价值高位回调的危机。