股指期货标的维度三：预测期限（短期预测和中

　　股指期货标的维度三：预测期限（短期预测和中期预测）2010年，沪深300指数期货推出此后，中金所早先逐日颁布期指前20名的主力持仓环境。期指的主力持仓数据为投资者观测主力机构动向，预测股市涨跌供应了也许。是以，合于期指主力持仓是否是股市的“章鱼哥”成为比来今后业内争辩的热门。

　　长江证券000783,股吧)最早发明股指期货主力持仓这条股市的“章鱼哥”。遵照长江证券的统计，截至2010年8月12日，股指期货净仓位一口气12天确凿预测下一天大盘的涨跌。从岁月序列上说，这位股市“章鱼哥”——净仓位预测确凿凿性也正在稳步上升，正在其对第二日大盘涨跌的预测确凿率曾经从早先的60%旁边上升至前一段岁月的100%。邦泰君安期货一份琢磨讲演显示，从股指期货上市今后至本年2月15日，邦泰君安期货的净持仓和净持仓改变对另日行情的预测确凿率均到达了54.27%。明显，这些琢磨都说明股指期货净仓位能够看作股市涨跌的风向标。

　　然而，期指净持仓真的是预测大盘战无不胜的“章鱼哥”吗？长城伟业期货琢磨所的刘超以为，谜底是否认的。最先，他以为期指净持仓这条“章鱼哥”猜对的岁月段，是7月28日到8月12日，这段岁月沪深300指数从2800点两次上冲2930点遇阻，最终回落到2800点，商场处于颤动期，“一阴一阳”瓜代显现的特色显著，正在这种环境下，主力会员高扔低吸，正在上涨时减众增空，不才跌时减空增加，自然容易显现“预测精确”的环境。其次，从股指期货上市今后的可检查的82个交往日中，惟有46个交往日期指净持仓“预测精确”，精确概率仅为56%。是以，长久来看，这种一口气数个交往日预测精确的概率不大。华泰长城期货琢磨所的陈伟刚也以为，中金所披露的排名前20席位的净持仓看待期货价值和现货价值走势的研判并不具备万分的旨趣，试图从这类公然商场讯息来取得逾额收益的极力一定是徒劳的。

　　咱们以为，缺乏对主力持仓行径、持仓目标、预测限期和持仓数目这四个维度区别的辨别，是导致上述争辩的来由。这就比如从平面的视角，看一个立体的东西，差异的角度看就会爆发差异的视觉。咱们抉择了沪深300指数期货上市今后到2011年3月16日中邦金融期货交往所颁布的主力持仓数据举办琢磨，样本涉及12个合约、218个样本。正在上述“四维空间”划分的本原上，对期指主力持仓行径的预测效用举办了全方位的阐明，琢磨结果说明：

　　维度一：主力会员持仓行径。琢磨发明，主力会员的持仓行径区别很大，如中证期货等大型券商系会员，因为大宗套保和套利盘的存正在，净持仓为空头是常态，样本数据的统计结果显示，中证期货净持仓的均值为-2117手，邦泰君安为-1652手。然而，浙江永安、南华期货等会员，净持仓一样为正，如浙江永安净持仓的均值为809手，这也许与会员以图利交往为主相合。是以，仅仅由于净空头是常态就否认净持仓这个目标的效用是过错的。咱们以为，合节是要辨别主力会员持仓行径的区别，惟有云云才华遵照差异会员行径的区别来运用其净持仓讯息对股指涨跌举办预测。

　　维度二：预测目标（净持仓改变和净持仓目标）。主力会员的净持仓改变和净持仓两个目标对推断股市的涨跌都有必然的参考效用。净持仓改变目标紧要针对商场的短期预测，特别是对下一个交往日走势的预测，而净持仓目标则对商场的短期和中期走势都具有预测效用。因为差异会员的持仓行径不雷同，这两个目标的预测才具也不雷同。琢磨发明，因为光大期货短期图利交往比例额外大，净持仓转化额外屡次，其净持仓改变对股市后一交往日的涨跌存正在明显影响，但其净持仓目标的影响则不明显；邦泰君安和中证期货的净持仓转化目标对股市后一交往日的涨跌影响不明显，不过净持仓目标对后一交往日收益率的影响却是明显的。

　　维度三：预测限期（短期预测和中期预测）。现有的期指持仓对股市预测的琢磨都鸠集于商量期指净持仓的转化是否能确凿预测第二日商场的涨跌。如，长江证券发明，股指期货净仓位一口气12天确凿预测下一天大盘的涨跌。但长城伟业却举出反例，2010年8月13日，主力净持仓低落，而下一交往日指数则大涨66点。

　　咱们长久考察发明，主力净持仓或者净持仓转化对期指短期涨跌的预测才具都是有限的，净持仓目标和股票走势每每会显现背离，可操作性并不强。不过净持仓对另日的中期走势却有较强的预测效用。

　　维度四：净持仓数目区间的细分。以往的琢磨只是纯粹的通过主力净持仓的正负来推断另日股市的涨跌，试图寻找一个纯粹的照射联系。然而，传说中最精准的邦泰君安的预测确凿率也惟有54%，这明显对投资者操作的引导旨趣不大。咱们琢磨发明，若是对净持仓的数目遵守区间举办分段解决，差异净持仓区间与商场走势的对应顺序早先展示，正在某些特定的区间，预测确凿凿度会到达100%，可操作性额外强。

　　咱们阐明了邦泰君安净持仓与随后四个交往日的累计收益的对应联系，结果显示，邦泰君安的净持仓共显现5次正值形态，其随后四日的累计收益5次统统都为正，均匀收益率高达2.84%；净持仓正在-500手到0手之间共显现12次，此中11次后四个交往日累计收益率为正，仅有1次为负，均匀收益率也高达2.25%；净持仓正在-500手到-1000手之间，共发作31次，此中有18次后市上涨，13次下跌，均匀收益为0.61%；净持仓正在-1000手到-3000手之间，共发作118次，共有62次上涨，56次下跌，均匀收益亲密0；净持仓小于-3000手的环境，共有26次，此中有16次后四个交往日收益为负，均匀跌幅高达1.69%，此中有9次跌幅跨越3%，3次跨越5%，最大跌幅高达9.81%。

　　是以，当邦泰君安的净空仓小于500手，可看作是股市中期上涨的热烈信号，确凿度额外高；净空仓小于1000手，后市上涨依然是也许率变乱；但当净空仓大于3000手时，该当警告危急，后市下跌是也许率变乱，况且跌幅也许很大。净空仓正在1000手到3000手之间时，对后市的预测才具有限，可操作性不强。由此可睹，通过对主力净持仓的数目举办区间划分后，对股市预测的可操作性大幅加强。