上交所官网预计EPS为1.27/1.55/1.82元

　　上交所官网预计EPS为1.27/1.55/1.82元事故：2023年公司竣工交易收入48.40亿元，同比+12.39%；竣工归母净利润5.63亿元，同比+68.80%；竣工扣非归母净利润5.53亿元，同比+86.90%。事迹适应预期。2024年Q1，公司交易收入为12.37亿元，同比+14.61%；归母净利润为1.25亿元，同比+37.38%。

　　产物端，公司保卫家居摄像机中央上风，踊跃拓品类。公司智能摄像机营业2023年竣工收入29.90亿元，同比+2.99%；该板块毛利率同比+7.62pct至38.59%。萤石品牌延续8年连任天猫“双11”家用搜集摄像头品牌TOP1，延续2年位列抖音监控对象及编造行业品牌TOP1。其他品类方面，2023年智能入户/其他智能家居产物/配件分散竣工收入5.06/1.98/2.67亿元，同比+49.48%/52.19%/18.04%。智能入户毛利率同比+1.53pct至34.13%。洁净机械人方面，公司揭晓新品：C端扫拖宝RS20Pro聚焦养宠家庭；B端洁净机械人BS1聚焦楼宇洁净，正在商用端用纯视觉定位导航替换了主流的激光雷达计划。

　　高毛利率的云平台营业进展向好。2023年物联网云平台营业竣工收入8.56亿元，同比+27.79%，B端、C端收入均发展。该板块毛利率同比+3.66pct至76.09%，占整个收入的比重同比+2.13pct至17.69%，收入组织的变动有利于晋升整个毛利率。公司正在环球组织50众个云节点，掩盖平常。截止到2023腊尾，萤石云平台筑筑接入数赶过2.54亿台。

　　拓展海表里渠道，优化供应链拘束，红利才气晋升。邦内方面，公司填充线下门店、加码电商，扩充收入；海外方面，竣工众渠道掩盖，鼓励境外营业正在主营收入中占比晋升至31.40%。另外，叠加供应链精益拘束、原质料本钱低落等成分，2023年公司毛利率同比+6.43pct至42.85%。2023年公司发卖/研发用度率分散+1.80pct/+1.10pct至14.40%/15.10%，拘束/财政用度率分散淘汰至3.33%/-1.27%，归母净利率同比+3.90pct至11.63%。2024Q1，公司毛利率/归母净利率分散+1.60pct/+1.68pct至42.72%/10.13%。

　　资产策划相对妥当。2023腊尾，公司总资产、净资产分散同比+14.05%/8.31%。2023年公司策划性现金流同比+31.95%，重庆基地等项目参加致投资性现金流流出。2024年一季度末，公司总资产同比+11.22%至79.38亿元，钱币资金、正在筑工程正在总资产中占比分散为55.29%/17.27%，正在筑工程明明填充，组织将来产能。公司资产欠债率为32.06%。

　　投资发起：公司正在家用摄像甲第智能家居细分界限具有上风，并拓展物联网云平台供职，希望成为笔直一体化的AIoT领先企业。咱们调节2024/2025年归母净利润预测（前值为7.40/9.55亿元），引入2026年预测，估计公司2024-2026年归母净利润为7.14/8.70/10.22亿元，估计EPS为1.27/1.55/1.82元，对应PE为35X/29X/25X，保卫“增持”评级。

　　危急提示：产物研发危急；上逛行业进展限造的危急；存货减值危急；行业竞赛加剧。