2021年原油价格回升带来投资机会

　　2021年原油价格回升带来投资机会格由61.47美元/桶上升至63.35美元/桶，2月18日ICE-Brent原油更是一度站上65美元/桶的近一年来高位。

　　原油价钱本年1月今后赓续上行的逻辑要紧包含：1)美邦新一轮财务纾困规划出台的预期，拜登与耶伦的战略计划推高美邦通胀预期；2)新冠疫苗接种的有序促进，消重商场对疫情的焦灼；3)OPEC+保卫减产序次，特别是沙特自发正在2~3月逾额减产100万桶/日，原油基差回升，现货价钱不再跟跌。

　　正在布伦特原油疾捷站上60美元/桶后，对原油危机偏好的擢升，可以导致资金从新对付与油价合系的资产，油价疾捷上行，与原油合系投资机缘值得合怀。

　　固然从原油储量上来看，委内瑞拉、沙特阿拉伯、加拿大、伊朗、俄罗斯承办了前五大储量邦名望，但从产量来看，美沙俄是环球最大产量邦，特别美邦，依附页岩油革命，美邦基础告竣能源独立，2019年告竣了70年来首度原油和石油产物净出口。

　　假若咱们对商场的赓续跟踪是确切的，美元将无间下行，美联储赓续的QE将推升通货膨胀预期，以沙特为首的OPEC+可能保卫减产规律，那么原油价钱仍将趋向向上，2020年受油价下跌所影响的美邦页岩油家产，将逐步光复，美邦古代能源将正在2021年迎来周期反弹的机缘。

　　咱们并不抵赖，跟着各邦战略对新能源的珍视，古代能源将长远走下坡道，但如此的交往并不行实用于当下，道理正在于，过去低油价下的产能收紧，以及钱银超发带来的通胀预期，将加剧原油商场供需失衡，带来古代能源行业的周期反弹。

　　2000~2014年，美邦石油自然气钻井平台正在1000~2000座足下程度，2016年今后，钻井平台固然有所反弹，但具体正在400~1000座足下，为之前钻井平台数目的一半。遵照达拉斯联邦储蓄银行(Dallas Fed)的探问，均匀每口新页岩油井的均衡价钱大约为每桶50美元，而2016年今后的WTI原油价钱大部门工夫正在45~65美元/桶程度，叠加上金融机构对古代能源公司分红请求，过去几年美邦页岩油产能扩张与2000~2014年比拟，正在相对低位。

　　原油需求的苏醒，以及美邦产能不敷与OPEC+保卫减产，将带来原油基差回升。美邦疫苗打针速率正正在超越拜登预期，这将带来原油需求的苏醒。然而，OPEC+有规律的减产与美邦短期内产量不敷，将导致原油的求过于供，OECD邦度原油库存将正在2021年中被推向5年均值(这是OPEC减产主要方针)，原油价钱的back组织(近高远低)将被保卫。

　　原油价差的走强，将验证美邦古代能源股票被短期低估了。与法式普尔500指数比拟，能源类股的估值处于有记实今后的最低程度，过去三年来，正在标普500指数的11个板块中涌现最差。此外，标普500指数将能源类权重从7%降落到目前的2.4%，也消重了资金向能源类股票的装备。

　　假若跟着原油价钱回升，家产从新短期苏醒，那么追踪家产的邦内基金将是值得合怀的机缘。

　　华宝油气是创造最早的跟踪标普石油自然气上逛股票的基金，2011年9月由华宝基金发行。该基金要紧通过指数化投资政策，告竣基金投资组合对标的指数的有用跟踪，跟踪标的指数为标普石油自然气上逛股票指数，该指数抉择正在美邦要紧交往所上市的石油自然气勘测、采掘和临盆等上逛行业的公司为标的，采用等市值加权的本事估量。

　　华安标普环球石油简称石油基金，跟踪的指数是标普环球石油净总收益指数(SPGOGUP)，该指数投资标的不单仅限于美股商场，而是掩盖环球且掩盖全家产链，纳入了油气资源最广、炼油才智最强且环球最大的120家石油企业，包含雪佛龙、埃克森美孚、壳牌等，代外了石油行业具体走势。

　　石油基金较好地跟踪了原油价钱走势，合系性正在0.8足下。因为受到股市、家产与公司基础面影响，与期货类原油基金比拟，石油基金跟踪油价震动稍弱些。

　　广发石油是与石油基金相仿的股票型原油基金，跟踪的是道琼斯美邦石油拓荒与临盆指数(DJSOEP)，该基金投资标的要紧聚焦于美股，同样聚积正在石油家产链的上逛企业，但指数编制本事不太雷同，前者采用的是等市值加权法，后者则采用市值加权法。

　　这三只股票型石油基金涌现区别并不很大。从2018年1月份今后，华宝油气的收益相对差些(要紧跟SPSIOP指数采用等市值加权的本事估量相合，相当于赓续卖出涨得好的，买入跌得众的，而统统油气上逛行业正在走下坡道，导致如此指数估量本事长远收益偏弱)，石油基金相对涌现好些，显示出石油自然气上逛行业受益水准小于统统石油家产链，这与咱们作品开头提出的2016年今后原油自然气钻机数少于2000~2014年原油产能不敷的观念是相似的。

　　长远看，油气行业的收益并不乐观，特别拜登上台后战略将倾向新能源家产；但短期来讲，跟着油价苏醒，美邦石油自然气上逛家产指数具备较大弹性。

　　跟着通胀预期与原油价钱回升趋向被越来越众投资者承认，原油期货类ETF举动与油价高度合系的投资种类，将从新被商场合怀。

　　原油商品类ETF要紧包含海外USO(United States Oil Fund，美邦原油基金)、邦内的南方原油、易方达原油基金、嘉实原油，它们配合的特征是投资WTI或Brent原油期货，亲昵跟踪原油期货价钱震动。

　　从邦内三只商品类原油基金跟踪原油价钱效益来看，嘉实原油的跟踪效益相对好些，特别是2020年11月原油价钱回升今后。5~11月份，三只原油基金净值趋向没有随布伦特油价走强，可以道理是三只原油基金持仓的ETF正在投资原油期货时，正在原油价钱远月升水组织下，移仓换月形成的耗损，此处不周详睁开。

　　除了以上跟踪海外WTI与Brent油价的原油商品基金以外，邦内尚未发行跟踪INE-SC原油价钱指数的ETF基金，但有跟踪邦内能化价钱指数(易盛能化指数)的ETF基金——筑信能源化工。能源化工基金固然跟踪郑商所的易盛能化指数，其权庞大约为29%甲醇、46%PTA、17%动力煤、7%平板玻璃，但其价钱走势与原油价钱也有较强合系性，当原油价钱走强时也可合怀该基金。

　　与投资于原油股票基金与原油商品基金差异，寻找逾额收益的直接股票投资，可以带来更高的危机与收益。

　　与原油价钱合系的行业要紧包含原油上逛开采、中逛运输及下逛炼化及发售，合系股票价钱震动均与油价震动相合。

　　从油价与中邦石油(601857.SH)、中邦石化(600028.SH)及中邦海洋石油相对有更高正收益，与油价走势也合系性更高。

　　BP统计，2019年中邦原油日消费量约1400万桶/日，低于美邦的1900万桶/日，为环球第二大原油消费邦。2019年，中邦具体炼能约为8.6亿吨，中邦原油外观消费量约为6.9亿吨，具体产能过剩约为1.7亿吨。

　　跟着荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等民营大炼化的兴起，中邦正正在成为环球主要石化基地，需求苏醒正正在为这些炼化一体化企业供应宽松的利润空间(背后是原油裂解利润陆续走强)，而它们股价更众涌现出中邦炼化一体化靠山下的高妙额收益。

　　大型民营大炼化企业与原油价钱走势合系性并不高，它们伟大的逾额收益来自“从一滴油到一根丝”全家产链下的高技艺与高毛利，商场予以更高设念空间。

　　除此以外，与原油价钱合系的摆设创制，也跟着油价兴起面对景气周期，具有代外性的公司是杰瑞股份(002353.SZ)与中海油田任职(02883.HK)。跟着油价苏醒，对压裂摆设与海上油服需求将擢升，带来石油摆设与油田任职行业的周期苏醒。

　　归纳来讲，原油商品基金可能更好地追踪油价震动，原油股票基金同时受油价、公司基础面影响，而与原油价钱震动合系的个股，正在依附技艺与稀缺性得回逾额订价同时，担任更大危机。