最新美国期货公司保证金的监管规制文件

　　最新美国期货公司保证金的监管规制文件一、“保障金”的释义 正在美邦 CEA 和 CFTC 拘押原则中，客户的“保障金”被广泛地称为“客户资金”，包含 期货客户和期权客户的钱币、证券、资产等众种家当。与中文“保障金”术语直接对应的 “margin”，更众地用来指代客户进场交往后端庄担保交往实行的资金，好似于咱们所说的 “交往保障金”这一观念。下文中的“保障金”也是正在这种较广泛事理上的行使。

　　二、美邦 CEA 中的期货公司保障金独立存管 （一）独立存管与期货公司 美邦 CEA 第 4d 条正在界定合法期货公司时，只讲了两个准则：一是得到有用注册准则[第 4d（a）（1）项]；二是独立存管准则[第 4d（a）（2）项]。其特殊而昭着的功令头脑告诉每 个墟市出席者，一家合法的期货公司，最初要依法得到 CFTC 的有用注册，且正在注册的有用 期内连接依旧；其次还要实行独立存管客户的资金和家当。不然便是违法，当受制裁。 对付独立存管准则，第 4d（a）（2）项确定了如下极少根本功令规则： 1.客户保障金（含证券、家当）归客户全盘。第 4d（a）（2）项原则，期货公司非论是 属于合约墟市依然衍生交往机制的成员，都应当将每位客户交给其用于保障、质押或担保交 易或合约头寸的全盘资金、证券和资产，或者从该交往及合约所获的红利，行为该客户全盘 的家当举办对付和处置。 这实在是西方私法中的全盘权不成进攻规则正在期货交往法上的根本展现。独立账户中的 客户保障金不受期货公司本身债务的影响，正在期货公司停业时应从其停业家当中加以排出， 从功令轨制上确保了客户保障金的独立与安好。 2.客户保障金与期货公司资产相隔断。第 4d（a）（2）项原则，客户的资金、证券和财 产应当独立记账，而且不得与期货公司的资金混同，不得将其移用于为其他客户或其他任何 人的交往或合约作保障、质押，或者供应担保和信用救援。通过财政上的分账记载、银行专 户存放轨制，期货交往法正在客户与公司自有资产修立了防火墙，防御资产混同带来的德行风 险隐患。 3.禁止移用客户保障金。早年述原则看，美邦 CEA 更加禁止期货公司移用甲客户保障 金为乙客户或他人供应融资。 与此同时，CEA 第 4d（a）（2）项正在遵照期货交往机制和墟市次序的根蒂上，也为期货 公司留下了宽敞的生意操作与更始空间： 1.众个客户保障金正在独立账户鸠合存管。第 4d（a）（2）项原则，为容易起睹，期货公 司可将众个客户的资金、证券和资产交往搀和并同一存放正在银行、信任公司、合约墟市或衍 生交往机制的结算机构开立的账户上；正在寻常贸易境况下，期货公司应使该账户中的份额足 以保障、质押、担保、变动、调解或结算这些客户正在墟市上的合约、交往或残余墟市头寸； 期货公司可提取该账户的资金用于支出手续费、佣金、利钱、税金、仓储费和其他因合约或 交往而依法需交纳的相合用度。期货公司也可将这些众个客户的资金、证券和资产依照 CFTC 的原则，将其收取的、依照 CFTC 请求也务必独立记账并行为客户全盘的家当举办对 待和处置的其他客户的资金、证券和资产，搀和并存管。 这里独立账户鸠合存管寓意有两方面：一是同类客户的保障金可独立鸠合存管；二是不

　　同类客户的保障金也可独立鸠合存管。前者是期货公司保障金打点的根本请求和特色，性子 上是由保障金杠杆交往、每日盯市、分级结算等期货交往机制所定夺的。后者允诺期货公司 将都要独立存管、分属分别品种客户的保障金举办鸠合存管，但不允诺美邦期货公司将其境 内署理与境外署理的客户保障金鸠合存管。这些看似简略的原则，却为美邦期货公司分裂代 理境外里客户展开环球衍生品投资、跨境墟市对冲以及客户环球头寸的打点翻开了生意空 间。

　　2.允诺期货公司为客户供应控制目标的资产打点任事，即行使客户保障金举办 CFTC 所 控制的持重型鸠合投资生意。第 4d（a）（2）项末了原则，依照 CFTC 的相合原则并适宜其 中条款，期货公司就可将上述客户资金投资于联邦政府债务、州政府或市政寻常债务、联邦 政府一律担保本息的债务等。

　　很光鲜，美邦期货交往法妥善平均了期货公司保障金安好性与活动性之间的抵触，知足 了期货公司的资产打点生意需求，为期货公司众元化金融任事供应了功令通道。

　　（二）美邦 CEA 对期货公司保障金独立存管请求的破例 美邦《2000 年商品期货今世化法》宣布，正在古代的期货交往所的根蒂上引入“衍生交 易推行机制”(DTEF 墟市），并对期货公司署理大型机构客户正在 DTEF 墟市内交往时的保障 金拘押作出了破例原则，确立了期货公司保障金非独立存管的特例。该原则后被引入美邦 CEA 第 5a 条第（f）款，即：正在《2000 年商品期货今世化法》生效之日起 180 天后，依据 CFTC 的拘押请求，已注册的 DTEF 墟市能够授权署理客户正在 DTEF 墟市交往的期货公司， 对及格墟市出席者的保障金不举办独立存管。 因而，美邦期货公司依据分别拘押请求，正在 DTEF 墟市内交往时能够对及格墟市出席者 的保障金依照生意需求自正在采选存管格式，进一步俭朴了交往本钱，增进了生意更始的空间。

　　三、CFTC 拘押原则对期货公司保障金的拘押请求 美邦 CEA 对美邦期货公司保障金的功令规制仅从期货公司的界定角度竣事了上述规则 性请求，而 CFTC 拘押原则对美邦期货公司保障金存管举办了编制化、昭着化的功令类型。 （一）CFTC 拘押原则对期货公司保障金独立存管的的确请求 1.期货公司保障金专户存储。拘押原则第 1.20 条（a）原则，期货公司存放正在银行、信 托公司、结算机构或其他期货公司处的客户保障金，应当是存放正在被昭着标明是依照 CEA 和 CFTC 拘押原则请求独立存管的保障金专用账户中；银行、信任公司、结算机构等应认同 该独立存放的客户保障金，并向该期货公司供应书面确认函，期货公司应将书面确认函归档 备查；除客户期货交往所需外，期货公司、银行、信任公司、结算机构等相干机构不得专断 持有、解决或行使独立存管的客户保障金。 2.交往收益归客户全盘且仍需独立存管。拘押原则第 1.21 条原则，期货公司署理客户获 得的收益归该客户全盘，仍应依照期货交往法和拘押原则请求独立存管；但持仓赢余可不分 账记入每个持仓客户，而作为全盘持仓客户的协同赢余处置（正在客户平仓跋文入私人名下）。 3.禁止期货公司行使客户保障金为其他人融资担保。拘押原则第 1.22 条原则，任何期货 公司不得用某客户保障金为其他人担保或供应信用救援；期货公司不得用某客户的保障金为 其他客户开仓或交往。 4.期货公司可用自有资金为客户供应融资。拘押原则第 1.23 条原则，期货公司以为须要 时，为避免一面或齐备客户保障金亏欠，可动用自有资金或自有未质押的证券为其供应融资； 期货公司的财政报外和账簿应当随时切实反响公司正在独立存管保障金中的金额；期货公司可 有条款地收回其正在独立存管保障金中的自有资金、自有证券，最众以实在践自有金额为限； 期货公司收回自有资金或证券不得惹起某客户的保障金被其他客户的开仓或交往占用，或为 其他客户供应担保。

　　5.期货公司务必对独立存管账户举办逐日结算。拘押原则第 1.32 条（a）款原则，每家 期货公司务必正在每个交往日遣散后、次交往日 12 时之前，对独立存管账户内的客户保障金 总额、法则请求的最低保障金数额、期货公司正在独立存管账户内的自有资金数额举办结算。 第 1.32 条（b）款还原则，正在预备最低保障金数额时，期货公司能够将单个客户账户内的净 耗费与易畅通墟市证券确当前墟市价钱抵销掉，应该前墟市价钱需求按《证券交往委员会法》 原则的比例举办合适扣减。

　　6.期货公司务必记载并留存客户交存的用以取代保障金的证券和资产。拘押原则第 1.36 条（a）款原则，期货公司对每名客户证券和资产的记载应该包含：该证券或资产的本质、 客户的姓名和住址、该证券或资产交存的日期、独立存管该证券或资产的存管机构、存取时 间等相合存管状况和新闻。借使期货公司将其存放正在结算机构或结算机构的托管银行、托管 信任公司，期货公司还应得到结算机构对客户证券和资产的书面确认函。

　　（二）CFTC 拘押原则对期货公司保障金非独立存管的周密原则 拘押原则第 1.68 条对前述 CEA 第 5a 条第（f）款的破例原则举办了细化，昭着原则正在 如下情况时，期货公司能够对保障金非独立存管： 1.客户属于 CEA 界说的及格墟市出席者； 2.该客户正在依法注册的 DTEF 墟市交往； 3.DTEF 墟市已授权期货公司能够非独立存管该客户保障金； 4.期货公司已和该客户实现书面有用的非独立存管订定。 一朝期货公司依据和客户的书面订定，对该客户的保障金举办非独立存管，则： 1.期货公司能够正在不需求事先得到客户或任何第三方许可的状况下，正在期货公司的贸易 营谋中行使该客户的保障金； 2.正在期货公司申请或被提请停业时，该客户对非独立存管的保障金不享有法定的优先 权； 3.该客户对非独立存管的资产不行享有担保甜头； 4.正在任何状况下，非独立存管的保障金、证券或家当不行与独立存管的保障金搀和存放 正在统一账户中； 5.一朝期货公司和客户终止了非独立存管订定时，若客户正在非独立存管账户中的保障金 已齐备被交往占用，而且客户未对期货公司形成任何违约，期货公司则应当将客户全盘正在非 独立存管时候变成的交往和头寸、客户全盘正在非独立存管账户内存放的用以保障、质押或担 保交往和头寸的资金、证券和资产等两大类权利移入独立存管账户。 （三）CFTC 拘押原则对期货公司为客户供应控制目标的资产打点生意的的确请求 1.拘押原则第 1.25（a）款允诺的投资种类包含：美邦联邦政府证券、州政府证券或市 政证券、政府企业证券、银行存单、贸易单据、公司本票或债券、外邦政府债券、钱币墟市 协同基金。 期货公司能够依照拘押原则请求行使客户资金、证券从事回购或回售交往；期货公司可 以依附其注册得到证券经纪人或规划人身份，对客户的资金或证券举办“钱券转换”或“券 券转换”等资产转换交往。 2.拘押原则 1.25（b）款原则期货公司或衍生结算机构正在从事原则的投资务必确保客户 保障金本金的安好和依旧资金的活动性，的确条款有： (1)墟市活动性请求。除投资于钱币墟市协同基金外，期货公司投资种类务必属于“市 场易畅通”的种类。 (2)墟市评级请求。除美邦政府证券和钱币墟市协同基金外，其他投资种类务必知足监 管原则请求的、由全美著名评级机构做出的最低评级。借使评级机构下调了投资种类的评级， 期货公司务必确认投资种类的墟市价钱不低于暂时墟市价钱或者评级下调前墟市价钱的

　　80%中的较小者。 (3)投资特色控制请求。除钱币墟市协同基金外，投资寻常不得包括任何格式的内含式

　　衍生特色，不得包括只付利钱的投资特色，除拘押原则另有原则外，投资人为不得与产物、 钱币、参考器械、指数等挂钩，即变成机合性投资产物，总之，投资不得组成此外一种衍生 器械。

　　(4)投资比例请求。对付直接投资来说，除美邦联邦政府证券和钱币墟市协同基金没有 投资比例控制外，政府企业证券不得超逾期货公司独立存管家当的 25% ，市政证券不得超 过 5%，外邦政府债券不得赶上客户对期货公司享有的以该邦钱币计价的债权。

　　(5)投资产物的到期日请求。除对钱币墟市协同基金的投资外，以美元标价的组合投资 的均匀到期日，经预备不得赶上 24 个月。

　　(6)对期货公司相合企业投资的控制请求。期货公司不得将客户保障金投资于与其相合 联合连的企业所发行的证券，这些相合合连包含是期货公司的母公司，协同被统一最终控股 公司管制的机构、最低层的子公司，正在母公司或相合机构协同管制下的姊妹公司，但期货公 司可投资客户保障金于与其相合联合连的基金。

　　(7)投资记载留存请求。期货公司应该留存每种投资产物正在每个交往日相合投资品种、 初始投资本钱、暂时墟市价钱等必备新闻。

　　3.拘押原则 1.25（c）款对期货公司相合钱币墟市协同基金的投资请求进一步举办了规 定，苛重拘押请求有：

　　(1)钱币基金公司必必要依据《1940 年投资公法令》正在美邦证监会得到有用注册，并向 投资者自我标明为从事钱币基金生意。

　　(2)基金提倡人务必是美邦联邦政府有权管辖的金融机构，如《1934 年证券交往法》界 定的银行，依据《1940 年投资照应法》注册注册的投资照应，或者是受联邦存款保障公司 担保的外邦银行正在美开设的分支机构。

　　(3)期货公司应该依照 CFTC 拘押原则的留存请求，得当留存相合投资记载，正在期货公 司的托管账户上阐明基金份额的全盘者。借使期货公司对基金公司持有股权，基金的提倡人 和基金公司还需求对此供应确认函。

　　(4)基金的净资产值务必正在次交往日的上午 9 点前预备出，并应正在此时辰前为期货公司 所知。

　　(5)正在墟市未产生拘押原则所原则的巨大状况时，基金份额正在期货公司提出赎回申请的 次交往日应该依法赎回并支出完毕，期货公司应该留存相合赎回申请的外明文献。

　　4.对期货公司从事相合回购和反向回购（回售）证券的投资题目，拘押原则 1.25（d） 款原则相合回购订定或回售订定务必知足如下极少拘押请求：

　　(1)回购或回售的证券都要额外指明折价率、面值、市值、到期日以及证券交往代码。 (2)订定相对方仅限于《1934 年证券交往法》第 3（ａ）６款所界定的银行、联邦存款 保障公司担保的外邦银行正在美分支机构、证券经纪商或规划商或者依法得到资历的政府证券 经纪商或规划商。 (3)回购或回售的证券务必依照拘押原则 1.25 （b）款对转入独立存管客户保障金账户 内证券的投资比例控制请求。 (4)回购或回售务必依照两边缔结的书面订定商定举办，订定实质不得违反本款全盘规 定。 (5)合同限期不赶上一个交往日，反向交往能够即时实行。 (6)期货公司正在交往中得到的证券要存放正在上述原则的银行、衍生交往结算机构的安好 存管账户中，或者存正在存款信任公司中适宜拘押请求的账户内里。 (7)期货公司不得将交往中收到的证券举办再次回购或回售，而且不得典质或质押这些

　　证券，但可认为客户正在另一期货公司或结算机构处举办质押。当然，若适宜原则，还能够进 行证券调换。

　　(8)将交往证券转入独立存管客户证券的托管账户要依照一手交钱一手交货的规则进 行，将交往资金转入独立存管客户保障金的现金账户也要依照这一规则举办，这种转入要按 照实收标切实认。

　　(9)缔结订定后相对方要速即发给期货公司一份昭着订定实质实在认函，交往反向实行 时也需求发给期货公司一份确认函。

　　(10)记录于记载中的相合订定交往营谋请求正在客户保障金投资档案中留存，交往的相合 证券也需求正在记载档案中标明。

　　(11)实践将交往证券转入独立存管客户证券的托管账户可依据相合联邦或各州的商法 原则打点，但无论何时，依据订定收受的证券要标明是“客户家当”。

　　(12)订定可昭着商定，正在期货公司停业时，期货公司依据订定行使客户资金买入的任何 证券能够速即转入独立存管的托管账户。订定还可昭着商定，正在期货公司停业时，订定相对 方没有强制请求让与证券的权益，或者正在证券暂时墟市价钱高于订定回购/售价时，对两者 的价差不享有优先吁请权。

　　5.拘押原则 1.25（e）款对期货公司行为证券经纪人或规划者从事客户资金与证券转换 交往营谋的拘押请求苛重有：

　　(1)正在其证券经纪或规划营谋中，期货公司对用以互换独立存管的客户资金及证券的证 券，要有全盘权或者不行质押。

　　(2)反向交往能正在一个交往日内或即时竣事。 (3)因交往而移出或移入独立存管账户的证券，都要额外指明折价率、面值、市值、到 期日和证券交往代码。 (4)客户抵作保障金存入的证券、因交往而移出独立存管账户的证券，务必是所谓“市 场易活动”的证券，不属于所谓“额外指明的家当”。 (5)因交往而移入独立存管账户的证券，必必要每日盯市计价，要知足前述的投资比例 控制请求，要存放正在原则银行、结算机构或者是存款信任公司的安好存管账户内，不得行使 该证券举办其他好似的转换交往，或者被典质、质押。该证券已被客户正在其他期货公司再次 质押的状况除外。 要举办证券调换，则调换和被调换的证券都要额外指明调换日期、调换时的市值、折价 率、面值、到期日、交往代码，调换依照“一手交钱一手交货”的规则举办，调换证券的市 值起码等于被调换证券的市值。 (6)转换交往的法式根本请求是：为确保客户独立存管账户的安好性，CFTC 拘押原则要 求，转入独立存管账户的资金、证券务必和转出的资金、证券同时举办；转出独立存管账户 的资金、证券不得早于转入；唯有独立存管的资金账户或证券托管账户实践收到转入的资金、 证券，才算转入竣事。 (7)期货公司应该依照 CFTC 拘押原则和 SEC 相合原则的请求留存交往记载和账簿。 (8)实践将交往证券转入独立存管客户证券可依据相合联邦或各州的商法原则打点，但 无论何时，转入客户独立存管账户的证券要标明是“客户家当”。 (9)依据拘押原则请求，转入客户独立存管账户的证券被视为客户资产，除非客户原先 的资金或证券被转回独立存管账户。若期货公司停业，转入并正在独立存管账户中存放的证券， 应该速即转出以将客户资金换回。 (10)借使期货公司不行清偿客户原先的证券，期货公司应该速即采纳运动，确保因而不 会给客户发作任何直接或间接的本钱或用度。 6.拘押原则 1.25（f）款对期货公司将自有证券存入独立存管账户的拘押请求包含：期

　　货公司可直接将其自有证券转入或转出独立存管客户证券的托管账户，最众可转进出的证券 以其正在客户资金账户中的残余自有资产为限，况且自有证券的投资、转进出以及解决收益等 务必依照拘押原则请求记载并存档留存。

　　为了加强客户资产独立存管体例，期货公司转入独立存管的托管账户的自有证券依法被 视为客户资产，除非将其转出独立存管账户。

　　（四）CFTC 拘押原则对期货公司境外署理的客户保障金的拘押请求 最初，CFTC 拘押原则对期货公司境外署理的客户保障金的首要请求依然是独立存管，

　　即不得将客户保障金与期货公司的自有资金搀和存放，依旧有用隔断，不得融资为公司或者 自营账户融资、担保。期货公司可将其从事境交际易的一面或齐备客户的保障金鸠合存放于 独立存管账户，但不得将境交际易客户的保障金与境内交往客户的保障金共存于统一独立存 管账户。

　　其次，境外客户保障金独立存管账户存放的资金务必知足境交际易的需求，起码不低于 客户正在境交际易所需的保障金（交往保障金和追加保障金）总额，或者交往保障金和境外法 律、法则和规则请求独立存管的保障金的总额。

　　末了，除美邦境内的银行、信任公司和注册得到资历的期货公司外，期货公司还可将境 交际易客户的保障金独立存放于拘押血本赶上 1 亿美元且墟市评级较高的境外银行或信任 公司、境交际易交往所的会员、衍生结算机构以及这些会员和结算机构指定的存款机构。

　　当然，期货公司还务必将相合存管机构对独立存管的境交际易客户保障金实在认函存档 备查。

　　（五）CFTC 拘押原则对质券期货交往客户保障金的根本请求 1.CFTC 拘押原则第 41.41 条（a）款确立了账户分类、自正在采选的规则。日常依法注册 的期货公司和证券经纪公司都可开设期货账户或者证券账户这两类账户，期货公司能够开设 证券账户，证券经纪公司也能够开设期货账户，并能够采选将接收客户的证券期货保障金任 意存放正在此中一个或两个账户内。正在采选存放保障金时，期货公司或证券经纪公司应该有一 套成文的采选法式和机制，以及让客户能够举办采选存放的权益。而且，正在存放进程中，客 户有权请求变化保障金存放账户的品种。 2.证券期货保障金原则的外外同一。CFTC 拘押原则第 41.42 条外外上确定了证券期货 保障金原则应由 CFTC 和 SEC 协同宣布并担任协同评释，但与此同时，又为 CFTC 和 SEC 留下极少破例的原则。 3.期货账户和证券账户的分类拘押规则。CFTC 拘押原则第 41.44 条（a）款原则，证券 期货中介机构对质券账户内的客户保障金存管要适宜证券行业自律机合的请求，对期货账户 内的客户保障金存管要期货行业自律机合的请求。