希望美联储主席鲍威尔在利率问题上采取更加积

　　希望美联储主席鲍威尔在利率问题上采取更加积极的行动2025/4/25纳斯达克期货新浪【代价】昨日A股市集出现窄幅颠簸走势，期指四个种类走势赓续分歧，此中IF主力合约下跌0.16%，收报3734点，IH主力合约下跌0.53%，收报2627.4点，IC主力合约下跌0.04%，收报5495点，IM主力合约上涨0.65%，收报5820点。

　　【基差】IF主力合约贴水52.88点，IH主力合约贴水21.43点，IC主力合约贴水139.95点，IM主力合约贴水164.58点。

　　【资讯】商务部：本年今后，消费市集完成稳定开局，我邦超大周围市集的生气潜力进一步开释；一季度，社零总额12.47万亿元，同比伸长4.6%，增速比上年终年加快1.1个百分点；跟着各项扩消费计谋手段接续发力，“购正在中邦”系列行动有序展开，人工智能等新技巧加快正在消费范畴运用，消费市集希望赓续出现稳定生长态势，将为经济接续回升向好供给有力维持。

　　美联储发外经济境况“褐皮书”。褐皮书显示，自前次陈述今后，经济行动简直没有改变，但邦际生意计谋的不确定性正在各份陈述中一般存正在。仅有五个区域经济行动略有伸长，三个区域陈述经济行动基础保留稳固，其余四个区域陈述经济行动略有消重。

　　音信称，特朗普将对汽车创筑商宽待一面美邦闭税。别的，美邦商务部托故邦度平安于4月22日启动卡车进口侦察。特朗普还将宽待钢铁和铝的闭税。

　　【主见】邦际方面，年内美联储降息次数或将晋升，同时闭税计谋将赓续几次对海外市集酿成扰动；邦内方面，刺激消费等计谋接续加码，提振市集预期，生意摩擦影响将慢慢钝化。中恒久期指向好式样未变。

　　【基差】上海+20（-20），中邦-60（-30），佛山-15（-10）。

　　【需求】进出口数据出来后，外需赓续超预期，市集有一面改进需求预期。下逛小幅补库，存正在抢出口情景。库存仍旧去化，铝棒去库更好，5月线缆外示亮眼，光伏排产短期明晰并未断崖下滑。

　　【供应】投产周期，产能过剩。博塞检修结尾，但并未克复满产，较检修前运转消重90万吨，河南郑州氧化铝减产40万吨。山东大型企业检修结尾，同时四月底闭停老产线万吨。

　　【利润】矿山利润4000元/吨安排，冶炼利润（含副产物）800元/吨安排。

　　【供应】中恒久宽松，四月锌锭产量环比增1.8万吨，但蒲月环比可以回调约1.5万吨。

　　【库存】截至4月18日，邦内社库4.31万吨，环球显性库存24.76万吨。

　　【主见】印尼特许权行使费落地，矿端本钱扩展预期，基础面过剩周期，向下亲密本钱，向上驱动亏欠，宏观情感主导短期代价走势，镍-不锈钢比价减弱可闭心。

　　【库存】截至上周，300系锡佛两地库存55.83万吨，库存处于积年中高水准。

　　【供应】中恒久有年度小幅增量，再临盆能有扩张，但废物供应偏紧，现正在有非重心产区停产音信，正在冶厂原料库存下降的情景下估计发作减产。

　　【利润】头部企业盘面现金流通润正在-500~600元/吨，丰水期中小厂现金流通润-1000元/吨安排。

　　【供应】头部企业新疆产区压产，支持不到9万吨月产。新投落地以四川通威与内蒙通威为主，完全供应保留低位稳定缓增。

　　【代价】硅业分会致密料n型复投料成交代价区间为3.90-4.50万元/吨，实体企业成交价低于该区间；期货主力06合约39135（1115）。众晶硅触底出现出反弹走势。

　　【供应】百川数据显示，众晶硅周开工率35%。截止4月20日，众晶硅周度产量2.23万吨（周+600吨）。

　　【库存】仓单10张。截止4月20日，众晶硅库存25.1万吨（周+0.7万吨）。

　　【主见】全行业库存偏高，下逛需求平淡，近期无大方成交。上逛企业主动去库的后台下众晶硅代价承压。上周代价跌幅较速，目前06合约上仓单较低成为众头重要逻辑。家当利空正在上周代价的急速下探中已贸易，颠簸偏弱对待。

　　【代价】唐山钢坯3060（60）；螺纹，杭州3160（30），北京3120（30），均价3114（14）；热卷，上海3270（70），邯郸3240（20），乐从3280（50），均价3275（42）。

　　【基差】螺纹（未折磅）05合约108（-6），10合约30（18）；热卷05合约61（20），10合约42（17）。

　　【利润】螺纹长流程：华东236（40），河北103（6），山西120（-10）；江苏螺纹短流程利润：谷电-6（-15），平电-167（-16）；世界螺纹短流程含税本钱：谷电3177（1），平电3312（1）；热卷：华东191（40），河北123（6），山西155（10）。

　　【价差】华东卷螺差现货210（40），华北卷螺差80（0）。螺纹5-10月间-79（-13），热卷5-10月间-21（-5），5月卷螺差160（17），10月卷螺差99（6）。

　　【供应】4月17日螺纹229（-3），热卷314（1），五大种类873（2）。

　　【需求】4月17日螺纹274（21），热卷324（9），五大种类949（48）。

　　【库存】4月17日螺纹733（-45），热卷375（-10），五大种类1585（-76）。

　　【主见】螺纹10月处于华东谷电本钱邻近，贴水现货，卷螺差中性，盘面利润偏低，螺纹和热卷期货估值偏低。驱动方面，螺纹外需超预期，热卷外需也止跌回升，板材和筑材库存去化加快，绝对库存水准不高，静态基础面较为壮健。但市集一般预期5月钢材出口断崖。低估值+静态基础面偏好+预期偏弱，短期上下都难以掀开空间。

　　【代价】唐山66%干基现价939，日照超特粉634，日照金布巴729，日照PB粉772，普氏现价99；现货代价上涨。

　　【利润】PB20日进口利润11。金布巴20日进口利润17。超特20日进口利润10。

　　【主见】估值方面，铁矿石代价下跌至100美元以下，绝对估值中性，钢厂利润中性，但矿煤斗劲高，铁矿石相对估值中性偏高。驱动方面，供应端环球发运支持安宁，到港量中高位颠簸，而需求端钢厂支持复产形态，铁水来日三周内仍旧支持高位颠簸，需求偏高，这导致铁矿石库存短期小幅去化，但库存总量仍偏大。短期邦内旺季需求外示仍可观，矿石短期基础面支持供需双旺，但季度视角上看产量的上升容易给下逛钢材库存带来新的压力，加上闭税冲突对下逛出口酿成障碍，所以中期看矿石代价仍存负面障碍，恒久供需式样宽松。

　　【主见】煤价现货市集窄幅震荡，完全弱稳，焦炭赓续提涨流程阻力较大。供应方面，邦内煤矿供应弹性充满，蒙古通闭量近期也有所克复，焦企产量环比还是扩展，供应偏弱，边际暂无好转的趋向。下逛需求方面，铁水对原料维持尚可，高铁水是因为旺季和钢厂利润双重维持，服从暂时市集情景估计高铁水恒久支持阻力较大。库存方面，库存机闭支持，上逛库存压力偏大，下逛低库存运转，总库存偏高。完全来看，双焦目前估值偏低，驱动仍旧向下。政策：暂时代价做空盈亏斗劲低，倡导观看以区间操作看待；恒久支持等候高点空配。

　　【代价】邦内工业品普涨，BU小幅上涨，现货概略持稳，山东低端报价上涨10元/吨。BU6月为3410元/吨(+31)，BU7月为3405元/吨(+29)，山东现货为3470元/吨(+5)，华东现货为3570元/吨(0)。

　　【利润】炼厂归纳利润为-614元/吨(–6)，沥青利润略偏低，炼厂归纳利润为盈亏均衡邻近。

　　【供应】短期供应小幅扩展，周度产量为略偏低水准，地炼常减压开工率为低位水准。

　　【库存】库存水准中性；厂库小幅去库，山东、华东去库较众，东北实践优惠计谋出货，而华东近期供应消重；社库延续累库，前期降雨气候影响下逛施工。

　　【主见】绝对代价中性，相对估值偏低（中幅贴水，利润略偏低，库存中性）。短期供需双增，原料紧缺冲突仍正在且未睹缓解迹象，原料贴水高企。以随从原油震荡为主。

　　【基差】05合约基差163元/吨；PG/SC比价1.27；进口利润54元/吨。

　　【需求】民用气市集下逛需求随同代价回落略有好转，但一面用户采购主动性仍不高。化工需求方面，烷基化及MTBE装备延续耗费，对原料碳四采购主动性如故偏低。

　　【库存】期仓库单量4813手，较前一日扩展。华东炼厂库容率17%；华南炼厂库容率30%；山东炼厂库容率19%；世界社会库容率60.85%。

　　【主见】邦内LPG炼厂外放量低位小幅回升，口岸船期阶段性偏少，短期供应慢慢回升。海外方面，北美丙烷燃烧旺季基础结尾，去库情景较理思，供应增量依附出口抵消，暂时热值比价仍具上风，需求同比晋升。中东方面，现货供应量充满，离岸贴水慢慢修复。远东方面，闭税战后台下，FEI绝对代价及前端机闭大幅走弱。需求端，燃烧旺季亲密尾声，边际影响较为有限。闭税反制晋升原料丙烷本钱，且货源题目碰着寻事，PDH装备利润仍将赓续承压，产能操纵率进一步上举措力亏欠。我邦丙烷进口对美邦依赖度较高，闭税反制或将大幅进步LPG进口本钱。估计中短期LPG将相对偏强运转。

　　【代价】山东32液碱：790元/吨；山东液氯：–200元/吨；SH2505：2417元/吨；SH2506：2405元/吨。烧碱盘面代价低位颠簸。

　　【基差】05合约基差52元/吨；SH/AO比价0.85；出口利润–32元/吨。

　　【利润】主产区氯碱装备临盆利润：264元/吨；主产区液氯下逛归纳利润：-532元/吨；世界氧化铝临盆利润-456元/吨。

　　【需求】重要下逛液碱送货量7596吨；主产区上逛库存偏低，中下逛刚需补货主动性较强，完全需求边际好转。

　　【库存】世界工场液碱库存26.241万吨；主产区工场液碱库存4.55万吨；重要下逛液碱库存33.13万吨。期仓库单量49手，较前一日省略。

　　【主见】液碱实际供需好转，产量回升而库存去化昭彰。主产区春检连绵结尾，主力下逛送货量消重，中下逛阶段性补库，近期出口订单外示较为活动，凹凸度碱价差夸大。中心闭心后期库存去化情景、出口情景，以及下逛采买与投产进度。从我邦烧碱进出口机闭来看，闭税战对邦内烧碱供需影响有限。烧碱估值中性，实际供需阶段性回升，液氯代价下跌，或将赐与氯碱装备利润维持。远端闭心氧化铝投产与产能操纵率转变情景。

　　【基差】泰混-RU主力基差-195元/吨（-50）；泰标-NR主力基差77元/吨（-42）。

　　【资讯】据LMC Automotive最新发外的陈述显示2025年3月环球轻型车经季候调终年化销量估计为9,000万辆/年，较上月有所上升，高于2024年终年销量水准。即使环球经济前景阴云密布，但从同比数据来看，当月销量伸长7.1%至853万辆，1-3月的累计销量伸长6%。

　　据中邦海闭总署，2025年3月中邦自然橡胶（含技巧分类、胶乳、烟胶片、低级体式、搀和胶、复合胶）进口量59.41万吨，环比扩展18.07%，同比扩展20.64%。2025年1-3月累计进口数目168.57万吨，累计同比扩展19.68%。

　　2025年一季度中邦进口自然及合成橡胶（含胶乳）共计218.3万吨，较2024年同期的180.6万吨增20.9%。

　　【主见】暂时自然橡胶估值偏低，市集小心观看情感浓重，盘面走势暂颠簸清理对待。供应端，新一年开割过渡期完全物候尚可，闭心产区开割进度。需求端，轮胎开工小幅走低，局部轮胎企业存正在检修举动，制品库存自下而上消化平缓，开工存正在再下调可以，闭心闭税调节后的出口订单。宏观障碍大于本身基础面改变，家当驱动层面短期闭心开割开展、制品库存去化情景，单边倡导观看等候实际端利空消化。

　　纯碱现货：华北1400（日+0，周-30）；华中1440（日+0，周-10）。

　　玻璃现货：华北1188（日+0，周-2）；华中1220（日+0，周+0）；华南1340（日+0，周+0）。

　　纯碱利润：氨碱法毛利73（日+0，周-20）；联碱法毛利68（日+0，周-4）；自然法毛利451（日+0，周-2）。

　　玻璃利润：煤制气毛利70（日+0，周+5）；石油焦毛利-590（日+0，周+2）；自然气毛利-274（日+0，周+5）。

　　纯碱供应：完全开工90.4%（环比+2.4%，同比+5.7%），产量75.9（环比+2.0，累计同比+6.2%）。

　　【库存】纯碱厂库扩展，外需环比回升；玻璃前期接续去库，本周累库，外需环比回落。

　　玻璃库存：13省库存5624（环比+2，同比+0.1%）；外需1936（环比-66，累计同比-2.6%），邦内外需1900（环比-66，累计同比-3.4%）。

　　【主见】周三纯碱现货走强，期货走强，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货走弱，期货走强，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中代价+高库存”的形态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以本钱为锚。玻璃处于“低利润+中低代价+高库存”的形态，前期去库，比来转累库。政策：纯碱空配，玻璃空配。

　　【基差】华东区域豆粕基差，09合约652元/吨；华东区域豆油基差，09合约412元/吨。

　　豆棕价差，1月合约-388元/吨，5月合约-680元/吨，9月合约-380元/吨。

　　豆粕月间，15合约79元/吨，59合约-64元/吨，91合约-15元/吨。

　　【利润】进口巴西大豆盘面压榨利润，6月船期183元/吨，7月船期91元/吨，8月船期19元/吨。

　　【库存】进口大豆贸易库存，397.91万吨，口岸库存，470.5万吨。进口菜籽库存32万吨。

　　豆油贸易库存，65.04万吨。棕榈油贸易库存，38.44万吨。菜油库存合计，64.1万吨。

　　【资讯】据央视音讯，外地时刻22日，美邦总统特朗普称美联储应当下降利率，且他偶然革职美联储主席鲍威尔。别的，特朗普还吐露，祈望美联储主席鲍威尔正在利率题目上选用愈加主动的举措。 财联社4月23日电，美邦总统特朗普外地时刻周二（4月22日）正在公然场面颁发了说话，他供认美邦目前对自中邦进口商品的闭税过高，估计税率将大幅下降。这标记着特朗普正在其标记性的闭税计谋上立场已映现温和。周二，美邦财务部长贝森特也正在摩根大通的一场行动中吐露，中美两边的闭税战将很速降温。 布宜诺斯艾利斯谷物贸易所周三吐露，来日七天，阿根廷重要农业区将一般干燥。干燥条款估计将加快2024/2025年度的大豆得益。此前大豆得益受阻，因很众原野泥土水分过剩。

　　【主见】本周，CBOT大豆赓续正在1050美分附震荡，闭心1050美分是压力依旧维持。2025年美豆一经开播第二周，这意味着市集正在闭心巴西大豆出的同时新增了气候炒作题材。周三，豆粕现货代价延续周末涨势（华东+280元/吨），因现货市集供应严重（少少油厂产出只可对兑付前期合同不新开单，扩展了严重情感），所以基差接续上涨。市集再传到港大豆通闭检查偏慢的题目。植物油板块，美总统道吐令市集预期外围身分对植物油的倒霉影响暂停。但棕榈油季候性增产周期到临，常去看会省略了植物油板块的炒作题材，闭心产量与出口高频数据对库存的影响和短期行情震荡影响，的闭心美邦2026年生物燃料掺混规范何时推出。

　　【代价】ICE期棉周三收涨，盘中触及四个月高位，此前特朗普道吐令生意顾虑有所温和。7月合约收涨1.8美分，或2.7%，结算价报69.03美分。

　　郑棉周三反弹。主力09合约收涨195点至12990元/吨，持仓增4千余手。夜盘反弹35点，持仓增5千余手。05合约收涨180点至12745元/吨，持仓减2万1千余手。持仓转变上，悉数合约前二十主力中主众增5千余手，主空增6千余手。此中改变较大的是中粮增加9千余手，增空8千余手；东证增加约3千手；银河、新湖各增空2千余手。而广州减众2千余手，邦泰君安和招商各减空约3千手，邦联减空2千余手。

　　【库存】4月23日，郑棉注册仓单为10216张，较昨日扩展136张。此中内地库7877张，扩展172张。有用预告2356张，省略177张。合计12572张，省略41张。

　　【资讯】1、截至2025年4月21日，全疆棉花播种进度约86.3%，较前一周扩展24个百分点。此中，南疆棉区播种进入尾声阶段，完全播种进度约93.0%，较前一周扩展26.4个百分点，棉田连绵出苗，出苗率约44.3%，较前一周扩展23.6个百分点。北疆及东疆棉区下手进入播种后期，北疆棉区完全进度约76.8%，较前一周扩展19.8个百分点，出苗率约17.7%，较前一周扩展14.9个百分点。东疆棉区播种进度约88%，较前一周扩展42.2个百分点，出苗率约10.4%,较前一周扩展7.4个百分点。

　　【主见】本次闭税计谋障碍带给棉花的影响较大，但正在代价上或一经兑现。然而家当面将迎来需求淡季，闭税利空正在时刻周期上也有待发酵，且宏观利空也未所有废止，所以还是以弱反弹看待。闭心闭税计谋、宏观、财务计谋的转变，以及棉花确切的供需改变，以评估对短期震荡或中期对象指引。

　　【代价】ICE原糖收17.96（-0.04）。ICE白糖收503（-2.7）。郑糖主力合约09收5986（8），持仓增8000余手。夜盘5937（-49），持仓减10000余手。仓单28289（899）。广西现货成交价6133（9）。巴西现货原糖基差5月卖价05+0.2（0），近月买价小幅扩展，报05+0.18(+0.03)。

　　【利润】配特殊进口本钱6150，配额内进口本钱4800，糖厂外面本钱超出300。糖厂年度利润相对丰富。原白糖价差08/07合约正在106安排，目前原白糖精辟利润偏低。

　　【库存】世界工业库存2025年3月世界工业库存为475.21万吨，同比省略8.65万吨12。从完全产销情景来看，截至2025年3月底，世界共临盆食糖1074.79万吨，同比扩展117.48万吨，增幅为12.27%；累计发售食糖599.58万吨，同比增126.1万吨，增幅为26.64%；累计销糖率为55.79%，同比加快6.33个百分点12。3月份单月产糖103.18万吨，同比省略59.34万吨；单月销糖124.42万吨，同比扩展28.82万吨。

　　【总结】原糖下探，受巴西双周报产量超预期拖累，基础面方面，环球生意流向仍偏紧，且印度出口正在接续，所以咱们以为原糖支持区间颠簸走势。巴西甘蔗增产预期较强，但气候变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，服从4100万吨安排的糖产量预估，则环球还是支持过剩式样，若气候扰动加剧，产量不足预期，则可以给代价带来较大的向上弹性，后续闭心巴西产量预期差。

　　邦内方面，节拍上受外盘影响。因为广西完全产量不足预期，对邦内现货带来较强维持。进口糖浆还是正在管控中，市集对09合约的预期映现差别。若糖浆进口计谋接续，邦内09合约上可锚定配特殊进口本钱。

　　综上，海外暂时不确定性较大，完全变量来自于巴西。邦内方面最大变量来自于糖浆进口计谋的改变和外盘的走势。

　　【代价】产区代价小幅上涨，哈尔滨主流代价2060-2100元/吨，上涨10元/吨，铁途运费下浮激励走货加快，生意商挺价惜售，代价偏强运转。长春主流代价2100-2130元/吨安宁，生意粮发售顺畅，生意商挺价意图强，代价小幅上探。北方口岸锦州2160-2185元/吨，代价安宁，到货量少维持代价。山东区域深加工企业到货量有所扩展，今日企业收购代价涨跌互睹，跟踪22家主流深加工企业，代价下跌4家，涨价5家，平盘13家，幅度正在5-10元间。销区广东蛇口港自提报价2260-2280元/吨安宁，生意报价安宁，现货成交量较低；广西钦州港报价2280-2300元/吨安宁。

　　期货05合约收盘2276（-1），持仓32.7万手（-33635手）；期货07合约收盘2324，持仓132.8万手（+6489手）；今日期货代价窄幅震荡，资金接续流出，早盘冲高子孙价回落。

　　【基差】锦州港平仓价2230元/吨与05合约基差-46，与07合约基差-94；锦州港现货收购价2185元/吨与05合约基差-91，与07合约基差-139，邻近交割基差偏高。

　　【供应】锦州港晨间汽运集港量约0.8万吨，以合同粮居众；鲅鱼圈晨间汽运集港量0.23万吨，火运集港量1.2万吨，估计全天集港量2.4万吨。

　　【库存】北方口岸库存530吨；南方口岸库存164万吨。期仓库单42895手，扩展1440手。

　　【主见】现货区域分歧，期货颠簸承压。东北产区生意商挺价惜售维持代价，但山东到货回升压制涨幅；南北港代价倒挂抑止通畅，高库存对现货酿成压制；05合约邻近交割基差修复压力增大，仓单接续扩展检验众头接货才华。短期支持颠簸式样，闭心产区走货节拍及交割月基差回归旅途。

　　中期正在供应宽松与本钱维持的均衡期内颠簸运转，上行需等候需求端本质性改正或供应端超预期减弱。目前行情无昭彰驱动。

　　【主见】生猪市集产能趋向指向供应趋松预期犹存，但养殖端惜售、二育滚动入场、低价屠企入场意图仍存，各方情感亦把稳，缺乏尽头行情本原，期货提前贸易扫兴预期，现货磨底控制期货趋向贸易空间，等候现货破局验证弱预期能否以及何如兑现给出进一步指引，压力窗口接续后移等候验证，盘面代价低位易受情感扰动。暂时养殖端仍有必然赢余，短期供需赓续博弈，五一节日需求预期似有限，接续闭心养殖端出栏及二育心态。