发现买入看涨期权和卖出看涨期权组合策略收益

　　发现买入看涨期权和卖出看涨期权组合策略收益最高2023/8/9英为财情实时行情股指期权，股指期货及股指期权种类日益充裕，遮盖大、中、小盘股票。2022年岁暮起首，A股墟市涌现机合化行情，以中证1000指数为代外的小盘股走势明明优于以上证50指数为代外的大盘股，二者比价一同上行。投资者既可应用股指期货赚取跨种类套利收益，又可应用股指期权赚取跨种类套利收益。

　　纵观2021年元旦至今，A股墟市崭露众次机合性行情。2021年前三季度，中证1000指数为代外的中小盘上涨明明，而因权重市值种类抱团格式破裂，上证50指数走向估值回归，浮现不佳。2022年二季度末至三季度，美联储进入加息过程，百姓币加快走弱，中证1000指数浮现优于上证50指数。2022年岁暮至2023年春节后，A股墟市涌现小盘强势的机合化行情，中证1000指数和上证50指数比值、差值一直创出新高。

　　中金所目前具有4个股指期货种类和3个股指期权种类，应用股指期货和股指期权赚取A股墟市机合化行情的收益成为也许。2010年4月16日上市沪深300股指期货（代码IF），2015年4月16日上市上证50股指期货（代码IH）和中证500股指期货（代码IC），股指期货遮盖大、中、小、超小盘指数，有助于我邦血本墟市平定当康成长。其它，股指期权种类也随之完满。2022年上市中证1000股指期权（代码IM），2019年12月23日上市沪深300股指期权（代码IO），2022年上市中证1000股指期权（代码MO）和上证50股指期权（代码HO）。

　　中金所期货和期权种类别离为现货期货和现货期权种类，采用现金交割方法，IM合约乘数每点百姓币为200元，IH合约乘数每点百姓币为300元，MO和HO的合约乘数每点百姓币为100元。中证1000指数震动限制正在6000—7500点，上证50指数震动限制正在2500—3000点。中证1000股指期货的合约面值与上证50股指期货的合约面值相差较大，中证1000股指期权合约的外面价钱也大于上证50股指期权的外面价钱。

　　2022年7月22日到2023年2月23日，中证1000股指期货及期权成交灵活，此中2022年10月20日，中证1000股指期权日成交量高达159778手。目前，中证1000股指期权日均成交量为60445手，中证1000股指期货日均成交量为32555手；上证50股指期权正在上证50股指期货的启发下，成交量逐渐上升，日均成交量为32428手，上证50股指期货日均成交量为40028手。中证1000股指期货和上证50股指期货涌现邻近合约摘牌持仓量逐渐削减、挂牌新合约后持仓量急迅放大的法则，中证1000股指期权和上证50股指期权持仓量改变与股指期货相反，涌现邻近合约摘牌持仓量放大的法则。2022年11月，上证50股指期货持仓量大于中证1000股指期权持仓量，统计时间日均持仓量为53794手，中证1000股指期权日均持仓量为56939手，中证1000股指期货日均持仓量为40357手，上证50股指期权日均持仓量为35333手。

　　股指期货跨种类套利是墟市常睹的套利战略，构制股指期货跨种类套利重要研究两者之间的合连性，例如资金流入题材分别墟市带来的走势强弱纷歧律，应用统计套利思念或者价差趋向追踪思绪挣得收益。全部便是通过买入/卖出一个股指期货合约的同时卖出/买入另一个股指期货合约，并正在来日某临时间同时将两个股指期货合约对冲平仓。

　　正在时刻机合上，股指期货跨种类套利涉及的期货合约月份根本上是相像的，即为同期的期货合约，而跨期套利涉及的期货合约月份具有时刻上的分别性。

　　正在危害与收益上，股指期货跨种类套利收益比跨期套利收益大极少。由于跨种类套利涉及的众个种类具有各自的特性，其价差震动较大。

　　从统计套利思绪来看，跨种类套利必要构修价差的无套利空间，而且查验价差走势是否存正在均值回归性。统计套利的思绪是当价差处于套利价差的上范围时，价差后期有回落到无套利空间的机遇，而当价差处于套利价差的下范围时，价差有走高至无套利空间的也许性。

　　墟市也存正在价差趋向追踪者，即应用根本面或者量化编制预测价差后期走势。从近6年中证1000指数和上证50指数比价的季候性走势可能看出，2月指数比价均崭露上涨态势，这也许和2月大凡是年报前的事迹真空期相合，中小盘气概下具有事迹确定性的景气大旨具有更众的投资机遇。是以，价差趋向追踪者可能试验获取二者价差拉大的收益。

　　应用股指期货实行跨种类套利必要做好手数配比，大凡连结两个种类保障金的一律。中证1000股指期货保障金比例正在15%，上证50股指期货保障金比例正在12%，故一手IM保障金=7000×15%×200=210000（元），一手IH保障金=2800×12%×300=100800（元），若是保障两个股指期货的开仓保障金相称，IM和IH的套利配比提议设正在1：2。

　　若正在2023年1月17日扶植IM和IH的套利仓位，则截至2月20日，投资者买入1手IM、卖出2手IH的累计收益率就能到达45.29%，最大累计收益率到69.66%，最大回撤为13.03%，回撤时刻为2月16日。

　　研究到中金所股指期权和股指期货均挂钩合连指数，而且末了交往日和交割方法均配置一律，针对股指期货墟市存正在中证1000指数强于上证50指数的对冲套利机遇，正在期权墟市就可能行使期权单买战略和期权单卖战略的组合来构制对冲套利战略，共有四种全部方法。

　　除了遴选战略，投资者必要对期权聚集度、克日机合等实行理解，从而遴选行权价和期权月份。

　　从期权聚集度来看，统计时间，MO认购期权的持仓量聚集内行权价7200点、7000点、6800点和6600点，而且跟着行情的逐渐上涨，虚值认购期权（行权价7200点、7400点、8200点）的持仓量明明扩展；认沽期权的持仓量聚集内行权价6200点、6400点、6600点、6700点、6800点，下方支持点位逐渐抬升。HO认购期权的持仓量聚集内行权价2800点、2850点和3000点；认沽期权的持仓量聚集内行权价2700点和2600点，估计HO底部有支持，上方存正在压力。

　　中证1000指数和上证50指数春节前后震动率走势分裂，而且春节后上证50股指期权隐含震动率涌现近高远低格式，全部保持低波运转，中证1000股指期权隐含震动率也涌现近高远低格式，全部处于低波运转状况。从震动率角度来看，上述战略中涉及的买方期权，存正在必定压力，适宜遴选远月合约。从当时墟市处境理解，适合遴选2303合约。

　　一是同时买入看涨期权和看跌期权，合约月份为2303，MO遴选行权价7000点，HO遴选行权价2700点，该组合MO2303C7000+HO2303P2700重要赚取权力金上涨的收益。

　　二是买入看涨期权和卖出看涨期权，合约月份为2303，MO遴选行权价7000点，HO遴选行权价3000点，该组合MO2303C7000-HO2303C3000重要赚取买入看涨期权权力金上涨的收益。

　　三是卖出看跌期权和买入看跌期权，合约月份为2303，MO遴选行权价6900点，HO遴选行权价2700点，该组合MO2303P6900-HO2303P2700重要赚取卖出看跌期权权力金下跌的收益。

　　四是卖出看跌期权和卖出看涨期权，合约月份为2303，MO遴选行权价6900点，HO遴选行权价3000点，该组合MO2303P6900+HO2303C3000同时争取卖出看跌期权和看涨期权权力金下跌的收益。

　　将四个战略实行归纳比拟，以逐日收盘价差算计收益率，出现买入看涨期权和卖出看涨期权组合战略收益最高，正在运转时间累计收益率超4倍，重要是阐扬了看涨期权的杠杆性，但同时该战略不乱性不如其他战略，累计收益率为2.1倍，最大回撤为85.86%。卖出看跌期权和买入看跌期权组合战略、卖出看跌和看涨期权组合战略收益较优，累计收益率别离为71%和70%，收益也相对不乱，最大回撤别离为14.31%和12.02%，回撤重要发作正在2023年2月16日。提议投资者研究上述两个战略，从行使资金角度来看，构修卖出看跌期权和买入看跌期权组合战略的本钱低于同时卖出看跌和看涨期权，买入看涨期权和买入看跌期权内行情震动较低且指数震动率并未走高的处境下，收益和不乱性均不占优。

　　中金所挂牌交往的股指期货种类日益充裕，遮盖大、中、小盘股票，才有了赚取机合化行情的机遇。

　　本文以2023年年头A股墟市崭露机合化行情为配景，探究应用中金所股指期货和股指期权实行跨种类套利的也许，通过对股指期货和股指期权战略实行比拟，总结以下几点：

　　其一，本文试验应用中证1000指数和上证50指数比价扶植量化理解目标，通过对中证1000股指期权和上证50股指期权持仓量、隐含震动率理解选用期权战略，从而构修中证1000股指期权和上证50股指期权的跨种类套利战略。

　　其二，从回测结果来看，股指期货跨种类套利战略收益率小于股指期权战略，股指期货套利的最大回撤率小于1个股指期权战略。

　　其三，买入看涨中证1000股指期权和卖出看涨上证50股指期权组合战略的收益率浮现最优，但战略不乱性亏折。

　　其四，卖出看跌中证1000股指期权和买入看跌上证50股指期权组合战略的收益率浮现杰出，战略不乱性也可能。

　　其五，卖出看跌中证1000股指期权和卖出看涨上证50股指期权组合战略的收益率浮现杰出，战略不乱性也可能。

　　其六，买入看涨期权和看跌期权构修跨种类套利战略时必要合约隐含震动率处于上升状况，当隐含震动率处于低浸历程时，必要严谨行使。

　　其七，跟着中证1000指数和上证50指数行情的改变，文中并未应时遴选适当行权价的期权合约，正在期权合约到期面对摘牌时，面对移仓换月的需求。是以，提议跨种类套利时应时遴选适当的行权价和月份的期权合约，以扩展全部收益。（作家单元：徽商期货）