股票期权交易

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　　股票期权营业，是指股票营业两边签署的合于期权营业合同。它容许购置者正在某一特定的功夫内，遵照合同所划定的价值，向出售者买进或卖出必然数目的股票，购置者为了获取这个权柄务必支出必然的价格。期权营业实质是一种权柄营业。正在期权划定的有用时刻内，期权购置者可能以原先商定的价值确定是否向期权卖方购置或出售必然数目的某种股票，不管正在此时刻该股票价值怎样变化。于是期权营业又称采用性营业。

　　股票期权营业正在美邦史册较长，正在上个世纪20年代的纽约就有小范畴举办。但典范成熟的期权营业则正在于20世纪70年代。1973年4月26日芝加哥期权营业所筑筑，为发展股票期权营业缔造了前提。该营业所先河只做看涨期权，1977年6月1日加做看跌期权。1978年伦敦证券营业所也创设股票期权营业。

　　股票期权营业实质上是一种股票权柄的营业，即某种股票期权的购置者和出售者，可能正在划定刻日内的任何功夫，不管股票物价的起落水平，辨别向其股票的出售者和购置者，以期权合同划定好的价值购置和出售必然数目的某种股票。期权平常有两种：一种是看涨期权；另一种是看跌期权，即投资者可能以订定价值卖出必然数目的某种股票的权柄。

　　即购置者可能正在划定期内按协订价值购置若干单元的股票(芝加哥期权营业所划定一个合同为100股，伦敦证券营业所划定为1000股)。当股票价值上涨时，他可按合约划定的低价买进，再以墟市高价卖出，从而赢利；反之，若股票价值下跌，低于合约价值，就要经受耗费。因为买方红利巨细视涨价水平上下而定，故称看涨期权。

　　比如，某期权买方与卖方签署一个6个月期的合约，营业100股某公司股票，股票面值每股10美元，每份合同100股，期权费每股l美元共100美元i 协订价值每股11美元。

　　第一种，践诺期权，即按11美元买入100股，支出1 100美元，然后再将这100股正在营业以是每股13．5美元卖出，收入1 350美元，利润为250美元，扣除期权费后，净利达150美元。

　　第二种，让渡期权。借使正在股价上涨时，期权费也上升，如本例升为每股3美元，则买方可出让该看涨期权，收入300美元，净赚200美元，收益率高达200%。以较小的价格就能获取极大的利润，恰是期权的魅力所正在。

　　第二种，削价出售期权，亦即买梗直在合约有用期内对行情上涨已遗失信念，于是就半途削价出售期权，以每股0．5美元出售，耗费50美元。

　　它是指正在划定期内按协订价值出售若干单元的股票。当股票价值下跌时，期权买方就按合约划定价值把期权卖给卖方，然后正在营业所低价购进从中赢利。因为此时买方红利巨细视股价下跌水平而定，故称看跌期权。

　　比如，期权买方与卖方签署一份6个月期的合约，协订价值每份股票14元，出售股数100股，期权费每股1．5美元共150美元，股票面值每股15美元。买梗直在这个营业中有两种采用：

　　第一种，践诺期权。借使正在划定期内股价居然低浸，降为每股12美元，这时买方就践诺期权，即按协订价值卖给卖方100股，收进1400美元，然后正在营业所按墟市价买入100股，支出1 200美元，赢利200美元，扣除期权费150美元，净利50美元。

　　第二种，出卖期权。当股价下跌，同时看跌期权费也升高，如涨至每股3，5美元，则买方就出售期权，收进350美元，净利200美元。反之，借使股价走势与预测相反，买方则会遭遇耗费，耗费水平即为其所付的期权费。

　　它是指期权买方既有权买也有权卖，营业看价值走势而定。因为这种营业都邑赢利，所以期权费会高于看涨或看跌期权。

　　股票期权营业行市中的变量包含：买进或卖出股票的协订价值、刻日是非、期权费上下。

　　协订价值与现货价差亲近合系：正差越大，期权费越低；负差越大，期权费越高。刻日与期权费的上下也合系，刻日越长，期权费越高。

　　现举某公司年看涨期权的相干环境加以阐明，该公司正在3月1日的现货为3美元。

　　从上外可睹，订定价从2．6美元升至3．5美元，越升高，其与现货价正差就越大，正差越大买方红利就越小，所以期权费就要低些。反之，负差越大，赢利越丰富，期权费也越高。这从上述例子中可明白看出来。其余，从外上还可看出，刻日越长，赢利指望就大些故期权费也就越高。当然影响期权费的根基身分是墟市供求相干，而这种相干又取决于三个整个身分：

　　①墟市行情。股市上涨，购置看涨期权的人就众，为此期权卖方就会进步看涨期权费。股市下跌，购置看跌期权的人就众，看跌期权费也会进步。

　　②合约功夫。划定的合约功夫越亲昵到期日，赢利机遇越小，期权费越低，到期日一到，期权费为零。

　　③股票的潜正在才华。这个才华是指股价变化能给投资者带来能够的乃至相当可观的收入。期权营业与平常的股票投资不相同，它具有明白的渔利本质，它的利润全体筑筑正在股价动摇的根底上。股价安祥对投资者会带来丰富的利润，但对期权投资者不具吸引力。借使股价动摇幅度大，潜正在的赢利机遇就众，当然期权费也就高。

　　正在举办股票期权营业时，经常都是通过营业两边之间的期权营业合同来竣工，且这种合同是一种同一的圭表合同，载清楚营业的必备前提，诸如有用刻日、数目、品种、用度、股票价值等因素。1．期权营业的参预者

　　也称期权行使价值，是指期权购置者实行采用权时的结算价值。借使是看涨期权，期权营业的股票协订价值应比当时的物价略高；借使是看跌期权，期权营业的股票协订价值应比当时墟市略低。

　　也称保障费。这是采用权买方支出给卖主的必然数额的钱币，即购置期权合同的价值。其比例经常为协订价值的5～30%。付费金额巨细厉重取决于以下几个身分：

　　①期权合同中划定的功夫是非。签约日与到期履约日之间相隔功夫越长，保障费相应越高。由于刻日长，期权卖方危急就大，而买方采用的机遇和余地就越众。

　　②股票协订价值，也称期权行使价。当股票订定价值越亲昵股票物价时，其保障费就越高，反之，保障费就越低。

　　③期权所指股票的灵活水平。借使正在股市中该股票的价值动摇较小，乃至正在很长一段功夫内都没有明白转化，声明卖出期权方的危急就小些，保障费当然也低；相反，借使股票的物价波幅很大，价值特别灵活，那么卖出期权方的危急能够加大，保障费就会相应进步。

　　④供求相干的影响。借使正在一段功夫，恳求购进期权的买方增加，则卖出期权方收取的保障费也补充；反之，保障费低落。其余，有的期权营业营业两边正在到期之前可能让渡其期权，那么供求相干的影响用意将更为明白。

　　合同须注解采用权合同的截止日期，划定何日到期失效。它控制期权购置者务必正在今朝日行家使，不然就算放弃或失效。平常有用日期为3个月、6个月、9个月不等。

　　股票期权营业的史册与进展最早的期权营业先河于8世纪早期的美邦与欧洲，因为短缺相合的国法与解决，作弊丑闻屡屡产生，使其名声欠好。20世纪早期，少许公司创议创制了期权营业经纪人与营业商协会，为期权投资者供应中心眼务或出卖期权，但这时的营业是个人举办的，为最早的期权场应酬易。正式的期权营业所创制于20世纪70年代。1973年4月，芝加哥营业协会筑筑了新的营业所芝加哥期权营业所，厉重从事股票期权营业。因为期权营业受到投资者的广泛迎接，各大股票营业所纷纷补充这项营业。

　　美邦股票营业所和费城股票营业所于1975年创设股票期权营业，安祥洋股票营业所于1976年创设股票期权营业。随后，纽约股票营业所也创设这项营业。至80年代初期。纽约股票营业所每天股票期权营业量一经横跨它的股票营业量。正在80年代，期权营业取得敏捷进展。营业对象由原本的股票期权进展到外汇期权股票价值指数期权，期货合同期权和利率期权等。现正在，全盘的期货营业所都同时从事期货合同的期权营业。据1993年年头出书的《期货与期权天下》杂志的最新统计，天下各地的39家大股票营业所，期权营业所，期货营业所都兼办或特意从事期权营业。芝加哥期权营业所是天下上最大的期权营业所。除了正在营业所营业以外，期权营业还正在营业以是外举办，称为场应酬易。

　　股票期权营业与直接股票营业分歧。投资者若不购置期权，而直接购置股票0股，则需初始投资$13800；若显示第1种结果，投资者赢利(155—138)×00=$，700。可睹，投资者若直接购置股票所需初始投资大，能够赢利大；当然，他所冒的危急也大。购置股票期权，赢利能够很大，但他所冒的危急是有限的，投资者的耗费不会横跨时权费。期权营业与期货营业也纷歧样。期货合同是正在异日的必然日期按划定价值营业一种资产的订定。

　　不管异日的价值景色对营业两边是否有利，都务必践诺而期权营业可践诺，也可能不践诺，全体取决于践诺日的资产实质价值对投资者是否有利。期货营业通过把价值固定下来，使价值动摇的危急正在营业两边分管，但相看待期权营业，它的危急照旧较大。期权营业合同相当于供应了一种保障，投资者可能从有利的价值动摇中赢利，但他正在倒霉的价值动摇中所经受的危急是有限的。期权投资者须预先付费，期权费相当于投资者付出的保障费，期权营业的参预者正在期权营业中有四种根基参预者：卖方期权的购置者与卖出者，买方期权的购置者与卖出者。

　　CBOE前副总裁Dr.Barclay依据环球设立股票期权墟市的琢磨指出，一个获胜的期权墟市不光可从合约量的众寡来判定，还应以股票期权滚动性比率(DerivativeLiquidityRat io,DLR)的巨细来权衡，DLR=(合约数目×合约乘数×均匀指数值)/现货墟市营业值，且DLR1。对一个获胜的股票期权墟市，其权衡目标有，正在设立股票期权墟市前三年股票换手率年均匀值均高于20%(21%-102%)；股票总市值正在300亿美元至4.2兆亿美元，且占GDP比例呈上升趋向。

　　截至2001年12月31日，中邦沪深两市的上市公司证券总数达1123种，上市公司家数达1160家,筹资总额达7726.84亿元，开户投资者已打破6650万户，总市值达43522.20亿元(约5250亿美元)，流畅市值为14463.17亿元,日均成交金额99.02亿元。1998-2001年换手率(以上海证券营业所为例)辨别为297.04%、361.91%、375.15%、360.71%,总市值辨别为19505.65、26610.9 2、48090.94、43522.2亿元，占GDP比例辨别为24.52%、31.99%、54.07%、45.7 3%。中邦股市换手率数倍于其它邦度股市，短线资金进出频仍，也反应出其对危急解决器材的需求。股票现货墟市范畴反应了庇护股票期权营业所需的人力资源与血本投资最最少的范畴,证券市值占GDP的延长趋向可能权衡资产转换为证券水平的消长及积储转化为投资、吸引外资入市的能够性。遵从上述DLR1圭表，目前中邦已具有设立股票期权墟市的前提。

　　。股票期权的营业主体是机构投资者，而以前中邦证券投资者队列以散户为主。自2000年中邦提出了超向例进展机构投资者，主动胀励证券投资基金进展、推出绽放式基金、组筑中外合股基金解决公司、容许三类企业和保障资金入市、合股组筑证券公司试点，优化了股市投资者组织。同时,中邦住户积储存款已横跨七万亿元黎民币，社会上少睹千亿元的逛资，这些为股票期权的推出打定了适宜的营业主体和满盈的资金。

　　音信披露轨制。股票墟市所披露的音信与数目是否应时与足够，相干到股票与股票期权间的套利营业。音信披露愈足够，看待套利营业的判定则愈容易。目前中邦股票墟市酿成了一套较为圆满的音信披露轨制，股票营业采用公然竞价、自愿说合,营业行情及时显示，有最佳买价量、卖价量、成交价量、涨跌停时的累积委托营业数目等音信，已足够套利营业者所需的音信透后度恳求。

　　因为美邦股票期权墟市显示最早、运作最成熟，所以以美邦股票期权墟市为例来理解股票期权墟市的运转、危急及禁锢轨制对中邦扩充股票期权营业更有模仿旨趣。股票期权墟市的危急厉重包含利率、汇率股票指数变化危急和信用危急。股票期权墟市的危急负责厉重包含政府的直接负责、行业协会的负责和营业所的负责。与此相顺应，其禁锢体系平常也分为政府禁锢、行业协会的自我禁锢和营业所的禁锢。

　　纽约BNP Paribas集团资产和衍生品部分的掌握人托德·斯坦博格外现，本年今后，因为墟市动摇性补充，企业处于进展不服均工夫，而这恰是经纪人涉足该界限的大好机缘。缔造衍生品组合为企业锁定最大利润并压低他们回购股票的价值，然后举办合意的危急解决，这全盘将使企业股票衍生品墟市营业愈加灵活。他忖度，本年美邦的股票回购量上升了22%。

　　股票衍生品营业不光有助于锁定股价，本年还成为了赎回股权使血本升值的根基器材。就像生物能源公司Amgen正在本年3月份所作的那样，这种营业的难点即是怎样操纵股票期权。Amgen通过营业许可证把证券转换用度从50%旁边进步到了大约60%，统统营业花费了7.5亿美元的本钱，筹集了50亿美元的资金。借使公司由直接债券墟市供应股票回购的资金，它休歇支出的点数要比由直接债券墟市供应股票回购的资金所需的要少，这还不包含营业的所得税减免额。

　　守旧的机构投资者也对股票衍生品很感兴致。正在美邦，机构投资者要取得高回报较为障碍，股票衍生品带来的收益可能使回报率进步。一家期权营业公司总裁、期权理事会群众营销司理菲尔·库奇注释说，尽量州立和市立部署的提倡者经常较为顽固，只是，他们如故一经看到了哈佛耶鲁用于投资可转换投资期权政策资产的获胜。其他提倡者也一经发觉，这些玩家通过补充众样化和操纵形似的期权产物，使企业获取了进展的上风。

　　股票期权营业应试虑正在股指期货后推出，正在这种景色下，应该继而推出股票期权（采用权）营业，并胀励那些大盘、绩优、有进展潜力的股票创设股票期权，进而酿成中邦股票期权营业市常筑筑中邦股票期权营业墟市，一方面，将有助于投资者正在操纵股指期货法子除外，可能操纵股票期权法子负责与挪动现货市尝正股墟市的危急，裁减因股价、股指动摇带给投资者的危急，并处分投资者对金融衍临盆品的热切需求，从而促进金融衍临盆品墟市的进展，以圆满中邦证券墟市的安祥，进步金融墟市的功效；另一方面，进展股票期权营业墟市，可能进一步胀励上市公司的分主意进展，有助于放大工商企业等融资渠道，低落融资本钱并操纵杠杆道理理财而获取家当，竣工套期保值，也有助于血本墟市内的中介机构拓展与革新营业办事的机遇。

　　固然股票期权与认股权证存正在必然的近似性，认股权证素质上也是一种股票期权，认股权证从营业分成认购权证与认沽权证，股票期权从涨跌分成看涨期权与看跌期权，但正在可营业性、信用危急等方面，股票期权要优于认股权证，两者存正在较大的区别为：股票期权的有用期偏短即正在一年以内，而认股权证则一年以上；正在营业所营业的股票期权是高度圭表化的合约，而认股权证经常口角圭表化的；认股权证营业阻挡许卖空，假使容许卖空，卖空也务必筑筑正在先借入权说明物的根底上，而股票期权营业则可能自正在卖空、自正在开平仓；认股权证的行权正在发行人和持有人之间举办，而股票期权的结算则由独立于营业两边的专业结算机构举办；认股权证的做市商由发行人经受，股票期权的做市商务必经由营业所正式授权。

　　统一种股票既有认股权证又有股票期权，也是很常睹的，比如正在香港，中邦挪动(香港)有限公司的股票既有股票期权正在营业，也少睹量众达61种之众的衍生权证正在营业。正在外面上，给定一样的前提，标的股票（正股）一样的认股权证价值与股票期权价值应当相称，但琢磨解释，实质上的认股权证价值却明显高于相应的股票期权价值，因由是认股权证营业者以散户居众、墟市进初学槛与营业用度均股票期权低。

　　股票期权营业依据期权营业的园地可分为有机合的期权营业墟市(OrganizedExchange)即营业所和场外期权墟市(Over-The-Counter，OTC)。期权营业开端于公元六世纪，于十八世纪被引入金融墟市 ，以现货股票动作营业对象，即早期的股票期权营业。之后不停到二十世纪七十年代以前，股票期权营业不停较为零碎，二十世纪七十年代到八十年代，股票期权渐渐典范并取得进展，八十年代后繁荣邦度均正在各自的营业所先河了大范畴的股票期权营业，进入了昌隆进展的阶段。1973年4月26日，环球第一个有机合的、典范化的、由政府监视解决的股票期权场内营业墟市------芝加哥期权营业所(CBOE)由美邦证券营业委员会SEC)答应创制，同时推出了圭表化股票期权合同，正式挂牌营业。初期只营业十六种股票的买权，第一天成交量只要911张合约，之后其营业量敏捷补充，1974年3月成交量已横跨1972年OTC墟市终年的营业量，而1974年终年成交合约所代外的股数，已横跨美邦证交所终年的股票成交量。1974 年美邦证券营业所、1975年费城证券营业所、1976年安祥洋证券营业所和中西部证券营业所先后推出了股票期权营业营业。1977年3月SEC答应上述营业所可举办股票卖权营业。1982年纽约证券营业所也先河从事股票期权营业。因为正在营业所内的股票期权是圭表化合约，有典范的运转轨则和禁锢轨制作保险，更简单了平常投资者营业，制服了OTC典范性和滚动性不够、营业本钱较上等缺陷，所以股票期权墟市取得了敏捷进展。

　　目前，美邦事环球最大的股票期权营业中央，营业的股票期权已从1973年CBOE创制时的16家最热门股票进展到1400众种，个中包含正在证券营业所挂牌营业和正在NASDAQ营业的最灵活的美邦股票和外邦公司股票。CBOE 是当本日下最大的期权营业所，一经成为仅次于纽约股票营业所的全美第二大金融证券营业所按营业数额预备，具有正在证券营业所委员会注册的300000众个经纪商和强健的出卖收集。1978年英邦伦敦证券营业所、荷兰的欧洲期权营业所都创设了股票期权营业。20世纪80年代今后，股票期权墟市正在环球进展迅猛，法邦、德邦、日本、新加坡、我邦香港等邦度和区域的很众营业所都先河了股票期权营业，营业量猛增。同时，盘绕开垦以股票为原临盆品的期权种类也延续推出。依据The1998IFRHandbookofWorldStock&CommodityExchanges原料显示，环球八十七个邦度和区域的从事现货期权的二百四十个证交所及期交所中，有二十三个邦度和区域的三十二家营业所举办股票期权的营业，而二十一家是证券营业所。

　　依据WorldEquity，March1998原料解释，1997年环球股票期权的期权费前十名的营业所辨别是芝加哥期权营业所、美邦证券营业所、阿姆斯特丹营业所、安祥洋证券营业所、圣保罗证券营业所、德邦营业所、费城证券营业所、瑞士营业所、澳大利亚证券营业所香港证券营业所，个中CBOE期权费抵达36794。19百万美元。依据邦际清理银行(BIS)2001年度叙述和第三季度叙述，至2001年6月30日，环球金融衍临盆品营业所和OTC共营业外面价格达249。8兆美元，比旧年同期延长5%；个中股票期权等权利类正在OTC营业外面价格达1。9兆美元，正在营业所营业价格达11。6兆美元，营业所股票期权营业价格正在近10年当中初度显示延长速率速于场应酬易，欧洲和亚太地分辨别延长13%和18%，而北美却低浸了15%。

　　美邦*芝加哥期权营业所(CBOE)1973.4.26*美邦证券营业所(AMEX)1974*安祥洋证券营业所(PC)1976*费城证券营业所(PHEX)1975*纽约证券营业所(NYSE)1982澳大利亚*澳大利亚证券营业所1976奥地利维也纳证券营业所--期权墟市比利时比利工夫货期权营业所1985巴西*里约热内卢证券营业所*圣保罗证券营业所1979加拿大*众伦众证券营业所1982*蒙特利尔证券营业所。

　　1982*温哥华证券营业所1984智利*圣地亚哥证营业所丹麦哥本哈根证券营业所芬兰*赫尔辛基证券与衍生品营业所法邦巴黎期权营业所(MON EP)1987德邦德邦营业所1990中邦香港*香港证券营业所1995意大利意大利衍生品墟市日本*东京证券营业所1989*大阪证券营业所1987荷兰阿姆斯特丹营业所期权墟市1978新西兰新西兰期货期权营业所挪威奥斯陆证券营业所新加坡*新加坡证券营业所1984南非约翰内斯堡证交所—权利类期权墟市西班牙西班牙期权营业所期货期权墟市1988瑞士瑞士营业所英邦伦敦邦际金融期货及其权营业所(LIFFE)1978OMLX，伦敦证券与衍生品营业所1989注：标*者为证券营业所。

　　因为美邦股票期权墟市显示最早、运作最成熟，所以以美邦股票期权墟市为例来理解股票期权墟市的运转、危急及禁锢轨制对中邦扩充股票期权营业更有模仿旨趣。股票期权墟市的危急厉重包含利率、汇率、股票指数变化危急和信用危急。股票期权墟市的危急负责厉重包含政府的直接负责、行业协会的负责和营业所的负责。与此相顺应，其禁锢体系平常也分为政府禁锢、行业协会的自我禁锢和营业所的禁锢。

　　·外文书名：Options for the stock investor

　　上个世纪70年代今后金融衍临盆品的进展，是金融史上影响最为深远、最促进人心的转化之一。尽量从出世伊始就饱受质疑，尽量已经形成了巴林银行等公司的巨额亏蚀和倒闭，乃至惹起统统墟市的颤动，金融衍临盆品永远保留了兴旺的性命力。过去二十众年来，金融衍生品产物年均匀滋长率达21%，营业量约每三年半就补充一倍。本日，金融衍临盆品墟市一经蔚为大观。据邦际清理银行统计，2005年，环球场内金融期货合约总成交量抵达31．72亿张，金融期权抵达35．90亿张，合约成交面值辨别为1006万亿美元和403万亿美元。除了场内墟市，另有一个更为宏大和丰富的场外金融衍临盆品墟市

　　杰姆斯·B．比德曼（James B．Bittman），期权协会的高级指引成员，芝加哥期权营业所期权学院高级讲师。他曾正在二十众年中不停是一名获胜的期权营业者，撰写了《股指期权营业》、《农产物期货和期权的营业与套期保值》等著作，正在期权期货界有广大的邦际影响，并是《期权：根基观念与营业政策》一书的作家之一。

　　陈筑瑜，西南大学学士、四川大学硕士、西南财经大学博士琢磨生、日本名古屋大学经济学（金融）博士，现任职于深圳证券营业所归纳琢磨所、衍生品做事小组。正在邦外里学术期刊公告论文约50篇，著有《股票期权：合约安排与运作构想》、《股票期货：计划安排与运作构想》（合著）等。

　　于延超，天津大学解决学博士，清华大学与深圳证券营业所博士后，现任职于深圳证券营业所归纳琢磨所、衍生品做事小组，公告少睹十篇金融、解决界限的学术论文，著有Ⅸ股指期权：合约安排与运作形式》。

　　邢精平，西南财经大学解决学博士，深圳证券营业所博士后，现任职于深圳证券营业所衍生品做事小组，正在学术刊物公告金融论文数十篇，经受邦度自然科学琢磨基金等巨大课题，著有《股指期货：计划安排与运作理解》等。

　　孙培源上海交通大学解决学博士，博士后，现任职于深圳证券营业所衍生品做事小组、创业板做事小组，公告少睹十篇金融、经济和数学界限的学术论文，厉重学术著作有《墟市微观组织：外面与中邦阅历》（合著）、《金融数学与理解时间》（合著）和《期权：操纵与禁锢》（合著）。

　　张育军，1963年生于四川，西南财经大学经济学学士，中邦黎民银行金融琢磨所经济学硕士，北京大学经济学博士，中邦黎民大学法学博士，深圳市第四届黎民代外大会常务委员会委员。1988年起先后就职于中邦黎民银行总行、邦务院证券委、中邦证券监视解决委员会、深圳证券监视解决办公室。2000年10月起任深圳证券营业所总司理。兼任中邦黎民大学、南开大学、对外经济商业大学中山大学客座传授。厉重著作有《美邦证券立法与解决》（1993）、《中邦证券墟市进展的轨制理解》（1998）、《邦度竞赛中的血本墟市战术》（2003）、《转轨工夫中邦证券墟市厘革与进展》（2004）、《转轨工夫血本墟市前沿题目斟酌》（2005）、《投资者爱戴国法轨制琢磨》（2006）。

　　周明，1984年结业于吉林大学，先后任邦度部署委员会处长、中邦证券监视解决委员会发行禁锢部副主任、中邦证券监视解决委员会深圳证监局副局长。2004年起任深圳证券营业所副总司理。

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