境内已经拥有6只股票指数期权产品股指期货是什

　　境内已经拥有6只股票指数期权产品股指期货是什么意思数、深证100指数）举行了震动率特质的对照探讨。实习结果显示6个股指的已告竣震动率RV都存正在明白的均值回归性，这流露6个股指期权都适合从事震动率贸易。

　　从2015年2月9日上证50ETF期权上市至今，境内仍旧具有6只股票指数期权产物，它们分散是上证50ETF期权、沪深300ETF期权、ETF期权、中证1000股指期权、创业板ETF期权和深证100ETF期权。这6只股票期权产物变成了境内完善的股票指数期权产物线，处理了渊博机构投资者从大盘股、中盘股到小盘股的对冲题目。跟着股指类期权产物线的成熟，同时研讨到机构投资者以震动率贸易为主，他们入手面对两个急需处理的题目：一是这6个指数的震动率特质有何区别？二是这6个指数期权是否适合震动率贸易？本文重要针对这六只股票指数期权产物的标的指数举行了震动率特质的对照探讨，进而指出它们举行震动率贸易的区别和闭系。

　　为了襟怀6个股指的震动率特质，咱们获取了上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数和深证100指数的5分钟收盘价数据和日收盘价数据。获取5分钟的收盘价数据是为了计划股指的已告竣震动率RV，进而襟怀震动率的均值回归性和长追思性。获取日收盘价数据是为了行使GARCH模子和EGARCH模子襟怀震动率的群集性和非对称性。6个指数数据的时代跨度都是从2014年1月2日到2023年4月4日。

　　外1涌现了6个股票指数的已告竣震动率RV的刻画性统计结果，外中给出了9个目标，分散是最低值Min、10分位数10%、25分位数25%、50分位数50%、75分位数75%、90分位数90%、最大值Max、均匀值Mean、尺度差std。个中，最紧张的目标是中位数（50%）和均值（Mean），它们都流露这个股票指数震动的均匀情景。

　　由外1能够明确地得出以下两个结论：第一，创业板指数是6个股指中震动率最大的指数，这展现正在它的RV中位数和均值都是最大的；上证50和沪深300指数的震动率较小，这展现正在上证50的RV中位数最小，沪深300的RV均值最小。第二，6个指数的RV的小震动日子较众，然而一朝展现大震动，则RV震动幅度相当大，这展现正在6个指数的RV均值都处于其75分位数之上。

　　震动率的均值回归性是指金融商场中，震动率的转化会盘绕着其永恒均值上下震动。当震动率偏离其永恒均值时，商场会展现对震动率的反映，使得震动率回归到其永恒均值。这种形势被称为“震动率的均值回归性”。

　　震动率的均值回归性存正在的来由是商场的自我治疗机制。当震动率偏离其永恒均值时，商场插手者会遵循商场的转化调度其贸易战略，从而使得商场震动率回归到其永恒均值。比方，当商场震动率偏高时，投资者常常会裁减贸易量，下降危险，从而使得商场震动率逐步回归到其永恒均值。

　　外2涌现了6个股票指数RV的单元根检修的结果。遵循ADF单元根检修的t统计量，能够推断RV是否存正在单元根。t检修的原假设是存正在单元根，备择假设是不存正在单元根。由外2能够明确地看出，6个股票指数的RV时代序列都正在1%的置信水准下，拒绝了存正在单元根的假设，这流露6个股指的震动率RV都存正在明白的均值回归性。

　　外3涌现了6个股票指数RV的HURST指数。遵循HUST指数是否小于0.5能够推断RV是否存正在均值回归性。由外3能够明确地看出，6个股票指数的RV时代序列的HURST指数都小于0.5，这流露6个股指的震动率RV都存正在必然水准的均值回归性。

　　遵循单元根检修和HUST指数的数值能够明确地看出，6个股指期权的标的都存正在均值回归性。关于机构客户而言，这好坏常紧张的结论。由于机构客户的震动率贸易重要依赖于均值回归性，也便是隐含震动率IV会回归到永恒均值相近。

　　震动率的长追思性是指金融商场中，过去的震动率对将来的震动率存正在着永恒的影响。这种形势被称为“震动率的长追思性”。

　　震动率的长追思性存正在的来由是商场的史乘音信对商场的影响是永恒的。商场插手者正在做出决定时，往往会研讨史乘音信，这些史乘音信关于商场的震动率会产成长期的影响。比方，当商场经过了永恒的低震动率光阴，商场插手者往往会逐步习性于低震动率的商场境况，导致商场震动率永恒偏低。

　　图1涌现了6个股票指数RV的自闭联性ACF和偏自闭联性PACF。每个股票指数都包蕴一个RV的自闭联图ACF和一个RV的偏自闭联图PACF，SSE50流露上证50指数、CSI300流露沪深300指数、CSI500流露中证500指数、CSI1000流露中证1000指数、GEM流露创业板指数、SZSE100流露深证100指数。

　　咱们遵循是否同时存正在ACF长尾性及PACF截尾性特质，推断RV序列的长追思性。由图1能够明确地看出，6个股票指数的自闭联性ACF跟着滞后时代的扩大，闭联性延续减小但已经存正在；偏自闭联PACF正在某一滞后时代后，PACF的值猛然挨近于0。由以上推断尺度可知，6个RV序列均存正在长追思性。

　　6个股指期权的标的存正在长追思性，关于机构客户而言好坏常紧张的贸易凭借。这流露期权的IV最终会回归到史乘震动率HV上，因而IV和HV的干系是贸易的紧张凭借。

　　震动率的群集性是指金融商场中，一段时代内高震动率的光阴往往会接连展现，而低震动率的光阴也会衔接展现。这种形势被称为“震动率群集性”。

　　震动率群集性的展现是因为金融商场的自我治疗机制。正在商场的高震动率光阴，投资者常常会尤其庄重，裁减危险，导致商场震动率进一步上升。反之，正在商场的低震动率光阴，投资者常常会尤其乐观，扩大危险，导致商场震动率进一步消浸。

　　外4涌现了6个股票指数的GARCH模子襟怀结果，个中闭联参数ω、α和β的寄义参睹GARCH模子。由外4能够明确地看出，6个股指的3个参数ω、α和β都正在1%的置信水准下明显，这流露6个股票指数都存正在明白的震动率群集性特质。

　　6个股指期权的标的存正在群集性，关于机构客户而言也好坏常紧张贸易参考。这流露期权的IV因为突发音问展现脉冲式上涨后，只会迟钝回归到永恒均值相近。

　　震动率的非对称性是指金融商场中，价钱上涨和下跌所带来的震动率分别。常常情景下，价钱下跌所带来的震动率要比价钱上涨所带来的震动率更大。这种形势被称为“震动率的非对称性”。

　　震动率的非对称性存正在的来由是商场插手者的心思身分。当商场价钱下跌时，投资者往往会尤其惊慌和战战兢兢，导致贸易活动度扩大，商场震动率进一步上升。相反，当商场价钱上涨时，投资者往往会尤其默默和理智，贸易活动度不会扩大太众，商场震动率也不会大幅上升。

　　外5涌现了6个股票指数的EGARCH模子襟怀结果，个中闭联参数ω、α、β和γ的寄义参睹EGARCH模子。由外5能够明确地看出以下两个结论：一是6个股指的α系数都为负，这流露下跌会增大震动率。二是中证1000、中证500、创业板和深证100指数都存正在明显的震动率非对称性，上证50和沪深300指数的震动率非对称性不明显。这展现正在EGARCH模子中，中证1000指数和中证500指数的α参数都正在5%的置信水准下明显；创业板指数和深证100指数的α参数正在10%的置信水准下明显；而上证50和沪深300指数的α参数不明显。

　　非对称性关于机构客户的贸易相当紧张。由于机构投资者大片面从事震动率贸易，最忧郁展现隐含震动率的神速上涨。借使存正在非对称性，那么标的展现下跌信号时，则必要万分留神。因而，中证1000、中证500、创业板和深证100指数期权要万分留神下跌信号。

　　本文重要针对6只股票期权产物的标的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数、深证100指数举行了震动率特质的对照探讨。实习结果展现了以下紧张结论：

　　一是正在6个股指中，创业板指数是震动率最大的指数，而上证50和沪深300指数的震动率较小。与此同时，6个指数的RV的小震动日子较众，然而一朝展现大震动，则RV震动幅度相当大。关于基金公司而言，指望震动率越大越好，因而创业板指数期权是最容易贸易的种类。

　　二是6个股指的RV都存正在明白的均值回归性。关于基金公司而言，举行震动率贸易的根蒂是震动率的均值回归性，因而6个股指都是很好的震动率贸易种类。

　　三是6个RV序列均存正在长追思性。关于基金公司而言，若震动率存正在长追思性，则RV最终会回归到史乘震动率，因而对照RV与史乘震动率之间的干系是贸易中相当紧张的一个目标。

　　四是6个股票指数都存正在明白的震动率群集性特质。关于基金公司而言，震动率存正在群集性是震动率贸易的一个紧张根蒂，它流露震动率存正在短期追思性，是变成震动率的跳跃式上升迟钝消浸的外面凭借。

　　五是中证1000、中证500、创业板和深证100指数都存正在明显的震动率非对称性，上证50和沪深300指数的震动率非对称性不明显。关于基金公司而言，若该标的的震动率存正在非对称性，则标的下跌进程中必然要统制好仓位，抗御震动率太高变成伟大的浮亏。（作家单元：华融融达期货）