股指期货定价研究

　　股指期货定价研究第一种是持有本钱假说。持有本钱法最初是为远期合商定价的一种本事，它从创建远期业务的初志开赴，以为要让标的物一切者持有到他日卖出，而非正在现货商场上直接卖出，务必对其正在持有期内保管标的物损失的本钱做出储积。这个本钱就称为持有本钱，对待商品来说，是存储本钱以及便当收益；对待指数来说，便是贷款置备现货的贷款利率，或用自有资金置备现货而失落的机遇本钱。套利营谋担保了期货代价只含有持有本钱。很众学者都已阐明期货订价明显偏离远期订价。

　　另一种是危急溢价假说。它将期货看作是一项危急资产，谋利者像交易股票一律交易期货，于是谋利者会央求危急溢价，因为谋利者的参加，期货代价将会等于现货代价的巴望值，可是这种本事渺视了套利者正在订价中的感化。

　　另一方面，期货的逐日结算轨制，又使其含有他日现货代价的音讯。期货能够看作是一系列的一天期远期合约，即以逐日结算价平仓，并开新仓。而每一张一天期远期合约都能够用持有本钱法对其订价，其外面订价由当日的标的指数、无危急利率肯定。

　　因而，期货代价势必与持有期内每天的标的指数、无危急利率都相闭系。本质上期货持有本钱便是这一系列一天期远期合约持有本钱之和。因而期货代价响应的不是交割日的现货代价巴望值，而是全体期货合约存续光阴，逐日指数和无危急利率蜕化的归纳响应。

　　咱们构制了3个时辰序列对期货订价模子举行检讨，构制本事为：序列_0为三个月滚动期货合约，序列_3为距交割日尚有3~6个月的期货合约，序列_6为距交割日尚有6~9个月的期货合约。采用AR-GARCH模子。检讨结果剖明，三个时辰序列均显示，期货代价对他日有预测感化。序列_0根本适宜咱们的期货订价模子，序列_3次之，序列_6最差。苛重来源正在于，咱们用期货代价替代了对他日的预期，因而对待间隔最终交割日最短、业务最生动的序列_3，业务者对他日的预期最有用，而且这种预期可以有用地响应正在期货代价中。